Tom Lee: 加密公司股价上涨，到底是币价上涨还是储备战略的功劳？

TechFlow
TechFlow
MSTR‏‎‎-0.87‎%‎‏
BTC‏‎‎-0.82‎%‎‏
ETH‏‎‎-0.72‎%‎‏

作者：Thomas (Tom) Lee (not drummer) FSInsight.com

编译：深潮TechFlow

解读 DAT*（数字资产财库，Digital Asset Treasury） 和 BTC/ETH 财库策略

*帖子已获得 @saylor（MicroStrategy CEO） 的同意

案例研究： $MSTR 创造了加密货币财库策略的模板。

  • 自 2020 年开始实施 $BTC 策略，Strategy 的股票价格从 $13 飙升至 $455。

问题：

股价上涨多少归因于比特币价格上涨，多少归因于加密储备策略？

在 $MSTR 股价上涨 35 倍的背后：

  • 11 倍源于比特币（$BTC）价格从 $11,000 上涨到 $118,000

  • 25 倍源于财库策略

  • 即每股持有的比特币数量增加

财库策略的影响远远超过代币价格的上涨。

$MSTR 的财库 DAT （数字资产财库，Digital Asset Treasury）策略通过以下方式增加每股持有的代币数量：

  • 发行股票 > P/NAV（市净值）= 每股代币数量上升

  • 代币的价格波动降低了借贷成本 = 更高的投资回报率（ROI）

  • 使用可转换债券/优先股 = 限制股权稀释

顺便提一下：

  • $ETH的波动性高于$BTC

  • 因此这种波动性对 ETH DAT 的影响比 BTC DAT 更大。

@grok 制作了以下表格（节选）

深潮注：该表展示了一些 MicroStrategy (MSTR) 自2020年开始将比特币作为其财库的一部分以来的融资活动。其中包括内部现金、可转换高级债券 (Convertible Senior Notes)、高级担保债券 (Senior Secured Notes)、担保贷款 (Secured Loan) 和 ATM 股票发行计划 (ATM Equity Program)，几乎所有资金均用于购买比特币。

Bitmine 于 2025 年 6 月 30 日宣布了其 ETH 财库策略，并于 2025 年 7 月 9 日完成了交易。

$MSTR 的例子显示，购买代币可以：

  • 增加每股代币数量

$BMNR 在初次交易完成后第7天：

  • 收购了价值 10 亿美元的 ETH

  • $MSTR 在相同时间内收购了 2.5 亿美元的代币

以上便是全部内容。

زيارة المصدر
‏‎2.34 ألف‏
‏‎0‏
المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.