المنشور

تقرير أرباح الأسهم الأمريكية القادم (خلال شهر واحد) هو في الأساس اختبار مركز لموضوع الذكاء الاصطناعي. الكثير من الناس ينظرون فقط إلى تحركات الأسعار اليومية في التقارير المالية، لكنني أعتقد أنه من الأهم النظر في بعض الأسئلة الرئيسية: هل لا يزال الذكاء الاصطناعي يحرق المال؟ هل لا يزال مزودو السحابة مستعدين للاستمرار في إضافة رأس المال الرسمي؟ هل تم سحب طلبات معدات أشباه الموصلات؟ هل متطلبات التخزين وصيانة الحوض الكبير مستدامة حقا؟ هل يمكن لمراكز البيانات الاستمرار في الاستفادة من الطاقة والتبريد والشبكات؟ من خلال هذا التقويم، التغطية شاملة جدا. تركز جوجل ومايكروسوفت وميتا وأمازون جميعها على الحوسبة السحابية، والإعلانات بالذكاء الاصطناعي، والاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تنظر تسلا في القيادة الذاتية، والروبوتاكسي، وتخزين الطاقة، وما إذا كان السوق مستعدا لمنحها إمكانات طويلة الأمد. إنتل، AMD، Arm، وكوالكوم جميعها تنظر إلى تصميم الشرائح ودورات تشغيل الحوسبة. تركز KLA، لام ريسيرش، تيرادين على معدات أشباه الموصلات واحتياجات الاختبار، وغالبا ما تعكس هذه الشركات ثقتها في سلسلة التوريد مسبقا. SK Hynix وKioxia وWestern Digital وSanDisk وSeagate كلها تدور حول دورات التخزين، خاصة ما إذا كانت فئات مثل HBM وDRAM وSSD وHDD تستمر في رفع الأسعار وتوسيع الإنتاج. فيرتيف، إيتون، وأريستا ينظرون في أعمال "بائع المجرف" وراء مراكز البيانات: الطاقة، التدفئة، المحولات، البنية التحتية للشبكة. Palantir، ServiceNow، Datadog، Atlassian، Figma — التركيز ينصب على ما إذا كانت برمجيات الذكاء الاصطناعي تنتقل حقا من القصة إلى الدفع الحقيقي. لذا فهذا ليس تقويما تقارير مالية عادية. هي أشبه بقائمة تحقق صحية لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي. إذا استمر مزودو السحابة في زيادة النفقات الرأسمالية، فهذا يعني أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لم تتوقف. إذا استمرت توجيهات شركات التخزين قوية، فهذا يشير إلى أن الطلب على HBM وDRAM الخادم لا يزال قائما. إذا كانت طلبات شركات المعدات صحية، فهذا يعني أن توقعات توسع مصنع الرقائق لم تنقطع. إذا بدأت شركات البرمجيات في رؤية إيرادات من الذكاء الاصطناعي، فهذا يعني أن الذكاء الاصطناعي لا يحرق المال فقط بل دخل مرحلة التسويق. ولكن على العكس، إذا أشارت هذه الشركات معا إلى الحذر، سيعيد السوق تسعير. لأن هذا العام، ترتفع العديد من أسهم التكنولوجيا ليس فقط في الأرباح الحالية، بل أيضا في النمو المتوقع للذكاء الاصطناعي في السنوات القادمة. كلما ارتفعت التوقعات، قل هامش الخطأ في التقارير المالية. وجهة نظري هي: الجانب الأكثر إثارة للانتباه في هذه الجولة من الأرباح ليس من يتفوق على التوقعات بفارق قليل، بل ثلاث كلمات رئيسية: Capex。 التوجيه. اطالب بالاستمرارية. على المدى القصير، تحرك أسعار الأسهم العاطفية، لكن على المدى المتوسط إلى الطويل، ما يحدد السوق حقا هو ما إذا كانت سلسلة التوريد تستمر في استثمار المال. إذا لم يتم دحض الموضوع الرئيسي للذكاء الاصطناعي، فالتقلب هو مجرد تقلب. ولكن إذا تباطأ الاستثمار وبدأت الطلبات في الضعف، سيتحول السوق من "سرد القصص" إلى "حساب الأرباح". في الأسابيع القادمة، سيتم الإعلان عن الإجابات لأسهم التكنولوجيا واحدة تلو الأخرى. راقب المتفرجون تقلبات الأسعار. المستثمرون الحقيقيون ينظرون إلى ما إذا كان الموضوع الرئيسي قد تغير.