يجب على الناس أن يرفعوا أنفسهم باستمرار إلى بيئات أفضل. يمكنك تغيير هذا الجو خلال 5-10 سنوات. الماء مجاني في المنزل، يباع بيوان واحد في السوبرماركت، وعشرة يوان في الأماكن الخلابة، وأغلى في المطاعم الراقية. هذا التشبيه ذكي جدا. قيمتك لا تعتمد على نفسك، بل على البيئة التي تعيش فيها. لا يزال الكثير من الناس يؤكدون على قيمتهم من خلال مؤهلاتهم الأكاديمية بعد التخرج، في الأساس، الأمر يتعلق بتعريف قيمتك من خلال بيئتك؛ المفتاح هو ما إذا كنت مستعدا لرفع نفسك إلى شيء أعلى. بالمناسبة، لا يستطيع تعريف 985، 211، كامبريدج، وهذه الأمور بشكل كامل. لكنهم يعرضون لك المزيد من المسارات، والمزيد من العينات، وطرق الحياة المختلفة. إذا بقيت في مكان ضيق لفترة طويلة، سيصبح قلبك ضيقا جدا. كل ما تعرفه هو ذلك الطريق، ذلك المعيار. عندما تخرج إلى الخارج، ستجد أن الإمكانيات لكل شيء أكبر بكثير مما تخيلت. البيئة تحدد الدائرة الاجتماعية، والدائرة الاجتماعية تحدد الثقة، والثقة تحدد الحكم، والحكم يحدد الاختيار، والاختيار يحدد النتيجة. ما تراه وتسمعه وتتفاعل معه يوميا يشكل دماغك بشكل لا واعي. دعوني أوضح، إذا كان الأمر جسديا، فلا يوجد طريقة الآن. غير مصدر معلومات هاتفك، أو حتى غير لحظاتك. من خلال تغيير بيئة المعلومات التي تستهلكها يوميا، فإنك تغير دماغك والبيئة التي تتواجد فيها. هذا أقرب بكثير إلى كامبريدج وشيء يمكننا القيام به يوميا. إذا شعرت بالألم، تماما كما ذكرت البروفيسورة وانغ هونغ (عالمة رياضيات حائزة على ميدالية فيلدز) مؤخرا عندما كانت في جامعة بكين، قالت إنه في التربة القاحلة، لا يمكن لأي زهرة أن تتفتح؛ الإحباط الداخلي طويل الأمد يؤدي إلى العجر، وفي عقلية قاحلة، لا يمكن للمثل العليا أن تنمو. إذا شعرت أن تفكيرك يتجاوز طبقتك الاجتماعية، فاعتبر أنك لا تنتمي إلى تلك الطبقة وتستحق الذهاب إلى مكان أكبر، إلى بيئة أكثر ملاءمة. الناس هم نتاج بيئتهم، لكن يمكنك اختيار محيطك. المكان الذي ترغب في وضع نفسك فيه هو ما يحدد إلى أين يمكنك الذهاب. يمكنك القول أنني اخترت ببطء قليلا، لكن البطء أفضل من عدم التغيير على الإطلاق. الملخص: البيئة لا تحدد قيمتك، لكنها تغير المعلومات التي تواجهها، وإطار المرجع، والخيارات التي يمكنك رؤيتها.

أخيرا على وشك أن ترسم هيئة الأوراق المالية والبورصات خطا أحمر واضحا للامتثال لمجتمع العملات الرقمية لم أعد أخطط لقمعهم بتجاهل عينيه، عقد اجتماع مغلق خصيصا لتقديم مجموعة جديدة من القواعد الواضحة لعقود الاستثمار في العملات الرقمية. 90٪ من متداولي العملات الرقمية لا يعرفون النقاط الخمس الرئيسية المخفية في هذا الاجتماع 1. قبل عدة سنوات، تم رفع دعاوى قضائية ضد كل مشروع؛ والآن تم إنشاء نطاق أمان مخصص. بمجرد تحقيق المشروع اللامركزية، يمكن فك الرموز تلقائيا من الأوراق المالية، مما يلغي القيود القانونية المستمرة ويخفف بشكل كبير الضغط التنظيمي على العملات السلعية النقية مثل البيتكوين والإيثيريوم. 2 فشل مجلس الشيوخ في تمرير قانون الوضوح المشفر قبل عطلة أغسطس، وكانت الصناعة تأمل أن يخفف الكونغرس القيود تشريعيا. أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعدها المفصلة بشكل استباقي، متجاوزة فعليا الكونغرس واحتكرت الخطاب حول تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة—وهي عقلية الاستيلاء على السلطة. 3. قناة الإصدار المتوافقة مفتوحة فقط للمؤسسات الكبيرة والبورصات المرخصة. لا تزال المجموعات المحلية المجهولة والصغيرة تصنف على أنها مخالفة للقواعد عند إصدار العملات، لذا من الآن فصاعدا، يمكن للناس العاديين توزيع العملات الجوية بحرية وحظرها تماما. 4. سابقا، كانت مكافآت التخزين وعمليات الإسقاط الجوي للمشاريع تعتبر مناطق رمادية. ستحدد اللوائح الجديدة بوضوح أنه طالما هناك التزام بعائد استثماري، تعتبر جميعها عقودا أوراق مالية، ويجب على المنصات الحصول على ترخيص وساطة للرهن نيابة عن المستخدمين. 5. مجرد اقتراح مسودة يجب أن يفتح رأي الجمهور، مع تنفيذ المسودة النهائية لمدة لا تقل عن نصف عام. على المدى القصير، الأمر يتعلق أكثر بمحفزات عاطفية ولن يغير اتجاه السوق بشكل عام فورا. الغالبية العظمى من شركات إدارة الأصول الكبرى في وول ستريت، مثل صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، لا تفتقر إلى المال؛ ما تفتقر إليه هو اليقين القانوني. قبل تقديم تعريف واضح، قد يقاضى مديرو الأصول الذين يشترون أصول العملات الرقمية بسبب انتهاك الواجبات الائتمانية بسبب الانتهاكات. بمجرد أن توفر هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعد محددة لعقود الاستثمار، فهذا يعني أن المؤسسات يمكنها إطلاق منتجات أكثر توافقا ضمن الإطار القانوني، مثل صناديق التخزين المختلفة للعملات البديلة، ورسم خرائط أصول RWA، والمزيد. هذا هو المحرك الخفي الذي سيحفز السوق الصاعدة طويلة الأمد القادمة.

40 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية و500 مليار دولار من تمويل الذكاء الاصطناعي — من سيتم إنقاذه أولا من خلال الأموال العالمية طويلة الأجل؟ جنسن هوانغ على وشك البدء في المنافسة مع ترامب على المال. ترامب يبيع سندات الخزانة الأمريكية في واشنطن، وجنسن هوانغ يقدم دفعات أقساط لعملاء وحدات معالجة الرسومات في وادي السيليكون. في النهاية، من يأخذ المزيد من الأموال طويلة الأجل قد يتمكن من دفع معدلات فائدة أعلى لشخص آخر. فقط بالأمس، دعا جنسن هوانغ ستة عمالقة ماليين — بلاك روك، بلاكستون، جولدمان ساكس، كي كي آر وغيرهم — لاستغلال أكثر من 500 مليار دولار من الأموال طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي من أسواق رأس المال العالمية. بصراحة، عملاء Nvidia يكادون غير قادرين على دفع كامل تكلفة وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بهم. لذا ساعدهم جنسن هوانغ في إيجاد المال، ثم جعل وول ستريت تحوله إلى قروض وعقود إيجار، مما شجع العملاء على الاستمرار في شراء واستخدام شرائح NVIDIA. ومع ذلك، يعامل ترامب نفس المجموعة أيضا كمساهمة بالأموال. الدين الوطني الأمريكي يقترب من 40 تريليون دولار، ويواصل حث الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة يوميا، فقط لجعل الاقتراض أرخص للحكومة الأمريكية. لماذا تدخل جنسن هوانغ في هذه اللحظة لطلب المال؟ لأن الذكاء الاصطناعي يعاني بالفعل من نقص ليس فقط في الرقائق، بل أيضا في المال لشراء الرقائق. عملاء Nvidia ليسوا فقراء، ومع ذلك أصبحت فاتورة الذكاء الاصطناعي كبيرة جدا لدرجة أنهم بالكاد يستطيعون تدفئتها. ما مدى فظاعة ذلك؟ تقديرات بحثية أجراها الاحتياطي الفيدرالي في دالاس منذ عام 2023، استثمرت عمالقة التكنولوجيا مثل جوجل ومايكروسوفت وميتا وأمازون ما بين 500 و600 مليار دولار في الذكاء الاصطناعي. جزء كبير من هذا يأتي من أرباحهم الخاصة. لكن هذا مجرد البداية. خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة، ستستهلك مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي العالمية ما بين 3 إلى 5 تريليونات دولار أخرى. الإنفاق البالغ 500 إلى 600 مليار دولار في وقت سابق يكفي فقط لملء جزء صغير من الحفرة الكبيرة التي تأتي لاحقا. لذا حتى أغنى عمالقة التكنولوجيا لا يمكنهم دائما الاعتماد فقط على أرباحهم الخاصة لسد الفجوة. بدأت شركات الحوسبة السحابية الكبرى في إصدار سندات طويلة الأجل، والعديد من شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة لا تستطيع حتى شراء وحدات معالجة الرسوميات دفعة واحدة، لذا تلجأ إلى القروض أو تأجير المعدات. وبسبب قلة المال، لم يكن بإمكان جنسن هوانغ الانتظار فقط، فجلب ستة عمالقة ماليين. تخطط هذه المؤسسات الست لإنشاء مجموعة من منصات تمويل طاقة الحوسبة المستقلة بالذكاء الاصطناعي، ثم جمع الأموال من صناديق التقاعد، وصناديق التأمين، وصناديق الثروة السيادية، ومستثمرين آخرين على المدى الطويل، بهدف الاستفادة من أكثر من 500 مليار دولار في المستقبل لبناء مراكز بيانات ومرافق طاقة وشراء وحدات معالجة الرسوميات. بالطبع، هذه ال 500 مليار دولار لم تمول من قبل NVIDIA نفسها، ولم يتم جمعها دفعة واحدة. حاليا، هو مجرد إطار تعاون، ولا تزال هناك مشاريع محددة يجب تنفيذها واحدة تلو الأخرى. ولكن رغم أن كل الأموال لم تصل بعد، إلا أن ما يحتاج الناس إلى فعله أصبح واضحا جدا. في السابق، كانت NVIDIA تبيع فقط بطاقات الرسوميات، لكن الآن عليها مساعدة العملاء في الحصول على القروض معا. بعبارة أخرى، كان أكبر عنق زجاجة للذكاء الاصطناعي هو نقص الشرائح سابقا. الآن، لا تزال قدرة إنتاج الشرائح في توسع، والأموال لشراء الشرائح غير كافية بالفعل. وهذا النهج لا يتوقف عند الورق — فقد جربته NVIDIA مرة واحدة بالفعل. في يناير من هذا العام، رتب أبولو صفقة هاش بقيمة 5.4 مليار دولار لشركة XAI، منها 3.5 مليار دولار قدمتها أبولو. كان النهج بسيطا: شركة مستقلة تشتري أولا معدات الحوسبة، بما في ذلك GB20 من Nvidia، ثم تؤجر المعدات ل X AI على المدى الطويل. وبهذه الطريقة، يمكن ل XAI الحصول على وحدة معالجة الرسوميات فورا دون الحاجة لدفع كل النقود دفعة واحدة. نجحت NVIDIA في بيع الرقائق، وحصلت المؤسسات التي دفعت على عقد إيجار طويل الأجل. والأهم من ذلك، أن نفيديا نفسها لم تقف مكتوف الأيدي وتراقب؛ بل شاركت أيضا كمستثمر في تمويل هذه الشركة للبنية التحتية للحوسبة. بفضل هذه الخبرة، يستعد جنسن هوانغ الآن لتوسيع مشروع إلى نظام تمويل بقيمة 500 مليار دولار. في هذه المرحلة، لم يعد معدل نمو شركات الذكاء الاصطناعي يعتمد فقط على ما إذا كانت قادرة على الحصول على وحدات معالجة الرسوميات؛ بل عليها أيضا الإجابة على سؤال آخر: من المستعد لدفع ثمنها أولا؟ ومع ذلك، لم يكن جنسن هوانغ أول من باع المعدات بهذه الطريقة. في مجال الأعمال، أطلق عليها التمويل من المورد، والتي تعني ببساطة أن البائع يقرض المال للمشتري أولا، ثم يسمح للمشتري بالعودة لشراء بضائعه. في أواخر التسعينيات، فعلت سيسكو الشيء نفسه: لم تكن شركات الاتصالات قادرة على تحمل تكلفة أجهزة التوجيه والمفاتيح، لذا قدم القسم المالي في سيسكو قروضا وعقودا إيجارية. العملاء يحصلون على المعدات، وسيسكو يحصل على الطلبات، والبنوك والمستثمرون يحصلون على الاهتمام—يبدو أن الجميع يحقق أرباحا، ويستمر العمل في النمو. بحلول عام 2001، كانت سيسكو لا تزال تملك حوالي 1.9 مليار دولار من خطوط القروض الموعودة، لكن العملاء لم يستخدموها بعد. لكن عندما انفجرت فقاعة الإنترنت، نفدت أموال شركات الاتصالات فجأة للتوسع، وبدأ العملاء في تقليص الطلبات، وترك المخزون لسيسكو، وبدأ المال المقترض يخاطر. كانت منتجات سيسكو مفيدة بالتأكيد، وبالفعل غير الإنترنت العالم، لكن قبل أن يتمكن العملاء من جني ما يكفي من المال، كانت المعدات والديون قد تراكم بالفعل. اليوم، تتحمل NVIDIA نفس المخاطرة: لم يحقق العملاء حتى أرباحا كافية من الذكاء الاصطناعي قبل أن يكونوا مثقلين بتأجير المعدات والفوائد. بالطبع، لدى وحدات معالجة الرسومات اليوم طلب حقيقي، لكن انخفاض قيمة وحدة معالجة الرسومات عادة ما يستمر خمس أو ست سنوات فقط، بينما قد تتأخر القروض والعقود الإيجارية الحالية لفترة أطول. بعد بضع سنوات، سيتراجع أداء الرقاقة، وسيتعين دفع الإيجار والفوائد. بالطبع، طالما أن الأموال التي يكسبها عملاء الذكاء الاصطناعي كافية لتغطية هذه التكاليف، يمكن للنظام المالي الذي يدخله جنسن هوانغ أن يستمر في تسريع تطوير الذكاء الاصطناعي. ولكن بمجرد تباطؤ نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي وبدء إيجارات بطاقات الرسوميات القديمة في الانخفاض، يبدأ من يدفعون في إعادة تقييم قيمتهم الحقيقية. عندما يشد التمويل، سيقلل العملاء أولا من ضغط الشراء، وفي النهاية سيعودون إلى طلبات نفيديا. وبسبب ذلك، حذر بنك التسويات الدولية من هذا الخطر: شركات الشرائح والحوسبة السحابية تستثمر في عملاء الذكاء الاصطناعي، وعندما يعد العملاء بشراء الشرائح وقوة الحوسبة، يصبح من السهل تشكيل سلسلة رأس مال داعمة للطرفين. لذا في النهاية، الجميع يراهن على نفس الشيء: هل يمكن لعملاء الذكاء الاصطناعي جني المال بسرعة. طالما أن شريحة واحدة من الدخل لا تستطيع المواكبة، سيدرك الناس أنهم جميعا يعتمدون على نفس الأرباح المستقبلية. حتى لو تمكن جانب العميل من الصمود، سيظل جنسن هوانغ يواجه منافسا آخر، وهو سوق سندات الخزانة الأمريكية. في عام 2026 وحده، يقدر الاحتياطي الفيدرالي في دالاس أن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي يمكنها إصدار حوالي 300 مليار دولار من السندات الاستثمارية. إذا تم تحويل آجاد الاستحقاق المختلفة بشكل موحد إلى سندات لعشر سنوات، فإن ضغط سعر الفائدة طويل الأجل يعادل تقريبا ثمن الضغط على إصدار سندات الخزانة الأمريكية خلال نفس الفترة. بمجرد دخول هذا ال 300 مليار دولار إلى السوق، ستتنافس شركات الذكاء الاصطناعي مع الحكومة الأمريكية على صناديق التأمين، والمعاشات، والأموال من المؤسسات الاستثمارية العالمية. أن تأخذ ديون الذكاء الاصطناعي

قامت فالف برسم رؤية جديدة كليا لإيثيريوم، وسيكون التركيز التالي على ثلاث تقنيات رئيسية مقاوم للحوسبة الكمومية، والتكامل العميق مع الذكاء الاصطناعي، وحماية الخصوصية المتقدمة من الطراز الأول. 1. الآمن الكمومي: يمنع الحواسيب الكمومية المستقبلية من اختراق كلمات المرور على السلسلة 2. تكامل عميق مع الذكاء الاصطناعي: تمكين العقود الذكية من تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي لتحسين الكفاءة على السلسلة 3. حماية الخصوصية من الطراز الأول: ابن نقل الخصوصية الأصلي، وودع السفر العاري عبر الإنترنت بأكمله 90٪ من متداولي ETH لا يعلمون أن خارطة الطريق الجديدة هذه تخفي 5 نقاط رئيسية: 1. تم تطوير أشجار فيركل لسنوات لكنها بطبيعتها غير متوافقة مع حلول التشفير بعد الكم. بدلا من إعادة العمل وإعادة الهيكلة، من الأفضل استبدالها مباشرة لتوفير تكاليف الترقية خلال السنوات القادمة، مما يتجنب فعليا المخاطر الأمنية طويلة الأمد. 2. حاليا، تستمر أنظمة الخصوصية في ZEC وMonero وSolana في جذب الأموال، ولا تجرؤ الشركات على استخدام إيثيريوم لتحويلات السلاسل العامة بالكامل. مع وجود الخصوصية المدمجة في الأساس، لم تعد الأموال والمؤسسات بحاجة إلى تحويل عملات الخصوصية للتحويلات الكبيرة، مما يحتفظ مباشرة بسيولة هائلة. 3. في المستقبل، سيعتمد أمن العقود الذكية بالكامل على المراجعة الآلية بالذكاء الاصطناعي، مما يسهل على المطورين العاديين تمرير العقود. لكن الذكاء الاصطناعي يصفى الكود المبتكر عالي المخاطر، مما يجعل من الصعب على التطبيقات الرقمية التجريبية المتخصصة إطلاقها. 4. تسمى هذه الجولة من إعادة الهيكلة النسخة الثالثة الكبرى من إيثيريوم. الأولى كانت جينيسيس، والثانية كانت الدمج، مع سبع تفرعات صلبة يتم تنفيذها ببطء، مع تغيير جزء صغير في كل مرة لمنع انهيار كامل للشبكة. على المدى القصير، من الصعب تحفيز إيثي فورا، لكن الأخبار الجيدة هي منطق طويل الأمد. 5. أعلنت البنوك الكبرى ومديرو الأصول بوضوح أنهم لن تخصصوا ETH على نطاق واسع ما لم يتم حل المخاطر الكمومية. وضع التكنولوجيا المناهضة للكموم كأولوية قصوى هذه المرة يزيل الحواجز أمام دخول رأس المال التقليدي الذي يبلغ تريليون يوان إلى السوق. لتلخيص الأمر: هذا هو الإصلاح الجذري لإيثيريوم لاحتياجات الأمن ورأس المال المؤسسي والخصوصية خلال السنوات العشر القادمة. إنها فائدة طويلة الأمد، لكن دورة التنفيذ طويلة جدا، لذا لن تغير السوق كثيرا على المدى القصير.

الهدوء قبل العاصفة؟ لقد كشف Crypto.com البورصة الكبرى الراسخة عن العديد من القضايا الخفية في حساباتها وعملياتها، وبدأ السوق يقلق من احتمال أن تصبح القنبلة الموقوتة التالية. سلاحهم الأساسي لجذب المستثمرين الأفراد هو بطاقة الخصم الرقمية للعملات الرقمية، التي تتطلب من المستخدمين قفل رمز المنصة CRO للحصول على استرداد نقدي عالي وامتيازات VIP. الضعف القاتل في هذا النموذج هو أنه بمجرد أن يتحول السوق إلى انخفاض أو تقل الدعمات، يقوم المستخدمون بالتخلص من حصصهم في CRO ويسحبون استثماراتهم، مما يؤدي إلى تقلص ميزانية المنصة فورا. إذا كانت البورصات نفسها تستخدم CRO كجزء رئيسي من احتياطياتها، فإنها محاصرة بسهولة في قناة موت حلزونية مشابهة ل FTX و FTT. بالإضافة إلى ذلك، أشهر علامة تجارية لهم في الصناعة هو استعدادهم الشديد للإنفاق الكبير على التسويق. على سبيل المثال، اشترت حقوق تسمية مركز ستيبلز في لوس أنجلوس لمدة 20 عاما مقابل 700 مليون دولار، ورعت كأس العالم والفورمولا 1. ومع ذلك، في تاريخ العملات الرقمية، واجهت المنصات التي استثمرت بشكل مكثف في تسمية الرياضة قبل أو في ذروة سوق الصاعد — مثل رعاية FTX لملعب هيت أو ميامي سبيدز — لاحقا رد فعل سلبي شديد بسبب النفقات الثابتة المرتفعة للغاية. هناك قضية أكثر أهمية: على الرغم من أن Crypto.com شركة امتثال رئيسية في سوق الأسهم الأمريكية، إلا أن هيكلها الأساسي معقد فعليا، حيث انتشرت كياناتها التشغيلية الرئيسية منذ زمن طويل في سنغافورة ومالطا والعديد من الملاذات الضريبية الخارجية. على الرغم من أن هذا الهيكل يتجنب التنظيم الصارم المبكر، مع تطبيق القوانين التنظيمية العالمية (خاصة في الولايات المتحدة وأوروبا) تدريجيا، فإن تكاليف الامتثال والغرامات التي تفرض لتغطية تراخيص الامتثال تقلل بسرعة من صافي الأرباح المتواضعة أصلا لهذه البورصات من الدرجة الثانية. الملخص: 1. تذكر تنويع المخاطر للأصول التي تضعها بداخلها. 2 إذا انخفض، فسيتبع حتما اتجاها لا يقل عن انهيار FTX.

هذه الاستراتيجية في عقد إعادة شراء الموظفين بمليارات اليوان قبل طرحها للاكتتاب العام غير مسبوقة في تاريخ التقنية. أنفقت OpenAI 7 مليارات دولار من جيبها لإعادة شراء الأسهم التي يملكها موظفوها. في السابق، كانوا يعتمدون على مؤسسات خارجية مثل سوفت بنك وثرايف كابيتال لشراء أسهم الموظفين، لكن هذه المرة استخدموا احتياطياتهم النقدية مباشرة لإعادة شراء الأسهم. تحافظ هذه الصفقة على قيمة OpenAI عند 852 مليار دولار. يريدون إثبات أن الشركة لديها أموال مسجلة في دفاترها، وأيضا تنظيف هيكل الأسهم قبل الإدراج الرسمي في الولايات المتحدة، حتى لا تدخل مؤسسات خارجية جديدة وتأخذ حصة. لماذا لا نجلب مستثمرين خارجيين جدد؟ أكبر مصدر قلق قبل الطرح العام العام هو هيكل الأسهم المختلط. إذا تم تجنيد مؤسسات خارجية جديدة، فلن تحصل فقط على مقاعد أكثر في مفاوضات الطرح الأولي، بل سيتضاءل تأثير المساهمين الحاليين (مثل مايكروسوفت، سوفت بانك، وغيرها) والإدارة. الهضم الداخلي ل OpenAI لا يحمي التقييمات فحسب، بل يحافظ أيضا على سيطرة مطلقة قوية. خلف ملحمة الثروة العبثية يكمن صراع سخيفة مع منافسه أنثروبيك. لقد أنشأت OpenAI بالفعل مئات الأفراد الغنيين بالنقد بقيمة عشرات الملايين من الدولارات حتى قبل أن تطرح للاكتتاب العام. المنافس المجاور Anthropic جمع فقط أموالا للسماح للموظفين ببيع الأسهم مقابل نقدا، لكن بسبب تردد الموظفين في البيع، لم تشتر المؤسسات ما يكفي. يجب على OpenAI تحقيق دخل من الموظفين كل ستة أشهر إلى سنة، مما يحقق لهم عشرات الملايين من الدولارات نقدا؛ وإلا، سيغادر أفضل المواهب الشركة في اليوم التالي. باختصار: هذه الاستراتيجية الصارمة "تصفية السوق + توزيع الأموال" هي بوضوح خطوة نهائية لتمهيد الطريق لأكبر طرح عام عام في التاريخ. بعد طرح ألترا مان للبورصة العامة، حدث الانهيار بشكل أسرع، وأصبحت سيولة السوق أقل

في الأسبوع الماضي، اشترت بيتماين 7,391 إيثيرا إضافيا، وكانت تحتفظ بالفعل بنسبة 4.8٪ من إجمالي إمدادات الإيثيريوم، أي أقل بقليل من هدف 5٪. تعهدوا بنسبة 87٪ من أرباحهم الاستثمارية، محققين فائدة بقيمة 194 مليون دولار خلال عام. كما أعادت شراء 3 ملايين سهم من أسهمها في BMNR. هم أذكى من استراتيجية بيوي، حيث يرتقون فقط من ارتفاع رأس المال إلى الأصول التي تولد فائدة، وهذا الجزء من الفائدة هو أرباح بحتة. في التمويل التقليدي، فإن امتلاك مؤسسة واحدة لأكثر من 5٪ هو إشارة إلى امتلاك الأسهم والسيطرة المطلقة. 5٪ من إجمالي إمدادات إيثيريوم تعادل حجز كمية هائلة من السيولة في السوق. علاوة على ذلك، فهي تستند إلى 87٪ من الأصول المتبقية، مما يعني أن هناك عددا أقل فأقل من المعاملات القابلة للتداول في إيثيريوم الفوري في السوق. بمجرد وصول سوق صاعد رئيسي، يؤدي هذا التشديد الشديد في السيولة إلى حدوث ضغط قوي على التردد وتأثير جذب انفجاري. لماذا يشترون العملات المعدنية بينما يعيدون أيضا شراء أسهم BMNR الخاصة بهم؟ لأن سوق الأسهم الأمريكية، العديد من المستثمرين المؤسسيين مقيدون بالامتثال ولا يمكنهم شراء تداول إيث الفوري مباشرة؛ يمكنهم فقط شراء أسهم قابضة بالوكالة مثل BMNR. عندما يكون معنويات السوق سلبيا، قد تكون القيمة السوقية ل BMNR أقل من القيمة الفعلية للإيث التي يحتفظ بها (بخصم). توم لي ماهر للغاية في هذا النوع من عمليات رأس المال في وول ستريت، حيث يشتري أسهمه بشكل محموم عندما يكون سعر السهم أقل من قيمته، مما يضخم محتوى ETH لكل سهم. بحلول الوقت الذي يتفاعل فيه السوق، سيواجه كل من الأسهم والعملات ضربة مزدوجة من ديفيس.

قامت سايلور بتقليص البيتكوين مرة أخرى لإنقاذ أسهمه الممتاز STRC—هل لا تزال هذه الحيلة فعالة؟ لقد بعت للتو 1,690 بيتكوين، وتم إنفاق 108.6 مليون يوان على إعادة شراء STRC, كان متوسط سعر البيع 64,000 يوان، وهو أقل بكثير من تكلفة الاحتفاظ البالغة 75,000 يوان، مما جعله خسارة بحتة. كان يجب أن تكون قيمة STRC 100 دولار، لكنها الآن 95 دولارا، وحتى 12٪ من الأرباح السنوية لا يمكن استردادها. الجزء المحرج هو أنه في الأسبوع الماضي فقط تم بيع دفعة، مما يمثل أسبوعين متتاليين من صافي البيع. ومع ذلك، وصلت الاحتياطيات النقدية إلى 4.65 مليار دولار. يركز حاليا على سد فجوة الأسهم الممتازة عن طريق بيع البيتكوين بخسارة. يبدو أنه ممول جيدا، لكن متوسط تكلفة الاحتفاظ ب 840,000 بيتكوين هو 75,385 دولارا. بيع العملات لدعم السوق عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون التكلفة، يمكن فهمها على أنها استخدام أصول خاسرة لدعم الفوائد العالية أو إعادة الشراء. إذا ظل سعر البيتكوين بطيئا لفترة طويلة، فإن هذه الاستراتيجية المتمثلة في بيع البيتكوين لحماية الأرباح ستضعف ثقته في مراكزه باستمرار. كلما بعت أكثر، خسرت أكثر، وكلما قل امتلاكك للبيتكوين، وسيهبط مؤشر STRC بناء على ذلك—وهو رد فعل مزدوج. ذئاب وول ستريت تنتظر تلتهم دهونه.

من يسيطر على البيتكوين؟ معظم مطوري بيتكوين كور هم من المتشددين التقنيين، يعتقدون أنه يجب استخدام البيتكوين فقط كنقود إلكترونية أو ذهب رقمي، حشو رموز NFTs والنقوش على السلسلة يلوث الدفتر. لكن بالنسبة للعمال الذين ينفقون مبالغ كبيرة على آلات التعدين ويدفعون فواتير الكهرباء، بعد تقسيم البيتكوين إلى النصف، أصبحت مكافآت الكتل أقل فأقل، وأصبحت الرسوم المرتفعة شريان الحياة للمعدنين للحفاظ على الربحية. لا يمكن للعمال أن يضحوا بأنفسهم من أجل مثالية المطورين. لذا فإن اقتراح بيتكوين BIP-110 عالق في العملية. لماذا لا يستطيع المطورون فرض ترقيات مثل إيثيريوم؟ وهذا يبرز بالضبط أكثر سحر اللامركزية رعبا في بيتكوين طالما أن فيتاليك والمؤسسة يتخذان القرار النهائي، يمكن تغيير خارطة طريق إيثيريوم متى شاءوا. لذا، مازح بعض أفراد المجتمع بأنه إذا تعاملوا مع فيتاليك في ذلك اليوم، فقد يصبح ETH عديم الفائدة، مقترحين أن توظيف المؤسسات حراس شخصيين لحمايته. في عالم البيتكوين، يحتاج المطورون فقط إلى كتابة الكود؛ ما إذا كان الكود يعمل يعتمد كليا على تصويت المعدنين (قوة التجزئة). في حرب التوافق الشهيرة في هونغ كونغ عام 2017، تصادم المعدنون والمطورون بشدة، مما أثبتوا في النهاية أن مقترحات الترقية (BIPs) بدون دعم المعدنين كانت في الأساس مجرد حديث نظري. يقولون إنه طالما هناك ربح، ستكون هناك تيارات خفية، ويعمل عمال المناجم سرا على تسريع MEV. حتى لو حاول العميل الرسمي (Core) تصفية حزم النقش على مستوى العقدة، العديد من مجموعات التعدين الكبيرة بدأت منذ زمن طويل باستخدام عملاء مخصصين أو قبول طلبات التغليف الخاصة للمستخدمين مباشرة. بغض النظر عن مدى صرامة قواعد السلسلة المستخدمة، طالما أن هناك من مستعد لدفع المال للعمال بشكل خاص، فإن المعدنين سيحشو تلك البيانات في كتل. والنتيجة لذلك أن البيتكوين سيتحول من مجتمع عام وعادل قائم على القواعد إلى مجتمع خلفي يركز على من يملك المزيد من المال. يمكن للأموال الكبيرة أن تضخ أموالا بشكل خاص إلى عمال المناجم للانضمام إليها، ولا يستطيع الناس العاديون دفع رسوم أكثر عادية. للمنجمين، لكسب المال السري، امتياز تغليف من يريدون، مما يكشف بطاقات الرقابة واللامركزية الخاصة بهم. علاوة على ذلك، فقط مجموعات التعدين الكبيرة التي تملك السيطرة يمكنها القيام بهذا النوع من الأعمال الخاصة وتحقيق أرباح ضخمة؛ المستثمرون الأفراد وعمال المناجم الصغار ببساطة لا يستطيعون الحصول على حصة، وقوة الحوسبة تتركز بشكل متزايد. حينها سيتوقف لامركزية البيتكوين عن الوجود.

القدرات التي يمتلكها، جميعهم نشأوا خلال فترات الضائقة المالية. مشاكل في الجسم، كل ذلك كان يرفع عندما لم يكن لديهم قلق بشأن الطعام أو الملابس. أن تصبح أقوى عند المعاناة إضافة المتاعب أثناء الاستمتاع بالحياة. إذا لم ترغب في تكرارها، يجب أن تفعل العكس. فقط من مر بتجربتها حقا يمكنهم فهم هذا القول.