أعتقد أن السوق الحالي يتداول توقعات "تراجع الاحتياطي الفيدرالي"، لكن الإشارات غير العادية في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل تشير إلى أن المخاطر لم تُزل بعد، والبيتكوين، والإيثيريوم، والأسهم الأمريكية والكورية هي في جوهرها مثل الجراد على نفس الحبل. لننظر أولاً إلى الاتجاهات الكلية. أشار تقرير جولدمان ساكس في 17 أغسطس إلى أن احتمال رفع الفائدة في سبتمبر منخفض للغاية، والسبب الرئيسي هو انخفاض مبيعات التجزئة في يوليو بنسبة 0.6% على أساس شهري، وانخفاض مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.4%، وانخفاض مؤشر أسعار المنتجين إلى 4.7%، وانخفاض غير متوقع في الوظائف غير الزراعية بمقدار 23,000 وظيفة، وهذه البيانات الأربعة تشير مجتمعة إلى انخفاض الحاجة للتشديد النقدي. لكن هناك انقسام كبير في السوق. تظهر توقعات السوق احتمال بقاء الفائدة دون تغيير في سبتمبر بحوالي 74%، واستطلاع رويترز يظهر أن 90% من الاقتصاديين يشاركون هذا الرأي؛ ومع ذلك، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة إلى أعلى مستوى له منذ 2007 (وصل خلال التداول إلى 5.326%)، حيث تحولت التداولات قصيرة الأجل إلى "الحمائم"، بينما تسعر السندات طويلة الأجل التضخم والعجز المالي. لننظر إلى أداء الأصول المحدد. ارتبط سعر البيتكوين منذ بداية يوليو في نطاق 62,000 إلى 66,000 دولار، وكان حوالي 64,150 دولار في 18 أغسطس. عندما خفت توقعات رفع الفائدة، عاد تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة، لكن الأسبوع الماضي شهد صافي خروج حوالي 390 مليون دولار، حيث يتحرك السعر بالكامل بتأثير توقعات الاحتياطي الفيدرالي. الإيثيريوم حالياً حوالي 1,890 دولار، وأداؤه أقوى قليلاً من البيتكوين. معدل الرهن وصل إلى أعلى مستوى تاريخي (حوالي 34.4%، مع قفل أكثر من 40 مليون قطعة)، وقدمت مورغان ستانلي طلبًا لصندوق مؤشرات متداولة للسبوت، مما يعزز السرد المؤسسي، لكنه لا يزال مدفوعًا أساسًا بتوقعات السيولة. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يحافظ على مستوياته التاريخية العالية، وبنك يو بي إس يحافظ على توقعات إيجابية، وتقارير أرباح البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قوية (إنج

أعتقد أن #30年期美债收益率创2007年以来新高 يشكل "رياحًا معاكسة" قصيرة الأجل لـ BTC وETH والذهب، فلا تتسرع في الشراء عند القاع. فقط أمس، وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة إلى 5.32%، وهذا الرقم مخيف جدًا. ماذا يعني هذا؟ يعني أن الأصول الدولارية "الخالية من المخاطر" أصبحت جذابة جدًا الآن، مما سحب السيولة من السوق مباشرة. كنت أراقب السوق الأسبوع الماضي، وكلما ارتفع عائد السندات، هبط الذهب والبيتكوين فورًا، وكانت العلاقة بينهما عالية جدًا. خاصة الإيثيريوم، كونه أصلًا ذا مخاطرة أعلى، فإن ضغط التقييم في بيئة الفائدة المرتفعة هذه أكبر من البيتكوين. لأن للمال تكلفة فرصة، وعندما يمكنك كسب 5% بسهولة من شراء السندات، من سيرغب في الاحتفاظ بالذهب الذي لا يولد فائدة أو العملات المتقلبة؟ هذا هو السبب في أن هذه الأصول تتذبذب مؤخرًا، لأن العصا الاقتصادية الكبيرة معلقة فوق رؤوسنا. بالنسبة لنا كأشخاص عاديين، الاستراتيجية الآن ليست المراهنة على انتعاش البيتكوين أو الإيثيريوم، بل تعلم "التصرف حسب المزاج". هذا "المزاج" هو عائد السندات، فقط عندما يبدأ في الانخفاض بشكل اتجاهي، سيكون ذلك إشارة لنا لإعادة الاستثمار بكثافة في هذه الأصول. قبل ذلك، حتى لو انخفضت بشكل مغرٍ، يجب السيطرة على النفس، فخلال عصر الفائدة المرتفعة، السيولة النقدية هي الملك.

أعتقد أن القيمة السوقية الحالية لشركة SanDisk مبالغ فيها بشدة، والمخاطر الأساسية تكمن في مصداقية سرد تخزين AI المشكوك فيه، بالإضافة إلى أن الجدل حول نزاهة التكنولوجيا يهز ثقة السوق. على الرغم من أن الشركة كشفت عن اتفاقية طويلة الأجل بقيمة 9.39 مليار دولار، إلا أن شرط التسعير المتغير في الاتفاقية يعني أن الإيرادات لا تزال تتبع السوق، وليست أرباحًا مؤمنة حقًا. ما يجعلني أكثر حذرًا هو أن تقنية HBF التي تروج لها الشركة تم اتهامها في يوم المستثمرين بالتقليل المتعمد من معايير منافس HBM، وإخفاء عيوب تحمل الكتابة، وهذا النوع من المقارنات الانتقائية أثار شكوكًا واسعة في مجتمع التكنولوجيا. من الناحية المالية، فإن هامش الربح الإجمالي بنسبة 84.6٪ غير مسبوق في صناعة التخزين، ويعتمد بالكامل على زيادة بنسبة 1298٪ في أعمال مراكز البيانات على أساس سنوي. بمجرد أن تطلق سامسونج وSK Hynix طاقتهما الإنتاجية الجديدة، سينعكس العرض والطلب، وسيكون تراجع هامش الربح شديدًا للغاية. بالمقارنة مع مضاعف السعر إلى الأرباح لشركة Micron البالغ 15 مرة، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي لشركة SanDisk البالغ 32 مرة مبالغ فيه للغاية، ونموذج التدفقات النقدية المخصومة يعطي سعر هدف يبلغ فقط 372 دولارًا. لقد اشتريت أسهم التخزين عند ذروتها في عام 2025، وعانيت من خسائر كبيرة بسبب انعكاس الدورة. الآن، عندما أرى SanDisk تغلف تقييمها بـ"تذكرة الطعام للسنوات الخمس القادمة"، أشعر بحذر أكبر — الخندق الحقيقي هو الحاجز التكنولوجي، وليس مجرد عقد. أوصي بمراقبة ما إذا كان حجم شحنات bit في عام 2027 يمكن أن يحل محل الزيادة في الأسعار ليصبح القوة الدافعة للنمو، وما إذا كانت تقنية HBF بعد دخولها السوق ستتمكن حقًا من كسر احتكار HBM. لا تدع السرد قصير الأجل يخدعك، فدروس الأسهم الدورية تستحق دائمًا التذكر. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证