Post

沃什今晚亮相杰克逊霍尔，真正的风险不是降不降息，而是他到底怎么定义“通胀” 今晚，北京时间8月28日22点，沃什将在杰克逊霍尔发表讲话。 这场讲话现在之所以重要，不是因为所有人都等着他宣布9月加息或降息，而是因为过去这段时间，美联储给市场留下了一个很大的问题：通胀还没回到2%，但政策到底准备怎么走？ 截至8月22日当周美国初请失业金人数。最新数据显示，初请人数降至20.3万，连续第二周下降，失业率此前也回落至4.1%，就业并没有出现明显失速。 更关键的是通胀。 美国7月PCE同比为3.7%，已经连续两个月维持在这个水平，明显高于美联储2%的目标；核心PCE也仍处于3%以上。也就是说，现在的美联储并没有一个“通胀已经解决，可以放心转向”的环境。 所以我觉得，今晚最值得盯的不是沃什会不会直接给出9月答案。 他大概率不会。 真正重要的是，他会不会给出一个更清晰的政策框架。 如果沃什继续强调通胀风险，同时对9月会议保持模糊，那么美元和美债收益率可能重新获得支撑，黄金和BTC短线都会面临压力。现在BTC能够重新回到8万美元附近，很大一部分原因来自现货ETF连续8个交易日净流入，累计约28亿美元。但如果美联储讲话比预期更偏鹰，这波资金推动的上涨同样可能出现剧烈回吐。 但如果沃什承认通胀仍然偏高，同时又把重点放在经济增长、金融条件和长期收益率上，释放出“不急着继续收紧”的信号，那市场的理解可能完全不同。 因为现在真正麻烦的地方就在于：短端利率由美联储决定，但长端收益率已经开始自己往上走。10年期美债收益率仍在4.6%以上，30年期收益率一度冲到5%以上。沃什怎么处理“高通胀、高债务、高长端收益率”这三个问题，可能比一句简单的加息或不加息更重要。 我的看法是，这次杰克逊霍尔很可能不是一个给市场送钱的夜晚，而是一次重新定价。 最近美股因为英伟达财报重新兴奋，BTC也借着ETF资金回暖反弹，黄金则在高位震荡。表面上看，风险资产和避险资产似乎都在涨，但背后的逻辑其实并不完全一样。 接下来如果沃什讲话偏鹰，BTC冲上8万美元后的获利盘可能先跑，黄金也可能承压，美元和收益率则有机会反弹。 如果讲话没有市场想象中那么强硬，甚至释放出对金融条件和长期利率的担忧，那么最近重新回来的风险偏好可能继续延续。 所以今晚我不会只盯着“沃什说了什么”。 更重要的是看他说完之后，美元涨不涨，美债收益率怎么走，以及BTC还能不能守住8万美元。 因为到了现在，价格往往比讲话本身更诚实。 $BTC $ETH $SOL #沃什今晚亮相杰克逊霍尔，能否明确政策框架？