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$SPCX ist jetzt wirklich sehenswert, nicht nur Starship, sondern wer Starship kontinuierlich mit Kapital versorgt. Starlink sorgt für die Kapitalzufuhr, Starship verbrennt Geld, und AI ist ein weiteres kapitalintensives Projekt. Die Zukunft von SpaceX ist groß, aber die Bewertung ist bereits hoch, je weiter sie steigt, desto höher sind die Markterwartungen an die Geschwindigkeit der Umsetzung. Ich werde mich auf einige Bewertungsrückzugs-Auslöser konzentrieren: Wenn die Starship-Tests hinter den Erwartungen zurückbleiben, wird die Bewertung des Raumfahrtgeschäfts gedrückt; wenn AI-Bestellungen und Einnahmen unter den Erwartungen liegen, wird die AI-Bewertung gedrückt; wenn das Wachstum der Starlink-Nutzer und die Gewinnmarge deutlich nachlassen, wird die Cashflow-Logik infrage gestellt; wenn die Investitionsausgaben weiter stark steigen, die Einnahmen aber nicht mithalten, wird die Gewinnerwartung gedrückt. Ein weiterer leicht übersehener Faktor ist die Rendite der US-Staatsanleihen. Wenn die 10-jährigen US-Staatsanleihen weiter steigen, werden hoch bewertete Wachstumswerte insgesamt unter Druck geraten, und bei Unternehmen wie SPCX, die stark auf zukünftige Geschichten setzen, wird die Bewertung noch deutlicher sinken. Meine Einschätzung zu SPCX ist daher einfach: Je größer die Geschichte, desto mehr darf man sich nicht nur auf die Geschichte verlassen. Starlink muss weiterhin Kapital generieren, AI muss Einnahmen realisieren, Starship muss technische Fortschritte liefern. Wenn einer dieser Bereiche deutlich scheitert, könnte die Bewertung von 2 Billionen US-Dollar neu berechnet werden. Das größte Risiko ist nicht, dass das Unternehmen schlecht ist, sondern dass der Markt bereits zu viel Zukunft vorweggenommen hat.