La decisión de la Fed en septiembre elevó el tipo de los fondos federales en 25 puntos básicos, del 3,75% al 4%, en línea con las expectativas del mercado. Las dos decisiones anteriores de junio y julio mantuvieron los tipos sin cambios en el 3,75%, y este es el primer aumento desde esa fase. Esto rompe las dos rachas consecutivas de mantenimiento estable e indica que, tras un periodo de duda, la Fed está volviendo a endurecer, proporcionando un nuevo punto de referencia para la trayectoria de futuras subidas de tipos. #本周FOMC揭晓, ¿pueden materializarse subidas de tipos?

El índice de precios al consumidor de EE. UU. subió un 3,4% interanual en agosto, totalmente en línea con las expectativas del mercado y las lecturas de julio. Tras comenzar desde un máximo del 4,2% en mayo, la tendencia descendente de la inflación se estancó alrededor del 3,4%. El IPC subyacente interanual fue del 2,4%, reduciéndose ligeramente en 0,1 puntos porcentuales respecto al 2,5% de julio, en línea con las expectativas, y aún unos 0,4 puntos porcentuales por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed. En agosto, los precios del crudo Brent superaron los 107 dólares, y los precios internacionales del petróleo se dispararon en menos de un mes, con la presión del lado de la oferta continuando hacia el consumidor; Ese mismo día, el IPP de agosto subió inesperadamente, confirmando aún más esta trayectoria de transmisión. El enfriamiento marginal de la inflación subyacente muestra que la presión interna por el lado de la demanda se ha reducido en medio de la desaceleración del gasto en tarjetas de crédito y del comercio minorista, con ambas direcciones cubiertas, lo que hace que la lectura global de la inflación se mantenga estancada en torno al 3,4%. La lectura del IPC cumplió plenamente con las expectativas, sin ofrecer una razón clara para pausar las subidas de tipos ni para desencadenar nuevas señales de un endurecimiento más agresivo, y el equilibrio de la ventana de toma de decisiones no se ha inclinado en consecuencia. Desde junio de 2026, la Reserva Federal ha mantenido su tipo de referencia en el 3,75% durante dos años consecutivos. Si se reanudan las subidas de tipos en la reunión del 15 al 16 de septiembre dependerá en gran medida del juicio de los responsables políticos sobre la persistencia de los precios de la energía. Si los precios del petróleo se mantienen altos y la inflación se consolida alrededor del 3,4%, es difícil controlar un endurecimiento adicional durante el año. #PPI高于预期, el IPC marcará su rumbo esta noche

Los datos publicados por el Departamento de Trabajo de EE. UU. el 5 de septiembre mostraron que las nóminas no agrícolas aumentaron en 162.000 en agosto, superando con creces la expectativa del mercado de 56.000 y unas 2,9 veces la prevision, mientras revirtieran la disminución neta de 23.000 en julio. El sector privado añadió 127.000, también significativamente más que los 45.000 esperados y los 30.000 de julio. Esta es la desviación más significativa entre los datos y las expectativas de empleo hasta ahora este año, derribando por completo la reciente narrativa de un enfriamiento continuo del empleo. En el lado salarial, los salarios por hora de agosto aumentaron un 3,1% interanual, ligeramente por encima del 3,0% esperado, pero ligeramente por debajo del 3,2% de julio, lo que indica que el crecimiento salarial se mantiene en un rango de contracción leve. Anteriormente, ADP solo había añadido 38.000 nuevos empleos en el sector privado en agosto, el nivel más bajo desde enero de este año, y el mercado esperaba ampliamente datos débiles de nómina no agrícola; Las ofertas de empleo en julio se recuperaron hasta 7,27 millones, con despidos bajando al nivel más bajo desde enero, señalando un fuerte repunte no agrícola pero sin estar completamente previsible. El inesperado repunte de los datos de nóminas no agrícolas fortalecerá significativamente los debates sobre una subida de tipos de la Fed en septiembre. Según la herramienta FedWatch de CME Group, tras la publicación de los datos de ADP, el mercado esperaba una probabilidad del 62,2% de una subida de 25 puntos básicos en septiembre; Tras el informe de empleo mejor de lo esperado, se espera que esta probabilidad siga aumentando. Sin embargo, varios analistas señalaron previamente que un solo dato de empleo no puede determinar la dirección de la reunión de septiembre de la Fed, y que el Índice de Precios al Consumidor de agosto que se publicará la próxima semana será otra variable clave en la dirección de la política. #OKX预言家: Previsión de decisión sobre tipos del FOMC para septiembre

El PMI de servicios ISM de Estados Unidos de agosto subió hasta 55,4, por encima de los 54,3 esperados, 1,3 puntos más que los 54,1 de julio y 1,1 puntos por encima del pronóstico. Este índice se situó 5,4 puntos por encima de la línea de expansión-contracción de 50, lo que supone el nivel más alto desde abril, lo que indica que los servicios siguen en territorio de expansión y que el impulso se está calentando en comparación con junio y julio. Para el mercado, esto ha debilitado la certeza de los cambios de política basados únicamente en el enfriamiento del empleo. Desde abril, el PMI de servicios ISM ha sido de 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 y 55,4, poniendo fin al estrecho rango de 54 desde junio. La mejora en el índice de difusión no puede traducirse en crecimiento de la producción, pero el nivel ha subido, lo que indica que la actividad empresarial del sector servicios sigue siendo resiliente. Las señales de empleo son inconsistentes. Según datos de ADP, el empleo en el sector privado estadounidense solo añadió 38.000 empleados en agosto, el aumento más débil desde enero y por debajo de las expectativas. Un fuerte PMI de servicios y una desaceleración del empleo hacen que la Fed siga enfrentándose a una combinación de resiliencia al crecimiento y un mercado laboral en enfriamiento a la tasa de política del 3,75%, lo que hace que las decisiones de septiembre dependan más de las nóminas no agrícolas del viernes y de los datos de inflación posteriores. #FOMC前最后一组数据: Nóminas no agrícolas de este viernes

El PMI manufacturero del ISM de EE. UU. de agosto cayó a 54,6, por debajo de los 55,2 esperados y 1,0 puntos por debajo de los 55,6 de julio, pero aún 4,6 puntos por encima de la línea de expansión-contracción de 50. El núcleo de los datos no es un debilitamiento manufacturero ante la contracción, sino un enfriamiento del impulso dentro del rango de expansión. La evaluación del mercado sobre la resiliencia al crecimiento y la presión inflacionaria debe considerar ambas dimensiones. Los datos históricos muestran un camino más claro: 52,7 en abril, subiendo a 54,0 en mayo, bajando a 53,3 en junio, subiendo a 55,6 en julio y luego bajando de nuevo a 54,6 en agosto. La industria manufacturera ha estado en territorio de expansión durante al menos cinco meses consecutivos, pero agosto no continuó la tendencia alcista de julio y estuvo 0,6 puntos por debajo de las expectativas del mercado, lo que indica que la actividad empresarial sigue en expansión y que la fortaleza marginal es más débil que la valorada anteriormente. La Fed mantuvo el tipo de fondos federales en el 3,75% tanto en junio como en julio. Este PMI no indicó una contracción en la manufactura, pero estuvo por debajo de las expectativas y retrocedió respecto a valores anteriores, lo que podría socavar la necesidad de un endurecimiento adicional; Una lectura por encima de 50 también limita la razón de un rápido cambio hacia la flexibilización, y se espera que la vía política se mantenga centrada en la observación de los datos posteriores de inflación y empleo.

Los datos oficiales de EE. UU. mostraron que el IPP de julio fue del 0% mes a mes, por debajo de la expectativa del mercado del 0,2%, un aumento de 0,3 puntos porcentuales respecto al -0,3% de junio; el IPP subyacente subió un 0,2% mes a mes, por debajo del 0,3% esperado y sin cambios respecto a junio. En general, los precios han pasado de un crecimiento negativo a un crecimiento nulo, pero no han vuelto al aumento esperado del mercado, lo que indica que el impulso inflacionario en el lado de la producción sigue siendo moderado. El IPP subió un 0,5% mes a mes en marzo, subió al 1,4% en abril, cayó al 1,1% en mayo, bajó al -0,3% en junio y, aunque julio se recuperó en comparación con junio, seguía por debajo de los niveles de marzo a mayo. El IPP subyacente no se recuperó con el artículo global, lo que indica que la presión sobre el precio tras excluir los elementos de volatilidad no se aceleró. Para la Fed, el PPI de julio fue más débil de lo esperado, coherente con narrativas previas sobre la aliviación de las presiones inflacionarias. Con el tipo de interés de los fondos federales estable en el 3,75%, estos datos pueden reducir la necesidad de nuevas subidas de tipos a corto plazo, pero el IPP global ha vuelto de ser negativo en junio a un crecimiento nulo, y el juicio del mercado sobre la trayectoria política aún debe seguir siguiendo los datos posteriores de inflación y empleo.

Los datos oficiales de EE. UU. mostraron que el IPC interanual de julio fue del 3,4%, en línea con las expectativas y inferior al 3,5% de junio; El IPC subyacente interanual fue del 2,5%, también en línea con las expectativas pero inferior al valor anterior del 2,6%. Ambos indicadores de inflación se enfriaron simultáneamente, continuando la caída desde el 4,2% en mayo. Para el mercado, los datos no sorprendieron a ningún nuevo aumento de la inflación. Sin embargo, la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed y se ha mantenido por encima del objetivo por noveno mes consecutivo. En otras palabras, el tema principal de estos datos es una desaceleración del impulso de los precios, no que las presiones inflacionarias hayan desaparecido; El descenso interanual ha mejorado la narrativa de la inflación a corto plazo, pero aún existe una brecha en los objetivos de política. El tipo de interés de fondos federales de la Reserva Federal está actualmente en el 3,75%, mientras que los tipos de política monetaria de abril, junio y julio se han mantenido en el 3,75%. Con la inflación en línea con las expectativas y continuando a enfriarse, la necesidad de que la Fed siga subiendo los tipos de interés ha disminuido; Sin embargo, el IPC sigue por encima del objetivo del 2%, y la política podría mantenerse cautelosa ante un cambio temprano hacia recortes de tipos. #今晚CPI公布, ¿se reescribirá el precio de una subida de tipos en septiembre?

La contradicción central de este informe de empleo radica en la coexistencia de la contracción del empleo y la disminución del desempleo: en julio, las nóminas no agrícolas disminuyeron en 23.000, en comparación con un aumento esperado de 80.000 y un incremento previo de 57.000, con un nuevo empleo que se volvió negativo desde un nivel bajo. El empleo en el sector privado aumentó en 30.000, por debajo de los 78.000 esperados y también por debajo del valor anterior de 49.000. La demanda laboral es más débil de lo que se había pronosticado anteriormente, y la fijación de la trayectoria de interés podría cambiar para prestar más atención a los riesgos a la baja en el empleo. La tasa de desempleo bajó del 4,2% al 4,1%, por debajo del 4,2% esperado, lo que contrasta con el contrato negativo de nómina no agrícola. Señales más directas provienen de la creación de nuevos empleos por parte de las empresas, una expansión más lenta en el sector privado y una contracción general de las nóminas no agrícolas. Los salarios se han enfriado simultáneamente. Los salarios horarios medios en julio aumentaron un 0,1% mes a mes, por debajo del 0,3% esperado y también por debajo del 0,3% anterior, indicando un alivio marginal en la presión sobre el crecimiento salarial. Tras la decisión más reciente de la Fed, el tipo de política monetaria era del 3,75%. El deterioro del empleo y la desaceleración salarial pueden aumentar el peso de los riesgos de crecimiento en las discusiones de política, pero la tasa de desempleo sigue en el 4,1%, y los datos mensuales no son suficientes para confirmar que la postura política haya cambiado. #联储鹰派信号升温, ¿puede el débil empleo superar a la inflación?

El índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) de EE. UU. para junio fue del 3,7% interanual, en línea con las expectativas del mercado pero un 0,4% menos que el 4,1% de mayo. El PCE subyacente, excluyendo alimentos y energía, subió un 3,3% interanual, en línea con las expectativas y se estrechó ligeramente respecto al valor anterior del 3,4%; El PCE subyacente solo subió un 0,1% mes a mes, por debajo de la expectativa del mercado del 0,2% y también por debajo del 0,3% de mayo, que es la parte ligeramente mejor de lo esperado en estos datos. Antes de la publicación de datos, el presidente de la Fed, Kevin Walsh, dijo que el comité utiliza una dimensión de datos más amplia que el PCE para las evaluaciones de inflación. En la reunión del FOMC de julio, el tipo de interés de fondos federales se mantuvo sin cambios en el 3,75%, pero según evaluaciones previas del analista de UBS Peter Kinsella, los miembros internos del comité Hamack y Logan han apoyado claramente subidas de tipos y los desacuerdos se han hecho públicos. Según analistas como el estratega de Carson, Ryan Detrick, la desaceleración en los aumentos de la vivienda, la ropa y los coches es una señal positiva, pero si septiembre puede mantenerse estable dependerá aún de la dirección de los datos de empleo e inflación en julio y agosto.