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一个反常识的逻辑：为什么利率越加越高，金融资产反而还能继续涨？ 很多人做交易有一个根深蒂固的思维：加息=抽水=风险资产跌。 但在政府债务已经非常庞大的环境里，这套逻辑可能没那么简单。因为利率上升的另一面，是整个金融体系收到的利息收入也在增加。 银行把准备金放在那里，可以拿到更高收益；持有漂亮国国债的机构和投资者，也能从短期国债T-bills中获得更高回报。政府债务规模越大，需要支付出去的利息就越多。换句话说，高利率一边提高资金成本，另一边也在把更多利息收入送进银行、机构和资产持有者手里。 这就出现了一个很有意思的局面：美联储在踩刹车，但财政利息支出和银行体系可能又在往市场里送钱。 按照这个观点，即便美联储已经在8月中旬停止购买RMP相关资产，如果把银行资产负债表扩张一起计算，整个体系的总资产依然可能增长，而银行信用扩张本身也能够创造存款货币。 所以真正值得盯的，不应该只有“利率到底是多少”，还要看货币和信用的总量到底有没有继续扩张。