La ola de huelgas en Samsung nos dará una gran oportunidad de oro (la oportunidad de trading está al final del texto) El mercado casi unánimemente juzga: 1. Hynix será el mayor ganador 2. El negocio de Samsung es complejo y está rezagado 3. Micron es un acompañante de Hynix Pero, ¿cuál es la realidad? Hynix no es el mayor ganador; en términos de ingresos, Nvidia gana más HBM es una narrativa con alta certeza para el futuro, pero todo el negocio no es tan simple —————————— ¿Qué es HBM y por qué el mercado la necesita ahora? HBM es la abreviatura de High Bandwidth Memory (Memoria de Alto Ancho de Banda), una tecnología avanzada de memoria DRAM diseñada para computación de alto rendimiento. La diferencia fundamental con la memoria RAM común es que utiliza tecnología de apilamiento 3D, es decir, mediante TSV (Through Silicon Via) y micro-bumps, apila verticalmente de 4 a 12 capas de chips DRAM, que luego se encapsulan junto con GPU/CPU, formando una arquitectura de computación de memoria cercana que mejora significativamente la velocidad de transferencia. Con el desarrollo de la IA y la demanda extrema de textos largos, la gran memoria se vuelve imprescindible. HBM tiene un ancho de banda casi 5-10 veces mayor que la DRAM tradicional —————————— Hablemos primero de Samsung ¿Por qué Samsung está rezagado? La razón más directa es la ruta de encapsulado; TN-NCF es inferior a Hynix en disipación térmica y producción en masa, lo que llevó a que HBM3E no pudiera pasar la certificación de Nvidia durante mucho tiempo. Tras mejoras técnicas prolongadas, finalmente logró la certificación de Nvidia. Pero esto también es una oportunidad; el nuevo HBM4 tiene una capacidad de expansión limitada en TSMC (encapsulado avanzado de TSMC), se mencionará más adelante. ¿Cuáles son las ventajas de Samsung? 1. Autosuficiencia en toda la industria: DRAM, fabricación propia, apilamiento y encapsulado HBM son hechos internamente 2. Los datos de pruebas de laboratorio de HBM4 están en la primera línea, cumpliendo los requisitos técnicos para producción en masa 3. Acceso al ecosistema Google TPU a través de Broadcom ($AVGO) 4. El suministro a NVIDIA está en fase de aprobación (máxima expectativa positiva) 5. La capacidad de producción de HBM seguirá expandiéndose en 2026, y Samsung será parte de esta expansión —————— ¿Cuáles son las desventajas de Samsung? La cuota de mercado de HBM caerá significativamente en 2025, pero actualmente está en fase de reconstrucción de confianza con expectativas positivas La producción en masa de HBM4 para alcanzar a la competencia requiere atención especial al desarrollo de Samsung, lo que será clave para cambiar la valoración de Samsung —————— Oportunidades potenciales de adelantamiento Disposición anticipada de HBM4E, posicionamiento temprano en el ecosistema Primera cuota mundial en NAND, fuerte capacidad de respaldo Fuerte integración vertical, sin dependencia de colaboraciones externas —————— ¿Por qué se piensa que las acciones de Samsung no son puras? Se cree que Samsung tiene negocios minoristas como computadoras y móviles, además de electrodomésticos, lo que podría lastrar el rendimiento de sus acciones, pero ¿cuál es la realidad? Actualmente, los ingresos de Samsung en el sector AI (semiconductores) representan casi el 61%, y se espera que esta proporción siga aumentando. Por lo tanto, no hay que preocuparse más; la salida de Samsung del negocio de electrodomésticos en China es parte de su enfoque. —————— ¿Dónde está el verdadero cuello de botella en la capacidad de producción de HBM? El verdadero cuello de botella está en CoWoS, es decir, el proceso avanzado de encapsulado de TSMC ($TSMC), el verdadero cuello de botella para la salida de tarjetas GPU de Nvidia, que está limitado por TSMC. (CoWoS significa encapsular memoria y GPU juntos en un encapsulado avanzado) Actualmente, el encapsulado avanzado está casi completamente limitado a TSMC. —————— ¿Quién es la segunda apuesta del mercado para el encapsulado avanzado? Correcto, es Intel ($INTC), que ha visto un aumento reciente en su valor. Últimos avances de Intel: EMIB ha superado las limitaciones de rendimiento y tamaño, la segunda generación soporta encapsulados más grandes (92mm x 92mm), combinando Foveros para lograr una arquitectura híbrida 3.5D. Producción en masa de EMIB-T en 2025, orientada a AI/HPC. La planta avanzada de encapsulado en Penang, Malasia, estará completamente operativa en 2026; la planta en Arizona, EE.UU., está en construcción con apoyo del CHIPS Act. Google, Meta, Apple, Qualcomm y otros fabricantes CSP/SoC están evaluando EMIB como alternativa a CoWoS (mayor área, menor costo, favorable geopolíticamente). Pertenece a fabricación estadounidense + bajo costo —————— La tercera apuesta vuelve al título de este texto, que es Samsung Últimos avances: X-Cube ya está en producción en la planta de Pyeongtaek, con un pitch de unión híbrida sub-10μm. En 2026, invertirá 4.000 millones de dólares en una nueva planta de encapsulado y pruebas en Vietnam (primera fase 2.000 millones), acelerando la expansión global. También se están promoviendo tecnologías de apilamiento directo HBM y sustratos avanzados para reducir costos de capa intermedia. —————— Entonces, ¿qué oportunidades podemos aprovechar en medio de la ola de huelgas en Samsung? 1. La certificación del sistema HBM4 por parte de Nvidia 2. La demanda de expansión de HBM4, donde Samsung es un actor clave 3. La ola de huelgas dará un punto bajo a las acciones de Samsung; la negociación laboral será la próxima semana, antes del informe financiero de Nvidia (post-mercado 21/5), será una oportunidad de oro (para varias acciones tecnológicas) 4. Cualquier avance en HBM4E dará a Samsung la mayor oportunidad de adelantamiento en curva 5. Intel también es una apuesta clave del mercado 6. El proceso de HBM4 aumenta la demanda de disipación térmica, acciones relacionadas con disipación térmica 7. Muchos solo ven la burbuja de la IA, pero desconocen lo agresivo que es el gamma positivo por debajo del precio técnico y la cobertura institucional en el mercado (traducido: incluso si baja, dará oportunidades para escapar) #韩国三星劳资谈判破裂

Todos han pasado un julio lleno de altibajos grandiosos. (Análisis de alto nivel del Gran Maestro En el último mes, el mercado ha cambiado rápidamente entre AI, semiconductores, computación en la nube y liquidez macro, y muchas operaciones que antes eran fluidas han empezado a mostrar una clara divergencia. Este mes, el contenido de suscripción también tendrá algunas actualizaciones avanzadas. —————————— Además de las opiniones habituales del mercado, añadiré más contenido sobre flujos de capital, volatilidad, estructura de opciones y puntos específicos de trading, intentando explicar con más claridad "qué observar, cómo verificar y cuándo abandonar". Primero, para la primera semana de agosto, las conclusiones de trading relativamente claras son: 1. Evitar momentáneamente perseguir al alza semiconductores y almacenamiento, esperando los informes financieros de SNDK y la confirmación de la volatilidad de SOXX; 2. El capital está fluyendo desde semiconductores hacia la nube y las grandes tecnológicas, siendo Microsoft la opción con mayor certeza; 3. Google puede seguir siendo observado tras mantener la media móvil de 200 días, con un objetivo a corto plazo cerca de 315; 4. El flujo de caja y la estructura de CapEx de Amazon son más resistentes; 5. En software, solo operar en direcciones segmentadas fuertes, con especial atención a la ciberseguridad; 6. En las empresas chinas, priorizar BABA (concepto de nube, valoración baja, castigada a largo plazo); 7. Agosto será en general defensivo, priorizando empresas con buen flujo de caja y bajo Forward PE; 8. El oro cerca de 4000 sigue siendo considerado un soporte fuerte a largo plazo; No apresurarse a juzgar que los semiconductores han tocado fondo, primero hay que ver si la estructura de capital puede recuperarse. —————————————— El cambio más grande esta semana es que el capital comienza a moverse desde semiconductores y almacenamiento con alto apalancamiento hacia computación en la nube, grandes tecnológicas y empresas con mejor flujo de caja. El problema de los semiconductores actualmente es más de liquidez que un colapso fundamental. El apalancamiento previo fue demasiado alto, el mercado necesita primero desapalancarse; cuando la volatilidad de SOXX baje realmente, el capital grande podría volver a entrar. (Interesados pueden investigar en profundidad) Por eso, incluso si los semiconductores rebotan ahora, parece más una reparación mecánica, no es adecuado perseguir con prisa. El evento más crítico de la próxima semana es el informe financiero de SNDK. El viernes, el informe de Kioxia derrumbó el sector de almacenamiento, seguido de ventas mecánicas. El informe y el comportamiento post-cierre de SNDK decidirán si el almacenamiento sigue liberando riesgos o empieza a formar un fondo temporal. Antes de eso, el sector de almacenamiento sigue pareciendo un rebote de gato muerto. Si las acciones de almacenamiento coreanas no revierten la tendencia bajista, no se recomienda participar por ahora. En comparación, la estructura de la nube y las grandes tecnológicas es más clara. Actualmente, el orden aproximado de los proveedores de nube es: MSFT > AMZN > GOOGL Microsoft presentó el mejor informe, con ingresos de AI, demanda de clientes y ciclo de retorno más claros, sigue siendo la dirección con mayor certeza. La ventaja de Amazon es que la proporción de CapEx sobre ingresos es relativamente menor, la presión sobre el flujo de caja está mejorando, el ciclo de retorno de inversión en AI es de aproximadamente 1.5 a 2 años, con mayor resiliencia general. Google tiene la mayor divergencia. Lo negativo es la presión sobre el flujo de caja y que la competitividad de Gemini aún debe ser verificada; lo positivo es que Google mantuvo la media móvil de 200 días, con una estructura de negocio completa, y búsqueda, nube, publicidad, modelos y temas upstream/downstream pueden ofrecer catalizadores. El sector software no es un mercado generalizado, solo se puede hacer segmentación. Actualmente, lo más fuerte es la ciberseguridad, incluyendo CIBR, CRWD y FTNT. SNOW y DDOG también son fuertes, pero con informes financieros próximos, el riesgo se amplifica. PLTR también tiene informe próximo, es mejor esperar resultados en lugar de posicionarse fuertemente antes. En cuanto a modelos open source, la controversia en el mercado crece. Mi entendimiento es que el valor de las compañías puramente de modelos disminuirá gradualmente; el verdadero valor está en el despliegue de modelos, datos, infraestructura, flujos de trabajo empresariales y soluciones sectoriales. En el futuro, los grandes modelos tampoco cobrarán simplemente por token. El despliegue privado, licencias y servicios personalizados podrían tener más perspectivas comerciales que solo vender tokens. En cuanto a las empresas chinas, BABA sigue siendo la opción con mayor certeza. El gráfico ha llegado a una posición clave, y la narrativa de nube y AI es más completa que en otras empresas chinas. La incertidumbre de Baidu sigue siendo mayor, con menor prioridad que Alibaba. A nivel macro, agosto sigue siendo defensivo por ahora. Recientemente, la emisión de bonos del Tesoro de EE.UU. ha sido grande, el entorno de liquidez no es favorable, y las velas bajistas de NQ y ES indican que el mercado interno se está dividiendo. Los tres puntos clave a observar son: Si Microsoft y Amazon pueden seguir alcanzando máximos históricos; Si el mercado puede volver a superar la media móvil de 20 días; Si el informe financiero de SNDK puede cambiar la tendencia bajista del sector almacenamiento. Si ninguno de estos tres señales aparece, se debe seguir priorizando flujo de caja, baja valoración y defensividad, en lugar de apresurarse a comprar el fondo de semiconductores. # #30年期美债收益率创19年新高

Informe financiero de SK Hynix el día 29 a las 8:00 El GEX del mercado de opciones ha caído en una defensa extrema Pero al mismo tiempo, también se ha producido un cierre masivo de posiciones en las opciones put 150 de SK Hynix #韩股重挫8%，长鑫首日登顶A股

Actualmente, la probabilidad de una subida de tipos no es baja Aunque el precio del petróleo esté bajando, el mercado sigue valorando una subida de tipos Además, también se está considerando la posibilidad de una subida de tipos defensiva Antes casi no se podía imaginar, pero ahora no se puede ignorar #美联储周四凌晨公布利率决议

Mientras el petróleo crudo pueda aliviarse, el mercado podrá mejorar El problema del estrecho es casi la mayor mala noticia para el mercado #美军暂停对伊空袭，海峡通航谈判获进展

El mayor impacto actual del aumento de CL 1. Primero, eleva nuevamente las expectativas de inflación en Estados Unidos. El precio del petróleo se transmite rápidamente a los costos de la gasolina, transporte y productos, por lo que el mercado reducirá primero las expectativas de recorte de tasas; si el precio del petróleo se mantiene alto a largo plazo y la inflación subyacente no disminuye, incluso podría volver a negociarse un aumento de tasas. 2. El segundo impacto es en los mercados de Japón y Corea del Sur. Japón y Corea del Sur dependen en gran medida de la energía del Medio Oriente que pasa por el Estrecho de Ormuz, el aumento del precio del petróleo empeorará las condiciones comerciales y ejercerá presión sobre el yen, el won y las ganancias empresariales. El índice de Corea del Sur está altamente concentrado en Samsung Electronics y SK Hynix; si el choque energético se suma al aumento del rendimiento de los bonos estadounidenses y a la compresión de la valoración de las acciones tecnológicas, la volatilidad del KOSPI se amplificará aún más. #油价再上台阶，通胀定价承压

La opción de SK Hynix merece atención, es muy interesante Vendedor a 135 dólares, parece estar asegurando un precio mínimo para SK Hynix Esta acción también implica que el vendedor cree que la volatilidad actual no es sostenible Existe la idea de vender volatilidad $SKHY #KOSPI破7000，韩国加密交易量降89%

Perspectiva del informe financiero de Intel tras el cierre $INTC El flujo de opciones se centra en precios entre 95-110 El mercado considera que después del informe, el precio debería estar en este rango, lo que nos obliga a reevaluar el rango razonable de valoración de INTC La apuesta general en el informe es mayoritariamente alcista #财报观察员：谁能看懂谷歌和特斯拉这次的真实答卷？

Además, el aumento del capex de GOOG también generará preocupaciones en el mercado sobre su FCF (flujo de caja libre). En combinación con el anuncio de GOOG de un plan de nuevas acciones ATM de 400B. Debido a las limitaciones de suministro, se utilizarán más capacidades de terceros y centros de datos de terceros como solución temporal de transición. Esto beneficiará directamente a $NBIS #谷歌特斯拉Q2财报今夜见分晓

El informe financiero de Google superó las expectativas Después de que GOOG aumentara el CapEx, el precio de las acciones cayó; la preocupación principal del mercado es la disminución del flujo de caja libre, el aumento de la depreciación y la presión sobre los márgenes, mientras que el retorno de la inversión en AI sigue siendo incierto. Una demanda fuerte no equivale a altos retornos; el mercado necesita ver que las nuevas inversiones se traduzcan en mayores beneficios y flujo de caja. #谷歌特斯拉Q2财报今夜见分晓

6. La Copa del Siglo XIX ha terminado Se espera que los fondos de apuestas ilegales de la Copa del Mundo regresen La última semana de caída #西班牙2比0法国，先进决赛