La decisión de la Fed en septiembre elevó el tipo de los fondos federales en 25 puntos básicos, del 3,75% al 4%, en línea con las expectativas del mercado. Las dos decisiones anteriores de junio y julio mantuvieron los tipos sin cambios en el 3,75%, y este es el primer aumento desde esa fase. Esto rompe las dos rachas consecutivas de mantenimiento estable e indica que, tras un periodo de duda, la Fed está volviendo a endurecer, proporcionando un nuevo punto de referencia para la trayectoria de futuras subidas de tipos. #本周FOMC揭晓, ¿pueden materializarse subidas de tipos?

El índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos en agosto aumentó un 3,4% interanual, coincidiendo exactamente con las expectativas del mercado y la lectura de julio. La tendencia a la baja de la inflación, iniciada desde el pico del 4,2% en mayo, se ha estancado alrededor del 3,4%. El IPC subyacente registró un aumento interanual del 2,4%, una ligera reducción de 0,1 puntos porcentuales respecto al 2,5% de julio, en línea con las previsiones, pero aún por encima del objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal en aproximadamente 0,4 puntos porcentuales. El precio del petróleo Brent superó los 107 dólares en agosto, con un fuerte aumento del precio internacional del crudo en un mes, y la presión del lado de la oferta continúa trasladándose al consumo; el índice de precios al productor (IPP) de agosto, publicado el mismo día, sorprendió al alza, confirmando aún más esta vía de transmisión. El enfriamiento marginal de la inflación subyacente indica que la presión del lado de la demanda interna se ha moderado en el contexto de la desaceleración del consumo con tarjeta de crédito y el comercio minorista. La compensación entre estas dos fuerzas mantiene la lectura general de la inflación estancada alrededor del 3,4%. La lectura del IPC cumple completamente con las expectativas, sin proporcionar una razón clara para pausar las subidas de tipos ni desencadenar señales de un endurecimiento más agresivo, por lo que la balanza en la ventana de decisión no se ha inclinado. La Reserva Federal ha mantenido la tasa de referencia en el 3,75% durante dos veces consecutivas desde junio de 2026. Si en la reunión de política monetaria del 15 al 16 de septiembre se reanudan las subidas dependerá en gran medida de la evaluación de los miembros del comité sobre la persistencia de los precios de la energía. Si el precio del petróleo se mantiene alto y la inflación se estabiliza alrededor del 3,4%, no se puede descartar la posibilidad de un mayor endurecimiento dentro del año. #PPI高于预期，今晚CPI定方向

El 5 de septiembre, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicó datos que muestran que en agosto se añadieron 162,000 empleos no agrícolas, superando ampliamente las expectativas del mercado de 56,000, aproximadamente 2.9 veces el valor esperado, revirtiendo además la disminución neta de 23,000 en julio. El sector privado añadió 127,000 empleos, también muy por encima de las expectativas de 45,000 y de los 30,000 de julio. Esta es la desviación más significativa de las expectativas en los datos de empleo de este año, desmintiendo por completo la narrativa reciente de un enfriamiento continuo del empleo. En cuanto a los salarios, en agosto el salario por hora aumentó un 3.1% interanual, ligeramente por encima del 3.0% esperado, pero ligeramente inferior al 3.2% de julio; la tasa de crecimiento salarial sigue en una zona de contracción moderada. Anteriormente, el sector privado ADP añadió solo 38,000 empleos en agosto, el nivel más bajo desde enero de este año, lo que llevó al mercado a esperar datos no agrícolas débiles; las vacantes de empleo en julio aumentaron a 7.27 millones y los despidos cayeron al nivel más bajo desde enero, lo que proporcionó una señal previa para el fuerte informe no agrícola, aunque no fue plenamente valorado. El repunte inesperado de los datos no agrícolas reforzará significativamente la discusión sobre la subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre. Según la herramienta FedWatch de CME Group, tras la publicación de los datos ADP, la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en septiembre era del 62.2%; tras el informe de empleo mejor de lo esperado, se espera que esta probabilidad aumente aún más. Sin embargo, varios analistas han señalado que un solo dato de empleo difícilmente decidirá por sí solo la dirección de la reunión de la Fed en septiembre; el índice de precios al consumidor de agosto que se publicará la próxima semana será otra variable clave para la trayectoria de la política. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线

El PMI de servicios ISM de EE. UU. en agosto subió a 55,4, por encima de la expectativa de 54,3, y aumentó 1,3 puntos desde 54,1 en julio, superando la previsión en 1,1 puntos. Este índice está 5,4 puntos por encima de la línea de expansión y contracción de 50, y alcanzó su nivel más alto desde abril, lo que indica que el sector servicios sigue en zona de expansión, con un impulso que se ha recuperado respecto a junio y julio. Para el mercado, esto debilita la certeza de un cambio de política basado únicamente en el enfriamiento del empleo. Desde abril, los PMI de servicios ISM fueron 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 y 55,4 respectivamente en agosto, y la lectura de agosto puso fin a la oscilación estrecha alrededor de 54 desde junio. La mejora del índice de difusión no se puede traducir directamente en una tasa de crecimiento de la producción, pero el aumento del nivel indica que la actividad empresarial en el sector servicios sigue mostrando resiliencia. Las señales del empleo no son consistentes. Según los datos de ADP, el empleo privado en EE. UU. aumentó solo en 38.000 en agosto, la ganancia más débil desde enero, por debajo de las expectativas. La fortaleza del PMI de servicios junto con la desaceleración del empleo hace que la Reserva Federal, con una tasa de política del 3,75%, siga enfrentando una combinación de resiliencia en el crecimiento y enfriamiento del mercado laboral, por lo que la decisión de política en septiembre podría depender más de los datos de nóminas no agrícolas del viernes y de la inflación posterior. #FOMC前最后一组数据：本周五非农

El PMI manufacturero del ISM de EE. UU. de agosto cayó a 54,6, por debajo de los 55,2 esperados y 1,0 puntos por debajo de los 55,6 de julio, pero aún 4,6 puntos por encima de la línea de expansión-contracción de 50. El núcleo de los datos no es un debilitamiento manufacturero ante la contracción, sino un enfriamiento del impulso dentro del rango de expansión. La evaluación del mercado sobre la resiliencia al crecimiento y la presión inflacionaria debe considerar ambas dimensiones. Los datos históricos muestran un camino más claro: 52,7 en abril, subiendo a 54,0 en mayo, bajando a 53,3 en junio, subiendo a 55,6 en julio y luego bajando de nuevo a 54,6 en agosto. La industria manufacturera ha estado en territorio de expansión durante al menos cinco meses consecutivos, pero agosto no continuó la tendencia alcista de julio y estuvo 0,6 puntos por debajo de las expectativas del mercado, lo que indica que la actividad empresarial sigue en expansión y que la fortaleza marginal es más débil que la valorada anteriormente. La Fed mantuvo el tipo de fondos federales en el 3,75% tanto en junio como en julio. Este PMI no indicó una contracción en la manufactura, pero estuvo por debajo de las expectativas y retrocedió respecto a valores anteriores, lo que podría socavar la necesidad de un endurecimiento adicional; Una lectura por encima de 50 también limita la razón de un rápido cambio hacia la flexibilización, y se espera que la vía política se mantenga centrada en la observación de los datos posteriores de inflación y empleo.

Los datos oficiales de EE. UU. mostraron que el IPP de julio fue del 0% mes a mes, por debajo de la expectativa del mercado del 0,2%, un aumento de 0,3 puntos porcentuales respecto al -0,3% de junio; el IPP subyacente subió un 0,2% mes a mes, por debajo del 0,3% esperado y sin cambios respecto a junio. En general, los precios han pasado de un crecimiento negativo a un crecimiento nulo, pero no han vuelto al aumento esperado del mercado, lo que indica que el impulso inflacionario en el lado de la producción sigue siendo moderado. El IPP subió un 0,5% mes a mes en marzo, subió al 1,4% en abril, cayó al 1,1% en mayo, bajó al -0,3% en junio y, aunque julio se recuperó en comparación con junio, seguía por debajo de los niveles de marzo a mayo. El IPP subyacente no se recuperó con el artículo global, lo que indica que la presión sobre el precio tras excluir los elementos de volatilidad no se aceleró. Para la Fed, el PPI de julio fue más débil de lo esperado, coherente con narrativas previas sobre la aliviación de las presiones inflacionarias. Con el tipo de interés de los fondos federales estable en el 3,75%, estos datos pueden reducir la necesidad de nuevas subidas de tipos a corto plazo, pero el IPP global ha vuelto de ser negativo en junio a un crecimiento nulo, y el juicio del mercado sobre la trayectoria política aún debe seguir siguiendo los datos posteriores de inflación y empleo.

Los datos oficiales de Estados Unidos muestran que el IPC interanual de julio fue del 3,4%, en línea con las expectativas y por debajo del 3,5% de junio; el IPC subyacente interanual fue del 2,5%, también conforme a lo esperado y por debajo del 2,6% anterior. Ambas medidas de inflación se han enfriado simultáneamente, continuando la caída desde el 4,2% de mayo, y para el mercado, los datos no han generado una sorpresa alcista en la inflación. Sin embargo, el nivel de inflación sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal y ha estado por encima de este objetivo durante nueve meses consecutivos. Esto significa que la línea principal de estos datos es la desaceleración del impulso de los precios, no que la presión inflacionaria haya desaparecido; la caída en la lectura interanual mejora la narrativa inflacionaria a corto plazo, pero aún hay una brecha respecto al objetivo de política. La tasa de fondos federales de la Reserva Federal está actualmente en 3,75%, y las tasas de política en abril, junio y julio se mantuvieron en 3,75%. Con la inflación conforme a lo esperado y continuando su enfriamiento, la necesidad de seguir subiendo las tasas disminuye; pero dado que el IPC sigue por encima del objetivo del 2%, el ámbito político podría seguir siendo cauteloso respecto a un cambio prematuro hacia recortes de tasas. #今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？

El núcleo del conflicto en este informe de empleo radica en la coexistencia de la contracción de puestos y la caída de la tasa de desempleo: en julio, el empleo no agrícola disminuyó en 23,000 personas, frente a una expectativa de aumento de 80,000 y un valor previo de aumento de 57,000, pasando directamente de un bajo nivel a un valor negativo en la creación de empleo. El empleo en el sector privado aumentó en 30,000 personas, por debajo de la expectativa de 78,000 y también inferior al valor previo de 49,000, lo que indica que la demanda laboral es más débil de lo que el mercado había anticipado, y la valoración de la trayectoria de las tasas de interés podría cambiar para dar mayor importancia al riesgo a la baja en el empleo. La tasa de desempleo bajó del 4,2 % al 4,1 %, por debajo de la expectativa del 4,2 %, lo que genera una divergencia con la caída en el empleo no agrícola. Una señal más directa proviene de los nuevos puestos creados por las empresas, con una desaceleración en la expansión del sector privado y una contracción general en el empleo no agrícola. Los salarios también se enfrían simultáneamente. En julio, el salario promedio por hora aumentó un 0,1 % mensual, por debajo de la expectativa del 0,3 % y del valor previo del 0,3 %, lo que indica un alivio marginal en la presión del crecimiento salarial. Tras la última decisión de la Reserva Federal, la tasa de política se sitúa en el 3,75 %. La caída en el empleo y la desaceleración salarial podrían aumentar el peso de los riesgos de crecimiento en las discusiones de política, pero la tasa de desempleo sigue en el 4,1 %, y los datos de un solo mes no son suficientes para confirmar un cambio en la postura política. #联储鹰派信号升温，弱就业能否压过通胀？

El índice de precios del gasto de consumo personal (PCE) de Estados Unidos en junio aumentó un 3,7% interanual, en línea con las expectativas del mercado, y descendió 0,4 puntos porcentuales respecto al 4,1% de mayo. El PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 3,3% interanual, cumpliendo con las previsiones y reduciéndose ligeramente desde el 3,4% anterior; la tasa mensual del PCE subyacente solo subió un 0,1%, por debajo del 0,2% esperado por el mercado y del 0,3% de mayo, siendo esta la parte de los datos que superó ligeramente las expectativas. Antes de la publicación de los datos, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, declaró que el comité considera un conjunto de datos más amplio que el PCE para evaluar la inflación. En la reunión del FOMC de julio, la tasa de fondos federales se mantuvo en 3,75%, pero según el análisis previo del analista Peter Kinsella del banco UBS, ya hay miembros internos, Hamark y Logan, que apoyan claramente una subida de tipos, existiendo una división abierta. Según los analistas Ryan Detrick del Carson Group y otros, la desaceleración en los precios de la vivienda, la ropa y los automóviles es una señal positiva, pero si en septiembre se mantendrá la tasa sin cambios dependerá de la evolución de los datos de empleo e inflación de julio y agosto.