Liang Wenfengin huhutaan "1,7 biljoonan juanin likvidaatiosta", mikä on vielä sydäntäsärkevämpää kuin huhut Viime päivinä verkossa on levinnyt uutinen: Liang Wenfeng on myyty 1,7 biljoonan juanin arvosta. Älä kiirehdi uskomaan sitä. Tällä luvulla ei ole virallista lähdettä, ja Magic Cube Quantin johtamisasteikko ei ole koskaan saavuttanut biljoonan yuanin tasoa, saati sitten 1,7 biljoonaa. Se on enemmänkin liioiteltu otsikko, jota jaetaan toistuvasti. Mutta otsikko on tekaistu, tarina on totta. Mitä todella tapahtui, on pohdittavampaa kuin huhuja. Heinäkuussa 2026 Liang Wenfengin vanha yritys, kvantitatiivinen sijoitusimperiumi, koki harvinaisen merkittävän vetäytymisen. Saman kuukauden aikana hänen uusi yrityksensä DeepSeekin arvo oli 500 miljardia juania. Kvantisoinnin imperiumi romahti vain kuukaudessa Puhutaan ensin siitä, mitä todella tapahtui. Simuwangin tietojen mukaan 31. heinäkuuta 2026 mennessä Liang Wenfengin yhdeksästä Phantom Square -kvantitatiivisesta näyttötuotteesta kahdeksalla on tänä vuonna saanut negatiivisia tuloksia, ja vain yhdellä on edelleen lievä positiivinen tuotto 0,04 %, mikä on lähes olematon. Pelkästään heinäkuussa kaikki yhdeksän tuotetta laskivat yli 20 %, ja ydintuotteiden suurin lasku oli 22,15 %. Mitä tuo tarkoittaa? Eli jos sijoittaja laittaa miljoonan Magic Squareen heinäkuun alussa, kuun loppuun mennessä jäljellä saattaa olla vain hieman yli seitsemänsataatuhatta. Yhdessä kuukaudessa syvän karhumarkkinan volyymi on laskenut. Vielä tuskallisempaa on aikaväli. Viimeisen viiden vuoden aikana Illusion Quantin keskimääräinen vuosituotto ylitti 100 %, tehden siitä jumalallisen läsnäolon alalla. Viiden vuoden aikana rakennettu myytti romahti vain kuukaudessa, ja ensimmäisen puoliskon voitot maksettiin takaisin yhdessä kuukaudessa. Tekoälyimperiumi laajenee villisti Kesäkuussa 2026 DeepSeek suoritti ensimmäisen ulkoisen rahoituskierroksensa perustamisensa jälkeen, keräten yli 50 miljardia juania, ja Liang Wenfeng osallistui henkilökohtaisesti 20 miljardia, tehden siitä suurimman yksittäisen sijoittajan. Tencent 10 miljardia, CATL-järjestelmä 5 miljardia, JD.com, NetEase ja IDG kukin 3 miljardia, ja kansallinen tiimi 1 miljardi. Tämä rahoituskierros teki ennätyksen Kiinan tekoälyteollisuudelle. Elokuun alussa Caijing raportoi, että DeepSeek käynnisti uudelleen toisen rahoituskierroksensa, suunnitellen keräävänsä 50 miljardia juania, sijoitusta edeltävän arvon ollessa noin 500 miljardia juania, ja tavoitteenaan allekirjoittaa sopimukset elokuun lopulla. 9. syyskuuta tuli uutinen: DeepSeek oli palkannut CITIC Securitiesin valmistautumaan STAR Marketin listautumisantiin ja suunnitteli listautumisprosessin aloittamista vuoden sisällä. Vain neljännesvuosi sitten Liang Wenfeng puhui vielä "ei rahoitusta, ei pörssiin menoa", mutta nyt, kierros toisensa jälkeen rahoitusta, listautuminen on agendalla. Mies, joka ennen luotti pelkästään omiin varoihinsa, on vihdoin avannut ovensa pääomamarkkinoille. Kaksi jalkaa, toinen heikkeni Liang Wenfengin tarina on aina ollut käveleminen kahdella jalalla. Yksi niistä on kvantisointi. Hypercube Quant on tehnyt omaisuuden viime vuosina, ja nämä voitot kaadetaan jatkuvasti DeepSeekille, joita käytetään laskentatehon hankintaan, tiimin tukemiseen ja tutkimuksen tekemiseen. Ulkopuoliset kutsuvat tätä "kvantitatiiviseksi verensiirto-AI:ksi", mikä on DeepSeekin suurin luottamus siihen, ettei varojen hankinnassa. Toinen on tekoäly. Tammikuussa 2025 DeepSeek R1 nousi esiin, pyyhkien Nvidian markkina-arvon välittömästi 589 miljardilla dollarilla yhdessä yössä ja ravistellen Piilaaksoa. Sen jälkeen DeepSeekistä on tullut kiinalaisen tekoälyn tunnusmerkki ja pääoman kohde. Heinäkuun vetäytyminen aiheutti halkeamia ensimmäisessä vaiheessa. Määrällisen infuusion turvatyyny ohenee, ja markkinat kysyvät: Kuinka paljon rahaa Liang Wenfengillä on jäljellä? Riittääkö se kuluttamiseen? Vastaus on piilossa aikajanassa. Vaikka kvantitatiivinen kaupankäynti kohtasi ongelmia, DeepSeekin toinen rahoituskierros alkoi, arvostus oli 500 miljardia juania ja listautumisannin valmistelut pysyivät tahdissa. Tämä ei ole sattumaa; se on ennakoiva muutos: siirtyminen omasta rahasta markkinapääomaan luottamiseen. Ironisin kontrasti Kahden transkription laittaminen vierekkäin on ironista. Yhdeksästä Magic Squaren tuotteesta kahdeksalla on ollut tappioita tänä vuonna, kaikki laskivat yli 20 % heinäkuussa. Tuotto on oikeaa rahaa, luottamusta, jonka lukemattomat sijoittajat ovat keränneet viiden vuoden aikana. DeepSeekin puolella, 500 miljardin arvostus, liiallinen rahoitus ja listautumislistautumisjonot, Liang Wenfengin henkilökohtainen arvo on noussut tekoälyimperiumin laajentumisen myötä. Sama tili, kaksi eri merkintää: määrällisestä kaupankäynnistä menetetyt rahat palautetaan tekoälyarvostuksessa. Yksityissijoittajien tappiot Hypercubeissa saattavat olla osa DeepSeekin arvostusta toisessa muodossa. Netin käyttäjien vitsit olivat jopa suoraviivaisia: A-osakkeet eivät tee rahaa API:sta, mutta Liang Wenfeng ei koskaan häviä. 6. elokuuta DeepSeek ilmoitti juuri kattavasta API-hinnankorotuksesta, asettaen globaaleille kehittäjille "token-veron". Vaikka määrällinen kaupankäynti vähenee ja tekoäly nostaa hintoja, Liang Wenfengin laskelmat ovat tehokkaampia kuin kenenkään muun. Liang Wenfengin todellinen ongelma Tietenkään vaihtaminen ei tule ilman kustannuksia. Rahoitus tarkoittaa laimentumista, listautuminen tarkoittaa läpinäkyvyyttä. Liang Wenfeng, joka aikoinaan sanoi "ei rahoitusta, ei roadshow'ta, ei listautumista", joutuu astuessaan pääomamarkkinoille, kohtaamaan markkinahinnoittelun, osakkeenomistajien tarkastelun ja neljännesvuosiraportit. DeepSeekin menneisyyden mystiikka puretaan perusteellisesti esitteillä ja talousraporteilla. Realistisempi ongelma on, että tekoäly on rahaa syövä peto. Triljoonien laskentatehoinvestoinneiden, kaksinkertaistuneiden tiimikoojen ja jatkuvasti kasvavien tutkimus- ja kehityskustannusten myötä 50 miljardin juanin rahoitus kuulostaa pelottavalta. Tekoälyn rahaa polttavaan nopeuteen se saattaa kestää vain muutaman neljänneksen. Se, voiko kvantifioinnin jalka toipua, riippuu siitä, onko hänellä vielä piilotettuja varoja; Voiko tekoälyn jalka tuottaa omaa verta, riippuu siitä, pystyykö hän pysymään rauhallisena pääomamarkkinoilla. Liang Wenfeng, jolla on kaksi jalkaa, ei ole koskaan tarvinnut seistä lujana samaan aikaan kuin nykyään. Mitä katsoa seuraavaksi Jättäen sivuun huhut "1,7 biljoonan juanin likvidaatiosta", on kolme todellista seikkaa, joita kannattaa seurata. Voiko kvantitatiivinen kaupankäynti pysäyttää verenvuodon? Magic Squaren heinäkuun lasku johtui strategian epäonnistumisesta tai äärimmäisistä markkinaolosuhteista. Se, voiko nettovarallisuus elokuussa ja syyskuussa toipua riippuu siitä, kuinka vahvaa vanha "kvantitatiivisen rahoituksen" malli on jäljellä. Voidaanko rahoitus ja listautumisanti toteutua. Milloin toinen 50 miljardin juanin rahoituskierros julkistetaan virallisesti? Onko STAR Marketin listautumisanti todella käynnistymässä vai pelkkä huhu? Kun se vahvistetaan, DeepSeekin arvostusankkuri perustetaan virallisesti. Voidaanko hintojen korotukset hyväksyä? API:n hintojen nousun jälkeen, äänestävätkö kehittäjät jaloillaan? Hyödyntävätkö kilpailijat tilannetta? Tämä on suora testi kaupallistamisen laadusta. Pikkukaupungin nuorukaisesta Zhanjiangissa kvantitatiiviseksi jättiläiseksi ja sitten tekoälyn yksisarvisen ohjaajaksi, Liang Wenfeng on seissyt aikakauden huipulla. Nyt, kun kaksi jalkaa on pehmeä ja toinen, hänen täytyy todistaa paitsi tekoälyn arvokkuus, myös se, pystyykö hän hallitsemaan kahta imperiumia yhtä aikaa. Huhut saattavat vanhentua, mutta tarinat eivät. 1,7 biljoonaa juania on väärä, mutta tuo todistus, joka osoittaa sekä laskun että arvonmäärityksen, on todellinen.

Doubao, miksi juuri suljit minut?

Kiitos analyysistä

Odotan, että tämä tekoälytyöpöytä leviää pian laajalle

Unitree Technology putoaa 444,9 miljardista 192,9 miljardiin: arvonmääritystaistelu 477 juania. Tämä oli Unitree Technologyn päätöskurssi 11. syyskuuta, ja sen markkina-arvo laski virallisesti alle 200 miljardin juanin. Kun lasketaan 18 kaupankäyntipäivää taaksepäin, tämä "ensimmäinen ihmismäinen robottiosake" nousi 1 100 juaniin STAR Market call -huutokaupassa, mikä vastaa markkina-arvoa 444,9 miljardia juania. 18 päivässä yli 240 miljardia juania katosi, ja yli puolet markkinoista katkaistiin. Tunnevakuutus tulee nopeasti, mutta häviää vielä nopeammin Unitree Technologyn liikkeeseenlaskuhinta oli 150,8 juania, ja hinta-voittosuhde oli 219-kertainen, kun taas yleisten laitteiden valmistusteollisuuden osuus oli keskimäärin vain 38-kertainen. Ensimmäisenä listautumispäivänään se avattiin suoraan hintaan 1 100 juania, mikä tarkoittaa 629 %:n sentimenttilisän lisäämistä liikkeeseenlaskuhintaan. Ja sitten? Suuria pudotuksia, pieniä pudotuksia, pimeitä pisaroita, ja sitten toinen iso pudotus – oppikirjamainen 'tunnepako'. He eivät juuri ole jättäneet kunnollista pakomahdollisuutta lyhytaikaisille kauppiaille. Kasvu on romahtanut, ja voitot ovat entistä kivuliaampia Vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla liikevaihto nousee 1,152 miljardiin juaniin, mikä on vuositakainen kasvu 48,54 %, mikä on todella vaikuttavaa perinteiselle valmistusteollisuudelle. Mutta älä unohda, että sen liikevaihdon kasvuvauhti vuonna 2025 odotetaan olevan 332 %. 332 %:sta 48 %:iin tämä jyrkänne on liian jyrkkä. Voittopuoli on vieläkin kiusallisempi—osakkeenomistajien nettovoitto oli 274 miljoonaa juania ensimmäisellä puoliskolla, mikä tosiaan teki voittoa, mutta nettotulos pois lukien ei-toistuvat tuotteet laski 19,34 % vuodentakaisesta. Yhtiö väittää, että tämä johtuu merkittävästä kasvusta tutkimus- ja kehityskuluissa, mikä on loogista, mutta se paljastaa myös todellisuuden: humanoidirobotit ovat siirtyneet "juoksemisesta ja hyppäämisestä" "kannattaviksi", ja kaupallistamisaukko on täyttynyt todellisella rahalla. Pahinta on, että vaikka TTM:n hinta-voittosuhde on pudonnut 477 juaniin, se pysyy yli 330-kertaisena. Institutionaaliset jakolinjat ovat järjettömän laajoja Nomuran tavoitehinta on 370 juania, CCB International vain 269 juania ja CITIC on vieläkin aggressiivisempi, kohtuullisen hintahaarukan 130–145 juanin välillä. Kolmen laitoksen hintahaarukka ylittää 200 %. Keskeinen erimielisyys tiivistyy yhteen lauseeseen: Onko Unitree "laitevalmistaja" vai "tekoälyalustayritys"? Hinnoittelussa ensimmäisen mukaan hinta-voittosuhde on korkeintaan kaksinkertainen alan keskiarvoon verrattuna; Hinnoittelu jälkimmäisessä korkeat arvostukset tappioaikoina ovat sallittuja, mutta edellytyksenä on, että kasvua on jatkuvasti tarkistettava. Kun kasvu laskee 332 %:sta 48 %:iin, markkinat luonnollisesti kallistuvat ensimmäisen suuntaan. Pienistä kiertolevyistä on tullut "kiihdyttimiä" Unitreen listautumisannin alkuvaiheissa hyvin harvat osakkeet voitiin käydä vapaasti kauppaa; monet ennen listautumisantia ja strategisen sijoitusten osakkeet olivat lukittuja, ja varhaisimmat suuret osakeyhtiöt avautuivat vasta elokuussa 2027. Tämä erittäin pieni kierrossa oleva osake vahvistaa voittoja hintojen noustessa ja myös tappioita, kun hinnat laskevat. 11. syyskuuta liikevaihto nousi 85,28 %:iin – lähes kaikki kiertävät osakkeet kääntyivät yhden päivän aikana. Kyse ei ole vain Unitreen ongelmasta; koko sektori tyhjennetään Vuoden 2026 alusta syyskuun alkuun humanoidirobottisektorin indeksi laski 13 %, jääden Shanghai Composite Indexiä 12 prosenttiyksikköä alas. Sektorin PE-prosenttipiste on pudonnut 0 prosenttiin, kuten viime vuonna, ja on "halvan" haarukan sisällä. Mutta halvan ja ostamisen arvoisen välillä yksi keskeinen muuttuja on jäljellä: tulosten realisoinnin aikataulu. Jiao Yin International ilmaisi asian hyvin: alan arvostuslogiikka muuttuu "teknologian beta"-tasosta "toimitusalfaan". Näytetään teknologisia läpimurtoja, eikä markkina enää osta; Sinun täytyy tarjota mitattavia tilauksia ja replikoitavia toimitusmahdollisuuksia. Unitreen täysin autonominen taisteluteknologia, joka julkaistiin 7. syyskuuta, oli todella vaikuttavaa, mutta osakekurssi jatkoi laskuaan seuraavana päivänä. Myös politiikkatrendit muuttuvat MIIT:n viesti on keskittyä ydinkomponentteihin ja ruumiillistuneeseen älykkyyteen, edistäen robottien käyttöönottoa maataloudessa, terveydenhuollossa, vanhustenhoidossa ja muilla aloilla. NDRC on tehnyt selväksi: estää sokea seuranta ja kiirehtiä eteenpäin. Kääntäen: alan tuki on siirtynyt "kannustavasta osallistumisesta" "voittajien valintaan". Johtaville yrityksille kuten Unitree tämä on itse asiassa hyvä asia – kilpailijat, jotka luottavat konseptihypeen, poistuvat nopeammin. 477 ei ole loppu, vaan välimerkki Unitreen toimitusjohtaja myöntää itse, että kun robotit kootaan omissa tehtaissaan, nopeudessa ja tehokkuudessa on silti ero. Tämä on rehellistä, mutta se tarkoittaa myös, että "humanoidirobottien universaalialustan", jonka markkina-arvo oli aiemmin 444,9 miljardia juania, tulevaisuus on vielä validoinnin alkuvaiheessa. Konseptipreemion ikkuna sulkeutuu, ja tulosten realisointiikkuna avautuu. Tämä muutos ei tule olemaan lempeä.

#AI发展焦虑升温 siruosakkeet heikkenivät kollektiivisesti Unitree Technology putoaa 444,9 miljardista 192,9 miljardiin: arvonmääritystaistelu 477 juania. Tämä oli Unitree Technologyn päätöskurssi 11. syyskuuta, ja sen markkina-arvo laski virallisesti alle 200 miljardin juanin. Kun lasketaan 18 kaupankäyntipäivää taaksepäin, tämä "ensimmäinen ihmismäinen robottiosake" nousi 1 100 juaniin STAR Market call -huutokaupassa, mikä vastaa markkina-arvoa 444,9 miljardia juania. 18 päivässä yli 240 miljardia juania katosi, ja yli puolet markkinoista katkaistiin. Tunnevakuutus tulee nopeasti, mutta häviää vielä nopeammin Unitree Technologyn liikkeeseenlaskuhinta oli 150,8 juania, ja hinta-voittosuhde oli 219-kertainen, kun taas yleisten laitteiden valmistusteollisuuden osuus oli keskimäärin vain 38-kertainen. Ensimmäisenä listautumispäivänään se avattiin suoraan hintaan 1 100 juania, mikä tarkoittaa 629 %:n sentimenttilisän lisäämistä liikkeeseenlaskuhintaan. Ja sitten? Suuria pudotuksia, pieniä pudotuksia, pimeitä pisaroita, ja sitten toinen iso pudotus – oppikirjamainen 'tunnepako'. He eivät juuri ole jättäneet kunnollista pakomahdollisuutta lyhytaikaisille kauppiaille. Kasvu on romahtanut, ja voitot ovat entistä kivuliaampia Vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla liikevaihto nousee 1,152 miljardiin juaniin, mikä on vuositakainen kasvu 48,54 %, mikä on todella vaikuttavaa perinteiselle valmistusteollisuudelle. Mutta älä unohda, että sen liikevaihdon kasvuvauhti vuonna 2025 odotetaan olevan 332 %. 332 %:sta 48 %:iin tämä jyrkänne on liian jyrkkä. $UNITREE