$SUI a commencé à monter, mais la pression de l'offre en octobre arrive également Au 26 septembre à 13h, le spot $SUI sur OKX s'échangeait à 1,1602 $, en hausse de 14,83 % sur 24 heures, avec un pic intrajournalier à 1,2172 $ ; les positions perpétuelles s'élèvent à environ 43,01 millions de dollars, avec un taux de financement positif. Cette hausse est catalysée par un produit vérifiable : l'application DeepBook a été lancée le 24 septembre, intégrant le spot et le Predict à court terme, avec un carnet d'ordres partagé ayant traité plus de 20 milliards de dollars. Les RWA tokenisés par Bitwise commencent également à être utilisés dans le cadre de prêts Bluefin Lend. Le prochain événement clé est la libération de tokens début octobre. Entre le 30 septembre et le 3 octobre environ, la quantité libérée variera de 2,07 millions à 25,8 millions de $SUI. La page officielle ne fournit qu'une courbe d'estimation et précise que le rythme de libération sera ajusté selon le déploiement de la fondation. La vérification négociable consiste à observer les variations de la circulation en chaîne, si les adresses concernées transfèrent vers les exchanges, et si le spot peut absorber l'offre supplémentaire. Par ailleurs, AlphaFi a généré des créances douteuses à cause d'une mauvaise configuration de l'oracle et a quitté Sui, les utilisateurs retirant leurs fonds des stratégies associées. Si le solde des exchanges ne montre pas d'augmentation notable avant le déverrouillage, et que le volume de DeepBook continue de croître, l'impact de l'offre pourrait être limité. Si un grand nombre de tokens arrivent sur le marché et que les contrats longs continuent d'augmenter leurs positions, la pression vendeuse sur le spot et les liquidations concentrées amplifieront simultanément le repli.

Le rendement des obligations à long terme atteint un sommet, le marché des cryptomonnaies doit faire face à un seuil d'évaluation plus élevé Le 25 septembre, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a atteint en séance 5,5016 %, un niveau jamais vu depuis 2004 ; celui des bons à 10 ans a brièvement grimpé à 5,2251 %, un sommet depuis 2007. Cette hausse ne provient pas uniquement d'une nouvelle hausse des taux par la Fed. La hausse des prix du pétrole et des anticipations d'inflation, la résilience de l'économie américaine et l'émission continue de dette par le gouvernement exigent ensemble que les investisseurs soient mieux rémunérés pour détenir des obligations à long terme. Le rendement des obligations japonaises à 30 ans dépasse également 4 %, ce qui montre que la réévaluation à long terme s'est étendue à l'échelle mondiale. Le secteur réel est le premier à subir la pression, notamment l'immobilier. Selon Freddie Mac, le taux fixe des prêts immobiliers américains à 30 ans est monté à 7,03 %, ce qui augmente les mensualités des acheteurs, tandis que le financement des promoteurs et les transactions immobilières se contractent ; du côté des entreprises, les intérêts sur la nouvelle dette augmentent, ce qui pèse davantage sur les sociétés à faible notation et les entreprises en croissance dépendantes du financement externe. À ce jour, le BTC d'OKX est à environ $84,027, en baisse de 0,23 % sur 24 heures, sans chute incontrôlée malgré la hausse des rendements, les flux récents des ETF continuant de soutenir les ventes au comptant. Mais plus le rendement sans risque supérieur à 5 % dure, plus le coût d'opportunité de détenir des cryptomonnaies augmente. Avant la réunion de la Fed des 26-27 octobre, il faut d'abord observer si le prix du pétrole, l'inflation et le rendement à 10 ans peuvent reculer. Si les obligations à long terme continuent d'être vendues, les achats via ETF devront être plus forts pour maintenir la résilience actuelle de $BTC. #美债长端利率持续攀升，融资压力升温

BTC maintient le rythme, ZEC attend le prochain point clé. Selon les données OKX, $BTC est actuellement à 84 053 $, en baisse de 0,38 % sur 24 heures ; $ETH à 2 691 $, en hausse de 0,15 % ; $ZEC à 1 555 $, en hausse de 0,53 %. Au cours des cinq derniers jours de trading complets, BTC a clôturé quatre jours dans la fourchette 83 800 $ - 86 419 $, il évolue actuellement à l'intérieur de cette fourchette, ce qui ne peut pas être considéré comme une nouvelle percée. Les ETF continuent de soutenir la demande au comptant. Au 24 septembre, les ETF spot BTC ont enregistré un flux net cumulé sur six jours d'environ 2,84 milliards de dollars ; les produits ETH ont cumulé environ 747 millions de dollars sur cinq jours. ZEC est soutenu à la fois par le flux des produits et les attentes liées à la mise à niveau : les produits ZEC américains ont enregistré un flux net d'environ 35,17 millions de dollars cette semaine, avec 62 379 transactions masquées la semaine dernière, et le prix actuel reste environ 24,63 % plus élevé que l'ouverture du 16 septembre. Le prochain point clé est la mise à niveau NU7. ZEC prévoit de finaliser la version le 30 septembre, d'entrer en réseau de test le 6 octobre, et de décider de la hauteur d'activation du réseau principal le 20 octobre ; le 5 novembre est simplement une date cible. Si BTC maintient une oscillation au-dessus de 83 000 $, ZEC peut continuer à tester la fourchette 1 625 $ - 1 680 $ ; si les positions et les taux de financement continuent d'augmenter avant le réseau de test, mais que le spot ne dépasse pas 1 625 $, les acheteurs en poursuite de hausse deviendront des vendeurs actifs lors des retraits.

$ENA a augmenté de 17 %, USDe commence à étendre le trading de base aux actions américaines Selon les données actuelles d'OKX, le spot $ENA est à 0,25559 $, en hausse de 16,72 % sur 24 heures, tandis que le BTC a chuté de 0,64 % sur la même période. Le mouvement de prix coïncide essentiellement avec l'annonce de la nouvelle stratégie de garantie d'Ethena. Ethena prévoit d'acheter des bStocks sur Binance comme garantie spot pour USDe, tout en vendant à découvert les contrats perpétuels correspondants sur les actions, afin de gagner sur les taux de financement et le spread. Le cadre du comité des risques a été approuvé, l'offre de USDe est d'environ 4,9 milliards de dollars. La valeur de cette extension ne réside pas dans le récit de la « tokenisation des actions », mais dans l'ajout pour USDe d'une source de revenus moins corrélée aux taux de financement crypto. Si la profondeur des contrats perpétuels sur actions, le spread et l'exécution de la couverture sont stables, USDe peut réduire la volatilité des revenus lorsque les taux de financement crypto baissent. Si la liquidité du marché est insuffisante ou si le suivi entre spot et perpétuels diverge, la nouvelle garantie pourrait au contraire augmenter les risques de trading, de garde et de spread. Il reste une étape côté token : bien que le mécanisme de rachat d'ENA ait été approuvé par vote, le premier palier attend que la moyenne sur 14 jours de l'offre USDe atteigne 7,5 milliards de dollars. Avec environ 5,4 milliards de dollars actuellement selon le site officiel, une croissance d'environ 39 % est encore nécessaire. La hausse actuelle anticipe d'abord une expansion des revenus de trading, la véritable relance dépendra de l'offre USDe, des revenus de spread hors crypto et du déclenchement des rachats. Sur le trading, il faut d'abord observer si des dépôts en bourse, des ventes approuvées ou des transferts OTC apparaissent, puis voir si l'offre USDe peut continuer à augmenter.

L'ETF continue d'acheter, mais $BTC ne suit pas la même vitesse d'afflux pour continuer à monter. Selon les données OKX, $BTC est actuellement à 84 166 $, en hausse de 0,41 % sur 24 heures, en recul d'environ 3,7 % par rapport au pic de 87 399 $ de cette semaine. ETH est à 2 702 $, en hausse de 1,49 %. L'ETF spot BTC américain a enregistré six jours consécutifs d'afflux nets, avec environ 2,061 milliards de dollars cumulés du lundi au mercredi, puis environ 191 millions de dollars supplémentaires jeudi. Le volume d'achat est conséquent, mais les afflux journaliers sont passés de 999 millions de dollars à 715 millions, 347 millions et 191 millions, la vitesse marginale diminuant continuellement. Par ailleurs, le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint 5,2 % en intraday, le coût d'opportunité de détenir des actifs sans rendement reste élevé. Les adresses de taille moyenne sur la blockchain ont augmenté d'environ 113 950 BTC depuis le 15 juillet, mais cette statistique inclut des adresses de garde et d'échange, elles ne peuvent pas toutes être considérées comme de nouveaux achats. La preuve la plus forte actuellement est la souscription continue à l'ETF, tandis que le retour sur prix est plus faible. Un autre événement impactant le marché : Bitget a été attaqué, affectant certaines hot wallets et warm wallets, les cold wallets n'ont pas été touchés. La perte actuelle dépasse 350 millions, et les retraits sont toujours suspendus. Si cela pousse les utilisateurs à retirer activement leurs fonds des exchanges centralisés, cela réduira la liquidité de la plateforme et amplifie la volatilité du marché. La prochaine étape est de voir si les afflux vers l'ETF peuvent revenir à plusieurs centaines de millions de dollars et stimuler l'expansion des transactions au comptant. Si le flux continue de diminuer, la pression de vente persistante limitera toujours la hausse.

$ONDO a augmenté de 27 %, le marché valorise la "stratégie sur chaîne" À ce jour, le spot ONDO sur OKX est à 0,5482 $, en hausse de 27,34 % sur 24 heures. Sur la même période, BTC et ETH ont légèrement baissé ; la hausse est concentrée après l'annonce des Intelligent Portfolios par Ondo, avec des caractéristiques de marché indépendantes évidentes. Les premiers BLKHIon, BLKDIGon et BLKGRWon encapsulent les rendements, la croissance équilibrée et la croissance élevée en un seul token. Les positions sous-jacentes, les pondérations et le rééquilibrage périodique peuvent être consultés sur la chaîne, transférés ou intégrés à la DeFi. Le produit RWA est passé de "titres individuels sur chaîne" à "allocation d'actifs sur chaîne", mais la taille de la demande n'a pas encore été vérifiée. BlackRock ne fournit que des stratégies de modèle non autonome, sans responsabilité d'émission, de gestion ou d'exploitation. Le produit est exécuté par Ondo et uniquement destiné aux investisseurs non américains qualifiés dans les régions autorisées. Plus important encore, ONDO assume actuellement principalement une fonction de gouvernance, les souscriptions et les frais des nouveaux portefeuilles ne sont pas automatiquement versés aux détenteurs de tokens. À l'avenir, il faudra observer le montant net de création des trois portefeuilles, le nombre de détenteurs, l'intégration des garanties DeFi et la profondeur des rachats. Si ces indicateurs ne croissent pas, la hausse de 27 % n'est qu'un marché financier anticipant le récit RWA.

La hausse des taux n'est pas effrayante, c'est l'interruption des flux d'ETF qui constitue le véritable point de pression pour $BTC La Fed a déjà relevé les taux à 3,75%-4,00%, et les données du CME montrent qu'en octobre, la probabilité d'une nouvelle hausse des taux a atteint 73%. Paulson affirme que les progrès en matière d'inflation sont insuffisants, un resserrement modéré supplémentaire pourrait encore être nécessaire. Le marché a anticipé avec deux réactions. D'un côté, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a dépassé 5,1%, le dollar s'est renforcé, et le BTC est retombé depuis son sommet de la semaine à 87 399 $. De l'autre, les ETF au comptant américains ont enregistré des entrées nettes d'environ 999 millions $ et 715 millions $ les 21 et 22 septembre, absorbant une grande partie de l'offre au comptant. Strategy a ajouté 950 BTC, soit environ 75,7 millions $, bien moins que le flux journalier des ETF, incapable d'influencer ou de changer la tendance macroéconomique. Actuellement, le BTC au comptant sur OKX est d'environ 84 258 $. Il faut désormais observer la continuité des flux, plutôt que de débattre si le BTC est déjà découplé des taux d'intérêt. Si les ETF maintiennent des souscriptions nettes de plusieurs centaines de millions de dollars, même avec une nouvelle hausse des taux, l'offre au comptant pourrait toujours être absorbée. Si les flux diminuent comme le 23 septembre à environ 32,4 millions $, tandis que les rendements continuent d'augmenter, les achats institutionnels auront du mal à compenser le coût d'opportunité de la détention et la réduction des positions en actifs risqués. #美联储重启加息，BTC为何仍有韧性？

L'accès institutionnel à $ZEC est ouvert, un achat continu nécessite une preuve d'AUM. Le 25 septembre au matin, le spot $ZEC sur OKX s'affiche à 1 554,69 $, en hausse de 3,24 % sur 24 heures, avec une progression d'environ 97 % sur les 30 derniers jours. Les positions perpétuelles s'élèvent à environ 168 millions de dollars, le taux de financement reste positif. La semaine dernière, la hausse n'a été que d'environ 4,9 %, le prix est retombé après un pic à 1 680 $ le 23 septembre, entrant dans une phase de forte volatilité et de rotation. Le 22 septembre, 21Shares a listé sur Euronext Paris et Amsterdam un ETP adossé physiquement à Zcash, avec des frais annuels de 2,5 %, le sous-jacent étant détenu par un dépositaire. Cela ajoute une porte d'entrée conforme pour les comptes des courtiers européens, mais la simple cotation du produit signifie seulement qu'il est achetable. Les évolutions ultérieures de l'AUM et des parts indiqueront s'il y a une augmentation réelle. Ledger a également intégré le solde masqué nativement dans son portefeuille de bureau, réduisant la barrière d'utilisation des actifs privés. Concernant les données on-chain : Les transactions masquées ont augmenté la semaine dernière à 62 379, avec environ 4,91 millions de ZEC dans le pool masqué. Cela réduit la liquidité visible en circulation de ces pièces. Si la taille de l'ETP ne croît pas, mais que le prix augmente à nouveau fortement avec la hausse des positions, les principaux relais pourraient être des positions longues à effet de levier élevé, un repli déclencherait des liquidations concentrées. Si l'AUM, les transactions masquées et le volume spot augmentent simultanément, l'accès institutionnel se traduira véritablement par des achats.

Relais d'activité sur les cryptomonnaies anciennes, les fonds tournent-ils ou le marché entre-t-il dans sa phase finale ? Le soir du 24 septembre, le spot OKX $LTC s'affiche à 73,87 $, en hausse de 23,22 % sur 24 heures. $ETC est à 10,19 $, en hausse de 15,57 %. $DASH progresse également de 6,95 %. Alors que le BTC recule légèrement de 0,06 %. Ces derniers jours, le BCH a bondi d'environ 30 % en une journée suite à l'annonce de CME prévoyant de lancer des contrats à terme et une demande de conversion d'ETF Grayscale le 19 octobre. Au cours des sept derniers jours, BCH, LTC et ETC ont respectivement augmenté d'environ 46 %, 38 % et 37 %. Cette vague ne repose pas sur une même nouvelle pour toutes les anciennes cryptos. BCH bénéficie d'un catalyseur via des canaux de trading institutionnels, le volume et les positions à terme de LTC s'élargissent simultanément, tandis que ETC profite de la narration liée à la réduction des récompenses de bloc en juillet. Le point commun est que le BTC stagne après un pic, et les fonds commencent à chercher des actifs anciens sous-évalués, avec une liquidité correcte et susceptibles de générer un consensus de rattrapage. Concernant "l'arme de la fin du monde" ETC, le marché le considère comme un "indicateur inverse" de la fin du marché haussier : une fois la nouvelle narration épuisée, les fonds se tournent vers les anciennes cryptos à faible activité écologique mais à haute résilience. Si le BTC se stabilise et que le volume spot des anciennes cryptos continue de s'étendre, il s'agit d'une rotation horizontale de l'appétit pour le risque. Si le BTC faiblit mais que l'effet de levier sur les anciennes cryptos continue d'augmenter, cette phase de rattrapage pourrait être une poursuite à un niveau élevé, avec un risque de déclenchement en chaîne de liquidations lors d'un repli.

Deux rapports financiers, deux indices sur l'appétit pour le risque : consommation américaine et dépenses en capital AI Costco a déjà publié un chiffre d'affaires net au T4 de 93,9 milliards de dollars, en hausse de 11,3 % en glissement annuel ; les ventes comparables ont augmenté de 9,4 %, soit 6,7 % hors essence et taux de change. Les nouvelles du 25 septembre au petit matin se concentrent sur les adhésions et les bénéfices : le taux de renouvellement aux États-Unis et au Canada au dernier trimestre était de 92,2 %, et de 89,7 % au niveau mondial, avec une croissance des revenus des frais d'adhésion de 10,7 % ; si le taux de renouvellement reste stable et que la marge brute hors essence s'améliore, la résilience de la consommation sera mieux confirmée. Mais ce n'est pas une bonne nouvelle unilatérale pour la Crypto. Une consommation forte pourrait en effet augmenter les attentes de croissance et de taux, ce qui pourrait faire monter les rendements des bons du Trésor américain et peser sur $BTC. La croissance des bénéfices provient principalement de la fidélité des membres, et non d'une surchauffe de la demande, ce qui rendrait l'impact beaucoup plus modéré. La prochaine échéance est le rapport financier de Micron le 1er octobre au petit matin, heure de Pékin, avec des prévisions officielles de revenus de 50 milliards de dollars, une marge brute d'environ 86 % et un bénéfice par action non-GAAP de 31 $. Costco décide du récit sur les taux, $MU Micron valide l'appétit pour le risque lié à l'AI. Actuellement, le BTC sur OKX est à environ 83 484 $, en baisse de 2,41 % sur 24 heures, les rendements restent plus sensibles que les bénéfices d'une seule entreprise.