Je pense que le marché actuel négocie l'anticipation d'un "recul de la Fed", mais le signal anormal des obligations américaines à long terme indique que le risque n'est pas encore écarté. Bitcoin, Ethereum, les actions américaines et sud-coréennes sont essentiellement liés par le même fil. Regardons d'abord la tendance macroéconomique. Le rapport de Goldman Sachs du 17 août indique que la probabilité d'une hausse des taux en septembre est très faible, principalement en raison d'une baisse des ventes au détail de 0,6 % en juillet, d'une baisse de l'IPC à 3,4 %, d'une baisse de l'IPP à 4,7 % et d'une diminution inattendue de 23 000 emplois non agricoles, ces quatre données pointant toutes vers une moindre nécessité de resserrement. Cependant, le marché est très divisé. Le marché des prévisions montre une probabilité d'environ 74 % que les taux restent inchangés en septembre, et 90 % des économistes interrogés par Reuters partagent cet avis ; mais le rendement des obligations américaines à 30 ans a grimpé à son plus haut niveau depuis 2007 (atteignant en séance 5,326 %), les transactions à court terme étant "dovish", tandis que le long terme évalue l'inflation et le déficit budgétaire. Regardons maintenant la performance spécifique des actifs. Bitcoin est resté ancré entre 62 000 et 66 000 dollars depuis début juillet, autour de 64 150 dollars le 18 août. Lorsque les attentes de hausse des taux se sont calmées, les fonds ETF sont revenus, mais la semaine dernière, il y a eu une sortie nette d'environ 390 millions de dollars, le cours étant entièrement tiré par les anticipations de la Fed. Ethereum est actuellement autour de 1 890 dollars, avec une performance légèrement meilleure que Bitcoin. Le taux de staking a atteint un record historique (environ 34,4 %, avec plus de 40 millions de pièces verrouillées), Morgan Stanley a déjà déposé une demande d'ETF au comptant, la narration institutionnelle est plus solide, mais l'essence reste toujours dictée par les attentes de liquidité. L'indice S&P 500 reste proche de ses plus hauts historiques, UBS reste optimiste, les résultats des infrastructures AI sont solides (英

Je pense que le rendement des obligations américaines à 30 ans, qui a atteint un plus haut depuis 2007, est à court terme un "vent contraire" absolu pour BTC, ETH et l'or, il ne faut pas se précipiter pour acheter au plus bas. Hier encore, le rendement des obligations à 30 ans a brièvement atteint 5,32 %, un chiffre très inquiétant. Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que les actifs en dollars "sans risque" sont désormais très attractifs, ce qui a directement aspiré la liquidité du marché. La semaine dernière, j'ai surveillé le marché, et dès que le rendement des obligations américaines augmentait, l'or et le bitcoin plongeaient immédiatement, avec une corrélation extrêmement élevée. En particulier pour Ethereum, en tant qu'actif plus risqué, la pression sur la valorisation est encore plus forte que pour le bitcoin dans cet environnement de taux d'intérêt élevés. Parce que l'argent a un coût d'opportunité : quand on peut gagner 5 % en dormant en achetant des obligations américaines, qui voudrait détenir de l'or qui ne rapporte pas d'intérêts ou des cryptomonnaies très volatiles ? C'est pourquoi ces catégories d'actifs ont récemment connu des fluctuations et des consolidations, car le grand bâton macroéconomique est suspendu au-dessus de nos têtes. Pour nous, simples particuliers, la stratégie actuelle n'est pas de parier sur un rebond du bitcoin ou d'Ethereum, mais d'apprendre à "agir en fonction du contexte". Ce "contexte" est le rendement des obligations américaines, et ce n'est que lorsqu'il commencera à baisser de manière tendancielle que ce sera le signal pour reprendre massivement ces actifs. Avant cela, même si leurs baisses sont très tentantes, il faut se retenir, car en période de taux d'intérêt élevés, le cash est roi, c'est la règle d'or. #30年期美债收益率创2007年以来新高

Je pense que la capitalisation boursière actuelle de SanDisk est gravement surévaluée, le risque principal résidant dans la crédibilité douteuse du récit autour du stockage AI, aggravée par des controverses sur l'intégrité technologique qui ébranlent la confiance du marché. Bien que la société ait dévoilé un accord à long terme de 9,39 milliards de dollars, la clause de tarification variable dans cet accord signifie que les revenus restent indexés sur le marché, sans véritable verrouillage des profits. Ce qui m'alerte davantage, c'est que la technologie HBF qu'elle promeut a été accusée lors de la journée investisseurs de délibérément sous-estimer les paramètres concurrents HBM et de dissimuler des défauts de durabilité en écriture, ce qui a suscité de larges doutes dans la communauté technologique. Sur le plan financier, une marge brute de 84,6 % est sans précédent dans l'industrie du stockage, reposant entièrement sur une explosion de 1298 % du chiffre d'affaires des centres de données. Dès que Samsung et SK Hynix libéreront leur nouvelle capacité, l'offre et la demande s'inverseront, provoquant un recul très brutal des marges. Comparé à un PER de 15 fois pour Micron, le PER anticipé de 32 fois pour SanDisk est une prime excessive, et le modèle DCF donne même un objectif de prix de seulement 372 dollars. J'ai déjà investi dans des actions de stockage au sommet de 2025, subissant une perte de moitié due à l'inversion du cycle. Aujourd'hui, voir SanDisk emballer sa valorisation comme un "ticket repas pour les cinq prochaines années" me rend encore plus méfiant — le véritable fossé concurrentiel est une barrière technologique, pas un simple contrat. Je recommande de suivre de près si le volume d'expédition de bits en 2027 pourra remplacer la hausse des prix comme moteur de croissance, et si la technologie HBF pourra réellement briser le monopole HBM après sa commercialisation. Ne vous laissez pas emporter par des récits à court terme, les leçons des actions cycliques méritent toujours d'être retenues. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证

Je pense que la principale tendance des fonds sur le marché des cryptomonnaies va très probablement passer de BTC à des actifs comme ETH, plutôt que d'attendre passivement dans la faible volatilité de BTC. La preuve la plus directe de ce jugement est la direction des flux d'argent. Regardez les données de juillet, le ratio des entrées nettes de l'ETF spot ETH est en fait 9,4 fois supérieur à celui de BTC. Cela montre que l'appétit des institutions a changé, elles ne se concentrent plus uniquement sur le "pain ancien" qu'est le Bitcoin. Bien que BTC semble moribond, avec un volume de transactions en forte baisse. Mais mes amis traders en parlent beaucoup récemment, ils discutent de la logique de rattrapage d'ETH, l'ambiance est clairement plus animée. Cependant, je n'ai pas complètement liquidé mes BTC, après tout UBS a encore augmenté ses options d'achat IBIT au deuxième trimestre. Ce genre de manœuvre des grandes institutions, "faire diversion en surface tout en agissant en secret", montre qu'elles sont toujours en embuscade. Donc ma stratégie actuelle est : allouer 60 % de mes positions à court terme sur ETH pour chercher un rendement supérieur. Les 40 % restants en BTC restent en position de base, comme défense, en attendant le prochain signal de rupture. Pour les joueurs ordinaires, il ne faut surtout pas perdre patience dans la phase de consolidation latérale de BTC et ETH. Surveiller les flux de capitaux pour faire des rotations pourrait être bien plus intelligent que de s'accrocher obstinément à un seul actif. #BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖