Den vanligste misforståelsen i markedet nå er at alle innehavere behandles som samme person Faktisk kan hovedpresset i denne runden fortsatt være partiet med chips kjøpt i 2025 som de har holdt på til nå. Data viser at omtrent 4,77 millioner BTC fortsatt er i denne delen, en nedgang på 41,5 % fra toppen i desember i fjor. Avvikling, tap og omsetning gikk raskt i de tidlige fasene, men etter februar avtok tempoet, og denne gruppen kan fortsatt være den største potensielle kilden til salgspress i markedet Omvendt er mange eldre brikker som ble lansert i 2022–2024 fortsatt lønnsomme, og jo lenger de holder, desto mindre er salgshallen. Enkelt sagt, de som virkelig har opplevd flere sykluser, gir sjelden fra seg chipene sine bare på grunn av en enkelt tilbakebetaling Murphy anslår at det maksimale fallet i dette bjørnemarkedet kan ligge i området 50–60 %, for øyeblikket rundt 41%. Denne vurderingen betyr ikke nødvendigvis «enda et fall». Enda viktigere er det at markedet kanskje har gått inn i en vanskelig, men kritisk fase—kortsiktige eiere holder fortsatt noe tilbake, mens langsiktige eiere har liten lyst til å selge Bunnen av et bjørnemarked har aldri blitt dannet av «ingen som taper», men av $BTC dannet av «færre og færre som er villige til å selge».

I går kveld så amerikanske aksjer livlige ut: KPI og PPI fortsatte å kjøle seg, S&P nådde nye topper, og teknologiaksjer ble igjen presset av kapital. Men jeg tror det som virkelig betyr noe ikke er indeksen, men kapitalen som begynner å endre posisjoner innen KI-industrikjeden Tidligere, når folk nevnte AI, presset de først på for datakraft, optiske moduler og NVIDIA. Nå begynner markedet å jakte på lagring og programvare: SanDisks langsiktige prognose økte med 13,67 %, med Micron, SK Hynix og Western Digital som fulgte etter for å styrke; Omvendt trakk optisk kommunikasjon, som hadde økt dagen før, kollektivt tilbake, og Ciscos bedre enn forventede resultater falt også med 8,4 %. Dette viser at markedet i økende grad er uvillig til å betale for det samlede «AI-konseptet», men i stedet leter etter hvem som virkelig kan gjøre AI om til inntekter og kontantstrøm Denne logikken gjelder også for kryptoverdenen. I et bullmarked kan du leve på AI, RWA og DePIN; når midlene varmes opp, går historien raskere enn de fundamentale forholdene. Men etter hvert som markedet beveger seg, vil markedet uunngåelig spørre: Har protokollen brukere? Hvor kommer inntekten fra? Bortsett fra airdrops og styring, er det reell etterspørsel etter tokens? Min egen følelse er at kryptomarkedet i økende grad vil ligne amerikanske aksjer: det handler ikke om å stige med bare ordet «AI+», men om hvem som kan fange den reelle pengestrømmen. Prosjekter som virkelig har forretning, inntekter og token-bruksområder, vil gradvis trekke seg foran de som utelukkende baserer seg på narrativ for å styrke markedet Ikke fokuser bare på inflasjonsdata. På den korte siden handler den på «kjølende inflasjon», mens den på den lange siden håndterer amerikanske finanspress: renten på 30-årige statsobligasjonsauksjoner steg til 5,216 %, det høyeste siden 2001. Hvis langsiktige obligasjonsrenter stiger igjen, kan det hende at høyvolatilitetsrisikoaktiva som BTC og altcoins ikke fortsetter å blomstre på teknologiaksjer

BTC-minere føler seg nå litt ukomfortable: andelen gebyrinntekter har falt til 0,71 %, nesten tilbake til det historiske lavpunktet i desember 2015. På den tiden utgjorde avgiftene 0,69 %, men Bitcoins pris var bare rundt 394 dollar; Den nåværende situasjonen er helt annerledes: blokkbelønningen har halvert seg fra 25 BTC til 3,125 BTC, så du kan ikke bare se på ett enkelt forhold og gjøre en enkel sammenligning Mer bemerkelsesverdig er at 7-dagers gjennomsnittet av BTCs totale nettverkshashrate har falt med 23 % fra en topp på rundt 1 150 EH/s i oktober 2025 til 886 EH/s; I samme periode falt prisen på mynten fra $124 700 til $63 400, nesten halvert. Siden midten av 2025 har gebyrene ligget rundt 1 % eller enda lavere, noe som betyr at overføringer på kjede og konkurranse om blokkplass ikke er sterke nok, og gruvearbeidere er hovedsakelig avhengige av blokksubsidier for å tjene til livets opphold Jeg tror ikke dette egentlig er en «gruvearbeiderovergivelse». Å stenge ned noen ineffektive maskiner og kutte kostnader ved store gruvegårder er en normal handling under bear-markeder eller perioder med lav fortjeneste. Det som virkelig betyr noe er ikke hvor mye hashraten faller på en gitt dag, men om gebyrandelen kan få tilbake 1 % og vedvare, mens hashraten begynner å komme seg. Det vil vise at etterspørselen på kjeden og minerforventningene virkelig er i ferd med å reparere $BTC

Den amerikanske PPI for juli år over år var 4,7 %, lavere enn de forventede 4,9 %. I kryptomarkedet høres imidlertid dette tallet mer ut som et pust av «mindre spenning», ikke en positiv vending. Flat måned-til-måned, noe som indikerer at prispresset oppstrøms ennå ikke har økt kraftig, og markedet vil naturligvis satse på at forventningene om rentekutt ikke lenger er så fjerne Men nå, når jeg ser på makrodata, er jeg mindre og mindre tilbøyelig til å jakte på den første optimistiske lysestaken. Når dataene kommer ut, handler markedet ofte det forventede gapet, ikke selve dataene. Det som virkelig betyr noe å følge med på, er: om amerikanske statsobligasjonsrenter faller, om dollaren svekkes, og om BTC kan holde en nøkkelposisjon med økt volum Dataene er relativt moderate, og gir bare risikoaktiva litt mer pusterom. Hvordan du posisjonerer deg avhenger av markedstrenden i $BTC

DOGEs problem er ikke mangelen på synlighet; tvert imot kan det være en av de mest kjente eiendelene i kryptoverdenen Alle vet det, børsene har det, og likviditeten har alltid vært god. Det er ikke som de små myntene hvor ingen tør å kjøpe når prisene stiger og ikke kan selges når prisene faller. DOGEs største fordel er at det aldri helt har forsvunnet fra offentligheten. Men nettopp på grunn av dette er det åpenbart: alle kjenner til det, men foreløpig er det få som er villige til å betale på forhånd for «neste historie». Bitcoin er avhengig av makronarrativer og institusjonell kapital; Ethereum er avhengig av prising av økosystemer og eiendeler; Ulike nye offentlige blokkjeder, AI, RWA, stablecoins, DeFi – kan i det minste fortelle en historie om «hvor fremtidig vekst vil komme fra.» Hva med DOGE? Det er fortsatt DOGE: sterkt fellesskap, svært gjenkjennelig, og sporadiske omtaler fra Musk som vekker følelser, men disse tingene er mer som chassiset, ikke nødvendigvis motoren for vedvarende prisøkninger. I bullmarkedet var likviditeten utbredt, og folk kjøpte hovedlinjen først, deretter den sekundære hovedlinjen, og til slutt kunne til og med «hundeavataren» kjøpes inn i troen. Den gang var DOGEs logikk enkel: den var viral nok, lett å forstå og smart, så detaljinvestorer strømmet bare inn Men nå er det annerledes. Å tjene penger er ikke så enkelt, så folk spør: hvor er den inkrementelle finansieringen? Hvorfor skal nye brukere kjøpe det? Bortsett fra følelser, hva annet kan skape vedvarende behov? Et annet poeng som er lett å overse: for et veletablert storkapital-meme som DOGE, er mengden kapital som trengs for å øke ikke lenger på samme nivå som før. Det er ikke lenger en liten seddel som «kan ta av flere ganger», men mer som en gammel eiendel med rikelig likviditet, men som krever sterk konsensus for å bli gjenopplivet. Uten tilstrekkelig sterk risikovilje, uten en reell runde med avkastning fra privatinvestorer, og uten nye superspredningshendelser, kan den lett fortsette å $DOGE bunnen

I denne perioden har BTC ligget på rundt 62 000–65 000 dollar, med AI, amerikanske aksjer og gull som veksler på å tiltrekke seg oppmerksomhet, noe som har ført krypto tilsynelatende til side På kjeden har prisklassen 61 000–65 000 dollar allerede akkumulert et stort antall aksjer, spesielt rundt 63 000 dollar, som er svært tett. Min forståelse er: noen som ønsker å slutte har sluttet, flere og flere er villige til å ta over i denne posisjonen, og markedet bygger opp en konsensus om kostnadene Flere faktorer som tynger markedet løsner imidlertid gradvis: forventningene om makrorenteøkninger kjøles ned, Strategys likviditetsbekymringer avtar, og AI-handelen begynner å kjøle seg ned Det nåværende markedet er litt som en «uavhentet sone»: kryptoinnsidere frykter ytterligere fall, mens midler utenfor børsen fortsatt venter på klarere signaler. Men når alt er på plass, forsvinner ofte den komfortable pickup-plassen Hvis du er optimistisk med tanke på BTCs langsiktige logikk, bør du nøye observere denne fasen med lav volatilitet, lav oppmerksomhet og kontinuerlig chip-omsetning Bunnen er aldri et poeng; det er en veldig krevende tid. Det er kanskje ikke helt ute nå, men i det minste skjer det noen bemerkelsesverdige endringer i $BTC-markedet Personlige analysedata utgjør ikke investeringsrådgivning

Russland har endelig lagt til BTC, ETH og USDT på den offisielle omsettelige listen Men ikke skynd deg å tolke det som en full omfavnelse av krypto Vanlige investorer kan bare kjøpe disse tre typene og investere opptil 300 000 rubler per år gjennom én mellommann; Profesjonelle investorer har færre restriksjoner, men alle må gjennomgå obligatorisk testing før de handler. De nye reglene trer i kraft 1. september Jeg tror denne tilnærmingen er veldig typisk: det handler ikke om å åpne altcoins eller oppmuntre alle til å spekulere i kryptovalutaer, men heller om å prioritere de mest likvide, modne og lengst prisede eiendelene, og gi vanlige folk et «kontrollerbart inngangspunkt» BTC er digitalt gull, ETH er on-chain-infrastruktur, og USDT er den mest brukte kryptodollaren i den virkelige verden. Å inkludere disse tre viser faktisk at regulatorer vet hvor den reelle markedsetterspørselen ligger En grense på 300 000 rubler er ikke høy, tydeligvis ikke for å la småinvestorer bli rike over natten med svært volatile eiendeler, men for å isolere risiko innenfor et relativt akseptabelt område. Når det gjelder obligatorisk testing, trekker det også en grense på forhånd: du kan delta, men ikke hvis du «ikke vet hva du har kjøpt». For markedet fortjener det virkelig oppmerksomhet at flere og flere land går fra «om kryptoaktiva bør eksistere» til «hvilke eiendeler som kan komme inn i reguleringssystemet, hvor mange vanlige folk som kan kjøpe, og hvem som er ansvarlig for risikoene som oppstår I fremtiden vil kanskje ikke kryptomarkedet bli stadig mer «vilt», men det vil i økende grad ligne tradisjonell finans: tydeligere inngangsbarrierer, viktigere etterlevelse, og vanlige eiendeler som først drar nytte av politiske utbytter Knockoff-sesongen er fortsatt avhengig av følelser og likviditet, men regulering handler om orden. Med begge logikkene er det lite sannsynlig at $BTC $ETH $USDT vil være fullt kompatible på kort sikt

Sjokkerende! Den samme lommeboken ble stjålet ytterligere 25,6 millioner dollar tre år senere I 2023 tapte de 24,23 millioner dollar på grunn av ondsinnede token-autorisasjoner, og angriperen returnerte senere omtrent 90 % av midlene; Denne gangen ble eiendelene raskt konvertert til DAI og ETH, noe som nesten ikke ga folk tid til å reagere Det som gir meg mest frysninger er ikke hvor mektige hackerne er, men at mange menneskers forståelse av «lommeboksikkerhet» fortsatt er begrenset til: så lenge den private nøkkelen ikke har blitt lekket, er det greit. Faktisk er det som virkelig går galt med store eiendeler ikke den private nøkkelen, men hvilke autorisasjoner du har signert, hvilke DApps du har koblet til, eller hvem du har gitt ubegrensede tillatelser Selvomsorg er faktisk gratis, men den andre siden av frihet er: ingen kundeservice kan hjelpe deg med å rette opp den frekkheten. Det dyreste på kjeden har aldri vært bensin, men en signatur $ETH du tenkte var «Det går fint, bare klikk bekreft.»

Data fra Token Terminal viser at omtrent 34,4 % av ETH for øyeblikket er staket, og når et rekordhøyt nivå. Sammenlignet med staking-ratioen på rundt 30 % ved begynnelsen av dette året, har den økt med 4,4 prosentpoeng på bare noen få måneder Dette betyr at på den ene siden velger stadig flere innehavere å låse ETH on-chain for å tjene staking-belønninger, og mengden fritt sirkulerende ETH i markedet er relativt minkende; På den annen side reflekterer den økende andelen staking også noe kapitals anerkjennelse av Ethereums langsiktige verdi og økosystemavkastning En høyere staking-ratio betyr imidlertid ikke nødvendigvis at prisen vil stige. Fremover bør oppmerksomhet rettes mot ETH-spotetterspørsel, institusjonelle kapitalstrømmer, aktivitet på kjeden, og potensielle midlertidige forsyningsendringer forårsaket av staking-unstaking Beholder du eller satser du på din ETH, eller venter du på en mer passende handelsmulighet—$ETH

#今晚CPI公布, vil prisen for en renteøkning i september bli omskrevet? BTC har vært fastlåst mellom 62 000 og 66 000 dollar i det siste. ETF-kjøp er fortsatt til stede, men gruvearbeidere og hvaler selger kontinuerlig, noe som tvinger begge parter til å presse prisen inn i en rett linje. Markedsimplisert volatilitet har falt til et historisk lavpunkt, noe som indikerer at alle venter på en utløser. Kveldens amerikanske KPI er mest sannsynlig den knappen Mange synes sidelengs handel er mest torturaktig fordi det ikke har vært noen oppsving eller et fullstendig krasj. Long-selgere frykter å jage topper, short-selgere frykter plutselige pull-ups. Men fra et annet perspektiv er det faktisk markedet som omfordeler chips. Kortsiktige fond mangler tålmodighet, mens langsiktige fond observerer; Færre og færre ønsker å stole på nyheter for å frakte alt; det som virkelig bestemmer retningen er fortsatt makrolikviditet Jeg tror egentlig ikke at en enkelt KPI kan endre BTCs generelle trend fullstendig, men den kan avgjøre hvilken retning den skal gå på kort sikt: Hvis KPI ikke lever opp til forventningene og dollaren og statsobligasjonsrentene faller, kan BTC teste seg over 66 000 dollar; KPI er på den varme siden, og markedet strammer inn forventningene igjen. Om den kan holde rundt 62 000 dollar er avgjørende; hvis den faller, ville det ikke være overraskende å se 60 000 dollar Det som er enda mer bemerkelsesverdig, er at markedsfondene nå tydelig favoriserer AI-datakraft, brikker og optisk kommunikasjon. Krypto har ikke forsvunnet; det er bare ikke i rampelyset for øyeblikket Dette er ikke nødvendigvis en dårlig ting. Et virkelig stort marked starter vanligvis ikke når hele internett roper etter et comeback, men heller når alle tror at mynten ikke har flyttet seg ennå, og gradvis sliper bort ustabile chips Så i stedet for å stirre på en ett-minutts lysestake for å gjette gevinster og tap de siste to dagene, er det bedre å se på to ting: om støtten på 62 000 dollar er effektiv, og hvordan dollaren og amerikanske statsobligasjonsrenter vil bevege seg etter at KPI kommer ut Sidelengs handel er ikke skummelt; den største bekymringen er å åpne $BTC posisjoner tilfeldig når du ikke har noen retning