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🚨 这不正常。 美国 30 年期国债收益率刚刚触及 5.52%，创 2004 年以来最高。 而且情况每天都在恶化。 财政部已经把长期债券回购规模扩大三倍到 60 亿美元，收益率却还在往上走。 问题很简单：谁来买下一波美债？ 日本国债收益率已经超过 3%，日本投资者今年抛售了约 3 万亿日元的海外债券。 中国也在减持，美债持仓一年内从约 6960 亿降到 6180 亿。 对冲基金正在成为越来越重要的买家，但他们的逻辑和央行不同。 央行买美债是因为需要储备，对冲基金买是因为这笔交易划算。 一旦不划算，他们就会走。 这意味着边际买家对价格越来越敏感。 如果 30 年期收益率继续上行，影响不会只停留在债券市场。 股票、房地产、#BTC，所有资产都要重新定价。