Mă aștept ca acest desktop AI să devină curând răspândit

Unitree Technology scade de la 444,9 miliarde la 192,9 miliarde: o bătălie de evaluare 477 yuani. Acesta a fost prețul de închidere al Unitree Technology pe 11 septembrie, valoarea sa de piață coborând oficial sub 200 de miliarde de yuani. Numărând înapoi 18 zile de tranzacționare, această "primă acțiune de roboți umanoizi" a atins 1.100 de yuani în timpul licitației STAR Market call, corespunzătoare unei valori de piață de 444,9 miliarde de yuani. În 18 zile, peste 240 de miliarde de yuani s-au evaporat, iar mai mult de jumătate din piață a fost tăiată. Premiul emoțional vine rapid, dar dispare și mai repede Prețul de emisie al Unitree Technology a fost de 150,8 yuani, cu un raport preț-câștig de 219 ori, în timp ce industria sa generală de producție a echipamentelor a avut o medie de doar 38 de ori. În prima zi de listare, a deschis direct la 1.100 yuani, ceea ce înseamnă adăugarea unui premium de sentiment de 629% la prețul de emisie. Și apoi? Scăderi mari, scăderi mici, scăderi întunecate, și apoi o altă scădere mare—"retragere emoțională" tipică. Abia dacă au lăsat vreo fereastră decentă de evadare pentru traderii pe termen scurt. Creșterea a scăzut drastic, iar profiturile sunt și mai dureroase În prima jumătate a anului 2026, veniturile vor ajunge la 1,152 miliarde de yuani, o creștere anuală de 48,54%, ceea ce este într-adevăr impresionant pentru o industrie tradițională de producție. Dar să nu uităm, rata de creștere a veniturilor în 2025 este așteptată să fie de 332%. De la 332% la 48%, această prăpastie este prea abruptă. Partea de profit este și mai stânjenitoare — profitul net atribuibil acționarilor a fost de 274 milioane de yuani în prima jumătate, ceea ce a generat într-adevăr profit, dar profitul net excluzând elementele necurente a scăzut cu 19,34% față de anul precedent. Compania susține că acest lucru se datorează unei creșteri semnificative a cheltuielilor de cercetare și dezvoltare și vânzări, ceea ce este logic, dar dezvăluie și o realitate: roboții umanoizi au trecut de la a "alerga și sări" la a fi "profitabili", cu un gol de comercializare umplut cu bani reali. Mai rău, chiar și după ce a scăzut la 477 yuani, raportul preț-câștig TTM rămâne peste 330 de ori. Diviziunile instituționale sunt extrem de largi Prețul țintă al Nomura este de 370 yuani, CCB International este de doar 269 yuani, iar CITIC este și mai agresiv, cu un interval de preț rezonabil între 130 și 145 yuani. Intervalul de preț dintre cele trei instituții depășește 200%. Dezacordul de bază se reduce la o singură propoziție: Este Unitree un "producător de hardware" sau o "companie de platforme AI"? Prețul în funcție de prima, raportul preț-câștig este cel mult de două ori mai mare decât media industriei; La a doua variantă, evaluările mari în perioadele de pierdere pot fi tolerate, dar condiția prealabilă este ca creșterea să fie verificată continuu. Când creșterea scade de la 332% la 48%, piața înclină în mod natural spre prima. Plăcile mici de circulație au devenit "acceleratoare" În primele zile ale IPO-ului Unitree, foarte puține acțiuni puteau fi tranzacționate liber; multe acțiuni pre-IPO și acțiuni strategice plasate erau blocate, iar cea mai timpurie deblocare la scară largă abia în august 2027. Această acțiune circulantă extrem de mică amplifică câștigurile când prețurile cresc și, de asemenea, amplifică pierderile când prețurile scad. Pe 11 septembrie, rata de rotație a atins 85,28% — aproape toate acțiunile circulante s-au răsturnat într-o singură zi. Nu este doar problema Unitree; întregul sector este curățat De la începutul anului 2026 până la începutul lunii septembrie, indicele sectorului roboților umanoizi a scăzut cu 13%, performând sub Indicele Compozit Shanghai cu 12 puncte procentuale. Percentila PE a sectorului a scăzut la 0%, la fel ca în ultimul an, intrând în intervalul "ieftin". Dar între cumpărarea ieftină și cea care merită cumpărat, rămâne o variabilă cheie: calendarul pentru realizarea câștigurilor. Jiao Yin International a spus-o bine: logica evaluării industriei se schimbă de la "beta tehnologic" la "alpha de livrare". Arăți progrese tehnologice, iar piața nu mai cumpără; Trebuie să oferi comenzi cuantificabile și capacități de livrare replicabile. Tehnologia de luptă complet autonomă a Unitree, lansată pe 7 septembrie, a fost într-adevăr impresionantă, dar prețul acțiunilor a continuat să scadă a doua zi. Tendințele de politică se schimbă, de asemenea, Semnalul MIIT este să se concentreze pe componentele de bază și pe inteligența întruchipată, promovând implementarea roboților în agricultură, sănătate, îngrijirea vârstnicilor și alte domenii. NDRC a fost clar: să prevină urmărirea oarbă și să se grăbească să avanseze. Ca să traducem: sprijinul industriei s-a schimbat de la "încurajarea participării" la "selectarea câștigătorilor". Pentru companii de top precum Unitree, acest lucru este de fapt un lucru bun — concurenții care se bazează pe hype de concept vor fi eliminați mai rapid. 477 nu este sfârșitul, ci marca intermediară CEO-ul Unitree însuși recunoaște că atunci când roboții sunt pur și simplu asamblați în propriile fabrici, există totuși un decalaj de viteză și eficiență. Acest lucru este sincer, dar înseamnă și că viitorul "platformei universale umanoide a roboților", prețuită anterior la 444,9 miliarde de yuani pe piață, este încă în stadiile incipiente de validare. Fereastra pentru prima de concept se închide, iar fereastra pentru realizarea profiturilor se deschide. Această schimbare nu va fi blândă.

#AI发展焦虑升温, acțiunile de chips s-au slăbit colectiv Unitree Technology scade de la 444,9 miliarde la 192,9 miliarde: o bătălie de evaluare 477 yuani. Acesta a fost prețul de închidere al Unitree Technology pe 11 septembrie, valoarea sa de piață coborând oficial sub 200 de miliarde de yuani. Numărând înapoi 18 zile de tranzacționare, această "primă acțiune de roboți umanoizi" a atins 1.100 de yuani în timpul licitației STAR Market call, corespunzătoare unei valori de piață de 444,9 miliarde de yuani. În 18 zile, peste 240 de miliarde de yuani s-au evaporat, iar mai mult de jumătate din piață a fost tăiată. Premiul emoțional vine rapid, dar dispare și mai repede Prețul de emisie al Unitree Technology a fost de 150,8 yuani, cu un raport preț-câștig de 219 ori, în timp ce industria sa generală de producție a echipamentelor a avut o medie de doar 38 de ori. În prima zi de listare, a deschis direct la 1.100 yuani, ceea ce înseamnă adăugarea unui premium de sentiment de 629% la prețul de emisie. Și apoi? Scăderi mari, scăderi mici, scăderi întunecate, și apoi o altă scădere mare—"retragere emoțională" tipică. Abia dacă au lăsat vreo fereastră decentă de evadare pentru traderii pe termen scurt. Creșterea a scăzut drastic, iar profiturile sunt și mai dureroase În prima jumătate a anului 2026, veniturile vor ajunge la 1,152 miliarde de yuani, o creștere anuală de 48,54%, ceea ce este într-adevăr impresionant pentru o industrie tradițională de producție. Dar să nu uităm, rata de creștere a veniturilor în 2025 este așteptată să fie de 332%. De la 332% la 48%, această prăpastie este prea abruptă. $UNITREE

Drumul pentru urși este lung, proprietarii nu mai au provizii, nu pot rezista, iar Balancer nu mai are de gând să joace. Soluționarea finală este programată pentru sfârșitul lunii iulie 2028.

Doubao-ul e atât de mult suc

Pop Mart a devenit recent atât de liniștit încât nu pare că este el însuși. După raportul intermediar, prețul acțiunii a scăzut odată la aproximativ 140 HKD, apoi a revenit rapid peste 150 HKD. De la sfârșitul lunii august, prețul acțiunii a oscilat în jurul valorii de 155 HKD, volumul tranzacționării scăzând la câteva sute de milioane pe zi. Pentru o acțiune de creștere cu o capitalizare de piață de aproximativ 200 de miliarde și cunoscută pentru fluctuațiile sale dramatice, această situație este într-adevăr oarecum anormală. Duan Yongping este clar o variabilă cheie. El este deja un acționar majoritar și și-a construit o poziție uriașă de opțiuni. Nu este vorba doar despre cumpărare și păstrare, ci despre construirea unui întreg portofoliu—Sell Put, Covered Call pentru a vinde în sus și, când tranzacționează lateral, să se bazeze pe Theta pentru a cumpăra valoare în timp. Cu ordinele mari de cumpărare dedesubt și oferta de opțiuni apăsătoare deasupra, prețul acțiunilor Pop Mart pare să fie echipat cu amortizoare, volatilitatea sa fiind netezită de interferențe artificiale. De ce acum? 2026 este anul ajustărilor pentru Pop Mart — nu că creșterea se va opri, dar creșterea explozivă din 2025 este deja bine cunoscută. Ceea ce așteaptă piața acum este: cât mai poate crește într-un an normal? Înainte să apară următoarea performanță decentă, taiștii și urșii nu vor găsi noi motive de preț. În plus, cu acțiuni foarte concentrate, Wang Ning deține multe acțiuni, Duan Yongping deține aproape 100 de milioane de acțiuni, iar cantitatea reală de acțiuni implicată în evaluarea zilnică este mult mai mică decât capitalul total al acțiunilor. Și mai uimitor, numărul de acțiuni corespunzătoare unui singur lot de opțiuni este chiar mai mare decât volumul de tranzacționare spot al Pop în ultimele zile. Cu un capital atât de masiv care curge către acțiuni cu un float activ tot mai mic, microstructura se schimbă inevitabil. Cine se simte cel mai confortabil? Cel care vinde volatilitatea. Să presupunem că prețul acțiunii rămâne blocat la 155 yuani. Randamentul lunar al unui acționar obișnuit este aproximativ zero; Duan Yongping poate că a încasat deja prima pentru opțiuni de vânzare și call. Dacă scade, cumpără acțiunea; dacă crește, vinde call-ul. Este și mai fericit dacă nu crește sau nu scade—în fiecare zi trece, o parte din primă este înbuzunată. În aceeași mișcare laterală, persoane diferite câștigă lucruri complet diferite. Cine suferă cu adevărat? Cei care cumpără opțiuni pentru a paria pe direcție și cei care pot doar să cumpere acțiunile subiacente și să aștepte degeaba. Aceștia din urmă pierd nu pe hârtie, ci la costul de oportunitate. Nu interpretați asta ca "banii investitorilor obișnuiți au fost luați de Duan Yongping." Banii premium vin de la cumpărătorii de opțiuni — cei care cumpără opțiuni de vânzare cheltuiesc bani pe asigurare, cei care cumpără call cheltuiesc bani pe potențial de creștere; Duan Yongping doar le vinde incertitudine. Dacă volatilitatea reală de mai târziu este mai mică decât volatilitatea implicită în timpul stabilirii prețurilor opțiunilor, banii curg de la partea cumpărătorului cu volatilitate către vânzător. În ceea ce privește investitorii pur în acțiuni, banii nu au scăzut, dar după jumătate de an sunt încă 155, în timp ce alte active pot fi deja crescute cu 20%. Acesta este și un cost, mai ascuns decât pierderile. Poate dura această stare? Poate dura o vreme, dar nu poate dura la nesfârșit. Opțiunile la scară largă ale lui Duan Yongping, combinate cu acoperirea Delta a producătorilor de piață, pot într-adevăr să suprime volatilitatea pe termen scurt: când prețurile scad, unii le cumpără; când prețurile cresc, altele se vând, iar prețurile rămân împinse într-un anumit interval. Dar cea mai mare constrângere nu este dacă au suficienți bani, ci fundamentele. Oscilațiile mari adevărate trebuie totuși să aștepte următorul raport de câștiguri pentru a reseta prețul pieței. Dacă această tendință va continua, piața se va ajusta de la sine. Fondurile pe termen scurt ies primele; fără volatilitate, valoarea de tranzacționare se pierde, iar volumul de tranzacționare doar se înrăutățește. Apoi, tot mai mulți oameni își dau seama că vânzarea opțiunilor este profitabilă și vin să vândă volatilitatea. Ca rezultat, tot mai mulți oameni vând, primele devin tot mai subțiri, iar afacerea devine treptat mai greu de gestionat. Alți acționari de bază gândesc, de asemenea: Deoarece nu există un catalizator pe termen scurt, de ce să irosesc bani aici? Fondurile încep să se redirecționeze către alte oportunități. Astfel, se formează un ciclu: volatilitate scăzută → tranzacționare lentă → capital mare mai puternic → volatilitate mai mică, până când informații noi rup tendința. Incidente similare s-au întâmplat în istorie. JPMorgan Collar în SUA este un exemplu tipic — fondurile gigante au plasat de mult timp poziții mari Put și Call pe S&P 500, traderii de pe Wall Street concentrându-se pe tranzacțiile lor cu preț de exercițiu. Pe măsură ce expirarea se apropie, comportamentul de acoperire al market makers afectează clar traiectoria de preț. Astfel de "ziduri de opțiuni" duc de obicei la doar două rezultate: schimbarea pozițiilor la maturitate sau spargerea directă de o piață majoră reală. Nu este vorba că Duan Yongping controlează subiectiv piața, dar realitatea obiectivă este: într-o fereastră de tranzacții în scădere, cipuri concentrate și lipsă de informații noi, strategia sa uriașă de poziții și opțiuni a devenit într-adevăr variabile cheie în formarea prețurilor pe termen scurt a Pop Mart. În cele din urmă, adevărata problemă este costul de oportunitate. Duan Yongping a fost de mult optimist în privința Pop Mart: când scade, vrea să cumpere; când crește, vinde pentru un mic avantaj; tranzacționează lateral pentru a câștiga prime — toate acestea sunt complet raționale din perspectiva lui. Dar structurile diferite de capital înseamnă costuri diferite ale așteptării. Poate folosi numerar masiv pentru a transforma "așteptarea" într-o afacere cu flux de numerar, în timp ce acționarii obișnuiți pot doar aștepta — pentru aceeași jumătate de an, el colectează chiria, iar tu doar suporti costul de oportunitate. Așadar, adevărata întrebare pentru Pop Mart nu mai este "este scumpă?" Este vorba despre "când se va realiza acest lucru?" Dacă o acțiune nu este clar scumpă, dar nu găsește un motiv să o revalorizeze în lunile următoare, atunci cel mai mare risc nu este pierderea banilor, ci costurile de timp și oportunitate care se erodează treptat. Ce s-ar întâmpla dacă tot mai mulți acționari ai acțiunii subiacente ar înțelege acest lucru și ar alege să iasă primii? În prima etapă, cipurile s-au slăbit, dar volumul tranzacționării a crescut de fapt — anterior, sute de milioane pe zi nu erau dispuși pentru că nimeni nu dorea să se mute; acum, acționarii pe termen lung furnizează activ cipuri, curba de ofertă se deplasează spre dreapta, iar ancora prețului 155 începe să se clatine. În a doua fază, Duan Yongping și alte fonduri de valoare preiau controlul. Ei încă cred că dacă 150, 145 sau chiar mai puțin este semnificativ sub valoarea intrinsecă, aceste jetoane sunt mai mult decât dorite. Practic, acesta este transferul jetoanelor de la cei care nu pot aștepta — nu de la cei care judecă greșit la cei care văd corect, ci de la cei lipsiți de răbdare la cei răbdători. Când va veni o zi când profiturile vor depăși din nou așteptările și vor apărea noi semnale fundamentale, se întâmplă ceva interesant. Pentru că până atunci, foarte puține jetoane sunt dispuse să se vândă, iar chiar și o cantitate mică de cumpărare poate duce la sărituri uriașe de preț. Aceasta este cealaltă față a concentrației ridicate de cipuri — de obicei ca apa stagnantă, odată reevaluată, poate fi șocant de puternică. Cel mai dificil lucru la investițiile pe termen lung este acesta: ai judecata corectă despre companie, evaluare și termeni pe termen lung, dar pentru că momentul este diferit, ești limitat de costul de oportunitate chiar înainte de creșterea prețului. Acest lucru nu se consideră neapărat o vânzare greșită; costul de oportunitate este și costul real. Toată lumea poate avea aceeași judecată despre companie, dar structurile diferite de capital înseamnă că "prețul" așteptării este complet diferit. Nu este vorba că "răbdarea învinge nerăbdarea", dar capitalul răbdător a transformat de mult așteptarea într-un activ ce poate fi tranzacționat și închiriat. Așa că, în cele din urmă, cine câștigă și cine pierde, piața nu se uită niciodată la bine sau greșit, ci la cine are mai multe active.

Moore Threads a scăzut cu 50 de miliarde într-o singură zi, GPU-urile interne "devin colectiv tăcute" Moore Threads, "primul stock de GPU-uri domestice", a atins prima limită de scădere de când a devenit publică. Pe 7 septembrie, Moore Threads a deschis cu aproximativ 4% mai jos, apoi prețul acțiunilor a scăzut până la limita zilnică în jos, închizând la 415,49 yuani pe acțiune, un nou minim de la listare. Valoarea de piață a companiei a scăzut, de asemenea, la 195,3 miliarde yuani, sub pragul de 200 de miliarde yuani, aproape 50 de miliarde yuani evaporându-se într-o singură zi. Deblocarea acțiunilor restricționate a fost declanșatorul scăderii prețului acțiunilor Moore Threads. În decembrie anul trecut, Moore Threads a fost listată pe piața STAR, cu 70 de milioane de acțiuni emise public, dintre care 25,7745 milioane au fost eliberate de restricții și puse în circulație pe 7 septembrie, echivalentul a 5,48% din capitalul social total al companiei și 85% din acțiunile circulante curente. Pe baza ultimului preț al acțiunilor, valoarea de piață a acțiunilor deblocate astăzi este de aproximativ 1,071 miliarde yuani. Acționarii care tocmai au fost deblocați au, de asemenea, suficientă motivație să-și reducă deținerile. Toate acțiunile deblocate de această dată au fost cumpărate la un preț de emisiune de 114,28 yuani, iar chiar dacă ar fi vândute la prețul zilnic de limită de 415,49 yuani, randamentul ar fi totuși de aproximativ 2,6 ori. Referitor la scăderea limitei prețului acțiunilor, echipa Moore Threads a răspuns că astăzi este ziua deblocării pe scară largă a acțiunilor restricționate puse offline și a îndemnat investitorii să privească problema rațional. Fundamentele companiei sunt normale. Pe lângă deblocarea acțiunilor restricționate, o altă companie de top internă de GPU-uri, Suiyuan Technology, este pe cale să devină publică ( Pe 7 septembrie, Suiyuan Technology a anunțat rezultatele emisiunii, plănuind să emită 43,0352 milioane de acțiuni la un preț de emisiune de 142,18 yuani pe acțiune, compania fiind așteptată să fie listată în curând pe piața STAR. Odată cu listarea Suiyuan Technology pe piața STAR, lipsa Moore Threads ca țintă GPU A-share va fi mult diluată. Din punct de vedere al valorii de piață, valoarea totală de piață a Suiyuan Technology după emitere este de aproximativ 61,187 miliarde de yuani, mai puțin de o treime din valoarea actuală de piață a Moore Threads. Este demn de menționat că această deblocare se aplică doar acțiunilor restricționate offline ale Moore Threads. Pe măsură ce perioada de blocare a acționarilor pre-IPO expiră, compania va experimenta un val și mai mare de deblocare a acțiunilor. Al patrulea cel mai mare acționar al Moore Threads, Shenzhen Minghao, și al cincilea cel mai mare acționar, Guosheng Capital, printre alți acționari instituționali, își vor debloca acțiunile în decembrie anul acesta. Conform datelor iFind de la iFind, numărul acțiunilor restricționate deblocate în decembrie anul acesta va ajunge la 186 de milioane de acțiuni, reprezentând aproximativ 39,55% din capitalul social total. Pe baza ultimului preț al acțiunilor, 186 de milioane de acțiuni restricționate corespund unei valori de piață de aproximativ 77,242 miliarde de yuani. În decembrie 2028 și decembrie 2029, Moore Threads va debloca 73,81 milioane de acțiuni și 145 de milioane de acțiuni restricționate. Muxi Co., Ltd., care a devenit publică după Moore Threads ( Odată cu scăderea limitei zilnice a Moore Threads, cel mai recent preț al acțiunilor companiei s-a înjumătățit față de vârful post-IPO de anul trecut. În decembrie anul trecut, prețul acțiunii companiei a atins un vârf de 941,08 yuani pe acțiune, dar comparativ cu vârful, cel mai recent preț al acțiunii a scăzut cu aproximativ 56%, iar valoarea totală de piață a scăzut cu aproape 250 de miliarde de yuani. În calitate de controlor efectiv al Moore Threads, averea netă a lui Zhang Jianzhong a scăzut, de asemenea. În prezent, Zhang Jianzhong deține direct 9,41% din acțiunile companiei listate, iar prin platforma sa de deținere Nanjing Shen'ao și platformele de deținere a acțiunilor angajaților Hangzhou Hua'ao, Hangzhou Zhong'ao și Hangzhou Jing'ao, deține indirect 1,42% din acțiunile companiei listate, totalizând 10,83%. Pe baza ultimului preț al acțiunilor, participația sa este evaluată la aproximativ 21 de miliarde de yuani. GPU-urile interne au scăzut colectiv În aceeași zi în care prețul acțiunilor Moore Threads a atins limita zilnică în jos, acțiunile mai multor companii interne de GPU în acțiunile A și Hong Kong au scăzut, de asemenea. Prețul acțiunilor Muxi Co., Ltd. a scăzut cu 9,67%, la 570,08 yuani pe acțiune, iar Tianshu Zhixin ( Aceste patru companii interne de GPU-uri au fost listate toate pe acțiuni A și Hong Kong între decembrie anul trecut și ianuarie anul acesta și au beneficiat de dividendele ascendente ale sectorului semiconductorilor din martie până în iunie anul acesta. În iunie anul acesta, Tianshu Zhixin și Biren Technology au atins cele mai ridicate prețuri la acțiuni de la listarea lor; în iulie, Muxi Co., Ltd. a atins un nou maxim după listare, în timp ce Moore Threads a atins cel mai înalt nivel al anului. Totuși, după aceea, prețurile acțiunilor mai multor companii au scăzut în general, fiecare scăzând cu peste 40% în aproximativ două luni, iar prețul acțiunilor Tianshu Zhixin a scăzut cu 60%. Scăderea prețului acțiunilor companiilor GPU interne nu se datorează doar factorilor precum deblocarea acțiunilor restricționate și creșterea acțiunilor circulante, ci și legate de intrarea într-un ciclu de corecție supraîncălzit de industrie. În iulie anul acesta, Michael Wilson, strateg principal pentru acțiuni din SUA la Morgan Stanley, a trimis un semnal clar pieței. El consideră că a sosit momentul rotației sectoarelor, iar investitorii ar trebui să-și reducă deținerile de semiconductori și să se orienteze către furnizorii de cloud computing la scară largă. Din iulie, lanțul global al industriei puterii de calcul AI a trecut printr-o corecție profundă. Din perspectiva companiilor interne de GPU, deși mai multe companii au înregistrat o creștere rapidă a veniturilor în prima jumătate a anului, scala veniturilor lor rămâne relativ scăzută, iar niciuna dintre principalele lor afaceri nu a obținut profit, ceea ce face dificilă menținerea unei capitalizări de piață ridicate pe termen lung. Din perspectiva raportului preț-vânzări, pe 1 iulie anul acesta, liderul global în puterea de calcul NVIDIA, PS (TTM), era 18,86, în timp ce Moore Threads, Muxi Co., Tianshu Zhixin și Biren Technology erau 125, 152, 103 și respectiv 59; evaluările sunt mult mai mari decât cele ale liderilor din industrie. Pe măsură ce prețurile acțiunilor celor patru companii au scăzut, și raportul preț-vânzări a scăzut, ajungând la 77, 111, 48 și respectiv 42 până la închiderea din 7 septembrie. În ceea ce privește profitabilitatea, în prima jumătate a acestui an, pierderile nete atribuite acționarilor Moore Threads și Biren Technology s-au redus oarecum și încă nu au reușit să recupereze pierderile. Deși Muxi Co. și Tianshu Zhixin au obținut profituri nete atribuibile acționarilor de 612 milioane yuani, respectiv 106 milioane yuani, redresările lor s-au datorat în principal câștigurilor nerealizate din activele financiare. Dintre acestea, câștigurile Muxi Co., Ltd. din modificările de valoare corectă ale activelor financiare comerciale în prima jumătate a anului au fost de 887 milioane yuani, dar compania a declarat și că acest venit "nu este sustenabil." Excluzând impacturile conexe, Muxi Co., Ltd. a înregistrat o pierdere netă atribuibilă acționarilor după deducerea câștigurilor și pierderilor nerecurente de 49 milioane yuani. Redresarea Tianshu Zhixin a provenit și din câștiguri nerealizate din activele financiare, înregistrând un câștig de 756 milioane yuani prin participația sa în Shenghe Jingwei. După excluderea acestor venituri, profitul net al companiei atribuibil acționarilor va deveni de asemenea negativ. Comercializarea Moore Threads se accelerează Fiind primii "Patru Mici Dragoni ai GPU-urilor interne" care au devenit publice pe piața de capital, Moore Threads a fost fondată în 2020 de Zhang Jianzhong, fost Vicepreședinte Global și Director General al Marii Chine. În prezent, Moore Threads este unul dintre puținii producători interni capabili să realizeze producție și vânzări în masă complete ale GPU-urilor, stabilind o matrice completă de produse cu cipuri care acoperă cloud, edge și endpoint-uri. În prima jumătate a acestui an, Moore Threads a înregistrat venituri operaționale de 1,736 miliarde de yuani, o creștere anuală de 147,42%, cu o scară de venituri care a depășit recordul pentru anul întreg al anului 2025; Pierderea netă atribuită acționarilor a fost de 12 milioane de yuani, o reducere de 95,73% față de anul precedent; Pierderea netă atribuită acționarilor după deducerea câștigurilor și pierderilor nerecurente a fost de 151 milioane de yuani, o reducere de 52,37% față de anul precedent. În spatele creșterii scalei de venituri a Moore Threads, procesul de comercializare al companiei se accelerează. În 2024, Moore Threads a lansat arhitectura GPU de generația a patra "Pinghu", al cărei produs reprezentativ, MTT S5000, oferă suport complet pentru calcul de precizie de la FP8 la FP64, devenind astfel produsul emblematic al Moore Threads. Bazat pe S5000, Moore Threads a construit clusterul inteligent de calcul KUAE cu 10.000 de carduri, oferind suport pentru putere de calcul pentru antrenarea și inferența modelelor la scară ultra-mare. Moore Threads a dezvăluit un exemplu de aplicație al clusterului de calcul inteligent în timpul unei recente conferințe telefonice. Compania, în colaborare cu Institutul de Cercetare în Inteligență Artificială Zhiyuan din Beijing, a finalizat antrenamentul complet al modelului cerebral întrupat RoboBrain2.5 al lui Zhiyuan, folosind clusterul inteligent de calcul MTT S5000. Echipa EvoPhys a Universității din Peking a antrenat modelul mondial 5D EvoPhys-World pe GPU-ul complet dotat MTT S5000. În plus, compania a efectuat "adaptarea lansării" pe MTT S5000 pentru cele mai noi modele precum DeepSeek-V4, MiniMax H3, Kimi-K3 și Zhipu GLM-5.3-Flash. Pe partea clientului, Moore Threads a mai declarat că în prima jumătate a acestui an, compania a introdus deja clienți cheie, precum companii de internet de top și operatori de telecomunicații. În timp ce avansează comercializarea, Moore Threads dezvoltă activ și produse GPU de generație următoare. Compania a lansat anterior arhitectura GPU de generația a cincea "Huagang", care suportă calcul de precizie completă, îmbunătățind semnificativ densitatea și performanța de calcul. Pe baza acestei arhitecturi, Moore Threads va lansa cipul integrat de antrenament și inferență AI de înaltă performanță "Huashan", precum și cipul "Lushan", specializat în randare grafică de înaltă performanță. Compania a declarat că produsele GPU legate de Lushan sunt așteptate să fie lansate în cursul anului.

Cum explici "Doubao" și "căpșună 🍓 pe gât"?

Să începem cu Russell, pentru că ilustrează mai bine poziția Tron Inc. (Nasdaq:TRON) pe piața de capital din SUA decât doar cât a cumpărat o singură instituție. Faptul că compania este inclusă în indicii Russell 2000, Russell 2500 și Russell 3000 înseamnă intrarea în acoperirea pe trei niveluri a sistemului principal de indici americani: Russell 3000 acoperă întreaga piață, Russell 2500 acoperă golul dintre piețele mici și medii, iar Russell 2000 vizează direct fondul de capital small-cap. Pentru o companie listată care implementează strategia de trezorerie TRX, intrarea în indice nu înseamnă doar nominalizarea; ulterior, va determina fondurile indexate, produsele cantitative, pensiile și conturile de alocare să urmeze regulile sau să construiască poziții, făcând profunzimea tranzacționării și expunerea pe piața secundară mai stabilă. Revenind la deținerile instituționale, informațiile publice arată deja prezența instituțiilor financiare tradiționale. Conform paginii de dețineri instituționale a Nasdaq și criteriilor conexe 13F, fondurile administrate de BlackRock, Vanguard și Goldman Sachs apar toate pe lista deținerilor instituționale a Tron Inc. Acest portofoliu este destul de reprezentativ: BlackRock este mai mult pentru fluxuri all-market și ETF-uri, fondurile Vanguard se concentrează pe dețineri de indici pe termen lung, iar fondurile gestionate de Goldman Sachs acoperă portofoliile de management de active, investment banking și strategie. Apariția simultană a tuturor celor trei în dețineri indică faptul că companiile listate la TRON nu mai sunt urmărite doar de fonduri crypto-native; platformele tradiționale de management al activelor încep, de asemenea, să-și construiască expunere prin conturi de acțiuni. Datele instituționale provin în principal din documentele de reglementare ale 13F, care trebuie clarificate: 13F dezvăluie trimestrial, iar după depunere există o întârziere. Ceea ce este prezentat pe pagină poate să nu corespundă neapărat poziției în timp real după închiderea de astăzi; vă rugăm să consultați cele mai recente documente publice pentru detalii. Chiar și cu întârzierea timpului, tendința rămâne clară — tot mai multe instituții includ Tron Inc. pe listele lor de investiții, nu doar speculații despre concept, ci și implementarea continuă a TRX ca activ de trezorerie. Strategia trezoreriei TRX este nucleul întregii linii. Tron Inc. este listată pe Nasdaq ca companie listată în SUA, dar bilanțul său listează TRX ca unul dintre principalele active de trezorerie acumulate continuu; Conform dezvăluirilor companiei, partea de numerar și echivalentele peste nevoile operaționale, combinate cu TRX, formează rezervele de trezorerie, TRX fiind activ principal obișnuit și ajustat dinamic în funcție de condițiile pieței și nevoile de numerar ale afacerii. Mai important, compania intenționează să acumuleze continuu TRX și să efectueze staking lichid prin canale DeFi precum JustLend, folosind producția de staking pentru a reveni la randamentele trezoreriei. Această structură leagă direct finanțele companiilor listate de economia on-chain a TRON: volumul crescut de tranzacționare on-chain, circulația stablecoin-urilor și rata de participare la staking se traduc în calitatea activelor companiei; Achiziția și deținerea continuă a TRX reduce presiunea de vânzare în circulație și crește conștientizarea strategiei TRX. Din perspectivă ecosistemică, Tron Inc. este practic un punct de tranzit pentru TRON care intră în capitalul tradițional. În trecut, instituțiile care doreau să atingă TRX trebuiau să treacă prin burse, portofele, custodie și revizuire de conformitate; Acum, prin dezvăluirea acțiunilor Nasdaq, indicilor Russell și deținerilor 13F, instituțiile pot accesa narațiunea TRON prin cercetări bursier americane familiare, controlul riscului și procesele de conformitate. BlackRock, fondurile Vanguard și fondurile administrate de Goldman Sachs apar în dețineri și, combinat cu includerea indicelui Russell, formează o conexiune în trei straturi: "alocare pe partea acțiunilor, urmărire a indicilor și trezorerie on-chain și colateralizare." Cu cât această legătură este mai strânsă, cu atât costul cognitiv pentru ecosistemul TRON în cercul instituțional american este mai mic, făcând alocarea incrementală ulterioară mai fluidă. Pentru potențialul și potențialul de creștere, nu este nevoie să se declare multiple — doar să analizăm trei variabile reale. În primul rând, incrementile pasive și semi-active după includerea indicilor — Russell 2000, 2500, 3000 — care acoperă toate tipurile de produse de strategie small-cap și mid-cap pot fi incluse în pool-ul de observație; În al doilea rând, deținerile instituționale care trec de la zero la fonduri administrate de BlackRock, Vanguard și Goldman Sachs intră pe piață, iar efectul demonstrativ va determina mai multe fonduri mutuale, ETF-uri și family office să efectueze cercetări secundare; În al treilea rând, trezoreria TRX continuă să se extindă, cu companii cumpărând, deținând și staking, formând expunere la active cripto în bilanțurile lor. Cererea TRX nu este doar pe tranzacționarea retail, ci adaugă și un strat de cumpărător pe termen lung în trezoreria companiilor listate. Per ansamblu, Tron Inc. a făcut upgrade de la "listări pe ușa din spate a proiectelor cripto" la "indice bursier american + dețineri instituționale + trezorerie TRX" în paralel. Atât instituțiile financiare tradiționale, cât și calea capitalizării ecosistemului TRON se accelerează. Alocarea instituțională ulterioară, reechilibrarea indicilor și extinderea rezervelor TRX au catalizat pozitiv prețul acțiunilor și evaluarea ecosistemului TRX. Este ușor să verifici datele pentru companiile listate. Pe pagina de dețineri instituționale a Nasdaq, poți consulta direct numele instituției, numărul de acțiuni și schimbările recente de tranzacționare: Cooperează cu verificarea încrucișată a declarațiilor de reglementare 13F. @justinsuntron @trondao #TRONEcoStar @trondaoCN @anchor9960