ETF-urile vin în flux, dar feedback-ul de preț al acestor trei active este diferit. Conform ofertelor OKX, $BTC este cotată în prezent la 84.017 dolari, în creștere cu 0,04% în 24 de ore. $ETH În prezent este cotată la 2.688,56 dolari, în scădere cu 0,20% în 24 de ore. $ZEC În prezent este cotat la 1.546,03 dolari, în scădere cu 1,62% în 24 de ore. ETF-urile BTC au înregistrat intrări nete timp de șapte zile consecutive de tranzacționare, totalizând aproximativ 2,978 miliarde de dolari, însă achizițiile zilnice s-au răcit treptat săptămâna aceasta. BTC s-a oprit aproape de 84.000 de dolari, indicând că abonamentele la fonduri absorb profituri și vânzări din cauza ratelor ridicate ale dobânzii, în loc să formeze o creștere unilaterală. La 25 septembrie, ETH a înregistrat un flux net de aproximativ 86,95 milioane de dolari în ETF-uri, ETHA și ETHB cu randamente de staking contribuind la principalul interes de cumpărare. Prețul rămâne consolidat în jurul a 2.690 de dolari, fondurile înclinând spre alocare continuă și fără semne de urmărire a prețurilor până acum. Dimensiunea fondului ZEC este aproape de 1 miliard de dolari, dar fluxurile nete cumulative de intrare sunt de aproximativ 306 milioane de dolari, o mare parte din creșterea recentă a activelor provenind din creșterea prețurilor. În ultimele trei zile de tranzacționare, ZCH nu a înregistrat intrări noi, iar ZEC a menținut o rată de finanțare pozitivă, cu un suport pe termen scurt mai slab decât înainte. În prezent, forța nu poate fi judecată doar după mărimea activelor ETF-urilor. BTC urmărește dacă intrările pot opri scăderea, ETH verifică dacă fondurile pot scoate prețul din intervalul de 2.630-2.800 de dolari, iar ZEC urmărește mai întâi dacă achizițiile spot pot capta fonduri care iau profit.

$BTC mișcarea laterală, fondurile aleg active extrem de elastice. Conform datelor de piață OKX, $BTC este cotat în prezent la 84.161 de dolari, în scădere de 0,36% în 24 de ore; $SOL este cotat la 120,68 dolari, în creștere cu 2,12%; $UNI este la 9,717 dolari, în creștere cu 4,43%. După ce și-a revenit de la maximul din 21 septembrie, de 87.399 de dolari, BTC a tranzacționat în principal între 83.000 și 85.000 de dolari în ultimele trei zile. Cumpărarea de ETF-uri continuă să ofere suport. Pe 24 septembrie, ETF-urile spot de BTC din SUA au înregistrat un flux net de aproximativ 191 milioane de dolari, dar prețurile nu au accelerat simultan. Pe termen scurt, cumpărarea este mai degrabă o compensare a presiunii ridicate asupra ratelor dobânzilor. Ca urmare, fondurile sunt direcționate către active cu efecte catalizante mai clare. Pe 25 septembrie, SOL a înregistrat un flux net de aproximativ 86,67 milioane de dolari în ETF-uri spot, prețul ajungând odată la 122,97 dolari, fondurile ETF-urilor mișcându-se în sincron cu forța spot. UNI este susținută de lansarea planificată a CME pe 19 octombrie, precum și de taxele standard și micro futures și protocoale care continuă să intre în mecanismul de ardere, însă soldul bursei a crescut la aproximativ 113,9 milioane, cu mai multe tokenuri disponibile spre vânzare la niveluri ridicate. Dacă BTC rămâne în interval, rotația poate continua; Dacă scade sub 83.000 de dolari, pozițiile cu efect de levier ale SOL și UNI care urmăresc la niveluri ridicate vor fi mai întâi presate pentru a închide pozițiile.

$SUI a început să crească, dar presiunea de aprovizionare a urmat în octombrie La ora 13:00, pe 26 septembrie, $SUI spot OKX era la 1,1602 dolari, în creștere cu 14,83% în 24 de ore, cu un maxim intraday de 1,2172 dolari; dobânda deschisă perpetuă este de aproximativ 43,01 milioane de dolari, cu o rată de finanțare pozitivă. Această rundă de creștere este determinată de catalizatori verificabili ai produsului: aplicația DeepBook a fost lansată pe 24 septembrie, integrând Predict spot și short-cycle, cu portofolii de comenzi comune procesate cumulativ peste 20 de miliarde de dolari. RWA tokenizat al Bitwise a început, de asemenea, să intre în scenariul colateral Bluefin Lend. Următorul moment al evenimentului a fost lansarea de jetoane la începutul lunii octombrie. Aproximativ între 30 septembrie și 3 octombrie, volumul de lansări a variat între aproximativ 2,07 milioane și 25,8 milioane SUI. Pagina oficială oferă doar curba estimată și precizează clar că ritmul de lansare se va ajusta în funcție de implementarea fundației. Verificarea tranzacționabilă include modificări ale circulației on-chain, dacă adresele relevante au fost transferate către burse și dacă spotul poate absorbi noi oferte. Între timp, AlphaFi a contractat datorii neperformante din cauza erorilor de configurare a oracolului și a ieșit din Sui, iar utilizatorii se retrag din strategiile conexe. Dacă soldul de schimb nu crește semnificativ înainte de a se debloca și tranzacționarea DeepBook continuă să se extindă, impactul asupra ofertei poate fi limitat. Dacă un număr mare de tokenuri intră pe piață și pozițiile long pe contracte continuă să crească, presiunea de vânzare spot și închiderea concentrată vor amplifica simultan retragerea.

Cu randamentele obligațiunilor pe termen lung atingând un nivel record, piața cripto se confruntă cu bariere de evaluare mai mari Pe 25 septembrie, randamentul titlului de stat pe 30 de ani american a atins 5,5016% în timpul vieții, cel mai ridicat din 2004; Randamentul pe 10 ani a crescut odată la 5,2251%, cel mai ridicat din 2007. Această rundă de creștere nu se datorează doar unei noi majorări a dobânzii Fed. Creșterea prețurilor la petrol și așteptările de inflație, reziliența economiei SUA și continuarea emiterii de obligațiuni guvernamentale impun toate compensații mai mari pentru investitorii care dețin obligațiuni pe termen lung. Randamentul obligațiunilor guvernamentale pe 30 de ani din Japonia a rămas, de asemenea, peste 4%, indicând că revalorizarea pe termen lung s-a extins la nivel global. Sectorul imobiliar este primul care se află sub presiune. Datele Freddie Mac arată că rata ipotecii fixe pe 30 de ani din SUA a crescut la 7,03%, cumpărătorii de locuințe crescând plățile lunare și comprimând finanțarea dezvoltatorilor și tranzacțiile imobiliare; Pe partea corporativă, noile rate ale dobânzii dobânzilor au crescut, punând o presiune mai mare pe companiile cu rating scăzut și pe companiile în creștere care se bazează pe finanțare externă. În prezent, BTC-ul OKX este de aproximativ 84.027 dolari, în scădere cu 0,23% în 24 de ore, dar nu a urmat randamentele unei scăderi necontrolate. Intrările recente de ETF-uri sunt încă susținute de vânzările spot. Dar cu cât un randament fără risc peste 5% persistă mai mult, cu atât costul de oportunitate al deținerii criptomonedelor este mai mare. Înainte de ședința Fed din 26-27 octombrie, să vedem mai întâi dacă prețurile petrolului, inflația și randamentul pe 10 ani pot scădea. Dacă obligațiunile pe termen lung continuă să fie vândute, cumpărarea de ETF-uri va trebui să fie mai puternică pentru a menține reziliența actuală a $BTC. #美债长端利率持续攀升, presiunea finanțării se intensifică

BTC își menține ritmul, ZEC așteaptă următorul nod cheie. Conform datelor pieței OKX, $BTC este cotat în prezent la 84.053 de dolari, în scădere cu 0,38% în 24 de ore; $ETH este la 2.691 de dolari, în creștere cu 0,15%; $ZEC este la 1.555 de dolari, în creștere cu 0,53%. BTC a închis în intervalul de 83.800-86.419 dolari în patru din ultimele cinci zile complete de tranzacționare, tranzacționându-se în prezent doar în interval și nefiind considerat o re-spargere. ETF-urile încă oferă angajamente spot. La data de 24 septembrie, ETF-urile spot BTC aveau un flux net cumulat de aproximativ 2,84 miliarde de dolari în șase zile; produsele ETH au acumulat aproximativ 747 milioane de dolari în cinci zile. ZEC, pe de altă parte, este susținută de așteptările de trafic de produse și upgrade: produsele ZEC din SUA au înregistrat un flux net de aproximativ 35,17 milioane de dolari săptămâna aceasta, cu 62.379 tranzacții protejate săptămâna trecută. Prețul actual este încă cu aproximativ 24,63% mai mare decât deschiderea din 16 septembrie. Următorul nod cheie este upgrade-ul NU7. ZEC plănuiește să finalizeze versiunea pe 30 septembrie, să intre în testnet-ul pe 6 octombrie și să stabilească limita de activare a mainnet-ului pe 20 octombrie; 5 noiembrie este doar data țintă. Dacă BTC continuă să fluctueze peste 83.000 de dolari, ZEC poate continua să testeze 1.625-1.680 de dolari; dacă pozițiile pre-rețea și ratele de finanțare continuă să crească, dar spot-ul rămâne peste 1.625 de dolari, taiștii vor deveni vânzători activi în timpul retragerilor.

$ENA a crescut cu 17%, USDe a început să extindă tranzacționarea bazei către acțiunile americane Conform datelor actuale OKX, $ENA spot este cotat la 0,25559 dolari, în creștere cu 16,72% în 24 de ore, în timp ce BTC a scăzut cu 0,64% în aceeași perioadă. Mișcarea prețului a coincis aproximativ cu anunțul Ethena privind noua strategie de garanții. Ethena plănuiește să cumpere bStocks pe Binance ca garanție spot USDe, în timp ce vinde în lipsă acțiunile perpetue pentru a obține rate de finanțare și bază. Cadrul Comitetului de Risc a fost aprobat, cu aproximativ 4,9 miliarde USD în ofertă. Valoarea acestei extinderi nu constă în narațiunea "acțiuni pe lanț", ci mai degrabă în adăugarea unui set de surse de randament la USDe care sunt mai puțin corelate cu ratele de finanțare cripto. Dacă adâncimea perpetuă, baza și execuția hedging-ului sunt stabile, USDe poate reduce volatilitatea veniturilor atunci când ratele de finanțare crypto scad. Dacă lichiditatea pieței este insuficientă sau urmărirea spot și perpetuă se abat, noile garanții vor crește în schimb riscurile de tranzacționare, custodie și bază. Există totuși un prag pe partea de token: deși mecanismul de răscumpărare ENA a fost aprobat prin vot, primul lot necesită așteptarea ca USDe să ajungă la 7,5 miliarde USD în medie de ofertă pe 14 zile. Pe baza actualului site oficial de aproximativ 5,4 miliarde de dolari, aceasta înseamnă că este încă necesară o creștere de aproximativ 39%. În prezent, prețul unei creșteri ar trebui mai întâi tranzacționat pentru așteptările de expansiune a veniturilor; releul real depinde de oferta USDe, veniturile non-cripto și dacă sunt declanșate răscumpărări. În tranzacționare, verifică mai întâi dacă există depozite legate de bursă, vânzări aprobate sau transferuri off-exchange, apoi vezi dacă oferta USDe poate continua să crească.

ETF-urile încă cumpără, dar $BTC nu au ținut pasul cu fluxul de clienți. Conform datelor pieței OKX, $BTC este cotată în prezent la 84.166 de dolari, în creștere cu 0,41% în 24 de ore, în scădere cu aproximativ 3,7% față de maximul săptămânii de 87.399 de dolari. ETH a fost cotată la 2.702 dolari, în creștere cu 1,49%. ETF-urile spot din BTC din SUA au înregistrat intrări nete timp de șase zile de tranzacționare consecutive, cu intrări cumulate de aproximativ 2,061 miliarde de dolari de luni până miercuri și încă 191 milioane de dolari joi. Volumul de cumpărături a fost considerabil, dar fluxurile zilnice de intrare au scăzut de la 999 milioane de dolari la 715 milioane, 347 milioane și 191 milioane de dolari, iar rata marginală de creștere a continuat să scadă. Între timp, randamentul titlului de stat pe 10 ani american a atins 5,2% în timpul vieții, indicând că costul de oportunitate al deținerii activelor fără randament rămâne ridicat. Din 15 iulie, adresele on-chain de dimensiuni medii au adăugat aproximativ 113.950 BTC, dar această numărătoare include adresele de custodie și schimb, deci nu toate pot fi considerate achiziții noi. În prezent, dovezi mai puternice sunt continuarea abonamentelor la ETF-uri, în timp ce veriga mai slabă este feedback-ul prețului. Există un alt eveniment de piață: Bitget a fost atacat, susținând că a afectat unele portofele calde și calde, în timp ce portofelele reci nu au fost afectate. În prezent, pierderile depășesc 350 de milioane, iar situația actuală este încă suspendată. Dacă utilizatorii se retrag voluntar din burse centralizate, acest lucru va suprima lichiditatea platformei și va amplifica volatilitatea pieței. Următorul pas este să vedem dacă fluxurile de ETF pot reveni la sute de milioane de dolari și pot stimula extinderea volumului tranzacționării spot. Dacă traficul continuă să scadă, presiunea susținută de vânzare va limita în continuare potențialul de creștere.

$ONDO a crescut cu 27%, piața evaluând-o ca fiind "strategică on-chain". În prezent, ONDO spot OKX este cotat la 0,5482 dolari, în creștere cu 27,34% în 24 de ore. În aceeași perioadă, BTC și ETH au înregistrat scăderi ușoare; Câștigurile s-au concentrat după ce Ondo a anunțat portofoliile inteligente, prezentând caracteristici clare ale pieței independente. Primul lot de BLKHIon, BLKDIGon și BLKGRWon încapsulează randamentele, creșterea echilibrată și alocările cu creștere ridicată într-un singur token. Deținerile subiacente, greutățile și reechilibrările periodice pot fi vizualizate on-chain și pot fi transferate sau integrate în DeFi. RWA a evoluat de la "titluri unice pe lanț" la forme de produs "alocare de active pe lanț", însă amploarea cererii nu a fost încă verificată. Blackstone oferă doar strategii model non-autonome și nu este responsabil pentru publicarea, gestionarea sau operarea acestora. Produsul este realizat de Ondo și este disponibil doar investitorilor non-americani eligibili din regiunile aprobate. Mai important, ONDO se ocupă în principal de funcțiile de guvernanță; abonamentele și taxele pentru noile combinații nu se transferă automat către deținătorii de tokenuri. În continuare, ar trebui să analizăm suma netă a monetării, numărul deținătorilor, accesul la garanții DeFi și adâncimea răscumpărării pentru cele trei portofolii. Dacă acești indicatori nu cresc, creșterea de 27% este doar tranzacționarea preventivă a narațiunilor RWA pe piețele de capital.

Majorările ratelor nu sunt înfricoșătoare; presiunea reală asupra $BTC este stagnarea fluxurilor de ETF-uri Rezerva Federală a majorat ratele dobânzilor la 3,75%-4,00%, iar datele CME arată că probabilitatea unor noi creșteri în octombrie a ajuns până la 73%. Paulson a spus că progresul în inflație este insuficient și că o înăsprire moderată ar putea fi încă necesară. Piața a dat două reacții în avans. Pe de o parte, randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a depășit 5,1%, dolarul s-a întărit, iar BTC a revenit de la maximul săptămânii de 87.399 dolari. Pe de altă parte, ETF-urile spot din SUA au înregistrat intrări nete de aproximativ 999 milioane și 715 milioane de dolari pe 21 și 22 septembrie, absorbind o cantitate mare de ofertă spot. Strategy a adăugat 950 BTC, cu o scară de aproximativ 75,7 milioane de dolari, mult mai puțin decât fluxul zilnic al ETF-ului și incapabil să influențeze direcția macro. În prezent, OKX spot BTC este de aproximativ 84.258 dolari. În continuare, ar trebui să observăm continuitatea fluxurilor, în loc să dezbatem dacă BTC s-a decuplat deja de la ratele dobânzilor. Dacă ETF-ul menține abonamente nete la sute de milioane de dolari americani, chiar și cu creșteri suplimentare ale dobânzii, oferta spot ar putea fi totuși absorbită. Dacă intrările scad la aproximativ 32,4 milioane de dolari pe 23 septembrie și randamentele continuă să crească, achizițiile instituționale vor avea dificultăți în a compensa costul de oportunitate al deținerii monedelor și reducerea activelor de risc. #美联储重启加息, de ce BTC mai are reziliență?

$ZEC Punctele de intrare instituționale sunt deschise, dar cumpărarea susținută necesită totuși dovada AUM. În dimineața zilei de 25 septembrie, $ZEC spot OKX a fost cotat la 1.554,69 dolari, în creștere cu 3,24% în 24 de ore și cu aproximativ 97% în ultimele 30 de zile. Pozițiile perpetue costă aproximativ 168 milioane de dolari, cu o rată de finanțare pozitivă. Aceasta a crescut doar cu aproximativ 4,9% în ultima săptămână, intrând într-o fluctuație cu volatilitate ridicată după ce a revenit de la maximul din 23 septembrie, de 1.680 de dolari. Pe 22 septembrie, 21Shares a listat ETP-ul Zcash susținut fizic pe Euronext Paris și Amsterdam, cu o taxă anuală de 2,5%, iar stratul de bază era deținut de instituția custode. Aceasta oferă un punct de intrare conform pentru conturile de brokeraj europeni, dar listarea produselor înseamnă doar că pot fi cumpărate. Modificările ulterioare ale AUM și acțiunilor vor dezvălui dacă există o creștere reală. Ledger integrează, de asemenea, nativ soldul ascuns în portofelele desktop, scăzând pragul pentru utilizarea activelor private. Date on-chain: Săptămâna trecută, tranzacțiile protejate au crescut la 62.379, cu aproximativ 4,91 milioane ZEC în pool-ul protejat. Jetoanele vizibile de circulație ale acestor monede au scăzut. Dacă scara ETP nu crește, dar prețurile cresc, principalul releu poate fi long-urile cu levier ridicat, iar retragerile declanșează lichidări concentrate. Dacă AUM-ul, tranzacțiile protejate și tranzacțiile spot cresc simultan, punctele de intrare instituționale se vor transforma cu adevărat în achiziții.