Публикация

Долгосрочные затраты США на заимствования только что преодолели 19-летний потолок. Доходность 30-летних казначейских облигаций превысила 5,3%, что является самым высоким показателем с 2007 года. Аукцион на $25 млрд на прошлой неделе завершился доходностью 5,216%, что стало самой высокой доходностью 30-летних аукционов с 2001 года. Это важнее следующего решения ФРС. Кривая доходности становится медвежьей с усилением наклона: доходности по краткосрочным облигациям относительно стабильны, в то время как долгосрочные падают в цене. Это указывает на переоценку долгосрочной инфляции, предложения казначейских облигаций, реальных ставок и дополнительной доходности, которую инвесторы требуют за блокировку средств на три десятилетия. По состоянию на 17 августа реальная доходность 30-летних облигаций составляла 3,06%, что является самым высоким показателем с 2008 года. Это повышает планку для активов без доходности и ужесточает долгосрочные финансовые условия, даже если ФРС оставит свою основную ставку без изменений. Влияние распространяется на рынки: · Облигации: более высокая доходность означает более низкие цены и больший риск длительности · Экономика: ставки по ипотеке и долгосрочные корпоративные затраты на финансирование могут оставаться высокими без дополнительного повышения ФРС · Золото: $XAU и $XAUT демонстрируют устойчивость несмотря на более высокую планку реальной доходности · Криптовалюта: BTC может столкнуться с более сложной ликвидной средой, в то время как долг и долгосрочные фискальные перспективы остаются частью более широкой BTC-нарративы рынка Важен драйвер. Рост, вызванный более сильным ростом экономики и реальными ставками, может оказывать давление на золото и активы с высоким бета-коэффициентом. Рост, вызванный инфляцией, предложением или фискальными рисками, может вызвать другую реакцию, при которой облигации, золото и BTC реагируют по-разному. Означает ли 5,3% устойчивый сдвиг в долгосрочных затратах на заимствования или временную переоценку инфляции и фискальных рисков? #30YYieldHits2007High