英伟达 и 英特尔 оба ищут деньги для AI, но делают это совершенно по-разному 英伟达 не вкладывает собственные средства и не разводит акции, а просто использует возможности своей платформы и отраслевой статус, чтобы привлечь деньги Уолл-стрит. 英特尔 же напрямую выпускает дополнительные акции, по сообщениям, увеличив сумму с 15 до 20 миллиардов, при этом спрос на подписку превышает 100 миллиардов Два пути лежат на поверхности, за ними стоят совершенно разные позиции двух компаний в цепочке создания стоимости AI 英伟达 может создавать платформу финансирования, потому что спрос на GPU превысил предложение до предела, клиенты хотят купить вычислительные мощности, но у них нет денег на создание дата-центров, Уолл-стрит хочет инвестировать в AI, но не имеет проектов, 英伟达 как раз находится посередине, соединяя эти две стороны, не вкладывая собственных средств, но увеличивая капитальные расходы клиентов, при этом продолжая твердо контролировать ценообразование и распределение GPU У 英特尔 таких условий нет. Она может только продавать акции, чтобы получить деньги на капитальные расходы и разработку AI-чипов. Спрос на подписку превышает 100 миллиардов, что показывает готовность рынка инвестировать, но ценой является разводнение акций Финансовые возможности становятся ключевым фактором в гонке AI. Кто сможет получить больше денег с меньшими затратами, тот и продержится дольше Модель 英伟达 более изящна и не разводит акции, но зависит от постоянного участия внешнего капитала; выпуск акций 英特尔 позволяет быстро получить деньги, но требует платы в виде разводнения акций Ни одна из моделей не является однозначно лучше или хуже, но в этой дорогостоящей гонке AI-инфраструктуры способность привлекать финансирование сама по себе является защитным рвом. Победитель на этом пути должен не только уметь создавать чипы, но и находить деньги #AI基建融资升温，英伟达英特尔路径分化 $SNDK $NVDA $INTC

Честно говоря, я ошеломлён — не собираются ли альткоины вместе устраивать убийство? Вчера я наблюдал, как $BEAT T упал с 3,4 до 2,6, но сегодня он сразу упал до 1,07 — 40 пунктов, и день прошёл $BICO также рухнул, снизившись с 0,07 до 0,038, уменьшившись вдвое $LAB Ещё более раздражающе, что мой мультисингл Martingal, который работал нормально, сегодня у меня был ничья Эта волна альткоинов действительно яростна CPI ещё не опубликован, и рынок не рухнул; первыми рухнули альткоины, и это был совершенно неудержимый крах Это свидетельствует о том, что фонды ускоряют вывод мелких монет и потеряли терпение даже к CPI Сейчас рынок ограничен двумя словами: наличные сокращаются, ликвидность сокращается, и капитал предпочёл бы дождаться, пока CPI выйдет, прежде чем двигаться, чем провести ночь в мелких монетах. Уязвимость альткоинов полностью проявляется; когда они падают, нет дна, даже не будет достойного отскока. Моя собственная сетка LAB изначально была запланирована для бега на длинные дистанции. Но сегодня днём водопад был напрямую восстановлен в принудительный поток. Этот раунд можно назвать лишь немного самоуверенным. Когда я торговал длинными ордерами Lab Strategy, я сильно переоценил себя, что привело к огромному снижению суммы. Честно говоря, я был очень расстроен, потому что потерял несколько сотен юаней. Мне всё равно нужно быть осторожным. С этого момента я просто буду играть в небольшую игру. $SPCX также является источником моей уверенности. Я заработал немало на длинных заказах, а теперь всё возвращаю 🥹. В будущем нужно быть особенно осторожным. #波动雷达: Мониторинг колебаний валюты

Данные ещё не вышли, а рынок уже начал нервничать. CME оценивает вероятность отсутствия повышения ставки в 55,6%, Polymarket и Kalshi сразу же поднялись выше 63%. Один и тот же вопрос, а разница почти 10 процентных пунктов. Оба рынка делают ставки, но направления и интенсивность ставок разные. Само по себе это расхождение — сигнал, рынок не имеет консенсуса, в среду CPI заставит одну из сторон уступить. Ожидания после отчёта по занятости уже были отыграны, BTC стоит на уровне 65000 без движения именно по этой причине, позитив уже учтён. Сейчас ожидания по CPI — дальнейшее охлаждение, общий показатель до 3,4%, базовый до 2,5%. Если ожидания оправдаются, реакция рынка будет незначительной, потому что рост уже произошёл. Но если CPI превзойдёт ожидания и отскочит, ожидания изменятся, и рынок будет застигнут врасплох. В голове у меня три варианта: · CPI продолжит снижаться: подтверждение ожиданий отсутствия повышения ставки, BTC может догнать и пробить 66000, золото немного откатится. · CPI соответствует ожиданиям, но без сюрпризов: реакция рынка спокойная, BTC продолжит колебаться около 65000, ожидая следующий катализатор. Этот вариант наиболее вероятен. · CPI превзойдёт ожидания и отскочит: ожидания снижения ставки изменятся, BTC откатится до 64000 или ниже, золото и энергетика выиграют, американский рынок под давлением. Маловероятные события часто вызывают наибольшие колебания. Разница в ожиданиях — якорь ценообразования. $SNDK $XAU $BTC #本周三CPI公布，9月加息定价会改写吗？

Сезон отчетности по AI-инфраструктуре наступил, сегодня вечером — ключевой момент. Palantir показал пример две недели назад: рост выручки на 93%, акции выросли на 12%. SpaceX выручка 7,8 млрд, но расходы 18,37 млрд, рост на 550%, скорость сжигания денег значительно превышает рост доходов. Сейчас все смотрят, сможет ли AI приносить прибыль. На этой неделе отчетность очень плотная Lumentum и CoreWeave публикуют отчеты сегодня после закрытия рынка, Coherent — завтра после закрытия, Applied Materials — послезавтра, Cisco тоже в списке наблюдения. Покрыты все пять звеньев: AI-облако — мозг вычислительной мощности, оптическая связь — сосуды данных, оборудование — фабрика чипов, сеть — скелет соединений. Давление в разных звеньях разное: у оптической связи и AI-облака самая высокая видимость заказов, напрямую связанная с расширением вычислительных кластеров, прогнозы, скорее всего, будут сильными. В оборудовании давление велико, темпы капитальных затрат замедляются, предельный рост снижается. В корпоративных сетях влияние AI самое слабое, нужно смотреть, сможет ли традиционный спрос оживиться. Правила этого сезона отчетности уже установлены: цифры за квартал — лишь билет на вход, именно прогнозы определяют цену. Рынок не смотрит, сколько ты заработал за последние три месяца, он смотрит, сколько заработаешь дальше. Сильный прогноз — покупают, слабый — даже хорошие результаты не помогут. Оптическая связь и AI-облако заслуживают внимания, высокая видимость заказов, самые вероятные сигналы превышения ожиданий. В оборудовании пока наблюдаем, риски капитальных затрат еще не исчерпаны. $SNDK $SPCX $SKHYNIX #财报观察员：AI基建财报接力登场

Соглашение по Ормузскому проливу снова застопорилось, и цены на нефть резко взлетели. WTI нефть $CL выросла до 80,98 долларов, Brent нефть $BZ также синхронно подорожала. Иран выставил свои условия: снятие морской блокады США, вывод американских войск из района Ирана, компенсация за ущерб от конфликта, разморозка иранских активов. Каждое из этих условий очень жесткое, в краткосрочной перспективе маловероятно достижение соглашения. Оман выступает посредником в переговорах по безопасному судоходству, но до полного открытия пути еще далеко. Геополитические риски сегодня продолжают нарастать. Хуситы снова взорвали нефтеперерабатывающий завод Saudi Aramco, напряженность на Ближнем Востоке не ослабевает, цены на нефть продолжают отражать эту неопределенность. Почему же тогда BTC и ETH падают? Рынок пересчитывает риски: рост цен на нефть означает рост инфляционных ожиданий, а рост инфляционных ожиданий усложняет задачу ФРС по снижению ставок, возможно, даже приведет к их повышению. BTC упал до около 64300, ETH до 1878, отыгрывая предыдущий рост. Основные криптовалюты сейчас находятся в довольно неловком положении. Геополитические риски поднимают цены на нефть → рост цен на нефть поднимает инфляционные ожидания → инфляционные ожидания откладывают снижение ставок → рисковые активы испытывают давление. Эта цепочка передачи сигналов сейчас работает, BTC и ETH в краткосрочной перспективе под давлением макроэкономической логики. Сейчас не стоит спешить с покупками на дне, геополитические риски и динамика цен на нефть еще не ясны, скоро выйдут данные по CPI, неопределенность слишком велика. Подождите, пока эти два фактора не прояснятся, держите руку на пульсе, двигайтесь только когда направление станет ясным. $BTC $ETH #霍尔木兹协议未落地，油价风险再升温？

#闪迪8月13日投资者日临近，财报分歧待解 闪迪$SNDK сегодня вечером резко выросла до 1277, почти на 100 пунктов Появление объёмного отскока на этом уровне говорит о том, что около 1200 есть желающие покупать, рыночные настроения постепенно восстанавливаются после пессимизма. Ключевым катализатором является Investor Day 13 августа. Главная проблема отчёта — слабые прогнозы, рынок всё ещё беспокоится, является ли это консерватизмом руководства или действительно спрос на AI-хранение снижается. План выкупа акций на 14 млрд так и не был чётко объяснён. Investor Day — это окно возможностей, сегодняшний рост, скорее всего, связан с тем, что инвесторы заранее входят в позицию, делая ставку на сюрпризы на Investor Day. Сам отчёт неплох: выручка 8,97 млрд, валовая маржа 84,6%, EPS 39,25, по цифрам претензий нет. Слабые прогнозы после почти недели усвоения постепенно перестают быть негативом. Рынок начинает пересматривать отчёт, что объясняет, почему около 1200 есть покупатели. Насколько далеко пойдёт этот отскок, покажут два сигнала: удержится ли уровень 1200 и будут ли сюрпризы на Investor Day. До появления этих сигналов рассматривайте это как отскок, а после подтверждения корректируйте ожидания. $SKHYNIX $SPCX

SPCX сегодня достиг 134,9, до цены IPO в 135 не хватает совсем чуть-чуть. Перед разблокировкой акций рынок кричал «продавцы на триллион собираются обвалить рынок». В итоге в день разблокировки рост составил 6%, на следующий день продолжился рост, за два дня цена выросла на 23%, капитализация увеличилась более чем на 327 миллиардов. Шорт-позиции составляют 24,6 миллиарда долларов, что выше, чем у Tesla, при любом отскоке цены они вынуждены закрывать позиции, а само закрытие шортов поднимает цену ещё выше. Почему разблокировка не привела к падению? Потому что после отчёта SPCX уже упал до исторического минимума в 104,85, все, кто хотел уйти, уже ушли. Разблокировка стала сигналом, что негатив исчерпан. Сейчас более 250 миллионов акций в шорте, что составляет 16% от торгуемых акций, шорты ещё есть, но структура акций становится для них всё менее выгодной. Следующий важный момент — вторая волна разблокировки 20 августа, осталось 10 дней. Если цена удержится на уровне 135, есть потенциал для роста; если нет — возможен откат. Что касается капитальных затрат, выручка по отчёту 7,8 миллиарда, убытки AI сокращаются, но капитальные затраты составили 18,37 миллиарда, рост на 550% в годовом выражении. Citi выставил целевую цену в 220, но чтобы удержать такую оценку, темпы сжигания денег должны замедлиться. SanDisk $SNDK всё ещё держится около 1200, $BICO упал на 49% за день. SPCX растёт, потому что у него есть «новая история»: негатив от разблокировки исчерпан, шорты закрываются. Подождём данных CPI и разблокировки 20 августа, тогда история получит своё завершение. $SPCX #财报观察员：空头回补成焦点，SpaceX后续怎么看？

После выхода данных по занятости в прошлую пятницу у меня осталось одно ощущение: деньги ищут, куда вложиться, но пока не пришли к BTC. Эти данные по занятости первыми отреагировали на золото. За неделю оно выросло более чем на 7%, уверенно закрепившись выше 4300. Логика проста: плохие данные по занятости снижают вероятность повышения ставок, доллар ослабевает, и золото растет. Но проблема в том, что по тем же данным золото уже полностью учло ожидания снижения ставок, а BTC и ETH всё ещё не двинулись. ETF продолжают поддерживать рынок: на прошлой неделе чистый приток составил 865 млн долларов, из них BlackRock вложил почти 700 млн. Ethereum показывает пятинедельный непрерывный приток. Деньги действительно идут, но цена стоит на месте. Это значит, что кто-то покупает, а кто-то продаёт на пике. Активы меняются владельцами, и в краткосрочной перспективе никто не выигрывает. Премия Coinbase остаётся отрицательной, что означает, что институциональные инвесторы в США продают, а азиатские покупают — две силы противостоят друг другу. Текущая позиция золота служит примером для рынка: пока есть ожидания снижения ставок, логичные активы могут расти. BTC не последовал за этим, не из-за неправильной макроэкономической логики, а из-за своих внутренних проблем. Ему нужны реальные данные по CPI, чтобы определить следующий шаг. Если в среду CPI продолжит снижаться, вероятность отставания BTC и его последующего роста высока, золото уже проложило путь. Если CPI вырастет, ожидания снижения ставок ослабнут, золото откатится, и BTC, возможно, продолжит стагнацию. На данный момент, пока направление не ясно, не стоит делать крупные ставки, нужно ждать данных. $XAU $BTC $ETH #现货ETF资金回流，BTC与ETH能否接力？

Apple тестирует DRAM-чипы компании Changxin Memory, планируя использовать их в нескольких продуктовых линейках iPhone и MacBook. Если бы эта новость появилась два года назад, возможно, никто бы особо не обратил на неё внимания. Но в текущей ситуации сигнал, который она передаёт, гораздо глубже, чем кажется на первый взгляд: конечные производители активно ищут альтернативных поставщиков, и структура рынка памяти может начать меняться. Положение акций компаний памяти сейчас действительно очень деликатное: отчёты о доходах превосходят ожидания, а цены на акции падают. SanDisk $SNDK показала рост выручки на 372% и валовую маржу 84,6%, а также одобрила обратный выкуп акций на 14 млрд долларов, но после закрытия торгов акции упали на 7%. Western Digital удвоила прибыль, но после торгов акции упали на 11%. Максимальное падение SK Hynix $SKHYNIX составило 54%, Samsung Electronics — 42%. Чем лучше результаты, тем сильнее падение — рынок просто не верит. Однако сегодня после открытия корейского рынка акции SK Hynix выросли более чем на 4%, Samsung Electronics — более чем на 3%, а индекс KOSPI поднялся более чем на 2%. Ранее давление от кредитного плеча ослабевает, после введения новых правил регулирования ETF с кредитным плечом соответствующие продукты сокращаются, объём продаж уменьшается, и цены на акции естественно отскакивают. Важно понимать, что это краткосрочная эмоциональная коррекция, а не разворот фундаментальных показателей. Новость о сотрудничестве Apple с Changxin многие восприняли как обычное сообщение, но её значение гораздо серьезнее. Порог сертификации в цепочке поставок Apple очень высок, и если Changxin действительно войдёт в эту цепочку, это будет первый случай, когда китайские чипы памяти попадут в систему поставок мирового топового производителя конечного оборудования. Для Samsung и SK Hynix это в краткосрочной перспективе не представляет большой угрозы, ведь производственные мощности и качество продукции Changxin всё ещё уступают корейским гигантам. Но эффект «разбитого окна» важнее объёмов заказов — он нарушает прежнюю стабильность рынка. Годовой цикл роста цен на чипы памяти строился на двух основах: высокой концентрации предложения и взрывном спросе на AI. Если конечные производители начинают активно искать альтернативных поставщиков, даже на стадии «тестирования», это уже сигнал рынку, что структура спроса и предложения не является неизменной. Такое маргинальное изменение ожиданий может иметь более длительный эффект, чем отдельные финансовые отчёты. Bank of America также прогнозирует, что Samsung может объявить о специальном дивиденде свыше 30 трлн вон и обратном выкупе акций на 40 трлн вон, а SK Hynix может направить 50% свободного денежного потока на возврат средств акционерам. Корейские крупные компании традиционно скупятся на возврат капитала акционерам, и если даже они начинают предлагать такие программы, это означает, что руководство понимает: «одних рассказов уже недостаточно для поддержки оценки». Возврат капитала — это то, что компании вынуждены делать, когда цена акций падает до определённого уровня, а не признак улучшения фундаментальных показателей. Сейчас состояние акций компаний памяти таково: краткосрочные отскоки есть, но среднесрочные и долгосрочные риски сохраняются. Давление от кредитного плеча ослабло, поэтому небольшой отскок цен — это нормально. Сотрудничество Apple с Changxin — это переменная в долгосрочной структуре рынка, которая не изменит ситуацию мгновенно, но направление ясно: предложение начинает смещаться. Расширение производства также идёт параллельно: три крупнейших производителя памяти планируют инвестировать в оборудование в 2024 году около 146 млрд долларов, что в 3,4 раза больше, чем в 2023 году. Спрос на AI действительно сохраняется, но «премия за дефицит» постепенно размывается. Сегмент памяти не умрёт, спрос на AI остаётся, но те времена, когда цены росли просто так, лежа на диване, скорее всего, ушли. Сегодняшний отскок — это скорее естественное восстановление после истощения продаж, а не активный вход новых покупателей. Нужно дождаться настоящих сигналов, а пока — терпеливо ждать. Терпеливое ожидание принесёт хорошие результаты. $SAMSUNG #存储股抛压缓和，AI内存牛市还稳吗？

Среда и CPI, честно говоря, эти данные довольно важны. Сейчас ожидается, что общий CPI в годовом выражении снизится с 3,5% до 3,4%, а базовый CPI — с 2,6% до 2,5%. Сила капитала действительно велика, снижение произошло легко. Но вопрос в том, насколько должно быть снижение? Вот в чем настоящая дилемма рынка: повысит ли ставка в сентябре или нет, безработица уже подтолкнула ожидания в сторону снижения ставок, но именно CPI — настоящий арбитр. Если CPI продолжит снижаться, вероятность повышения ставки будет падать, рисковые активы могут снова пойти вверх. Если CPI отскочит, ожидания снижения ставок вернутся, и рынок придется переоценивать. $BTC всё ещё держится на уровне 65000 без движения. ETF продолжают приток средств, BlackRock на этой неделе вложил почти 700 миллионов, деньги продолжают поступать. Но цена не растёт, 65000 словно стена. Если CPI остынет, возможен отскок, прорыв 66000 или даже 67000 вполне вероятен. Если CPI отскочит, возможен откат до 64000 или ниже. $BICO этот токен в последнее время меня порядком измотал. Пара коротких позиций несколько дней назад была полностью выбита, одна открыта на 0.0314, цена поднялась, я не сдался и открыл ещё одну, но её тоже выбили вверх. Однако вчера вечером, наконец, угадал, и эта волна частично компенсировала потери, хотя, честно говоря, закрытие позиции было немного преждевременным, не получил максимум. $BEAT упал с 3.4 до 2.6, почти на 30%. Такие токены, которые быстро растут и быстро падают, при сокращении объёмов сложно ловить, советую просто наблюдать со стороны. $SNDK всё ещё стоит на 1200, не поднимается. Коррекция ожиданий в секторе хранения продолжается, действительно ли хранение безнадёжно? Все деньги ушли, никто не может помочь SanDisk? До выхода данных CPI не стоит делать серьёзных изменений в позициях, лучше дождаться направления, чем ставить наугад, после выхода данных уже можно принимать решения. Сейчас идёт процесс ожидания результата, среда — время решающего момента. #本周三CPI公布，9月加息定价会改写吗？