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#财报观察员：泡泡玛特增长换挡，多IP能否接力？ 海外被说"崩盘"，但中报给的是正增长：亚太25.8亿、美洲18.9亿、欧洲5.1亿，门店分别净增5/22/9家（公司中报）。绝对值在涨、店在开，是降温不是收缩，节奏从高歌猛进回归稳健，符合公司"调整年"定位。 文案里"亚太-9.7%、美洲-16.5%"我在官方财报找不到，引用请以公司原文为准。王宁亲口说"海外IP热度回落"，高基数下降速属实，但降速≠负增长。美国市场仍在测试选址模型，欧洲基数低、弹性大，东南亚仍是核心战场。 真风险是库存：周转天数拉长至201天。若海外去库不顺，明年可能从放缓变去库压力。海外故事要从"高增长"切换到"高质量"，门店爬坡和本地化IP才是胜负手。短期市场对海外预期杀得较狠，可能存在过度悲观。 股价上，海外降温+指引下调把泡泡玛特砸到13倍PE。若海外库存去化顺利，估值修复空间打开；若继续恶化，则盈利预期还有下修空间。这是当前最大博弈点，多空都值得紧盯（行情页 $POPMART 标记价19.1 USDT）。 $POPMART