Доходность 10-летних казначейских облигаций США приближается к ключевому психологическому уровню в 5%. По состоянию на 11 сентября доходность 10-летних облигаций США закрылась примерно на уровне 4,96%, в течение сессии достигала 4,974%, что является самым высоким показателем с октября 2023 года; доходность 30-летних облигаций превысила 5,35%, обновив рекорд с 2007 года; более чувствительная к денежно-кредитной политике доходность 2-летних облигаций поднялась примерно до 4,63%. С конца июня доходности облигаций неуклонно растут, доходность 10-летних облигаций превышает эффективную ставку федеральных фондов примерно на 115 базисных пунктов, значительный спред по срокам отражает глубокие опасения рынка по поводу долгосрочной инфляции, дефицита бюджета и устойчивости долга. Тройной импульс одновременно вызвал распродажу на рынке облигаций. Во-первых, резкий рост цен на нефть — основной триггер: продолжающееся обострение морского конфликта между США и Ираном привело к однодневному скачку цены на нефть Brent на 6,3% до 107,63 долларов за баррель, что усилило инфляционные ожидания. Во-вторых, индекс цен производителей (PPI) в августе вырос в годовом выражении до 5,4%, превысив июльские 4,7% и ожидания Уолл-стрит. В-третьих, Трамп на митинге в поддержку промежуточных выборов пообещал выплатить всем взрослым американцам чеки по 5000 долларов, что, по оценкам, обойдется в 1,2–1,3 триллиона долларов, значительно превышая доходы от тарифов, что дополнительно усилило опасения по поводу долга и инфляции. Операции Министерства финансов по выкупу облигаций оказались «громкими на словах, но скудными на деле», что лишь усилило рыночную неуверенность. В четверг Министерство финансов США фактически выкупило казначейские облигации с погашением от 10 до 20 лет на сумму 5,187 млрд долларов, что ниже ранее объявленного лимита в 6 млрд долларов; для облигаций с погашением от 10 до 20 лет это первый случай, когда выкуп не достиг лимита.

Основываясь на текущей рыночной ситуации и анализе экспертов, вероятность того, что заседание Федеральной резервной системы напрямую спровоцирует системный финансовый кризис, в настоящее время находится на среднем-высоком уровне, и риски быстро накапливаются. Однако «избежать» этого не значит, что выхода нет — ключевым является точный выбор политики и заблаговременное планирование. Рыночное ценообразование и мнения экспертов указывают на значительный рост рисков: · Рыночная подразумеваемая вероятность: фьючерсы на процентные ставки показывают, что вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании превысила 92%. Такое неожиданное ужесточение само по себе является катализатором рисков. · Ключевые предупредительные сигналы: доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5%, приближаясь к уровню, предшествовавшему финансовому кризису 2007 года. Резкий рост доходности означает сильные колебания якоря ценообразования мировых активов, что легко может вызвать переоценку рисковых активов. · Основная логика риска: самая большая опасность сейчас — это ошибочная оценка политики. Рыночный стратег Джеймс Торн предупреждает, что если ФРС повысит ставки на фоне энергетического шока с ценой на нефть около 100 долларов за баррель, это может повторить ошибку 2008 года — ошибочно принять внешний шок предложения за перегрев экономики, что приведет к чрезмерному ужесточению финансовых условий и подавлению экономического роста. · Экстремальные сценарии экспертов: экономист aka Shan считает, что новый глава ФРС Уош сталкивается с выбором «без промежуточных вариантов»: если придерживаться ястребиной политики ужесточения, это может лопнуть несколько пузырей в сферах ИИ, недвижимости и частного кредитования, вызвав «финансовый кризис 2.0»; если перейти к смягчению, это может привести к краху покупательной способности доллара и вызвать «валютный кризис 1.0». Хотя он оценивает вероятность реализации действительно ястребиной политики как «близкую к нулю», именно это и...

Акции Dell (DELL) вчера (11 сентября) резко выросли, что связано с планом капитальных затрат Oracle на триллионном уровне, который напрямую закрепил за Dell четкие ожидания заказов на AI-серверы, а также с первой рекомендацией RBC с рейтингом «покупать», что создало двойной катализатор. $ORCL $DELL 🎯 Прямой катализатор: Oracle назвала Dell «ключевым поставщиком» Основным триггером роста Dell стала компания Oracle. На конференции по итогам квартала 10 сентября руководство Oracle подтвердило, что капитальные затраты на 2027 финансовый год составят от 90 до 95 миллиардов долларов, и прямо указало, что Dell и HPE будут основными получателями этих крупных расходов, предназначенных для закупки AI-серверных стоек, систем жидкостного охлаждения и сетевого оборудования. Это заявление конкретизировало ранее расплывчатую «историю капитальных затрат на AI» в виде видимых заказов, и рынок сразу же отреагировал резким ростом, оценивая будущую определенность результатов Dell. 📈 Дополнительный катализатор: RBC впервые дал рейтинг «превзойти рынок» В тот же день RBC Capital Markets опубликовал исследовательский отчет, впервые покрыв акции Dell и присвоив рейтинг «превзойти рынок» с целевой ценой в 640 долларов, что соответствует примерно 26% потенциалу роста. Основная логика аналитика RBC Дэвида Пейджа такова: «При отсутствии признаков замедления роста Dell по-прежнему находится в выгодном положении и может извлечь выгоду из многолетнего цикла капитальных затрат на AI-инфраструктуру». В отчете также особо подчеркивается «конкурентный ров» цепочки поставок Dell — в условиях поставок