Автор: Tiger Research Reports Составлено: DeepTide TechFlow Deep Tide Guide: Поскольку мировой крипторынок давно вышел за рамки спотовой торговли и перешёл в огромный мир деривативов, платежей и он-чейн-сервисов, корейские инвесторы оказываются окружены невидимой стеной. Этот важный отчет Chainalysis отслеживал около 120 000 кошельков, связанных с Южной Кореей, показывая, как капитал стоимостью 700 триллионов KRW обошёл местные ограничения и сформировал чрезвычайно активный новый континент за рубежом. Для инсайдеров отрасли это не просто график потоков капитала, но и предупреждающий знак потери конкурентоспособности на местном рынке. Мировой рынок цифровых активов расширился на деривативы, платежи и он-чейневые услуги, в то время как Южная Корея по-прежнему сосредоточена на спотовой торговле. Корейские инвесторы переместили неудовлетворённый спрос за рубеж. Tiger Research сотрудничала с Chainalysis для отслеживания около 120 000 кошельков, связанных с Южной Кореей, и проанализировала примерно 700 триллионов KRW в оттоках с 2021 по 2026 год. Основные точки зрения Корейские инвесторы переводят свои средства за границу, чтобы приобрести продукты, которые недоступны внутри страны. С 2021 по 2026 год около 700 триллионов KRW будет выходить из Корейской биржи. Средства не останавливались на зарубежных биржах. Корейские инвесторы также торгуют деривативами на децентрализованных биржах, участвуют в прогнозных рынках и используют криптокарты для расходования стейблкоинов. Зарубежные биржи получают больше, чем просто торговые комиссии. Они также получили клиенты, данные и операционный опыт благодаря нуждам корейских инвесторов. 1. Мировой рынок стремительно движется вперед, в то время как корейский рынок остаётся на месте Глобальный рынок цифровых активов принимает разные формы. Институциональный капитал выходит на рынок, который вырос вокруг розничной спотовой торговли, и блокчейн теперь распространился на всю финансовую цепочку создания стоимости. Типы капитала, привлекаемые рынком, и способы использования цифровых активов инвесторами меняются. Спотовые ETF Bitcoin и Ethereum расширили каналы институционального доступа, а рынки деривативов на вечные фьючерсы и опционы также быстро выросли. Роль стейблкоинов вышла за рамки криптотранзакций на платежи и денежные переводы, а токенизация реальных активов меняет способы создания и распределения активов эмитентами. Глобальные рынки далеко выходят за рамки самой торговли, распространяясь на более широкий финансовый сектор. Эти изменения происходят не везде с одинаковой скоростью. Южнокорейский рынок по-прежнему сосредоточен на розничной спотовой торговле, при этом институциональное участие по-прежнему ограничено. Глобальный рынок постоянно растёт по деривативам и новым финансовым услугам, и крупномасштабный рынок в Южной Корее ещё не создан. По мере расширения мирового рынка структурный разрыв между Кореей и зарубежными рынками увеличивается. Этот разрыв также заметен в объёмах торгов. Глобальные биржи расширили свой бизнес, занимаясь бесконечными фьючерсами и другими продуктами, в то время как торговля в Южной Корее в первую очередь сосредоточена на спотовой торговле. В результате доля общего объёма торгов между Кореей и крупными зарубежными биржами продолжает снижаться. Объём торгов — лишь одно из измерений рынка, но он указывает на то, что по мере расширения мирового рынка корейский рынок теряет импульс. 2. Несоответствие спроса и предложения, инвесторы ищут новые пути за рубежом Снижение доли рынка Южной Кореи не означает, что корейские инвесторы потеряли интерес. Продукты и услуги, которые трудно получить внутри страны, быстро развиваются за рубежом, и инвесторы стекаются на зарубежные биржи и онлайн-сервисы. Неудовлетворённые потребности внутри Южной Кореи не исчезли; теперь они отражаются в реальных зарубежных сделках и использовании услуг. Масштаб впечатляет. Tiger Research сотрудничала с Chainalysis для анализа данных в блокчейне, отслеживающих потоки криптовалют с корейских бирж на зарубежные биржи. В период с 2021 по 2026 год по оценкам 530 миллиардов долларов поступит за границу через эти каналы. Ожидается, что в 2025 году объем оттока достигнет около 120 миллиардов долларов, а в 2026 году — около 52 миллиардов. Эти цифры охватывают только идентифицируемые денежные потоки, и реальный масштаб может быть гораздо больше. Если смотреть только на абсолютные оттоки, можно ошибочно предположить, что отток капитала замедлился. Общее сокращение рынка также снизило объёмы торгов и отток капитала в Южной Корее, поэтому абсолютные данные затрудняют полное отражение реальной интенсивности оттока капитала. Для более точного измерения этого анализа вводит чистые нормы оттока. Это соотношение делит чистый отток на зарубежные биржи на общий объём спотовых торгов трёх основных корейских бирж: Upbit, Bithumb и Coinone. Хотя абсолютный отток снизился, чистая скорость оттока растёт. Это означает, что капитал уходит быстрее, чем сокращение корейского рынка. Когда неудовлетворённые потребности уходят за границу, экономическая ценность также переносится. Комиссии за транзакции — самый прямой пример. Согласно собственным методологическим оценкам Tiger Research, корейские инвесторы в 2025 году получат около 3,5 миллиарда долларов дохода от комиссий для зарубежных бирж и внесут около 900 миллионов долларов в первой половине 2026 года. Спрос, исходящий из Южной Кореи, превращается в доход для зарубежных операторов. Последствия накопления стоимости за рубежом выходят далеко за рамки дохода от комиссии. Чем больше корейских инвесторов используют зарубежные транзакции и услуги, тем больше накапливается отношения с клиентами и данных о сделках у зарубежных операторов. На этой основе эти операторы могут более точно интерпретировать потребности корейских инвесторов и развивать возможности для проектирования и эксплуатации новых продуктов. Неудовлетворённые потребности не только приносят прибыль за рубежом, но и помогают зарубежным операторам развивать конкурентоспособность, необходимую для создания и расширения новых бизнесов. 3. Обход зарубежных бирж: Спрос на инвестиции в цепочке стремительно растёт Вывод капитала из корейских бирж не ограничивался зарубежными биржами. Tiger Research использовала инструмент отслеживания средств Chainalysis Reactor для отслеживания потока средств в кошельках, которые они идентифицировали как принадлежащие корейцам. Средства, уходящие за границу, не остаются на зарубежных биржах; вместо этого они проходят через личные кошельки и попадают на рынки он-чейневых сервисов и прогнозов, включая децентрализованные биржи. Чтобы подтвердить, что эта тенденция не ограничивается несколькими кошельками, анализ расширился примерно до 120 000 адресов кошельков, отмеченных Tiger Research как корейские инвесторы. Результаты показывают, что за пределами зарубежных бирж наблюдается значительная инвестиционная активность, включая торговлю с кредитным плечом через децентрализованные биржи и участие на рынках прогнозирования. Неудовлетворённые потребности в Южной Корее теперь вышли за рамки зарубежных бирж и вышли на рынки он-чейн. 3.1. Потоки спроса на деривативы в децентрализованные биржи Неудовлетворённый спрос на торговлю деривативами нахлынут на децентрализованные биржи. Он-чейн-анализ, охватывающий период с января 2024 по июль 2026 года, показал, что кошельки, отмеченные Южной Кореей, в сумме внесли около $1,64 миллиарда на три децентрализованные биржи: Hyperliquid, Lighter и Variational. Эти платформы ведут активную торговлю с кредитным плечом вокруг вечных фьючерсов, привлекая спрос на производные, к которому корейским инвесторам сложно получить доступ внутри страны. Кредитное плечо может преобразовать заложенный капитал в торговые объёмы, значительно превышающие основную сумму. Только в июле 2026 года около 1 200 корейских кошельков получили номинальный объём торговли на Hyperliquid на сумму $4,97 миллиарда. Кредитное плечо увеличивает номинальные показатели, но почти 5 миллиардов долларов ежемесячного объёма торгов свидетельствует о том, что торговля деривативами в блокчейне корейских инвесторов достигла значительных масштабов. Торговля на Hyperliquid выходит за рамки криптовалют и охватывает традиционные активы. С января по июль 2026 года продукты, обозначенные как транзакции в кошельке Южной Кореи, включают контракты, основанные на SK Hynix, Samsung Electronics и сырой нефти. Высокий кредитный плечо и спрос на торговлю вне обычных рабочих часов рынка, похоже, стимулируют этот спрос. Инвесторы хотят торговать традиционными активами способами, которые существующие рынки не могут предоставить, и этот спрос — это поиск пути вперёд в цепочке. Масштаб вовлечённых фондов сильно варьируется. В ходе анализа исследовательская группа выявила около 7 000 корейских кошельков, некоторые из которых управляли значительными суммами средств. В июле 2026 года корейский кошелёк, связанный с Кореей, на Hyperliquid внес около $780,000 маржи по бессрочном контрактам на базе SK Hynix, открыв короткую позицию с кредитным плечом в 10 раз. Эти кошельки имеют широкий спектр объёмов транзакций, а крупные фонды также активны на рынке деривативов в блокчейне. 3.2. Прогнозирование рынка: ещё один выбор для корейских инвесторов Корейские инвесторы также активно участвуют в рынке прогнозирования — одном из самых быстрорастущих сегментов глобальных цифровых активов. Рынок прогнозов позволяет участникам торговать результатами будущих событий в таких областях, как политика, экономика и спорт. Южная Корея ограничивает такую торговлю, но корейские инвесторы активно торгуют на Polymarket. Он-чейн-анализ, охватывающий период с января 2024 по июль 2026 года, выявил около 3 700 корейских кошельков на Polymarket, с суммарным объёмом транзакций примерно 438 миллионов долларов. Из-за крупных политических событий в Южной Корее объем торгов резко вырос. С марта по июнь 2025 года прошли процедуры импичмента, за которыми последовали президентские выборы, при этом объемы торгов, связанные с рынками Южной Кореи, составляли более половины всех операций с привязанными кошельками Южной Кореи. За весь аналитический период совокупный объём торгов на соответствующем южнокорейском рынке достиг примерно 62 миллионов долларов. После президентских выборов доля на политическом рынке Южной Кореи быстро снизилась, но торговля продолжалась по широкому кругу тем, охватывая глобальные события, чемпионат мира, Лигу KBO, Лигу LCK и даже прогнозы погоды для Сеула. Сделки, которые раньше были сосредоточены на корейских политических событиях, распространились на другие рынки, что свидетельствует о влиянии активности корейских инвесторов на рынке прогнозов не ограничивается конкретными политическими событиями. Данные по сегментации рынка показывают регионы, где корейские инвесторы наиболее заинтересованы. Глобальные вопросы, такие как выборы в США, возглавили список по объёму торгов, а политический рынок Южной Кореи, включая избранного президента Ли Чжэ Мёна, также привлёк высокие объёмы торгов. Корейские инвесторы торговали крупными мировыми выпусками и делали крупные ставки на связанных корейских рынках. Количество кошельков делает характеристики соответствующего корейского рынка более очевидными. Корейский политический рынок, включая избрание Ли Чжэ Мёна и отзыв бывшего президента Юн Сок Ёля, привлёк больше корейских кошельков, чем американский избирательный рынок. Глобальные вопросы и связанные с Кореей рынки занимают одни из ведущих по объёму торгов, но по количеству участвующих кошельков корейский политический рынок привлекает более широкую аудиторию. 3.3. Спрос на оплату переходит на зарубежные криптокарты Криптокарты быстро набирают популярность во всем мире, и рынок потребителей цифровых активов растёт соответственно. Криптокарты связывают цифровые активы с существующими сетями оплаты по банковским картам, позволяя пользователям совершать платежи так же, как и с традиционными картами. Пользователи могут выдавать виртуальные карты через приложения для онлайн- и мобильных платежей, а некоторые сервисы также предлагают физические карты для использования офлайн-торговцами. Цифровые активы переходят от торговли и инвестирования к повседневным платежам. Спрос на зарубежные криптокарты в Южной Корее также растет. По состоянию на конец июля 2026 года, крупные приложения для криптокарт, включая RedotPay, KAST, ether.fi, Trya и Plasma, насчитывают 38 000 загрузок в Южной Корее. Он-чейн-анализ RedotPay и ether.fi выявил около 1000 корейских кошельков в двух сервисах. Потоки средств в криптокарты из этих кошельков растут. Поскольку корейская вон оставалась высокой по отношению к доллару США в 2026 году, ежемесячные объёмы пополнения для RedotPay и ether.fi значительно выросли. Данные не подтверждают прямую причинно-следственную связь между курсами обмена и суммами пополнения, но эта тенденция свидетельствует о том, что некоторые пользователи владеют стейблкоинами, привязанными к USD, которые служат не только хранением стоимости, но и расходами по платежным картам. Цифровые активы, переведённые за границу, теперь также служат средствами для потребителей. С ether.fi объемы платежей можно видеть более чётко. И RedotPay, и ether.fi позволяют пользователям использовать депонированные цифровые активы для транзакций по карте, однако объём видимых данных в цепочке различается. Данные RedotPay охватывают пополнение карт. ether.fi данные распространяются на денежные потоки, связанные с платежами, что позволяет анализировать расходы в корейских кошельках. Средства, внесенные в ether.fi, поступают к торговцам для оплаты, что указывает на то, что стейблкоины используются не только для хранения, но и для повседневного потребления. Важность криптокарт заключается в том, что средства, переведённые за границу, могут никогда не вернуться обратно, а стать потребительскими расходами. Некоторые кошельки демонстрируют этот паттерн. Крупный корейский кошелек, отслеживаемый Tiger Research, переводил средства с корейских бирж на личные кошельки, торгировался на Hyperliquid и Polymarket, а затем часть средств переводил на ether.fi карты для оплаты. Средства, покидающие корейские биржи, продолжают циркулировать за рубежом и в сети, распространяясь от инвестиций до потребления. 4. Окно для обратного потока капитала Масштаб капитала, уже переведённого за границу, значительный, но всё ещё есть возможность изменить его направление. Как показано в приведённом выше анализе, спрос со стороны корейских инвесторов не снизился; вместо этого он переключился на торговлю и использование на зарубежных биржах и онлайн-сервисах. Если Южная Корея сможет построить рынок, способный удовлетворить эти запросы, будущие потоки капитала будут выглядеть иначе. Ключ в том, чтобы выбрать двойной подход: создать среду, сохраняющую внутренний капитал, и проложить путь для уже утечённого капитала. Расширение диапазона спроса, который Южная Корея может удовлетворить, замедлит новые оттоки; Снижение институциональных трений во время возврата капитала приведёт к возвращению капитала, уже находящегося за рубежом. Для обращения капитальных потоков оба варианта необходимы. 4.1. Постройте причины, по которым капитал остаётся Чтобы сохранить капитал в Корее, корейским компаниям необходимо учитывать постоянно меняющиеся инвестиционные запросы на корейском рынке. Мировой рынок цифровых активов расширился от спотовой торговли до деривативов и различных сервисов, при этом традиционные активы торгуются в новых формах через акции на вечные контракты и токенизированные акции. Южная Корея пока не установила необходимые правила и стандарты для этих продуктов, а операции на бирже по-прежнему сосредоточены на спотовой торговле. Спрос в Корее реален. Однако нынешняя структура затрудняет корейским компаниям согласование этого спроса с новыми продуктами и рынками. По мере изменения рынка глобальные операторы расширяют свои бизнес-направления. Крупные мировые биржи, такие как Coinbase и Binance, расширились в смежные сферы, такие как деривативы и институциональные услуги, а также построили или приобрели необходимые технологии и инфраструктуру. Когда формируется новый спрос, они связывают его с существующими предприятиями и развивают на новых рынках. В отличие от этого, корейские операторы испытывают трудности с расширением новых бизнесов на рынке цифровых активов и вынуждены обращаться к другим отраслям для роста. Это различие связано не столько с амбициями оператора, сколько с тем, можно ли превратить новые требования в регуляторную основу для бизнеса. Вечные контракты на долю показывают, почему корейским компаниям нужна способность реагировать на новые инвестиционные запросы. Как показано в приведённом выше анализе, корейские кошельки торгуют вечными контрактами на основе корейских акций, таких как SK Hynix, на зарубежных платформах. Вечные контракты SK Hynix внимательно отслеживают цены корейских акций и продолжают торговаться вечером и в выходные после закрытия рынка. Он отражает базовый актив с разумной точностью и формирует цены вне обычных торговых часов, что указывает на то, что может служить дополнительным ценовым сигналом для корейского спотового рынка. Неудовлетворённые потребности Южной Кореи не только привели к зарубежным сделкам, но и привели к появлению рыночных функций, доступных для Кореи. Чтобы удовлетворить этот спрос на корейском рынке, недостаточно одобрять отдельные продукты отдельно. Регуляторы должны устанавливать стандарты, позволяющие компаниям коммерциализировать новые продукты и услуги в рамках нормативных рамок. Вместо того чтобы одобрять все продукты сразу, лучше чётко определить требования к защите инвесторов и управлению рисками, что позволит компаниям, соответствующим этим требованиям, расширять свою деятельность по мере изменения спроса. Таким образом, Южная Корея может изменить структуру, при которой внутренний спрос формирует зарубежные рынки перед внутренними, а компании смогут сохранить накопленный внутри страны бизнес-опыт и конкурентоспособность. 4.2. Расширить путь для притока капитала Даже если инвестиционные возможности в Южной Корее растут, капитал, уже идущий за границу, не будет возвращаться обратно самостоятельно. Возврат средств требует нескольких этапов проверки, а неоднозначные стандарты подачи и налоговых деклараций ещё больше увеличивают нагрузку. Создавая среду, сохраняющую внутренний капитал, Южной Корее также необходимо снизить бремя по возврату капитала, который уже ушёл за границу. Поправка к приказу о исполнении Закона о отчётности и использовании информации о конкретных финансовых операциях ужесточает контроль против отмывания денег при переводах виртуальных активов. Правила путешествий будут применяться ко всем размерам торгов, а транзакции с офшорными биржами и личными кошельками будут подвергаться риску-контролю. Меры по борьбе с отмыванием денег остаются необходимыми, но расплывчатые требования к проверке могут затруднить возвращение средств в Южную Корею. Регуляторы должны установить чёткие стандарты, чтобы снизить ненужные препятствия при законных переводах. После вступления налога в силу инвесторам придётся столкнуться с большим количеством вопросов при возвращении зарубежных активов в Южную Корею. Активы, перемещающиеся между зарубежными биржами, личными кошельками и он-чейн-сервисами, требуют подтверждения стоимости приобретения и прошлой истории транзакций, но стандарты обработки сложных транзакций и принятия соответствующих документов всё ещё недостаточно конкретны. Проблема не в самом налоге, а в бремя и неопределённости, которые несут инвесторы при восстановлении и отчётности о прошлых сделках до полного внедрения правил. Отток капитала с корейских бирж, как правило, увеличивается в периоды роста интереса к поиску налоговых деклараций, поэтому влияние этой неопределённости на потоки капитала заслуживает внимания. Поэтому для капитальной репатриации необходимо набрать два пункта. Южной Корее необходимо внести поправки в правила, которые несправедливо ограничивают законные потоки средств, и уточнить стандарты и процедуры необходимого регулирования. Борьба с отмыванием денег и налогообложение имеют свои цели, но когда базовые стандарты ещё не введены, усиление обязательств по проверке и отчетности может даже подавить возврат легального капитала. Только поддерживая необходимые меры контроля и одновременно снижая ненужное бремя, которое сейчас несут капитальные потоки, капитал, уже уходящий за границу, сможет вернуться обратно. 5. Когда капитал возвращается, появляются возможности Этот анализ показывает не только отток капитала. Поскольку неудовлетворённые потребности в Южной Корее превращаются в зарубежные сделки и использование услуг, зарубежные операторы получают доход и новые бизнес-возможности, создаваемые этими требованиями. Ключ к успеху — построить рынок в Южной Корее, который сможет удовлетворить эти запросы и вернуть часть доходов и возможностей, которые сейчас генерируются за рубежом, в Китай. Сам масштаб комиссий за транзакции уже довольно значительный. В 2025 году корейские инвесторы заплатили зарубежным биржам около 3,5 миллиарда долларов в виде торговых комиссий. При условии, что активность и ставки транзакций останутся без изменений, а 10% объема транзакций будет выполнено корейскими операторами, будет получено примерно $357 миллионов дохода; 25%, около 893 миллионов долларов; 50% — это примерно $1,79 миллиарда. Южная Корея может достичь этих показателей без создания нового спроса; ей нужно лишь вернуть часть деятельности, которую корейские инвесторы уже проводили за рубежом, на родине. Ценность, которую может создать Южная Корея, выходит далеко за рамки комиссий за транзакции. Coinbase начал с спотовой торговли, затем расширился на кастоди, институциональные услуги и стейблкоины, и к первому кварталу 2026 года почти половина её общего дохода будет поступать от неторговых предприятий. В отличие от этого, большая часть дохода Dunamu поступает от комиссий за спотовую торговлю KRW. Одинаковый спрос на цифровые активы, в зависимости от того, смогут ли операторы подключить их к широкому спектру продуктов и услуг, может привести к существенно различным размерам рынка. Южной Корее необходимо заложить основу для операторов, чтобы они могли превратить новый спрос в бизнес, прежде чем этот разрыв увеличится ещё больше. Мировой рынок быстро расширяется, но Южная Корея пока не создала регуляторную базу для коммерциализации новых продуктов и услуг. Южная Корея всё ещё может расширить свой рынок до того, как разрыв закрепится, что делает это критически важным окном для индустрии цифровых активов страны. Создавая эту основу, Южной Корее также необходимо указывать причины для сделок и капитала, текущего перехода за границу, чтобы выбрать корейский рынок. Налоговая политика — один из способов создать такую причину. В период с 2025 по 2029 год Таиланд освободит сделки с цифровыми активами, проводимые через лицензированных отечественных операторов, от налога на прирост личного капитала, тем самым направляя инвесторов на регулируемые рынки. Южная Корея может рассматривать налогообложение не только как источник дохода, но и как инструмент политики для внедрения сделок и капитала на корейский рынок. Даже если вернутся только часть спроса и капитала, текущего потока за границу, эффект перевесит комиссии за транзакции. Это расширит рынок, где корейские операторы смогут создавать новые продукты и услуги, что, в свою очередь, приведёт к корпоративному росту и конкурентоспособности промышленности. Рост рынка и его внутренних предприятий создаст долгосрочную экономическую ценность для Южной Кореи и расширит налоговую базу. Этот период окна требует не только разработки нормативных актов, но и создания условий для роста новых рынков Южной Кореи.

PANews 12 августа сообщает, что, по данным The Block, Anchorpoint, поддерживаемый Standard Chartered Bank, запустил первый этап HKDAP, предоставляя через тестовый доступ этот гонконгский стейблкоин институциональным дистрибьюторам и профессиональным инвесторам. Anchorpoint был создан в совместном предприятии Standard Chartered Bank, Hong Kong Telecom и Animoca Brands, и в апреле этого года вместе с HSBC получил одну из первых лицензий на эмиссию стейблкоинов от Гонконгского управления по денежному обращению. На начальном этапе HKDAP будет сосредоточен на трансграничных платежах, а также на расчетах и дистрибуции токенизированных активов реального мира; уполномоченные дистрибьюторы также будут обеспечивать обмен HKDAP на фиатные деньги для институциональных, корпоративных пользователей и профессиональных инвесторов. HashKey Exchange выступил в качестве партнера-дистрибьютора и завершил первую операцию по чеканке и выкупу HKDAP. Ранее в мае Anchorpoint совместно с OSL провел полный жизненный цикл тестирования HKDAP в основной сети Ethereum, включая ввод гонконгских долларов, распределение резервных активов, чеканку токенов, их передачу и полный выкуп.

Автор: Eric, Foresight News По пекинскому времени 11 августа ENS DAO официально проголосовало за и реализовало предложение «Next Era of ENS DAO». Этот самый важный протокол доменных имен на Ethereum, завершив почти десятилетнюю работу, наконец-то заполнил давно отсутствующий элемент: юридическое лицо, которое сможет представлять его в реальном мире. Все началось в июне этого года. 19 июня директор ENS Foundation Кэтрин Ву опубликовала на форуме управления предложение, суть которого заключалась в передаче повседневного управления DAO, управления грантами и долгосрочной финансовой стратегии юридическому лицу — ENS Foundation. Идея сразу вызвала бурю в сообществе. Основатель Rotki Лефтерис Карапетсас прямо заявил в X, что это предложение по сути означает самороспуск DAO и передачу казны почти на 500 миллионов долларов фонду. Он даже критиковал основателя Ника Джонсона за то, что тот делегировал половину голосов самому себе. Исследователь L2BEAT в гневе создал альтернативное доменное решение без владельца и возможности мошенничества. В разгар споров автор предложения Кэтрин Ву опубликовала длинное разъяснение, но закрыла комментарии, что вызвало еще больше вопросов. Опасения сообщества были не без оснований. Когда DAO создавались в 2021 году, все верили, что управление с помощью токенов решит все проблемы, но за несколько лет накопились проблемы: усталость от голосований, отсутствие ответственности у получателей грантов, высокие издержки на координацию — все это было характерно и для ENS. Ник Джонсон откровенно признал, что DAO почти исключительно озабочено тем, как тратить средства казны, а низкий уровень делегирования голосов показывает, насколько сложно обеспечить безопасность DAO через голосование токенами. Иными словами, вопрос не в том, стоит ли децентрализовывать, а в том, для чего вообще подходит форма DAO. В окончательной версии предложения, по сравнению с первоначальным вариантом июня, были сделаны заметные уступки, что и делает его особенно интересным. Во-первых, около 54,6% всех ENS-токенов (примерно 54,6 млн) остаются в DAO и под контролем держателей токенов на блокчейне. Единственное исключение — однократный перевод 1 млн ENS для будущих зарплат сотрудников фонда, при этом эти токены не могут участвовать в голосованиях, делегироваться или использоваться в качестве залога до их предоставления. Во-вторых, операционный кошелек с примерно 16 млн долларов в эфире и стейблкоинах остается под контролем DAO. Идея передать этот кошелек фонду была отклонена. В-третьих, фонд пожертвований на сумму около 65 млн долларов передается в управление совету директоров фонда, но каждая транзакция подлежит 9-дневной временной блокировке, в течение которой совет безопасности может отклонить любую несанкционированную операцию. До публикации первого годового бюджета фонд может изымать не более 500 тысяч долларов на организационные расходы, а последующие годовые расходы ограничены утвержденным бюджетом и подлежат ежегодному аудиту и квартальным отчетам о расходах. Можно сказать, что в окончательном варианте ключи от «кошелька» разделены между фондом, временной блокировкой, советом безопасности, а держатели токенов DAO сохраняют главный ключ, включая право назначать и отзывать директоров. Процедура отзыва подробно описана: петиция должна сопровождаться доказательствами, совет директоров имеет время на ответ, между петицией и голосованием оставлено 30 дней, а обвиняемый директор может публично представить письменную защиту. Чем же будет заниматься фонд? Тем, что DAO не может делать, а ENS Labs не должен. ENS работает на блокчейне, но правила доменного мира формируются в традиционных институтах, таких как ICANN, IETF, W3C. DAO не имеет юридического лица, не может заключать договоры, нанимать штатных сотрудников, продвигать официальное признание домена верхнего уровня «.ens» в ICANN или защищать торговую марку от фишинговых сайтов. Раньше эти задачи либо никто не выполнял, либо их брала на себя ENS Labs, которая по сути является сингапурской инженерной компанией и никогда не была институциональным представителем протокола. Совет директоров нового фонда состоит из пяти человек. Исполнительный директор Александр Урбелис, который также является главным юридическим советником и директором по информационной безопасности ENS Labs, ранее работал CISO в NFL. Место основателя занимает Ник Джонсон. Три независимых директора — партнер A.Capital и сооснователь ETHGlobal Картик Талвар, сооснователь Prelude Бретт Сан и генеральный директор Aragon Энтони Лойтенеггер. Годовая зарплата независимых директоров составляет 40 тысяч USDC, если они отказываются, деньги идут на благотворительность по их выбору. В соглашении о конфликте интересов подробно прописано, что решения по грантам ENS Labs должны одобряться большинством независимых директоров, а основатель не участвует в таких голосованиях. Для ENS Labs это также облегчение: компания может сосредоточиться на продукте и инженерии, продвигая ENSv2. В феврале этого года Labs приняла решительное решение отказаться от собственного L2-сети Namechain и развернуть ENSv2 напрямую на основной сети Ethereum, поскольку масштабирование Ethereum снизило стоимость газа для регистрации примерно на 99%. После упорядочивания структуры управления формируется четкое разделение ролей между протоколом, фондом и компанией-разработчиком. Влияние этого предложения выходит далеко за пределы ENS. За последние годы индустрия Web3 столкнулась с множеством провалов управления DAO: либо решения не принимались, либо управление захватывали крупные держатели и профессиональные игроки. ENS предлагает признать ограничения голосования токенами, вернуть ему роль защиты нейтральности протокола, а операционное управление передать профессиональному юридическому лицу с бюджетными ограничениями, аудитом и механизмом отзыва. Голосований станет меньше, но каждое из них будет иметь большее значение. Конечно, сомнения не исчезнут. Передача административного контроля над 65 млн долларов совету из пяти человек — это обмен институциональным дизайном на эффективность исполнения, временная блокировка и совет безопасности — технические предохранители, а настоящим испытанием станет первый бюджет, первые гранты и первое выступление на заседании ICANN нового состава. ENS хочет доказать, что ключевая интернет-инфраструктура может быть одновременно надежно нейтральной и иметь представительство в реальном мире. Результаты этого эксперимента станут ориентиром для всей DAO-индустрии на ближайшие годы.

Автор: Гао Хунхао, Сун Вэй, LatePost Стартап, который начинает заново, и продукт с ARR более 300 миллионов долларов. Вечером 11 августа на сайте Manus, где полгода висела надпись «Manus теперь часть Meta», появилось сообщение «Manus скоро возобновит независимую работу». От момента приобретения до подтверждения разделения прошло менее восьми месяцев. Изображение: официальный сайт Manus до и после 11 августа 2026 года. В июле 2025 года Сяо Хун покинул Ухань, где жил долгое время, и вместе с командой переехал в Сингапур. 29 декабря того же года он решил продать компанию Meta более чем за 2 миллиарда долларов и стал вице-президентом Meta. Это была крупнейшая сделка в области приложений больших моделей на тот момент, от первого контакта до подписания прошло около 10 дней; также это была третья по величине сделка в истории Meta после WhatsApp и ScaleAI. Через неделю после объявления сделки пресс-секретарь Министерства коммерции Китая на регулярном брифинге сообщил, что ведомство совместно с другими органами проведет оценку и расследование соответствия сделки законам о контроле экспорта, техническом импорте-экспорте и зарубежных инвестициях. Драматический поворот вызвал большой интерес, в соцсетях обсуждали событие гораздо больше людей, чем использовали Manus, повторяя фразы «шампанское открыли слишком рано» и «2 миллиарда долларов обнулились за ночь». Некоторые восприняли это как переломный момент — конец выхода китайских стартапов через американский капитал. В это время венчурные инвесторы, которые раньше пытались пробиться в компанию и получить долю, осторожно держались в стороне. Сяо Хун, Цзи Ичао и Чжан Тао ежедневно созванивались с командой в Сингапуре, синхронизировали прогресс и распределяли задачи. Несмотря на волнения, продукт Manus продолжал обновляться по 1-2 функции в неделю, что соответствовало пику в конце 2025 года и было быстрее, чем год назад. Однако крупных версий не было, продукт оставался на версии 1.6, в основном улучшались функции, добавлялись коннекторы (подключение к GMail, Shopify, Slack и другим мировым сервисам), запускался клиент. Один из сотрудников Manus сказал, что темп разработки обычный, версия 2.0 уже готова и будет выпущена после полного завершения сделки. 27 апреля Национальная комиссия по развитию и реформам Китая объявила решение: «Запретить иностранные инвестиции в проект приобретения Manus, потребовать отмены сделки». Meta в ответном заявлении для СМИ сообщила, что сделка полностью соответствует применимому законодательству и надеется на благополучное разрешение проверки. Отмена сделки (deal unwind) обычно означает отмену уже завершенной сделки и восстановление состояния до сделки. Через несколько дней начался фактический раздел Meta и Manus. По сообщениям СМИ, стороны прекратили обмен данными, сотрудники Manus потеряли доступ к внутренним системам Meta. К июню-июлю инвесторы, ранее держащие дистанцию, начали видеть в этом выгодную возможность. Один из инвесторов сказал, что если будет нехватка средств, они готовы участвовать. Некоторые чуткие венчурные капиталисты и предприниматели начали действовать, готовя финансирование для участия в первом раунде после возвращения Manus. За три месяца волнений доход Manus вырос примерно в 5 раз — с 300 тысяч долларов в день до почти 1,5 миллиона, превзойдя DeepSeek. В это время ходило много слухов. В июле сообщалось, что Tencent станет контролирующим акционером Manus. Поэтому команды Manus в Пекине и Сингапуре ежедневно общались, успокаивали и стабилизировали коллектив. За несколько месяцев турбулентности из 150 сотрудников никто не ушел. Жизненный ритм в Пекине изменился. Сяо Хун заново изучал математику и исследовал большие модели. Чжан Тао занялся скалолазанием и собиранием кубика Рубика, за полгода сбросил вес с 75 до 60 кг, стал спать по 7 часов в сутки, снизил давление. Эти месяцы изменили траекторию стартапа и помогли его основателям понять, чего они действительно хотят. Вернемся к декабрю 2025 года: Manus находился на этапе привлечения инвестиций, Meta выразила желание встретиться с ключевой командой для обсуждения сотрудничества. После нескольких раундов переговоров на одном из совещаний Meta неожиданно объявила о намерении приобрести компанию. К тому времени несколько партнеров и ключевых технических специалистов уже много лет работали с Сяо Хуном и прошли через два стартапа. Продажа компании стала для всех объяснением и вознаграждением. После завершения сделки, в новогоднюю ночь 2026 года, Сяо Хун шел по набережной Сингапура и чувствовал, что сложный десятилетний путь подошел к концу, и теперь он пойдет работать в большую компанию. Но, достигнув этого, он почувствовал некоторую потерю. Однако после подтверждения отмены сделки, казавшийся огромным поворот и удар дали этим серийным предпринимателям новую надежду: их история стартапа вошла во второй сезон. По словам близкого к Manus человека, Сяо Хун на командном звонке заявил, что не хочет быть наблюдателем или вспоминать прошлое, а хочет продолжать быть в эпицентре событий и участвовать. Иначе он превратится в человека, пишущего автобиографию о былых временах. Manus — классическая история технологического стартапа. До ChatGPT Сяо Хун использовал более раннюю модель GPT-3, увидел потенциал технологии, привлек Цзи Ичао и Чжан Тао, создав браузерную оболочку для GPT под названием «Monica». Браузер сложно воспринимать как следующий суперпродукт. Один предприниматель, встретившийся с партнером Сяо Хуна за год до запуска Manus, говорил, что тот выглядел неуверенно, обсуждая Monica. В процессе разработки Monica, с прогрессом больших моделей, команда методом проб и ошибок нашла продвинутую форму продукта, позволяющую агенту работать полностью автоматически, как человек. В 2024 году Cursor, Copilot и даже ChatGPT предполагали, что человек постоянно смотрит на экран и вводит подсказки для AI. Тогда стоимость вычислений модели была в разы выше, но Manus уже занимался масштабными исследованиями Wide Research, делая ставку на дешевизну токенов. Они также одними из первых создали собственную команду Evaluation для замкнутого цикла разработки. Эти дальновидные решения и инвестиции позволили Manus долго оставаться лидером и расти. В 2025 году после запуска Manus внутри крупной технологической компании было запущено не менее 7 похожих проектов, но они не отобрали пользователей Manus. Во время расследования ARR Manus впервые превысил 300 миллионов долларов. Сяо Хун описывал свой путь стартапа как «торговля, производство, технология»: сначала найти рынок, затем создать продукт и бизнес, и наконец углубиться в технологии. С Manus он уже завершил первые два шага — создал продукт, востребованный большим числом пользователей, и построил настоящий бизнес. Сегодня конкуренты Manus владеют ключевыми технологиями. За последние полгода Claude и Codex активно конкурируют, быстро совершенствуя модели и приложения, чтобы агент управлял компьютером для выполнения задач. Manus в это время выпустил настольное приложение и режим планирования Plan Mode, догоняя этих двух пионеров из Кремниевой долины. Недавно крупные китайские компании тоже рассматривают работу на компьютере как новое поле битвы. После завершения сделки Manus предстоит выбор: продолжать лидировать за счет продуктового видения или инвестировать в более ключевые технологии, например, обучение моделей, чтобы встретить самые жесткие вызовы в применении больших моделей. Вечером 11 августа Manus официально подтвердил восстановление независимой работы. Приобретение Meta находится на стадии фактической отмены, Manus скоро станет независимым; однако окончательная сумма выкупа и возвращение компании в китайскую капиталистическую систему пока не объявлены. В тот же вечер Сяо Хун написал команде и инвесторам: «This is my third trip.» Они в душе воспринимают новый Manus как стартап, начинающий заново: старт с командой из более 150 человек, группой партнеров, которые прошли через трудности и остались едины, и продуктом с ARR более 300 миллионов долларов. История Manus далеко не окончена.

PANews 12 августа сообщает, что по данным Bloomberg, крипто-маркетмейкер Wintermute планирует вложить около 1 миллиарда долларов в течение следующих пяти лет в инфраструктуру высокочастотной торговли и AI-центров обработки данных для расширения деятельности на традиционных финансовых рынках, таких как акции, сырьевые товары и валюты. Ожидается, что соответствующие расходы будут финансироваться за счет нераспределенной прибыли. В настоящее время некриптовые рынки приносят компании около 10% дохода, а цель — увеличить эту долю до более чем 50% к концу 2027 года. Средний дневной объем торгов Wintermute в этом году снизился с примерно 15 миллиардов долларов в прошлом году до 10 миллиардов долларов.

PANews 12 августа сообщает, что по данным Bloomberg, шведский стартап в области AI-программирования Lovable завершил раунд финансирования серии C на сумму 400 миллионов долларов, оценка компании достигла 13,3 миллиарда долларов. Раунд возглавили Menlo Ventures и фонд Scaleup Europe Fund, принадлежащий ЕС, а также в нем приняли участие такие организации, как Tencent. Lovable была основана в 2023 году и в основном предоставляет AI-инструменты, позволяющие создавать сайты и приложения с помощью подсказок на естественном языке. Среди корпоративных клиентов компании — Adidas, Deutsche Telekom и Hearst Group.

Автор: Мах, Foresight News Хакерские атаки становятся «главным убийцей» криптопротоколов. 12 августа пользователь X Juiceberg опубликовал твит, в котором сообщил, что данные на блокчейне показывают эксплуатацию уязвимости в протоколе Harmony. Злоумышленники незаконно создали около 4 миллиардов токенов ONE (стоимостью более 3 миллионов долларов) через пустые блоки, что составляет 26% от общего предложения. Около 2,8 миллиарда токенов было быстро переведено на биржи во время резкого падения цены, при этом общий показатель предложения Harmony не отразил это увеличение, что привело к расхождению между фактическим и публичным объемом предложения. На счетах злоумышленников осталось около 115 миллионов токенов (примерно 2,9% от созданных), большая часть уже на биржевых счетах, либо продана, либо хранится в депозитных кошельках. После публикации новости цена ONE упала с 0,00118 до минимума 0,00056 долларов, сейчас восстановилась до 0,00078 долларов, снижение за 24 часа составило около 38%. Официальный аккаунт Harmony в X ответил, что сотрудничает с командой и несколькими биржами для блокировки и заморозки средств; одновременно ведется разработка патча и рассматривается возможность отката сети. Позже были опубликованы четыре адреса кошельков с требованием к биржам заблокировать и заморозить средства, связанные с этими адресами: one1uap8dx2z0qsjxqthm5flgcxkeepsz3gsrghnfn one17u300a40ll5wphd8kj5hktryhdjq3ml9f4phy4 one1a5hur07z5vtvzhr35zkw8tfqedemkz8t88xgd7 one1h56hkxmua0uzfv07fu04cudvtrl35u96pq47vy Около 14:00 официально объявили о приостановке сервиса кроссчейн-моста bridge.harmony.one из-за инцидента безопасности и потребовали от всех валидаторов немедленно обновиться до последней версии патча v2026.1.1. В сообщении указано, что патч предотвращает дальнейшую незаконную эмиссию, а последующие обновления будут направлены на обработку уже созданных токенов. Соответствующие записи уже доступны на GitHub. Это третий за последние годы серьезный инцидент, связанный с эмиссией токенов в Harmony. В июне 2022 года мост Horizon подвергся атаке с потерей около 100 миллионов долларов, которую ФБР связало с северокорейскими хакерскими группами. В декабре 2023 года баг в системе стейкинга привел к ошибочной эмиссии около 146,3 миллионов ONE, затронув 74 адреса, один из которых получил более 51 миллиона токенов; часть из них была переведена на биржи, после чего был выпущен экстренный патч и приняты меры. С точки зрения рыночной капитализации, несмотря на значительное размывание предложения и резкие колебания цены, абсолютные потери ограничены. До инцидента капитализация Harmony составляла около 17 миллионов долларов, после — упала до примерно 12 миллионов, потеряв около 5 миллионов долларов. В 2022 году TVL Harmony достигал пика свыше 1,4 миллиарда долларов, по последним данным DefiLlama TVL упал до менее чем 170 тысяч долларов. По данным мониторинга CertiK Alert, к 16:00 количество аномально эмитированных токенов ONE превысило 3 триллиона (стоимость около 2,34 миллиарда долларов), затронуто шесть аномальных блоков. Изначально злоумышленники использовали интерфейс общего предложения для сокрытия данных о дополнительной эмиссии, а разные блоки упаковывались последовательно, поэтому первоначальные 4 миллиарда были далеко не реальной цифрой. Аккаунт X BlockWatchdog проанализировал инцидент, указав, что злоумышленники воспользовались серьезной логической ошибкой в проверке квитанций и подписей в межшардовой системе Harmony, подделав около 3 триллионов токенов за один раз. Harmony — это шардированная цепочка, для перевода токенов между шардом требуется «квитанция» в подтверждение. Хакеры подделали такие квитанции, в которых указано: - эпоха очень старая (100-я эпоха, сейчас их более 3000) - подписи пустые (нулевые подписи) - перевод с мертвого адреса (0x00…dEaD) В норме система должна была отклонить такие транзакции. Однако в системе было две уязвимости: во-первых, проверка подписей была реализована неправильно — при проверке «достаточного количества подписей» учитывалось только общее число членов комитета, а не фактическое количество подписавших. В итоге, если в комитете было 4 и более человек, пустые подписи проходили проверку, что эквивалентно сломанному замку, через который можно пройти без ключа. Во-вторых, защита от повторного использования квитанций была уязвима: проверка «использовалась ли эта квитанция» в старых эпохах опиралась на поле, которое мог заполнять сам злоумышленник. Это позволяло повторно использовать одну и ту же поддельную квитанцию или обходить проверку. В совокупности эти две уязвимости позволили злоумышленникам создать триллионы токенов за один раз. На момент публикации официальные лица еще не подтвердили, будет ли выполнен откат сети. Откат означает восстановление состояния цепочки до момента до атаки, что теоретически может устранить часть незаконной эмиссии, но если большая часть токенов уже попала на централизованные биржи и была продана, эффективность будет ограничена. Эффективность заморозки средств на биржах, распространение патча среди валидаторов и планы по дальнейшей обработке эмитированных токенов станут ключевыми факторами для рынка в ближайшее время. Harmony, как одна из первых высокопроизводительных и недорогих Layer 1 блокчейн-платформ, занимала определенное место в DeFi и кроссчейн-сценариях. Однако серия инцидентов безопасности и длительное снижение капитализации значительно снизили интерес к ней на современном крипторынке. Данный инцидент вновь выявил уязвимость малокапитализированных публичных цепочек в механизмах консенсуса и эмиссии, а также напомнил участникам рынка о необходимости более тщательной оценки истории безопасности и реальной активности проектов при принятии инвестиционных решений.

PANews 12 августа сообщает, что по данным CoinDesk, американский спотовый ETF на Ethereum от Fidelity Investments «Fidelity Ethereum Fund (FETH)» планирует ввести условия по стейкингу Ethereum и квартальным денежным дивидендам. Текущие чистые активы фонда составляют около 898 миллионов долларов США, при нормальных условиях фонд может застейкать до 100% своих ETH-позиций, при этом сохраняя часть активов для удовлетворения требований по выкупу и ликвидности. Согласно обновленной регистрационной декларации, фонд будет удерживать около 85% от общей доходности стейкинга, оставшиеся примерно 15% будут выплачены в качестве сервисных сборов инициатору фонда, кастодиану и операторам узлов, включая Blockdaemon, Figment и Galaxy. Чистая доходность от стейкинга будет в первую очередь направлена на оплату расходов фонда, а оставшаяся часть будет выплачиваться держателям наличными дивидендами не реже одного раза в квартал в соответствии с правилами безопасной гавани Налоговой службы США (IRS); при необходимости фонд также может продавать часть ETH для сбора наличных, необходимых для дивидендных выплат.