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市场刚回暖，资金内部就已经出现分歧。 BTC现货ETF已经开始出现资金离场，ETH还保留微弱的流入韧性。 现在核心博弈不再纠结是不是周期底部。真正关键的两道关卡： 第一，ETF的机构买盘，能不能消化掉巨鲸、矿工持续往交易所输送的抛售筹码； 第二，即将公布的CPI通胀数据，决定宏观风险偏好。 巨鲸与矿工借着反弹窗口兑现筹码，这是实实在在的存量抛压；ETF代表外部增量活水。 活水能不能盖过抛压，加上宏观环境是否友好，才会决定这一轮反弹能不能走远。 只看单一指标很容易被误导。ETF流入不等于行情必然起飞，巨鲸卖出也不代表马上暴跌，两股力量博弈之下，短期大概率维持震荡格局，要等一个决定性信号落地。 #现货ETF资金分化，BTC卖压仍在