На этот раз банк пришёл не для выпуска монеты, а чтобы захватить расчёты на блокчейне Главное в этой новости, на мой взгляд, вовсе не «еще один долларовый стейблкоин на подходе». А то, что традиционные финансы начинают рассматривать стейблкоины как свою инфраструктуру для изучения. Раньше основным спросом на стейблкоины были торговля, хеджирование и оборот средств на блокчейне, теперь банковская система начинает внедряться в эту сферу, что означает, что потребности в трансграничных платежах, институциональных расчетах и управлении капиталом, которые раньше были в офлайн-финансах, могут постепенно переноситься на блокчейн. Вот что, на мой взгляд, важнее для всей индустрии блокчейна. Потому что если банки действительно перенесут бизнес на блокчейн, выиграют не только отдельные стейблкоины. Публичные блокчейны, RWA, платежи на блокчейне, протоколы расчётов и даже различные инфраструктуры для институциональных средств могут получить новые реальные сценарии использования. Конечно, пока не стоит открывать шампанское. Эти 21 организация пока только планируют создать соответствующую компанию во второй половине 2026 года, с целью выйти на рынок в первой половине 2027 года, конкретная структура выпуска, резервы и регуляторное одобрение ещё не утверждены. Поэтому в краткосрочной перспективе это не изменит уже созданную ликвидную сеть USDT и USDC. Но в долгосрочной перспективе логика изменилась. Раньше криптоиндустрия изо всех сил доказывала, что «доллар можно вывести на блокчейн», теперь банки начинают изучать, почему их долларовый бизнес не может быть напрямую на блокчейне. Если традиционные финансы действительно пройдут этот путь, стейблкоины перестанут быть просто долларовым инструментом в крипторынке и станут мостом между традиционными финансами и блокчейн-миром. Поэтому меня больше интересует не кто кого заменит, а: Кто станет настоящим бенефициаром, когда банки перенесут доллар на блокчейн. Возможно, это и есть то, что стоит внимательно отслеживать на следующем этапе. $xCRCL $xCRCL #21家金融机构拟推美元稳定币

Малый отчет по занятости выйдет сегодня в 21:15, но, на мой взгляд, действительно стоит смотреть не на цифру в 48 тысяч. В настоящее время рынок ожидает, что в августе в США по данным ADP будет создано около 48 тысяч новых рабочих мест, предыдущий показатель — 44 тысячи. На первый взгляд, кажется, что если число немного больше предыдущего, значит занятость улучшилась, но вопрос в том, действительно ли американские компании начали снова нанимать сотрудников или просто перестали активно сокращать персонал? Вот это и есть скрытый вопрос сегодняшнего отчета. Потому что текущая ситуация довольно противоречива: занятость не должна сильно ухудшаться, иначе начнутся опасения по поводу экономики; но и слишком хорошая занятость тоже нежелательна, так как это даст ФРС повод держать процентные ставки на высоком уровне. Еще сложнее, что доходность американских облигаций уже заметно выросла, цены на нефть находятся на высоком уровне, и сейчас рынок боится не столько «краха занятости», сколько того, что занятость не упадет, а инфляция не снизится. Поэтому сегодня я разделю данные ADP на три категории. Значительно ниже 48 тысяч: ожидания снижения ставок могут возрасти, доллар и доходность облигаций окажутся под давлением, рисковые активы смогут немного вздохнуть. Близко к 48 тысячам: самая неловкая ситуация, это означает, что занятость не ухудшилась заметно, но и не ускорилась, рынку придется ждать большой отчет по занятости в пятницу. Значительно выше ожиданий: наоборот, стоит быть осторожным, особенно учитывая высокие цены на нефть и доходность облигаций, это может вновь разжечь спекуляции о сохранении высоких ставок. И не забывайте, что ADP — это только малый отчет по занятости. Данные сегодня — это максимум первая часть, настоящие крупные данные будут в пятницу. Поэтому я считаю, что сегодня стоит обращать внимание не столько на то, насколько вырос ADP, сколько на более реалистичный вопрос: Готовы ли американские компании сейчас нанимать сотрудников? Если даже этот ответ становится неясным, то цифра в 48 тысяч уже не будет иметь такого большого значения. #非农前数据分化，9月加息预期升温 $BTC

Я считаю, что оценка рынка во многом похожа на обсуждение вопроса на уроке философии: что действительно важно — то, что ты видишь, или осознание того, что ты чего-то не видишь. Поэтому сейчас, глядя на графики, я не делаю выводы, опираясь на один конкретный показатель, а смотрю, не начинают ли происходить тонкие изменения во многих аспектах. Цена всё ещё на высоком уровне, настроение на рынке горячее, но сопровождается ли это ростом объёмов, ликвидности и поддержкой капитала — эти вещи на самом деле важнее, чем просто «подросло или упало». Недавний пример с SanDisk довольно интересен. Цена долго колеблется на высоком уровне, кажется, что особых проблем нет, и даже при каждом откате кто-то думает: «Сейчас снова пойдёт рост». Но в такой ситуации главное испытание — не угадать следующий свечной паттерн, а задуматься: если цена не продолжает расти, на чём сейчас держится этот уровень? В философии есть фраза, которая мне нравится — мы сомневаемся не потому, что увидели истину, а потому, что осознаём ограничения своего восприятия, поэтому сохраняем сомнения. В трейдинге это примерно так же. Когда рынок растёт, не спеши доказывать, что ты прав, а в периоды колебаний не торопись признавать ошибку. Сейчас я предпочитаю прежде всего ставить позиции так, чтобы они не мешали мне спокойно спать по ночам, пока я сам не разберусь во всём. Ведь, возможно, главное преимущество девушек-философов — это то, что они много думают. И главный их недостаток тоже в том, что они много думают... Но в трейдинге я считаю, что этот «лишний шаг в мыслях» иногда действительно очень полезен. #交易之声：你的经验值得被听到 $SNDK

XHOOD взлетел на второе место по трафику, почему вдруг RWA приобрели оттенок Meme Robinhood Chain действительно становится интересным, объем торгов на DEX за последние 24 часа приблизился к 1,28 млрд долларов, а темы, связанные с XHOOD, сразу заняли второе место по популярности. Но если сейчас сразу навешивать ярлык «взрыв RWA» на этот рост, я считаю, что это слишком рано. Потому что настоящим катализатором настроений в сети уже стали не только токенизированные акции. AI, M00 и подобные мемные криптоакции явно активизировались, нарративы про акции, активы в блокчейне и мемные настроения начали смешиваться. Раньше акции просто переносили в блокчейн, теперь же акции стали скорее фоном для мемной истории, а торговый объем разгоняется с помощью знакомой крипторынку высокой волатильности. Именно в этом сейчас самая интересная часть Robinhood Chain. RWA создают воображаемое пространство «этот актив обеспечен реальными активами», а Meme приносят эмоции, волатильность и торговый импульс. Один отвечает за ценность, другой — за привлечение людей, и в итоге объем торгов растет. Поэтому эти 1,28 млрд долларов я бы не спешил переоценивать. $xHOOD $HOOD #Robinhood链上放量，币股Meme引争议 Настоящее испытание наступит, когда спадет мемная волна и останется ли в сети реальная торговля токенизированными акциями. Если объемы торгов останутся на высоком уровне, это будет означать, что Robinhood Chain действительно превратил часть криптопользователей в пользователей RWA. Но если с уходом мемов объемы упадут, то эта так называемая волна RWA была лишь мемом в традиционной финансовой обертке. А то, что XHOOD взлетел на второе место по трафику, как раз говорит о том, что сейчас всех больше интересует не столько сами RWA, сколько «как же так можно играть с акциями».

Уолл-стрит снова начинает расставлять приоритеты среди технологических акций 1 сентября несколько организаций активно пересмотрели рейтинги: NVIDIA, Microsoft, Apple, SpaceX и другие получили преимущественно позитивные оценки, а Cisco, Uber, Airbnb, eToro и другие впервые попали в покрытие. Но, на мой взгляд, самое интересное сейчас — не "кто снова получил рекомендацию на покупку", а то, на что именно делают ставку организации. Baird по-прежнему считается одним из фаворитов среди крупных компаний, и ключевая логика здесь — доля рынка. Спрос на вычислительные мощности для ИИ не исчез, настоящие изменения связаны с тем, что деньги начинают переходить с "обучения" на "вывод". Вопрос в том, сможет ли NVIDIA продолжать получать эту дополнительную прибыль, и именно от этого зависит, сможет ли цена акций оставаться высокой. Microsoft более прямолинейна: Bank of America поднял целевую цену с 500 до 600 долларов, делая ставку на ускорение роста Azure. Проще говоря, ИИ уже нельзя просто обсуждать — пора показывать результаты. Apple получила рейтинг "повышение" от JPMorgan, и логика здесь тоже прагматична: общий рынок смартфонов может не расти, но долю в премиальном сегменте еще можно отвоевать. А вот SpaceX, которую Bernstein продолжает поддерживать, я считаю самой перспективной из всех. Запусковые комплексы, Starship, орбитальные дата-центры — это уже не просто ракеты, а подготовка к будущему космическим вычислениям. Кроме того, Cisco, Uber и Airbnb впервые попали в покрытие, что говорит о том, что организации начинают искать возможности второго эшелона вне ИИ. Таким образом, сигнал, который действительно передают эти рейтинги, таков: основная линия ИИ еще не заброшена, но капитал уже начинает выбирать "кто действительно сможет превратить ИИ в доход". В конце концов, все могут говорить об ИИ, но в итоге важно, кто сможет заработать деньги. $NVDA $AAPL $SPCX #波动雷达：币种异动观察

Новости о препятствиях для танкеров будут продолжать развиваться, а возвращение Brent к 90 долларам — это только начало 30 августа ситуация между США и Ираном обострилась, 31 августа цена на нефть Brent выросла на 2,71% и закрылась на отметке 90,49 доллара, вновь преодолев отметку в 90 долларов. К 1 сентября новости о нападениях или препятствиях для танкеров продолжали распространяться, и рынок начал беспокоиться уже не только о поставках нефти, но и об эффективности транспортировки через Ормузский пролив. На самом деле это два совершенно разных вопроса. Нефтяные месторождения могут продолжать нормальную добычу, но если танкеры начнут обходить маршруты или снизится эффективность судоходства, транспортные и страховые расходы вырастут, и нефть подорожает. Более того, если такое влияние будет длительным, это уже не будет просто краткосрочным эмоциональным колебанием. Поэтому сейчас меня меньше волнует сама цифра в 90 долларов, а больше интересно, смогут ли танкеры в ближайшие дни сентября возобновить нормальное движение. Если препятствия будут единичными, цена на нефть может сначала вырасти, а затем скорректировать риски; но если проблемы с судоходством сохранятся, Brent может продолжить рост к 95 или даже 100 долларам, и давление на рынок значительно усилится. И при этом нельзя смотреть только на нефть. Рост цен на нефть легко передается в инфляционные ожидания, что влияет на ожидания снижения ставок и доходность американских облигаций. Для BTC это ключевой фактор в дальнейшем. В краткосрочной перспективе рост цен на нефть может вызвать настроение поиска убежища, но если это перерастет в устойчивую энергетическую инфляцию, это может ухудшить ожидания ликвидности, и давление сверху на BTC станет всё более заметным. Поэтому 1 сентября действительно стоит следить не только за тем, сможет ли Brent удержаться выше 90 долларов. А за тем, смогут ли танкеры беспрепятственно проходить, и не превратится ли это энергетическое давление в давление на ликвидность BTC. #美伊再交火、油轮遇阻，布油重返90美元 $BZ $BTC $CL

На этот раз NVIDIA потратила 3,5 миллиарда долларов, возможно, не ради MediaTek NVIDIA инвестирует 3,5 миллиарда долларов в MediaTek, на первый взгляд кажется, что она просто дает деньги партнеру, но я считаю, что действительно стоит обратить внимание на то, почему именно сейчас NVIDIA решила включить MediaTek в свою экосистему. Включение MediaTek в NVLink Fusion означает, что в будущем клиенты, создавая собственные кастомные AI-чипы, смогут подключаться к стоечным системам NVIDIA. Это изменение довольно ключевое, потому что в будущем вычислительные мощности для AI могут развиваться не только через покупку GPU NVIDIA — облачные провайдеры, автопроизводители и технологические компании всё больше захотят создавать свои собственные кастомные чипы. Очевидно, что NVIDIA это понимает. Вместо того чтобы ждать, пока другие постепенно обойдут их GPU, лучше сразу включить кастомные чипы в свою экосистему. Вы можете сами проектировать чипы, но в итоге они всё равно будут подключены к моей сети, системам и инфраструктуре. Таким образом, NVIDIA продает не просто GPU, а целую систему AI-вычислений. MediaTek действительно является хорошим элементом пазла. Их возможности в SoC, кастомных чипах, вычислениях для ПК и автомобилей как раз дополняют те области, которые NVIDIA не покрывает. Особенно после того, как AI распространяется из дата-центров на ПК, автомобили и конечные устройства, эти рынки становятся всё более важными. Поэтому меня не так волнует, насколько MediaTek вырастет в краткосрочной перспективе за эти 3,5 миллиарда долларов. Настоящее внимание стоит уделять последующим заказам. Если NVLink Fusion в итоге позволит большему количеству кастомных AI-чипов подключаться к экосистеме NVIDIA, то эти деньги — это не просто инвестиция в партнера по цепочке поставок, а предварительное закрепление за собой входа в следующий этап AI-вычислительных мощностей. Мы всё яснее видим стратегию Дженсена Хуана: GPU нужно продавать, но экосистему тоже нельзя упускать. $NVDA #英伟达向联发科投资35亿美元

После 400 миллионов аккаунтов, что TRON действительно хочет показать рынку? В последнее время в TRON действительно много движухи. Количество аккаунтов превысило 400 миллионов, общее число транзакций превысило 15 миллиардов, а объем USDT на цепочке уже превысил 90 миллиардов долларов. Но самое интересное не в том, насколько впечатляющие эти цифры, а в одном контрасте: на цепочке кипит работа, как в период пиковых перевозок, а цена TRX при этом не растет. Сейчас TRX торгуется около 0,33 доллара, и за последнюю неделю даже немного снизился. Это очень интересно. Потому что если смотреть только на цену монеты, у TRON вроде бы нет большой истории, но если обратить внимание на цепочку, становится ясно, что она все больше превращается в важную скоростную магистраль для расчетов с USDT. Здесь циркулирует огромное количество стейблкоинов, объемы торгов продолжают расти, а пользователи и капитал продолжают приходить. Поэтому сейчас просто считать TRON «старой альткойном» — это недооценка. Настоящая дискуссия уже не о том, есть ли у TRON история, а о том, сколько ценности эта все более масштабная инфраструктура в итоге принесет TRX. Проще говоря: Все пользуются TRON, но действительно ли всем нужно покупать TRX? Вот в чем самый важный вопрос. Если данные на цепочке продолжат расти, а TRX будет оставаться на месте, это будет означать одну реальность — сетевая ценность TRON и ценность токена TRX, возможно, еще не связаны по-настоящему. Но если начнется захват этой ценности, то нынешняя цена около 0,33 доллара может стать лишь отправной точкой для нового восприятия TRON рынком. Поэтому я не спешу говорить о взлете TRX. Сначала посмотрим, сможет ли эта цепочка действительно превратиться в настоящую «скоростную магистраль для стейблкоинов». Ведь сама цепочка уже работает, теперь осталось увидеть, когда TRX захочет за ней последовать. $TRX

Самая большая проблема американского рынка акций — не падение, а то, что с отметки 7800 пунктов он «не может расти» дальше В последний торговый день августа американский рынок не дал особенно хорошего старта сентябрю. Индекс S&P 500 упал примерно на 0,46%, Nasdaq — около 0,34%, падения не слишком значительные, но проблема в том, что они уже находятся у исторических максимумов. После подъёма к 7800 пунктам индекс не смог открыть пространство для дальнейшего роста, а наоборот, начал проявлять очень тонкую тенденцию «не расти и не падать сильно». Это столкнулось с текущей процентной средой. После ужесточения позиции ФРС ожидания повышения ставок в сентябре явно усилились, доходность американских облигаций снова пошла вверх. Для технологических компаний с уже высокой оценкой это гораздо важнее, чем просто «сентябрьское проклятие». Особенно это касается Nvidia. Сейчас никто не сомневается в перспективах Nvidia, наоборот, все слишком оптимистичны. Аналитики прогнозируют рыночную капитализацию до 7,5 триллионов долларов, но проблема в том, что для роста цены акций нужно не только AI-история, но и доказательство достаточно быстрого роста прибыли в будущем. Поэтому сегодняшнее движение я нахожу довольно интересным. И Nasdaq, и S&P не упали резко, но и не смогли воспользоваться отчётным периодом и ажиотажем вокруг AI, чтобы обновить максимумы. Проще говоря, сейчас индексы как будто ждут экзамена: если доходность облигаций продолжит расти, насколько дорого смогут стоить лидеры AI? Если на этот вопрос нет ответа, то в сентябре настоящей угрозой может стать не «сезонное проклятие», а ослабление высокой оценки. Пока не стоит говорить о крахе, но этот экзамен уже начался. $NVDA $NVDL $xSPY #波动雷达：币种异动观察

Что касается отчетов по AI за эту неделю, я больше всего хочу следить не за Nvidia, а за Broadcom. Причина проста: Nvidia уже доказала, что "AI покупают", теперь действительно стоит проверить, насколько далеко эти деньги смогут распространиться по цепочке индустрии. Кастомные AI-чипы и сетевая деятельность Broadcom, AI-серверы Dell, корпоративные AI-приложения Snowflake — это как раз три звена: чипы, оборудование, программное обеспечение. Чьи доходы и прибыль смогут продолжать расти — те и действительно получили вторую волну AI-выгоды, а не просто воспользовались хайпом. Если бы мне нужно было выбрать направление, где прибыль реализуется первой, я бы выбрал серверы и чипы. Не потому что я считаю, что у ПО нет шансов, а потому что самая реальная потребность AI сейчас — "сначала нарастить вычислительную мощность". Расширение дата-центров, развертывание GPU, обновление сетевого оборудования — это деньги, которые клиенты уже реально платят, поэтому доходы с аппаратного обеспечения реализуются быстрее. ПО же требует, чтобы компании действительно были готовы платить долго и регулярно, а это более длительный цикл. Но если спросить меня, что я предпочел бы держать в долгосрочной перспективе, я бы не стал смотреть только на лидеров аппаратного обеспечения. Аппаратное обеспечение — это сейчас самое очевидное место для получения денег, а программное обеспечение может стать тем местом, где в будущем действительно вырастет маржинальность. Пока компании не начнут постоянно платить больше за AI-функции, докупать и продлевать подписки, AI останется "безумным сжиганием капитальных затрат", а не тем, что действительно улучшает бизнес-модель. Поэтому в этой неделе я смотрю на три компании с разных сторон: Broadcom — сможет ли спрос на AI-вычислительные мощности продолжать расширяться, Dell — сможет ли капитальные затраты продолжать превращаться в заказы, Snowflake — готовы ли компании платить за AI в долгосрочной перспективе. Если эти три отчета дадут ответы, тогда AI-рынок действительно перейдет на следующий этап. В конце концов, история уже не в том, "насколько велик AI". Теперь вопрос в том: кто же в итоге действительно заработал эти деньги. $SNOW $NVDA #财报观察员：博通与戴尔接棒，AI回报再受检验