Post

市场正在为“烧钱”重新定价，2200亿不是成本，是壁垒昨天亚马逊发财报。营收2006亿，超预期。AWS收入422亿，同比增37%，18个季度最快。营业利润275亿，同比增43%。然后呢？全年资本开支从2000亿上调到2200亿。自由现金流转负，净流出76亿。三季度营收指引1970亿到2020亿，低于市场预期。按前一天的剧本——Meta指引不及预期直接跌——亚马逊该跌对吧？结果盘后一度涨超9%。同样的“雷”，炸出完全不同的结果。为什么？因为市场终于分清了两种烧钱： Meta的烧钱——元宇宙，大模型，画饼。看不清回报，不知道什么时候能赚回来。亚马逊的烧钱——AWS数据中心，AI算力。边烧边赚，越烧越赚。来看这组数据： AWS收入增速37%。市场之前预期只有31%。 AWS营业利润166亿，同比增64%。利润率从32.9%拉到39.4%。利润增速64%，跑赢营收增速37%。翻译成人话：AI算力不仅卖得多，还卖得贵。企业愿意为AWS的算力支付溢价，因为缺货。亚马逊CEO贾西的原话：“即使全年资本开支2200亿，2026年算力供给依旧无法完全满足客户需求。2027年同样有缺口。2028年已有大量订单提前锁定。” AWS在手订单4960亿。AI业务年化收入超250亿，同比三位数增长。什么叫壁垒？这就叫壁垒。传统会计怎么看2200亿？折旧包袱。现金流压力。股东回报率下降。但市场现在怎么看？这是防守型护城河。你建数据中心，别人也能建。但你先建，你先锁定客户，你先拿到4960亿的合同。等别人建好了，客户已经在你的生态里跑了两年的AI训练——迁移成本高到不可能走。 2200亿买的不是服务器，是未来十年的“算力税”征收权。这对Crypto意味着什么？意味着“胖协议”逻辑在AI时代依然成立。亚马逊就是最大的“L1”——它靠卖算力赚取原生代币（美元）。 AWS的“tokenomics”极其简单：你付钱，我给你算力。需求越大，定价权越强。对比一下很多Crypto AI项目——烧着VC的钱做推理，手续费收不到，用户留不住，护城河是零。华尔街现在的定价逻辑很直白：只有能产生正向现金流的“算力L1”，才配享有溢价。 AWS证明了AI算力需求是真实的、可持续的、高溢价的。那些蹭AI概念但收不到一分钱手续费的Crypto项目——潮水退了，谁在裸泳一目了然。你盯着K线纠结要不要抄底的时候，亚马逊花了2200亿买未来。你研究下一个百倍币的时候，AWS一个季度赚了166亿。华尔街以前怕烧钱，现在怕你不烧钱。因为不烧钱，意味着你在AI的牌桌上已经出局了。烧钱不可怕，烧了赚不回来才可怕。亚马逊烧了，赚回来了。就这么简单。 $MSFT $META $AMZN #财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9%

Är det "solida bevis" eller "huvudbok"? Jag valde att se hur björnarna blev galna Efter gårdagens stängning steg Amazon med 9%. Intäkterna nådde 200,6 miljarder yuan, vilket överträffade förväntningarna. AWS växte med 37 %, det snabbaste på 18 kvartal. Rörelseresultatet var 27,5 miljarder yuan, en ökning med 43 %. Samtidigt— Kapitalutgifterna höjdes från 200 miljarder till 220 miljarder yuan. Det fria kassaflödet blev negativt, med ett nettoutflöde på 7,6 miljarder. Medianintäktsprognosen för tredje kvartalet låg under marknadens förväntningar. På ena sidan finns brinnande eldolja, på den andra är kallt vatten hällt över den. Vilken marknad bör du välja? Jag valde Blazing Fire. Efter stängning steg aktien med nästan 10 %. Men det jag vill säga är – bli inte för glad än. Detta är inte "att resa sig betyder goda nyheter"; detta är den första scenen i ett dubbel dödsscenario för både lång- och kortsäljare. Vad firar tjurarna? AWS accelererade sin tillväxt fem kvartal i rad och ökade intäkterna med över 4,6 miljarder dollar kvartal för kvartal. VD Jassi sa något under telefonkonferensen som upprepade gånger delades av tjurar: "AWS:s årliga intäktsomsättning har nått 169 miljarder dollar, och om det vore ett oberoende företag skulle det rankas som nummer 24 på Fortune 500-listan." Ännu hårdare är detta påstående—"AWS kommer med stor sannolikhet att bli ett företag med en årlig omsättning som når biljoner dollar." Var är vi nu? Tiofalt utrymme. Björnarna säger att 220 miljarder är för mycket att förbränna, medan tjurarna säger att AWS har 496 miljarder i beställningar på lager, en tresiffrig ökning jämfört med föregående år. AWS har en rörelsevinstmarginal på 39,4 %, och servrarna går jämnt ut på mindre än tre år. Brinner pengar? Det kallas investering. Ikväll öppnar amerikanska aktier och björnarna måste stänga och täcka sina positioner. En hög öppning är nästan garanterad. Vad hånar björnarna? Intäktsprognosen för tredje kvartalet är 197 miljarder till 202 miljarder, vilket är under marknadsförväntan på 204,1 miljarder. Vad indikerar detta? E-handelsverksamheten krymper. AI fyller luckorna i traditionell affärsverksamhet. Oavsett hur snabbt AWS växer förblir e-handel Amazons grund. Björnarnas manus är detta: 220 miljarder i utgifter möter en lågkonjunktur—avskrivningar kan äta upp alla vinster. Det fria kassaflödet har blivit negativt. 7,6 miljarder yuan nettoutflöde. För ett år sedan var det fortfarande ett nettoinflöde på 18,2 miljarder yuan. Konton kan registreras, men förr eller senare måste de återbetalas. Min åsikt: På kort sikt, gå långt. Det är inte så att björnarnas logik är fel. Snarare – vem har prissättningsmakten på den nuvarande marknaden? Momentumfonder. Så länge AWS:s tillväxt fortsätter att accelerera är varje tillbakagång en köpmöjlighet. Förra veckan höjde Google sina kapitalutgifter, vilket fick aktiekursen att falla. Microsoft förblev oförändrat och ökade kraftigt. Amazon höjde sin prishöjning på 220 miljarder yuan, och det fortsatte ändå att skjuta i höjden. Marknaden säger en sak: att bränna pengar är okej, men du måste bränna dem för att skapa tillväxt. AWS levererar tillväxt, och marknaden får betala priset. När det gäller kontot på 220 miljarder yuan – det är en historia som måste berättas år 2027. Vad betyder denna finansiella rapport för krypto? AI-jättar vågar fortsätta bränna 220 miljarder – detta innebär att den amerikanska ekonomin är extremt motståndskraftig och ökar sannolikheten för en mjuk landning avsevärt. Risktillgångar (BTC/ETH) har ingen grund för en större nedgång. Gissa inte förstaplatsen. Innan AWS:s tillväxtvändpunkt dök upp var varje intuition om att "tro att det skulle falla" källan till detaljinvesterares missade möjligheter. $XAMZN $META $MSFT #财报观察员: Amazons vägledning lever inte upp till förväntningarna, men aktiekursen stiger ändå med 9 %.