Den vanligaste missuppfattningen på marknaden idag är att alla innehavare behandlas som samma person Faktum är att det största trycket i denna omgång fortfarande kan vara den sats chips som köptes 2025 och som vi har hållit i fram till nu. Data visar att cirka 4,77 miljoner BTC återstår i denna del, en minskning med 41,5 % från toppen i december förra året. Avskrivningar, förlustminskningar och omsättning gick snabbt i de tidiga skedena, men efter februari avtog takten, men denna grupp människor kan fortfarande vara den största potentiella källan till försäljningstryck på marknaden Omvänt är många äldre chip som infördes 2022–2024 fortfarande lönsamma, och ju längre de håller, desto mindre blir försäljningslutningen. Enkelt uttryckt, de som verkligen har upplevt flera cykler ger sällan upp sina marker bara på grund av en enda tillbakagång Murphy uppskattar att den största nedgången i denna björnmarknad kan ligga i intervallet 50–60%, för närvarande omkring 41%. Denna bedömning betyder inte nödvändigtvis "ännu ett fall." Viktigare är att marknaden kan ha gått in i en besvärlig men kritisk fas – kortsiktiga innehavare håller fortfarande tillbaka, medan långsiktiga innehavare har liten vilja att sälja Botten av en björnmarknad har aldrig bildats av "ingen som förlorar", utan av $BTC av "färre och färre människor villiga att sälja."

I går kväll såg amerikanska aktier livliga ut: KPI och PPI fortsatte att svalna, S&P nådde nya toppnivåer och teknikaktier pressades återigen av kapital. Men jag tror att det som verkligen betyder något inte är indexet, utan kapitalet som börjar skifta positioner inom AI-branschkedjan Tidigare, när folk nämnde AI, brukade de först driva på för datorkraft, optiska moduler och NVIDIA. Nu börjar marknaden jaga lagring och mjukvara: SanDisks långsiktiga prognos steg med 13,67 %, med Micron, SK Hynix och Western Digital som följer efter för att stärka dem; Omvänt drog sig optisk kommunikation, som hade ökat dagen innan, kollektivt tillbaka, och Ciscos bättre än väntade resultat sjönk också med 8,4 %. Detta visar att marknaden alltmer ovillig är att betala för det enhetliga "AI-konceptet", utan istället söker efter vem som verkligen kan omvandla AI till intäkter och kassaflöde Denna logik gäller även för kryptovärlden. I en tjurmarknad kan du drivas på AI, RWA och DePIN; när pengarna värms upp går historien snabbare än fundamenta. Men när marknaden rör sig framåt kommer marknaden oundvikligen att fråga sig: Har protokollet användare? Var kommer inkomsten ifrån? Förutom airdrops och styrning, finns det verklig efterfrågan på tokens? Min egen känsla är att kryptomarknaden alltmer kommer att likna amerikanska aktier: det handlar inte om att stiga med bara ordet "AI+", utan om vem som kan fånga det verkliga kapitalflödet. Projekt som verkligen har affärer, intäkter och tokenanvändningsområden kommer gradvis att dra ifrån de som enbart förlitar sig på berättelser för att stärka marknaden Fokusera inte bara på inflationsdata. På den korta sidan handlar den på "avkylande inflation", medan den på den långa sidan hanterar amerikanska finanspolitiska påtryckningar: avkastningen på 30-åriga statsobligationsauktioner steg till 5,216 %, den högsta sedan 2001. Om långfristiga obligationsräntor stiger igen kanske högvolatilitetsrisktillgångar som BTC och altcoins inte fortsätter att frodas på teknikaktier

BTC-gruvarbetare känner sig nu lite obekväma: andelen avgiftsintäkter har sjunkit till 0,71 %, nästan tillbaka till den historiska botten i december 2015. Vid den tiden uppgick avgifterna till 0,69 %, men Bitcoins pris var bara cirka 394 dollar; Den nuvarande situationen är helt annorlunda: blockbelöningen har halverats från 25 BTC till 3,125 BTC, så du kan inte bara titta på ett enda förhållande och göra en enkel jämförelse Mer anmärkningsvärt är att 7-dagarsgenomsnittet för BTC:s totala nätverkshashrate har sjunkit med 23 % från en topp på cirka 1 150 EH/s i oktober 2025 till 886 EH/s; Under samma period sjönk myntets pris från 124 700 dollar till 63 400 dollar, nästan halverat. Sedan mitten av 2025 har avgifterna legat runt 1 % eller ännu lägre, vilket innebär att överföringar på kedjan och konkurrensen om blockutrymme inte är tillräckligt starka, och gruvarbetare är främst beroende av blocksubventioner för att försörja sig Jag tror inte att detta egentligen är en "gruvarbetarkapitulation." Att stänga ner vissa ineffektiva maskiner och sänka kostnaderna vid stora gruvgårdar är en normal åtgärd under björnmarknader eller lågvinstperioder. Det som verkligen spelar roll är inte hur mycket hashraten sjunker under en given dag, utan om avgiftsdelningen kan återhämta sig 1 % och bestå, medan hashfrekvensen börjar återhämta sig. Det skulle visa att efterfrågan på verken och gruvbolagens förväntningar håller på att reparera $BTC

Den amerikanska PPI för juli år över år var 4,7 %, lägre än de förväntade 4,9 %. På kryptomarknaden låter dock denna siffra mer som en suck av "mindre spänning", inte som en positiv vändning. Platt månad för månad, vilket indikerar att pristrycket uppströms ännu inte har stigit, och marknaden kommer naturligtvis att satsa på att förväntningarna på räntesänkningar inte längre är så avlägsna Men nu, när jag tittar på makrodata, är jag allt mindre benägen att jaga den första positiva ljusstaken. När datan kommer ut handlar marknaden ofta med det förväntade gapet, inte själva datan. Det som verkligen är viktigt att följa är: om amerikanska statsobligationsräntor sjunker, om dollarn försvagas och om BTC kan hålla en nyckelposition med ökad volym Datan är relativt måttlig, vilket ger risktillgångar lite mer utrymme. Hur du positionerar dig beror på marknadstrenden i $BTC

DOGE:s problem är inte dess brist på synlighet; tvärtom, det kan vara en av de mest välkända tillgångarna i kryptovärlden Alla vet det, börser har det, och likviditeten har alltid varit bra. Till skillnad från de små mynten där ingen vågar köpa när priserna stiger och inte kan sälja när priserna faller. DOGEs största fördel är att det aldrig riktigt har försvunnit från allmänhetens blick. Men just därför är dess obekvämhet uppenbar: alla känner till det, men för tillfället är få villiga att betala tidigt för "dess nästa historia." Bitcoin bygger på makroberättelser och institutionellt kapital; Ethereum bygger på ekosystem och tillgångsprissättning; Olika nya börskedjor, AI, RWA, stablecoins, DeFi kan åtminstone berätta en historia om "varifrån framtida tillväxt kommer." Vad sägs om DOGE? Det är fortfarande DOGE: stark gemenskap, mycket igenkännbar, och de sporadiska omnämnandena av Musk väcker känslor, men dessa saker är mer som dess chassi, inte nödvändigtvis motorn för långvariga prisökningar. På tjurmarknader var likviditeten utbredad, och folk köpte huvudlinjen först, sedan det sekundära temat, och till slut kunde till och med "hundavataren" köpas in i tron. Då var DOGE:s logik enkel: den var tillräckligt viral, lätt att förstå och tillräckligt smart, så detaljinvesterare rusade in Men nu är det annorlunda. Pengar är inte så lätta att tjäna, så folk frågar: var finns den inkrementella finansieringen? Varför måste nya användare köpa den? Förutom sentiment, vad mer kan skapa en hållbar efterfrågan? En annan punkt som är lätt att förbise: för ett långvarigt storbolagsmeme som DOGE är mängden kapital som krävs för att stiga inte längre på samma nivå som tidigare. Det är inte längre en "multifaldig aktie" liten not, utan mer som en gammal tillgång med gott om likviditet men som kräver stark konsensus för att återuppstå. Utan tillräcklig riskaptit, utan en verklig våg av småinvesterare som återvänder, och utan nya superspreading-händelser är det lätt för $DOGE att upprepade gånger mala på botten

Under denna period har BTC legat på omkring 62 000–65 000 dollar, där AI, amerikanska aktier och guld turas om att dra till sig uppmärksamhet, vilket har lämnat krypto till synes bortglömd På kedjan har prisspannet 61 000–65 000 dollar redan samlat på sig ett stort antal aktier, särskilt runt 63 000 dollar, vilket är mycket tätt. Min förståelse är: vissa som vill lämna har lämnat, fler och fler är villiga att ta över på denna position, och marknaden bygger upp en konsensus om kostnaderna igen Flera faktorer som tynger marknaden håller dock gradvis på att släppa: förväntningarna på makroräntehöjningar svalnar, Strategys likviditetsbekymmer lättar och AI-handeln börjar svalna Den nuvarande marknaden är något som en "obelånad zon": kryptoinsiders fruktar ytterligare fall, medan externa fonder fortfarande väntar på tydligare signaler. Men när allt väl är på plats försvinner ofta den bekväma hämtningsplatsen Om du är optimistisk om BTC:s långsiktiga logik, observera denna fas med låg volatilitet, låg uppmärksamhet och kontinuerlig chipomsättning noga Botten är aldrig en poäng; det är en mycket utmattande tid. Det kanske inte är helt ute nu, men åtminstone sker några anmärkningsvärda förändringar på $BTC marknaden Personliga analysregister utgör inte investeringsrådgivning

Ryssland har äntligen lagt till BTC, ETH och USDT på den officiella handelslistan Men skynda dig inte att tolka det som en fullständig omfamning av krypto Vanliga investerare kan endast köpa dessa tre typer och investera upp till 300 000 rubel per år genom en enda mellanhand; Professionella investerare har färre restriktioner, men alla måste genomgå obligatoriska tester innan de handlar. De nya reglerna träder i kraft den 1 september Jag tycker att detta tillvägagångssätt är väldigt typiskt: det handlar inte om att öppna altcoins eller uppmuntra alla att spekulera i kryptovalutor, utan snarare om att prioritera de mest likvida, mogna och längst prissatta tillgångarna, och ge vanliga människor en "kontrollerbar ingångspunkt" BTC är digitalt guld, ETH är on-chain-infrastruktur och USDT är den mest använda kryptodollarn i verkliga världen. Att inkludera dessa tre visar faktiskt att tillsynsmyndigheter vet var den verkliga marknadsefterfrågan finns En gräns på 300 000 rubel är inte hög, tydligt för att inte låta småhandlare bli rika över en natt med mycket volatila tillgångar, utan för att isolera risken inom ett relativt acceptabelt intervall. När det gäller obligatoriska tester drar det också en gräns i förväg: du kan delta, men inte om du "inte vet vad du har köpt." För marknaden är det som verkligen förtjänar uppmärksamhet att fler och fler länder skiftar från "om kryptotillgångar bör existera" till "vilka tillgångar som kan komma in i regleringssystemet, hur många vanliga människor kan köpa och vem som är ansvarig för risker som uppstår I framtiden kanske kryptomarknaden inte blir alltmer "vild", men den kommer att likna traditionell finans alltmer liknande: tydligare inträdesbarriärer, viktigare efterlevnad och vanliga tillgångar som först gynnas av politiska utdelningar Knockoff-säsongen bygger fortfarande på känslor och likviditet, men reglering handlar om ordning. Med båda logikerna är det osannolikt att $BTC $ETH $USDT kommer att vara helt kompatibla på kort sikt

Chockerande! Samma plånbok stals ytterligare 25,6 miljoner dollar tre år senare År 2023 förlorade den 24,23 miljoner dollar på grund av illvilliga token-auktorisationer, och angriparen återlämnade senare cirka 90 % av pengarna; Den här gången konverterades tillgångarna snabbt till DAI och ETH, vilket lämnade nästan ingen tid för folk att reagera Det som ger mig mest rysningar är inte hur mäktiga hackarna är, utan att många människors förståelse av "plånbokssäkerhet" fortfarande är begränsad till: så länge den privata nyckeln inte har läckt är det okej. Faktum är att det som verkligen går fel med stora tillgångar inte är den privata nyckeln, utan vilka auktorisationer du har signerat, vilka DApps du har kopplat in, eller vem du gett obegränsade behörigheter Självvårdnad är visserligen gratis, men den andra sidan av frihet är: ingen kundtjänst kan hjälpa dig att rätta till det där snedsteget. Det dyraste i kedjan har aldrig varit bensin, men en signatur $ETH du tänkte var "Det är lugnt, klicka bara på bekräfta."

Data från Token Terminal visar att cirka 34,4 % av ETH för närvarande är stakade, vilket når en rekordhög nivå. Jämfört med stake-kvoten på cirka 30 % i början av året har den ökat med 4,4 procentenheter på bara några månader Detta innebär att å ena sidan väljer allt fler innehavare att låsa ETH on-chain för att tjäna staking-belöningar, och mängden fritt cirkulerande ETH på marknaden minskar relativt sett; Å andra sidan speglar den ökande andelen staking också en viss kapitals insikt om Ethereums långsiktiga värde och ekosystemavkastning En högre staking-kvot betyder dock inte nödvändigtvis att priset kommer att stiga. Framöver bör uppmärksamhet ägnas åt ETH:s spotefterfrågan, institutionella kapitalflöden, on-chain-aktivitet och potentiella tillfälliga leveransförändringar orsakade av staking unstaking Behåller eller stakes du din ETH, eller väntar du på en mer lämplig handelsmöjlighet—$ETH

#今晚CPI公布, kommer priset för en räntehöjning i september att skrivas om? BTC har på sistone fastnat mellan 62 000 och 66 000 dollar. ETF-köp finns fortfarande kvar, men gruvbolag och valar säljer oavbrutet, vilket tvingar båda sidor att pressa priset mot en rak linje. Marknadens dolda vågor har redan nått historiskt låga nivåer, vilket tyder på att alla väntar på en utlösare. Kvällens amerikanska KPI är troligen den knappen Många tycker att sidledes handel är mest plågsamt eftersom det inte har skett någon uppgång eller total krasch. Långtidssäljare fruktar att jaga toppar, kortsäljare fruktar plötsliga pull-ups. Men ur ett annat perspektiv är det faktiskt marknaden som omfördelar chippen nu. Kortfristiga fonder saknar tålamod, medan långfristiga fonder observerar; Färre och färre vill rusa igenom nyheter; det som verkligen avgör riktningen är makrolikviditeten Jag tror egentligen inte att en enskild KPI kan förändra BTC:s övergripande trend helt, men den kan avgöra vilken riktning den ska gå på kort sikt: Om KPI inte lever upp till förväntningarna och dollar- och statsobligationsräntorna faller, kan BTC testa över 66 000 dollar; KPI är på den heta sidan, och marknaden stramar åt förväntningarna igen. Om den kan hålla runt 62 000 dollar är avgörande; om den faller vore det inte förvånande att se 60 000 dollar Det som är ännu mer anmärkningsvärt är att marknadsfonder nu tydligt gynnar AI:s beräkningskraft, chip och optisk kommunikation. Krypto har inte försvunnit; det är bara inte i rampljuset just nu Detta är inte nödvändigtvis något dåligt. En riktigt stor marknad börjar vanligtvis inte när hela internet ropar efter att 'tjuren är tillbaka', utan snarare när alla fortfarande undrar varför myntet inte har flyttat sig och gradvis malar ut instabila marker Så istället för att stirra på en en-minuts ljusstake för att gissa vinster och förluster de senaste två dagarna, är det bättre att titta på två saker: om stödet på 62 000 dollar är effektivt, och hur dollarn och amerikanska statsobligationsräntorna kommer att röra sig efter att KPI kommer ut Sidledes handel är inte skrämmande; den största oron är att öppna $BTC positioner slumpmässigt när du inte har någon riktning