Допис

两份财报，两条风险偏好线索：美国消费与AI资本开支 好市多已披露Q4净销售额$939亿，同比增长11.3%；可比销售增长9.4%，剔除汽油与汇率后为6.7%。 9月25日凌晨的新增信息集中在会员和利润：上季美国及加拿大续费率为92.2%，全球为89.7%，会员费收入增长10.7%；若续费率稳定且剔除汽油后的毛利率改善，消费韧性会得到更完整验证。 但对Crypto并非单向利好。 强劲消费若抬高增长与利率预期，反而可能推升美债收益率，压制$BTC 。 利润增长主要来自会员黏性、而非需求过热，冲击会温和得多。 下一道时钟是美光北京时间10月1日凌晨财报，其官方指引为收入$500亿、毛利率约86%、非GAAP每股收益$31。 好市多决定利率叙事，$MU 美光验证AI风险偏好。 当前OKX的BTC约$83,484，24小时跌2.41%，更敏感的仍是收益率，而非单家公司盈利。