#TrumpMediaCryptoLosses

Сьогодні Trump Media вже не просто компанія соціальних мереж. Президентські комунікації, криптоактиви та ядерний синтез об'єднуються в одному балансі. Автор: KarenZ, Foresight News Одна компанія у другому кварталі отримала лише 1,67 млн доларів доходу, але зафіксувала чистий збиток у 238 млн доларів; вона щойно скасувала план лістингу криптокошика CRO, а потім обміняла близько 160 млн доларів цінних паперів, пов’язаних з біткоїном, на спотовий BTC; останній запущений бізнес — продаж публічних постів топ-акаунтів через низьколатентний інтерфейс даних для Волл-стріт. Врешті-решт керівництво повідомило інвесторам, що найважливішим драйвером вартості компанії в майбутньому стане підприємство з ядерного синтезу. Ці, здавалося б, різні напрямки бізнесу тепер зосереджені в Trump Media & Technology Group. Зовні здається, що дохід Trump Media у другому кварталі зріс на 89% у річному вираженні, ніби компанія нарешті знайшла зростання. Але при детальному розборі фінансової звітності виявляється, що рекламні доходи Truth Social насправді знижуються, а величезні збитки пов’язані з коливаннями цін криптоактивів. Оголошені 1,9 млрд доларів «фінансових активів» не означають вільні грошові кошти — лише близько 425 млн доларів є готівкою та короткостроковими інвестиціями. Тим часом компанія експериментує з новим бізнесом: продає публічні пости топ-акаунтів, включно з Трампом, через низьколатентний інтерфейс даних для торгових інституцій Волл-стріт. Отже, справжня цінність цього звіту — у тому, що Trump Media переосмислює, на чому саме заробляє. За доходом у 1,67 млн доларів приховується падіння рекламних доходів Truth Social У другому кварталі Trump Media отримала 1,6697 млн доларів доходу, що на 89% більше за аналогічний період минулого року; чистий збиток зріс з 20 млн до 238,1 млн доларів. Основною причиною величезних збитків стали не витрати на сервери, персонал чи контент, а зміни вартості активів. За квартал збитки від цифрових активів та їх застави склали 116,7 млн доларів, інвестиційні збитки — 71,76 млн доларів, разом близько 190,4 млн доларів. Проте не варто вважати, що медіа-бізнес близький до беззбитковості, бо збитки переважно через коливання цін. Якщо виключити збитки від цифрових активів у 116,7 млн доларів, інші операції та витрати компанії все одно показують операційний збиток близько 46,82 млн доларів; з них загальні та адміністративні витрати — 35,94 млн доларів, а лише юридичні — 25,62 млн доларів. Компанія пояснює ці витрати судовими позовами, що залишилися від злиття DWAC, і очікує їх зниження після вирішення справ. Ще менш помітним є склад доходів. У другому кварталі рекламні доходи склали 1,4348 млн доларів, підписка Truth+ — 179,5 тис. доларів, а комісія Truth.Fi — лише 55,4 тис. доларів. У звіті 10-Q чітко зазначено, що зростання доходів Trump Media здебільшого пов’язане з бартерною рекламною угодою, підпискою Patriot Package на Truth+ та комісіями ETF, тоді як власна рекламна виручка платформи Truth Social знизилася. Інакше кажучи, «зростання доходів на 89%» — це правда, але воно не означає, що рекламний бізнес Truth Social зріс на 89%. Значна частина приросту припадає на нові бізнеси та нетрадиційні рекламні угоди, що краще відображає реальний стан справ, ніж просте подвоєння доходів. 1,9 млрд доларів «фінансових активів» — це не 1,9 млрд доларів готівки У пресрелізі Trump Media підкреслює, що на кінець другого кварталу загальні активи компанії становили близько 2,019 млрд доларів, з яких близько 1,863 млрд доларів класифіковані як «фінансові активи». Це виглядає досить солідно, але при детальному розборі значення змінюються. Станом на 30 червня готівка та її еквіваленти становили 215,5 млн доларів, короткострокові інвестиції — 209,2 млн доларів, ще 30,74 млн доларів — обмежена готівка. Решта включає 480,5 млн доларів цінних паперів, 200 млн доларів конвертованих нот та нараховані відсотки, а також близько 719,8 млн доларів цифрових активів і заставлених цифрових активів. Водночас борг компанії становить близько 970,3 млн доларів. Особливу увагу заслуговують конвертовані пріоритетні нотатки на 1 млрд доларів. Термін їх погашення номінально припадає на травень 2028 року, але власники мають право вимагати викуп Trump Media готівкою за номіналом плюс нараховані відсотки вже 30 листопада 2026 року. Компанія визнає у звіті 10-Q, що у разі реалізації цього права їй, можливо, доведеться рефінансувати ці нотатки. Також варто звернути увагу на грошові потоки. У звіті 10-Q за другий квартал операційний грошовий потік за перше півріччя показаний як відтік 13,68 млн доларів, а у звіті за перший квартал — притік 17,89 млн доларів. Вирахувавши, можна оцінити, що у другому кварталі операційний грошовий потік був від’ємним приблизно на 31,57 млн доларів. Скасування криптокошика CRO не означає повний вихід Trump Media з крипторинку Станом на кінець другого кварталу Trump Media має на балансі 9477,16 незаставлених біткоїнів за собівартістю близько 1,006 млрд доларів, а їхня справедлива вартість на кінець періоду — близько 557 млн доларів; також близько 756 млн CRO за собівартістю 113,9 млн доларів, а їхня вартість — близько 40,58 млн доларів. Компанія також заставила 2077,34 біткоїнів для опціонних стратегій. 7 серпня Axios повідомив, що Trump Media, Crypto.com і Yorkville скасували плани створення публічної криптокошикової компанії CRO і скоротили плани з побудови прогнозного ринку в Truth Social до маркетингової співпраці. Новий CEO Кевін МакГерн пояснив це конкуренцією на ринку та стратегічним фокусом, а не повним виходом із цифрових активів. Він також зазначив, що ринок фінансових компаній цифрових активів за останній рік перенасичений. Точніше, Trump Media скорочує зовнішні проекти, пов’язані з криптокошиком CRO і прогнозними ринками на платформі, але не зменшує власний біткоїн-портфель. Звіт 10-Q показує, що в липні компанія продала цінні папери, пов’язані з біткоїном, на суму близько 159,6 млн доларів і використала кошти для купівлі спотового біткоїна. Станом на 31 липня компанія володіла близько 14139 біткоїнами, включно із заставленими, зі справедливою вартістю близько 890,5 млн доларів. Отже, це скоріше перефокусування криптостратегії: зменшення складних структур і залежності від партнерів на користь прямих інвестицій і управління біткоїн-активами. Справжній новий бізнес — продаж «часової різниці» постів Трампа Волл-стріт Нова команда керівництва знайшла спосіб монетизувати Truth Social не через звичайні підписки чи рекламу, а через швидкість доступу до даних. 1 серпня запущено Truth API, який надає інституційним клієнтам низьколатентний доступ до публічних постів топ-акаунтів Truth Social. Продається не непублічна інформація, а можливість швидше і стабільніше отримувати відкритий контент, ніж через звичайні веб-сторінки чи додатки. Для торгових компаній, які обробляють новини про тарифи, війни чи регулювання на мілісекундному рівні, швидкість сама по собі є продуктом. Варто підкреслити, що Truth API запущено після закінчення другого кварталу, тому 1,67 млн доларів доходу у звіті не включають цей бізнес. Компанія повідомляє, що підписала понад 10 клієнтських угод. За даними AP, Кевін МакГерн на конференц-дзвінку сказав, що ранні клієнти — це переважно компанії високочастотної торгівлі, кожна платить місячний внесок близько 60-100 тис. доларів. Якщо всі клієнти продовжать платити за цим тарифом, річний дохід може скласти 7,2-12 млн доларів, що в 2-3 рази перевищує прогнозований дохід Trump Media на 2025 рік. Проте це лише ранні контракти і проєкції, а не підтверджені доходи. Хто такий TAE? Кроссекторальне злиття Якщо Truth API — це короткострокова спроба Trump Media отримати дохід, то TAE Technologies — це довгострокова, більш амбітна історія зростання. TAE заснована у 1998 році, це американська компанія з технологій ядерного синтезу, яка також працює у сферах зберігання енергії, управління електроенергією та лікування раку. Компанія заявляє, що побудувала і експлуатує 5 експериментальних реакторів синтезу, залучила понад 1,3 млрд доларів інвестицій, серед інвесторів — Google, Chevron і NEA. Проте TAE досі перебуває на стадії комерціалізації ядерного синтезу, і заплановані проекти з виробництва електроенергії ще не приносять стабільного доходу. У грудні 2025 року Trump Media підписала угоду про злиття з TAE, операція буде повністю акціями, оцінка на момент оголошення перевищувала 6 млрд доларів. Після злиття акціонери обох сторін очікують володіти приблизно по 50% розведених акцій нової компанії; TAE стане дочірньою компанією Trump Media, а Truth Social, Truth+, Truth.Fi та бізнеси TAE у сфері синтезу, електроенергії і наук про життя будуть об’єднані в одній публічній компанії. Сторони планують завершити угоду до четвертого кварталу 2026 року або раніше, але ще потрібне схвалення акціонерів і регуляторів, а також виконання інших умов. Trump Media відмовилася від планів виділити медіаактиви, такі як Truth Social, в окрему публічну компанію, отже принаймні на цей момент медіа та ядерний синтез залишаться в одній публічній структурі. До завершення угоди Trump Media вже надала TAE 200 млн доларів і отримала відповідні конвертовані нотатки. Станом на кінець другого кварталу в балансі компанії відображено 200 млн доларів конвертованих нотаток і 7,4411 млн доларів нарахованих відсотків. Звіт 10-Q також розкриває, що якщо угода буде завершена, консультанти Yorkville Securities отримають 6 млн акцій DJT як гонорар; станом на 30 червня ця виплата ще не була активована. Отже, Trump Media формує досить унікальну структуру: Truth Social забезпечує розповсюдження інформації Трампа та його політичної мережі, Truth API намагається монетизувати цей вплив через підписку на дані; біткоїн відповідає за фінансовий ризик у балансі; а TAE несе довгострокову історію зростання.