Допис

Майбутній (протягом місяця) звіт про прибутки акцій США фактично є сфокусованим тестом теми ШІ. Багато хто дивиться лише на щоденні рухи цін у фінансових звітах, але, на мою думку, важливіше розглянути кілька ключових питань: Чи досі ШІ спалює гроші? Чи готові хмарні провайдери продовжувати додавати капітальні витрати? Чи скасували замовлення на напівпровідникове обладнання? Чи справді вимоги до зберігання та HBM є стійкими? Чи можуть дата-центри й надалі отримувати користь від енергопостачання, охолодження та мереж? З цього календаря покриття є дуже всебічним. Google, Microsoft, Meta та Amazon зосереджені на хмарних обчисленнях, рекламі на основі штучного інтелекту та інвестиціях у інфраструктуру ШІ. Tesla розглядає автономне водіння, Robotaxi, енергозберігання та чи готовий ринок надати цьому довгостроковий потенціал. Intel, AMD, Arm, Qualcomm всі займаються проєктуванням чипів і обчислювальними циклами потужності. KLA, Lam Research, Teradyne зосереджуються на напівпровідниковому обладнанні та потребах у тестуванні, і ці компанії часто заздалегідь відображають свою впевненість у ланцюгу постачання. SK Hynix, Kioxia, Western Digital, SanDisk, Seagate — це про цикли зберігання, особливо чи продовжують такі категорії, як HBM, DRAM, SSD і HDD, підвищувати ціни та розширювати виробництво. Vertiv, Eaton і Arista розглядають бізнес «продавця лопатами», що стоїть за дата-центрами: електроенергія, опалення, комутатори, мережеву інфраструктуру. Palantir, ServiceNow, Datadog, Atlassian, Figma — увага зосереджена на тому, чи справді AI-програмне забезпечення переходить від історії до реальної оплати. Отже, це не звичайний календар фінансових звітів. Це більше схоже на чек-лист здоров'я для ланцюга індустрії ШІ. Якщо хмарні провайдери й надалі збільшуватимуть капітальні витрати, це означає, що інфраструктура штучного інтелекту не зупинилася. Якщо рекомендації компанії з зберігання залишаються сильними, це свідчить про те, що попит на HBM та серверну DRAM все ще існує. Якщо замовлення компаній з обладнання будуть здоровими, це означає, що очікування розширення фабрики пластин не були перервані. Якщо софтверні компанії почнуть отримувати доходи від ШІ, це означає, що ШІ не просто спалює гроші, а вже увійшов у фазу комерціалізації. Але навпаки, якщо ці компанії колективно подають сигнал обережності, ринок переоцінить. Адже цього року багато технологічних акцій зростають не лише за поточними прибутками, а й у очікуваному зростанні ШІ в найближчі роки. Чим вищі очікування, тим менший запас похибки у фінансових звітах. Моя думка така: Найважливішим аспектом цього раунду прибутку є не те, хто перевершує очікування на кілька пунктів, а три ключові слова: Capex。 Керівництво. Вимагайте безперервності. У короткостроковій перспективі ціни на акції визначаються настроями, але в середньо- та довгостроковій ринок дійсно визначає те, чи продовжує ланцюг постачання інвестувати кошти. Якщо головна тема ШІ не спростована, волатильність — це просто волатильність. Але якщо інвестиції сповільняться, а замовлення почнуть слабшати, ринок перейде від «розповіді історій» назад до «розрахунку прибутків». У найближчі тижні відповіді щодо технологічних акцій будуть оголошені одна за одною. Спостерігачі спостерігали за коливаннями цін. Справжні інвестори дивляться, чи змінилася основна тема.