Результати зросли на 372%, але ціна акцій впала на 47% — День інвестора SanDisk: Чи це «самопорятунок» чи «розворот»?
Ви коли-небудь бачили таку компанію?
Дохід досяг 8,97 мільярда доларів, що на 372% у річному вимірі.
Прибутки у 135 разів вищі, ніж за той самий період минулого року.
Валова маржа становила 84,6%, що є абсурдно високим рівнем.
Рада також затвердила план викупу вартістю 14 мільярдів доларів.
Потім ціна акцій впала більш ніж на 10% за два дні.
З історичного максимуму в 2 354 долари в червні він впав аж до 1 238 доларів — це 47% випаровування ринкової вартості, втрата понад 150 мільярдів доларів.
Ви правильно прочитали.
Це SanDisk.
У ніч, коли вийшов фінансовий звіт, я десять хвилин дивився на екран.
Дохід перевищив очікування, прибуток перевищив очікування, валова маржа перевищила очікування, а викупи перевищили очікування — чотири «перевищення очікувань» разом склалися, що спричинило падіння торгів після робочого часу на 7%.
Яка логіка?
Тому що прогнози на наступний квартал «недостатньо вражаючі».
SanDisk очікує, що дохід у наступному фінансовому кварталі становитиме від $10,3 мільярда до $10,8 мільярда, з медіаною $10,55 мільярда — тоді як найоптимістичніші очікування Волл-стріт — $11,16 мільярда.
Всього 600 мільйонів не вистачає.
Розрив у 600 мільйонів юанів карає його ринковою вартістю 150 мільярдів юанів.
Волл-стріт зараз не шукає «доброго». Ми хочемо «досконалості».
Ще більш болісним є правда про нещодавнє зростання цін на SanDisk.
Багато хто вважає, що зростання доходу на 372% пов'язане з глобальним зростанням попиту на сховища.
Ні.
Керівництво особисто заявило: З 51% зростання доходу за квартал до кварталу лише третина припала на збільшення поставок — решта дві третини були пов'язані з підвищенням цін.
Це не бум, підтримуваний попитом.
Це бульбашка, роздута зростанням цін.
Дані TrendForce показують, що ціни на контракти NAND зросли на 70%–75% у другому кварталі 2026 року. Однак зростання у третьому кварталі різко впало до приблизно 20%.
Колеса зростання цін сповільнюються.
Але інша сторона історії теж досить цікава.
SanDisk підписала 10 довгострокових угод щодо «нової бізнес-моделі», забезпечивши постачання для восьми основних клієнтів протягом наступних чотирьох років.
Більше половини пропозиції на фінансовий рік 2027 вже зафіксовано раніше, а близько двох третин на 2028 фінансовий рік вже організовані.
Очікується, що ці угоди принесуть мінімальний дохід у розмірі 93,9 мільярда доларів та захист від дефолту клієнтів у розмірі 16,5 мільярда доларів.
Генеральний директор сказав щось під час конференц-дзвінка, що справило на мене глибоке враження:
«Раніше ми могли прогнозувати попит лише протягом трьох місяців, але зараз маємо понад чотири роки фіксованого обсягу закупівель.»
Від «трьох місяців» до «чотирьох років» — це справжня якісна зміна.
Отже, у День інвестора 13 серпня керівництво SanDisk відповість лише на одне ключове питання:
Ви циклічна компанія, яка заробляє на життя зростанням цін, чи платформа, яка переживає цикли завдяки довгостроковим угодам?
Ринок тепер обирає довіряти першому — тому ціна акцій була впала вдвічі з її піку.
Але якщо керівництво зможе довести друге на Дні інвестора — довести, що протокол NBM — це не просто показ, щоб довести, що попит на зберігання ШІ — це не короткостроковий імпульс, а довгострокова тенденція, і щоб довести, що валова маржа 84,6% — це не пік, а нова норма —
Тоді поточні $1,238 можуть стати майбутнім дном.
Ринок ніколи не боїться, що компанії отримуватимуть менший прибуток.
Те, чого боїться ринок, полягає в тому, що ви не знаєте, чи зможете заробити стільки ж наступного року.
SanDisk намагається відповісти на це питання за допомогою 10 довгострокових контрактів і гарантії мінімального доходу у розмірі 93,9 мільярда доларів.
Але інвестори поки що не переконані.
13 серпня все залежить від того, чи зможе керівництво добре розповісти цю історію.
$SNDK$SKHYNIX$SAMSUNG #闪迪8月13日投资者日临近, розбіжності у фінансовому звіті ще не вирішені
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
