Cơ hội cấu trúc của ngành công nghệ A-Share Nếu nói về điểm nhấn cấu trúc giai đoạn tiếp theo của A-Share, tầng đầu tiên là tập trung vào công nghệ AI. Trong công nghệ AI, việc theo dõi các công ty đầu ngành là không có vấn đề, nhưng để đi trước thị trường một bước, đánh bại phần lớn nhà đầu tư cá nhân, còn phải hỏi xem công ty đầu ngành đó thực sự là công ty đầu ngành nào. Tầng tiếp theo là chọn các công ty đầu ngành về sức mạnh tính toán nội địa và thay thế nội địa. Sức mạnh tính toán nội địa bao gồm thiết kế chip ở thượng nguồn và sản xuất thiết bị bán dẫn, hai lĩnh vực này đều bị nước ngoài kiểm soát rất chặt, có giá trị cao và là các công ty đầu ngành nên quan tâm trong tương lai. Đại diện tiêu biểu nhất tất nhiên là Huawei, toàn bộ chuỗi ngành lấy Huawei làm đầu ngành chính là hướng đi cốt lõi của ngành sức mạnh tính toán nội địa. Một hướng khác là chuỗi sức mạnh tính toán nước ngoài do Mỹ dẫn đầu, ví dụ như mô-đun quang học, hiệu quả kinh doanh có thể kiểm chứng, cũng là công ty đầu ngành đáng quan tâm lâu dài. Nhưng vấn đề là biến động của nó theo cổ phiếu Mỹ, chịu ảnh hưởng lớn từ cổ phiếu công nghệ nước ngoài. Ngoài hai hướng này, theo tôi đều là những lĩnh vực lẻ tẻ. Ví dụ như các tấm nền kính, MLCC được thị trường thổi phồng, thứ nhất là toàn cầu đều có, không phải độc quyền của Trung Quốc; thứ hai là ở chuỗi ngành thuộc phân khúc thấp, không giống như mô-đun quang học có hàm lượng công nghệ và nhu cầu nước ngoài. Thậm chí robot, hàng không vũ trụ thương mại — giai đoạn hàng không vũ trụ thương mại còn quá sớm, không hoàn toàn giống nhau, nhưng nhiều hướng tương tự dù là công ty đầu ngành, tôi cho rằng cũng không có giá trị lâu dài. Quay lại đầu tư công nghệ AI lần này, hiện tại có thể phải bố trí ở hạ nguồn và trung nguồn. AI nước ngoài đã bước vào vòng luân chuyển từ thượng nguồn đến trung nguồn và hạ nguồn, mô-đun quang học có thể đang vào giai đoạn tương đối bão hòa. Nếu mô-đun quang học luân chuyển xuống, thì hướng mới luân chuyển ở nước ngoài có phản chiếu ở trong nước hay không, có chuỗi ngành hỗ trợ hay không? Hiện tại, ở hạ nguồn và trung nguồn có thể tìm các công ty mô hình lớn và công ty điện toán đám mây — chủ yếu ở Hồng Kông, tốc độ tăng trưởng không nhanh bằng Mỹ. Nhưng các công ty mô hình lớn của Trung Quốc sẽ theo Mỹ tiến hành vòng luân chuyển ngắn hạn tiếp theo, hoặc gọi là đầu cơ. Theo chuỗi nước ngoài, phải có khả năng bắt sóng, luôn nắm bắt xu hướng công nghệ nước ngoài, giai đoạn trong nước thu lợi nhuận từng phần, biết cách chốt lời. Còn sức mạnh tính toán nội địa thì có thể đầu tư dài hạn. Hai hướng đều có thể làm, quan trọng là nhận rõ phong cách giao dịch của bản thân, phù hợp với chiến lược tương ứng. Đây là hướng mà nhà đầu tư bình thường ở A-Share thực sự có thể nắm bắt và có cơ hội kiếm tiền. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, chú ý rủi ro.

Nói thẳng ra, quy tắc luôn do Mỹ đặt ra cho người khác. Tỷ giá của các nước khác có lỗ hổng, thì đáng bị vốn Mỹ thu hoạch. Gần đây, thỏa thuận Quảng trường Nhật Bản 2.0 đang gây xôn xao, Mỹ và Nhật hợp tác can thiệp tỷ giá. Người đứng sau thực sự là Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent — ông là một trong những người thiết kế hệ thống đồng đô la, từng giữ chức Giám đốc đầu tư quỹ Soros, trực tiếp tổ chức cuộc tấn công vào bảng Anh và khủng hoảng tài chính châu Á. Từ lịch sử thành công của Bessent, có thể thấy rõ ông đang làm gì hiện nay. Năm 1992, trong cuộc chiến tấn công bảng Anh, Bessent nhận thấy vấn đề của cơ chế tỷ giá châu Âu. Kinh tế Anh yếu nhưng vẫn cố gắng duy trì lãi suất cao, ông cho rằng Ngân hàng Trung ương Anh chỉ có thể chọn giữa tỷ giá và bất động sản. Soros đồng ý với đánh giá này, vay tiền và sử dụng đòn bẩy để bán khống bảng Anh. Ngày thứ Tư Đen tối, Anh tăng lãi suất hai lần trong một ngày lên 15%, tiêu hết 26,9 tỷ USD dự trữ ngoại hối, vẫn không ngăn được cuộc tấn công, cuối cùng rút khỏi cơ chế tỷ giá châu Âu, bảng Anh giảm giá 4% trong một ngày. Soros nổi tiếng sau trận này, lợi nhuận vượt 1 tỷ USD. Sau đó Bessent còn chính xác đặt cược vào sự giảm giá của yên Nhật, cũng như tấn công đồng baht Thái trong khủng hoảng tài chính châu Á, mỗi lần đều thu lợi lớn. Vận may thay đổi. Ông trùm phố Wall từng tung hoành ngày xưa giờ trở thành đội trưởng cứu hỏa bảo vệ trước các cuộc tấn công của các ông trùm vốn, tình cảnh còn khó xử hơn cả các quốc gia từng bị tấn công. Nợ công liên bang Mỹ vượt 40 nghìn tỷ, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5%, cao nhất kể từ 2007. Bessent không chỉ phải liên tục vay mới để trả nợ cũ, mà còn phải ép lãi suất vay thấp, để thị trường tin rằng đồng đô la có uy tín. Nhưng hiện tại cả hai điều này đều không còn đúng. Uy tín của Mỹ đã bị Chủ tịch Fed Wash phá hủy. Wash trong cuộc họp nói với thị trường trái phiếu "chào mừng thị trường tăng lãi suất thay Fed", khiến các ông lớn phố Wall tức giận bán tháo trái phiếu Mỹ. Một giờ sau cuộc họp, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt 4,7%. Wash gây rối, Bessent chỉ còn cách dọn dẹp hậu quả. Vì vậy Bessent vội vàng cứu hỏa cho Nhật, bởi trái phiếu Mỹ ngay cả người trong nước cũng không tin, các ngân hàng trung ương nước ngoài cũng bán tháo, làn sóng thoái vốn đô la toàn cầu đang dâng cao. Ngân hàng Trung ương Nhật là người mua lớn nhất, phải giữ vững. Đồng yên giảm giá khiến Ngân hàng Trung ương Nhật liên tục bán trái phiếu Mỹ để cứu yên, lấy Đông đắp Tây. Bessent đầu tiên chỉ trích bằng lời, sau đó bay sang Nhật chỉ đạo, nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật vẫn không tăng lãi suất. Cuối cùng Bessent phải nhượng bộ, thông qua Fed thực hiện chỉ đạo cửa sổ tỷ giá, vi phạm quy luật thị trường để giữ ổn định tình hình. Điều mỉa mai nhất là tiêu chuẩn kép trong quy tắc tài chính. Khi bán khống bảng Anh, phương Tây nói "thị trường tự do định giá, điều chỉnh mất cân bằng kinh tế", hoàn toàn không quan tâm đến hậu quả sụp đổ tài sản địa phương, doanh nghiệp phá sản, tài sản người dân bốc hơi sau khi đồng tiền lao dốc. Đến khi trái phiếu Mỹ chịu áp lực, lời giải thích hoàn toàn thay đổi — bán khống ác ý trở thành phá hoại thị trường tài chính, bảo vệ trái phiếu Mỹ và đồng đô la trở thành lợi ích toàn cầu. Quy tắc luôn do Mỹ đặt ra cho người khác. Nước khác có lỗ hổng thì đáng bị thu hoạch, Mỹ tự gặp vấn đề thì cả thế giới phải gánh chịu. Bessent từ cậu bé giết rồng trở thành con rồng ác, thay đổi là vị trí và danh tính, còn logic cơ bản thì không đổi. Ngày xưa tấn công là lỗ hổng do sai lầm chính sách nước khác để lại, giờ đây cái hố nợ của đồng đô la chính là hậu quả của hàng chục năm Mỹ phung phí tài chính và phát hành tiền quá mức. Hệ quả của cơ chế tỷ giá mà Mỹ từng giáo dục toàn cầu, giờ đây tất cả đều phản tác dụng lên chính nước Mỹ. Đây có lẽ là vòng luân hồi sinh động nhất. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.

Cục Dự trữ Liên bang cũng khó cứu thị trường Tin lớn, sau 24 năm, Nhật Bản và Mỹ lại cùng nhau can thiệp vào tỷ giá hối đoái, ảnh hưởng có thể không thua kém Thỏa thuận Plaza năm xưa. Năm nay, đồng yên như bị tiêu chảy, giảm giá liên tục, không chỉ phá vỡ mốc 150, giờ lại phá mốc 160, tháng 7 từng giảm xuống 162. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản liên tiếp ra tay cứu thị trường, nhưng các quỹ toàn cầu đánh cược vào yên hoàn toàn không chịu thua, toàn bộ giao dịch chênh lệch lãi suất trị giá 2 nghìn tỷ USD không những không tôn trọng mà còn liên tục biến số tiền Ngân hàng Trung ương Nhật bơm vào thành lợi nhuận đóng vị thế. Người không chịu ngồi yên lại là Bộ trưởng Tài chính Mỹ, ông Janet Yellen. Tuần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là bên ra tay trước, chi 52,8 tỷ USD để can thiệp ngoại hối. Điều khiến thị trường ngạc nhiên hơn nữa là Yellen bất ngờ tiết lộ một mảnh giấy ghi chú khách sạn, trên đó viết "Mua vào 10 tỷ yên" — rõ ràng không phải sơ suất mà là tín hiệu cố ý gửi đến thị trường. Ngay sau đó, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York can thiệp thị trường ngoại hối, tiến hành kiểm tra cửa sổ tỷ giá, hỏi các ngân hàng báo giá ngoại hối lớn ở Wall Street về giao dịch "bán 50 tỷ euro mua yên". Tin tức nhanh chóng lan rộng trên thị trường ngoại hối, các nhà giao dịch đều biết — Cục Dự trữ Liên bang chuẩn bị vào cuộc. Đồng yên tăng vọt, các vị thế bán tháo đóng cửa ồ ạt, từ 162 về 157. Hành động này khiến người ta cảm thán. Năm xưa, Yellen đại diện cho quỹ Soros đánh bại Ngân hàng Trung ương Anh, là kẻ săn mồi tài chính ngồi trên bàn đè giá bảng Anh; giờ ông ngồi bên kia bàn, trở thành Bộ trưởng Tài chính Mỹ, trực tiếp bảo vệ phòng tuyến ngoại hối, đúng là trời xoay vần. Hành động này hoàn toàn đi ngược lại nguyên tắc thị trường do Mỹ luôn đề cao, can thiệp tỷ giá bằng sức mạnh quốc gia, chắc chắn phía sau có rủi ro lớn. Rủi ro có hai tầng. Tầng thứ nhất, ổn định đồng yên thực chất là ổn định trái phiếu Mỹ. Ngân hàng Trung ương Nhật gần đây liên tục bán trái phiếu Mỹ để huy động USD cứu tỷ giá, mỗi lần khoảng 30 đến 50 tỷ USD. Nếu quy mô này kéo dài, không chỉ làm lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, giá trái phiếu Mỹ giảm, mà thị trường sẽ dần mất nhạy cảm — thị trường biết bạn có đạn hạn chế, mỗi lần bắn xong lại phải nghỉ, phe bán sẽ liên tục ăn hết đạn của bạn. Và thị trường trái phiếu Mỹ mất đi người mua nước ngoài lớn nhất là Nhật Bản, trong khi các doanh nghiệp AI vẫn phát hành trái phiếu riêng hàng nghìn tỷ mỗi năm, nguồn vốn toàn cầu vốn đã nhỏ bé, giờ hai bàn tay lớn liên tục rút ra, nước sắp cạn. Lợi suất trái phiếu Mỹ không giữ được, thanh khoản thị trường tài chính Mỹ có thể không giữ được, thậm chí ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường chứng khoán Mỹ. Tầng rủi ro thứ hai, sẽ ảnh hưởng đến kinh tế thực Mỹ. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng, đợt giảm của cổ phiếu Mỹ do AI đã cảnh báo trước — thanh khoản và câu chuyện AI cùng lúc bị rút vốn. Nếu giao dịch chênh lệch lãi suất của Nhật đảo chiều, 2 nghìn tỷ USD vốn toàn cầu đồng loạt rút khỏi Mỹ, cộng thêm sự can thiệp của bầu cử giữa kỳ Mỹ, rất có thể cổ phiếu Mỹ sẽ rơi vào vòng xoáy giảm sâu. Lúc đó các doanh nghiệp AI không thể huy động vốn, cuộc cách mạng công nghiệp AI mà Mỹ kỳ vọng có thể lại thất bại. Yellen với vai trò Bộ trưởng Tài chính Mỹ và người bảo vệ cuối cùng của hệ thống tài chính, buộc phải hy sinh uy tín để can thiệp — từ cậu bé giết rồng ngày xưa trở thành con rồng mà ông từng đối đầu. Vòng can thiệp này mới chỉ bắt đầu, đồng yên vừa mới đứng vững dưới mốc 160. Điểm rủi ro tiếp theo là đồng yên có thể vượt qua mốc 150 hay không, nếu vượt qua, toàn bộ vốn giao dịch chênh lệch lãi suất có thể xảy ra hiện tượng bán tháo hàng loạt, thị trường tài chính toàn cầu sẽ đón một cơn sóng thần tài chính. Liệu có biến thành thiên nga đen hay không, còn phải chờ động thái tiếp theo của Yellen. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, xin lưu ý rủi ro.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ gây bất ngờ Tối nay, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp Mỹ gây bất ngờ, trước đó tôi dự đoán dữ liệu sẽ yếu đi, nhưng không ngờ lại giảm xuống số âm. Chứng khoán Mỹ mở cửa tăng mạnh và tiếp tục tăng, vàng vượt qua 4400 rồi bắt đầu dao động. Phương pháp đường trung bình động 50/200 ngày đã đề cập trước đó, nếu mua gần đường trung bình 50 ngày ở mức 4200 thì nhịp điệu sẽ rất thoải mái. Tiếp theo là đường trung bình 200 ngày ở mức 4500 USD, dự kiến sẽ có kháng cự khá lớn, có thể sẽ có dao động, thậm chí có thể bị Mỹ đẩy lùi. Tất nhiên nếu vượt qua được, phía trên sẽ rất thuận lợi, có thể hướng tới mốc cao trước đó là 5000. Hôm nay, chỉ số A tiếp tục mạnh mẽ, vẫn như câu nói trước đây, trước 4000 điểm không cần lo lắng, nếu giảm xuống lại là cơ hội. Gần đây, nhóm ngành kim loại màu tăng mạnh, cùng với chỉ số đô la Mỹ giảm, tiếp tục có lợi cho kim loại màu, chỉ cần đứng vững là tốt. Sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay, thị trường lại giảm trở lại một chút, rõ ràng là có nghi ngờ về độ tin cậy của dữ liệu. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang hiện tại không quá quan tâm đến dữ liệu việc làm, điều này cũng cho thấy thị trường có sự phân hóa, đang kiểm soát nhịp tăng, điều này thực sự là điều tốt. Nếu tăng thẳng một mạch, mọi người không kịp tăng vị thế mà lại đuổi theo giá tăng mù quáng, khi có tin xấu xuất hiện, tăng nhanh sẽ giảm nhanh, lại bị loại ra. Cảnh tượng thảm khốc tháng 7, bạn có muốn trải qua lại không? Chỉ số A, chứng khoán Mỹ, vàng đều tăng ổn định, đó mới là xu hướng thân thiện nhất với nhà đầu tư nhỏ lẻ. Về Bitcoin, dự luật chắc chắn sẽ hoãn đến tháng 9, cũng đừng vội, môi trường thị trường vẫn thuận lợi, chỉ là cho thêm thời gian tích lũy vốn. Mọi người giữ tâm lý ổn định, khi gặp điều chỉnh hãy tích cực bố trí, trong tình huống thuận lợi phải chắc chắn hồi vốn! Chúc cuối tuần vui vẻ, trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, chú ý rủi ro.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng khó cứu thị trường Tình hình eo biển Hormuz gần đây diễn biến phức tạp, nhưng điều kỳ lạ là chứng khoán Mỹ không giảm, vàng cũng không giảm. Chẳng lẽ chứng khoán Mỹ đã không còn nhạy cảm với giá dầu? Tôi nói một câu ngược với lẽ thường: Mỹ liên tục tạo ra căng thẳng ở Trung Đông không phải vì địa chính trị, cũng không phải vì chứng khoán Mỹ, mà mục tiêu thực sự là thanh khoản trên thị trường vốn toàn cầu. Trước đây có người nói Mỹ lần này đánh Iran là để kiểm soát nguồn cung dầu toàn cầu. Lập luận này có lý, nhưng không phải bản chất cốt lõi. Bởi vì Mỹ hiện không thiếu dầu, và đồng đô la Mỹ không còn neo vào dầu mỏ khai thác dưới lòng đất mà là sức mạnh tính toán phát ra từ các trung tâm dữ liệu. Dầu mỏ là huyết mạch của công nghiệp truyền thống, nhưng AI mới là bộ não của nền kinh tế tương lai. Biến động giá dầu từ tháng 3 đến tháng 7 năm nay đang dần mất đi sức ảnh hưởng lên thị trường toàn cầu. Toàn bộ thị trường tài chính đều nhận thấy cuộc khủng hoảng dầu lần này không gây ra lạm phát đình trệ toàn cầu như thập niên 70 thế kỷ trước, mà ngược lại làm nổi bật vị thế của Trung Quốc bên kia đại dương trong thị trường năng lượng. Lần này ở eo biển Hormuz, Trung Quốc đã đưa ra một câu trả lời hoàn hảo — thay thế bằng năng lượng mới. Năm 2025, tỷ lệ thâm nhập xe năng lượng mới của Trung Quốc đã vượt 50%, công suất lắp đặt điện mặt trời và điện gió đứng đầu thế giới. Chúng ta nhập khẩu 40% dầu thô qua eo biển Hormuz, nhưng lần này với kho dự trữ dầu lớn và công suất lắp đặt điện gió, điện mặt trời xanh vượt 50%, đã thay thế nhu cầu cấp thiết đối với năng lượng hóa thạch truyền thống. Các nhà tài chính Phố Wall ngồi phía sau "ông chủ hiểu biết" ban đầu định lợi dụng cuộc khủng hoảng dầu này để kiếm lời từ quốc nạn, đẩy mạnh mua dầu. Nhưng họ bất ngờ phát hiện Trung Quốc, một khách hàng lớn tiêu thụ dầu, không những không mua gom dầu trên thị trường mà còn sống khá thoải mái. Sức răn đe chiến lược của eo biển Hormuz đã bị giảm đi hơn một nửa. Hiện tại cái gọi là phong tỏa dầu toàn diện đã trở thành màn trình diễn mà cả Mỹ và Iran đều không dám làm căng. Xung đột ở eo biển Hormuz giống như ánh sáng cuối cùng của thời đại năng lượng cũ. Trung Quốc đã đứng ở vị trí cao nhất trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh xuất khẩu năng lượng mới toàn cầu đã tái cấu trúc cục diện năng lượng thế giới. Dầu mỏ đã mất đi sức mạnh bóp nghẹt kinh tế toàn cầu, tương lai thị trường tài chính sẽ do công nghệ AI dẫn dắt. Hiểu rõ xu hướng lớn này, bạn sẽ không còn bị tin tức địa chính trị làm hoảng sợ mà bán tháo liên tục. Cần chú ý hơn đến phiên bản 2.0 sau đồng đô la dầu mỏ — neo đô la Mỹ bằng AI. Trong tương lai, vòng tuần hoàn đô la sẽ không chỉ dựa vào vòng tuần hoàn dầu mỏ truyền thống và thanh khoản tài chính, mà còn bổ sung một vòng tuần hoàn AI chủ yếu dựa trên thiết bị hạ tầng AI và token dữ liệu AI. Đây mới là cốt lõi của đô la Mỹ và thanh khoản tài chính toàn cầu trong tương lai. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.

Fed cũng khó cứu thị trường Hôm nay thị trường toàn cầu tiếp tục đi lên sau giai đoạn biến động, thị trường A và Mỹ đều dao động nhẹ, xu hướng này rất bình thường, không cần hành động gì. Vàng đứng vững ở mức 4300 USD, tiếp tục tích lũy lực, không giống như vài tháng trước khi vượt qua rồi ngay lập tức bị phe bán đẩy xuống, lần này lực đột phá mạnh hơn. Hôm nay "3 người đàn ông" không có tin lớn, chỉ có tối qua tờ Financial Times Anh đưa tin, "người quen biết ý tưởng của Wash" nói rằng nếu dữ liệu lạm phát trong vài tuần tới nóng hơn, Wash đã sẵn sàng tăng lãi suất trong quyết định tháng 9. Tôi nghĩ đây lại là một lần quản lý kỳ vọng, nhằm hạ nhiệt lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài, nhưng hiệu quả không tốt, lợi suất trái phiếu Mỹ lại tăng. Tổng thể, môi trường thị trường hiện tại là: · Thị trường chứng khoán Mỹ AI dần ấm lên, chuỗi chính mới ở hạ nguồn chờ thêm bằng chứng phát triển, trở lại xu hướng tăng · Vấn đề Fed và trái phiếu Mỹ khó giải quyết, vàng thuận chiều, nhưng cảnh giác USD vượt 100 · Thị trường A dao động đi lên, nhưng áp lực 4000 điểm rất lớn · Bitcoin: Thượng viện có thể kéo dài họp đến tuần sau, tranh thủ thêm thời gian cho Đạo luật Clarity Giữ tâm lý ổn định, giảm thao tác, chỉ cần hồi vốn ổn định. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, chú ý rủi ro.

Cục Dự trữ Liên bang cũng khó cứu thị trường Bốn máy đã hạ cánh 7 tháng, đường phố Nhật Bản vẫn nhộn nhịp ca múa, đừng vội, cảm giác đau thật sự vẫn chưa đến. Tháng 1 năm nay, Bộ Thương mại Trung Quốc đã ban hành thông báo số 1, thực hiện kiểm soát xuất khẩu các mặt hàng hai chiều sang Nhật Bản. Tháng 2, 20 doanh nghiệp then chốt trong ngành công nghiệp quốc phòng Nhật Bản như Mitsubishi đóng tàu bị đưa thẳng vào danh sách kiểm soát, thêm 20 doanh nghiệp khác như Subaru được đưa vào danh sách theo dõi. 7 tháng trôi qua, xem tin tức trong nước Nhật có cảm giác như chẳng có chuyện gì xảy ra — doanh nghiệp không ngừng sản xuất, siêu thị không tăng giá, cũng không thấy chính trị gia nào lên tiếng kêu đau. Nhưng sự thật ẩn trong số liệu hải quan. Từ tháng 3 đến tháng 4 năm nay, xuất khẩu đất hiếm sang Nhật Bản của Trung Quốc giảm 80% so với cùng kỳ năm trước, một số loại đất hiếm nặng bị cắt đứt nguồn cung. Các nguyên tố như Dysprosium, Terbium là vật liệu thiết yếu cho đầu dẫn tên lửa, động cơ giảm tiếng ồn tàu ngầm, vật liệu từ tính lõi xe hybrid, Nhật Bản phụ thuộc gần như 100% vào đất hiếm nặng của Trung Quốc. Dữ liệu xấu như vậy, tại sao doanh nghiệp Nhật vẫn hoạt động bình thường? Vì họ đang đốt kho dự trữ. Trong hơn mười năm qua, Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp Nhật đã xây dựng hệ thống dự trữ tài nguyên chiến lược quốc gia, doanh nghiệp có khoảng 3 đến 6 tháng tồn kho thương mại. Ban đầu, nhiều doanh nghiệp sản xuất phản ứng đầu tiên là chịu đựng, vừa dùng kho dự trữ vừa tìm nguồn thay thế khắp nơi. Mitsubishi Electric thậm chí bắt đầu thu hồi đất hiếm từ máy nén điều hòa cũ, một số doanh nghiệp đốt xe điện hỏng ở nhiệt độ cao chỉ để lấy lithium và đất hiếm. Cách làm này nghe thật xót xa — một quốc gia nổi tiếng về sản xuất chính xác toàn cầu bắt đầu duy trì dây chuyền sản xuất bằng cách nhặt nhạnh phế liệu. Điều này tự nó đã cho thấy chuỗi cung ứng bình thường đã bị cắt đứt, chỉ là hậu quả chưa lan đến đầu cuối. Kho dự trữ rồi cũng sẽ cạn kiệt, ngành công nghiệp chung dự đoán từ nửa cuối năm nay đến cuối năm, lô dự trữ chiến lược cuối cùng sẽ hết, tác động ngừng sản xuất và giảm sản lượng sẽ lan từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ Nhật sang toàn bộ chuỗi sản xuất. Lần trừng phạt này khác biệt căn bản so với các tranh chấp thương mại Trung-Nhật trước đây. Trước đây là do cảm xúc — bạn không vui thì hạn chế sản phẩm, mọi người ồn ào một chút rồi ngồi lại đàm phán, xong lại phục hồi. Doanh nghiệp Nhật cũng đã hiểu rõ quy trình này. Nhưng lần này là theo thủ tục pháp lý của Luật kiểm soát xuất khẩu, không phải lệnh hành chính, không phải tuyên bố ngoại giao, mà là một cơ chế dài hạn có hệ thống, một khi khởi động sẽ không tự động dỡ bỏ chỉ vì bạn họp vài cuộc. Lần kiểm soát này rất chính xác, thương mại dân sự vẫn bình thường, nhưng chỉ cần liên quan đến mục đích quân sự, người dùng quân sự, hoặc vùng mờ như Subaru không rõ mục đích cuối cùng, sẽ bị cắt đứt hoàn toàn. Quan trọng là điều khoản thẩm quyền dài tay — bất kỳ quốc gia hay khu vực thứ ba nào nếu chuyển bán lại hàng hai chiều có nguồn gốc Trung Quốc cho bên liên quan quân sự Nhật cũng bị truy cứu. Điều này chặn thẳng con đường Nhật muốn lấy hàng qua Đông Nam Á, Trung Đông hay châu Âu bằng tay trắng. Trước đây còn có thể tìm trung gian Hàn Quốc, Singapore để chuyển hàng, giờ ai dám giúp Nhật vòng đường, người đó có thể bị đưa thẳng vào danh sách đen. Đây không phải là trò chơi ngoại giao đánh rồi cho kẹo, mà là dùng khung pháp lý hàn chết kênh tài nguyên của hệ thống công nghiệp quốc phòng Nhật, chìa khóa nằm trong tay Trung Quốc. Lỗ ngắn hạn không phải điều đáng sợ nhất với Nhật, ai mà chưa từng trải qua khó khăn chu kỳ một hai năm? Điều khiến toàn ngành lạnh sống lưng là xu hướng khác đang diễn ra — thị trường Trung Quốc đang đóng cửa vĩnh viễn với họ. Trong lĩnh vực bán dẫn, 5 ông lớn thiết bị chip Nhật trong vài năm qua doanh thu từ thị trường Trung Quốc chiếm tới 50%. Kết quả vì Nhật phối hợp Mỹ phong tỏa bán dẫn Trung Quốc, cộng với các biện pháp phản công của Trung Quốc, doanh số tại đại lục Trung Quốc năm nay lần đầu tiên giảm theo năm. Doanh thu của Tokyo Electron tại đại lục giảm từ 50% xuống 27%, toàn bộ ngành bán dẫn Nhật bốc hơi gần 5000 tỷ yên. Nhưng đó chưa phải cốt lõi. Cốt lõi là thị phần mà doanh nghiệp Nhật bỏ trống đã bị ai chiếm? Nhà cung cấp nội địa Trung Quốc. Vài năm qua, các lĩnh vực phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu Nhật như vật liệu bán dẫn, cảm biến cao cấp, hợp kim đặc biệt, gốm chính xác, tốc độ thay thế trong nước đang tăng nhanh. Trước đây không phải không muốn dùng hàng nội địa, mà là hiệu năng không đủ, độ ổn định không cao, hạ nguồn không dám thử. Giờ nguồn cung bên ngoài đứt, không dùng cũng phải dùng, kết quả là dùng rồi thấy cũng khá ổn. Thay thế nội địa liên tục được cải tiến trong thực chiến, với tốc độ Trung Quốc thay thế hoặc vượt sản phẩm tương tự, tạo thành vòng khép kín hoàn hảo. Chính trị gia Nhật vì thể hiện trung thành với Mỹ phong tỏa bán dẫn Trung Quốc, kết quả phản tác dụng với xuất khẩu sang Trung Quốc; doanh nghiệp Trung Quốc dù bị ép phải thay thế nội địa, lại thúc đẩy chuỗi cung ứng nội địa trưởng thành nhanh hơn. Khi chuỗi cung ứng nội địa đứng vững, doanh nghiệp Nhật muốn quay lại — không có cửa. Thị trường một khi mất rất khó lấy lại. Người dùng đã quen sản phẩm khác, hiệu năng tương đương, giá rẻ hơn, phản hồi nhanh hơn, sao phải quay lại tìm bạn? Nomura Securities từng ước tính, nếu kiểm soát kéo dài một năm, thiệt hại kinh tế Nhật khoảng 2,6 nghìn tỷ yên, GDP giảm 0,43%. Nhưng nếu cộng thêm suy giảm du lịch nhập cảnh và các biện pháp phản công khác, rủi ro GDP Nhật có thể gần 3%. Những con số này đã rất xấu, nhưng chỉ tính tác động ngắn hạn — nếu doanh nghiệp Trung Quốc hoàn toàn hoàn thành quá trình "thoát Nhật", ngành sản xuất Nhật sẽ thu nhỏ bao nhiêu lâu dài? Không ai dám tính. Cảm giác đau của trừng phạt với Nhật là chậm trễ, không như tấn công quân sự ngay lập tức, mà giống ngộ độc mãn tính — ban đầu không có triệu chứng, đến khi bạn nhận ra thì cơ quan đã suy kiệt. Tình cảnh Nhật về bản chất là chọn sai phe trong địa chính trị. Takashi Sanae nhiều lần vượt qua lằn ranh đỏ về vấn đề Đài Loan, tưởng dựa vào Mỹ là có thể làm gì cũng được. Nhưng Mỹ có thể cho Nhật cái gì? Một đồng minh yêu cầu Nhật đầu tư 80 nghìn tỷ yên vào Mỹ, ép mua 100 máy bay Boeing, còn phải liên tục tăng nắm giữ trái phiếu Mỹ — liệu họ có quan tâm đến sự tồn vong lâu dài của doanh nghiệp Nhật? Nhật giờ bị đánh hai đầu. Mỹ vắt kiệt nguồn tài chính cuối cùng, Trung Quốc siết chặt mạch sống công nghiệp. Kẹt giữa hai bên, ngành sản xuất Nhật chỉ có thể âm thầm dần biến mất. Điểm ngoặt thật sự có lẽ vào cuối năm nay đến đầu năm sau. Khi kho dự trữ cạn, khi chuỗi thay thế Trung Quốc trưởng thành, khi thị phần chuyển dịch thành không thể đảo ngược, Nhật mới thực sự cảm nhận được — trong cuộc chơi đại quốc, một nước nhỏ chọn sai phe như họ, cái giá phải trả nghiêm trọng hơn nhiều so với tưởng tượng. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, xin lưu ý rủi ro.

Vàng đã cất cánh Tối nay, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp nhỏ của Mỹ thấp hơn nhiều so với dự kiến. Thị trường dự đoán giảm từ 89.000 xuống 65.000, thực tế chỉ có 44.000 người. Vàng lập tức tăng vọt tại chỗ, vượt mốc 4300 USD, đạt mức cao nhất trong sáu tuần. Đợt tăng này có nhiều yếu tố tích cực chồng chất. Trước đó, vàng bị kìm chặt vì ba người đàn ông cùng nhau đẩy chỉ số đô la Mỹ lên cao: Tổng thống Trump gây căng thẳng địa chính trị Trung Đông, Bessent chịu trách nhiệm hạ lợi suất trái phiếu Mỹ, Wash giữ vai trò Fed diều hâu. Giờ tình hình đã thay đổi — căng thẳng Trung Đông cuối cùng Tổng thống Trump cũng nhượng bộ, khả năng Mỹ-Iran đàm phán hòa bình rất cao; Bessent quay sang cứu đồng yên, đẩy yên lên, chỉ số đô la Mỹ bị đè xuống; Wash thì thất bại tại cuộc họp chính sách tháng 7, việc tuyên bố tăng lãi suất nhưng không thực hiện làm uy tín Fed trên Phố Wall giảm mạnh. Thêm vào đó, nợ công Mỹ sắp vượt mốc 40 nghìn tỷ, tháng 9 đối mặt nguy cơ chính phủ đóng cửa, tất cả đều là đòn giáng vào uy tín quốc gia Mỹ và quyền bá chủ đồng đô la. Vàng tăng theo xu hướng này là rất hợp lý. Tiếp theo, vàng sẽ bay cao hay từ từ tích lũy tăng trở lại chủ yếu phụ thuộc vào việc chỉ số đô la Mỹ có duy trì dưới 100 hay không, và hành động tiếp theo của ba người đàn ông trên. Tổng thống Trump đừng tiếp tục nhảy múa quanh vấn đề Trung Đông, Bessent sau khi cứu yên còn chiêu gì, Wash sẽ phát biểu thế nào tại hội nghị ngân hàng trung ương toàn cầu ngày 27/8, tất cả sẽ ảnh hưởng quan trọng đến xu hướng chỉ số đô la Mỹ giai đoạn tới. Cá nhân tôi sẽ tiếp tục theo dõi các biến số then chốt này. Cửa sổ vàng đã mở, nhưng bạn mới nên tránh đầu tư nặng, phân bổ gia đình 5-10% là đủ, AI vẫn là chủ đề chính hiện nay. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.

Vàng đã bứt phá Hôm nay vàng đã thành công vượt qua ngưỡng 4200 USD của đường trung bình 50 ngày, đứng vững sau đó lại vượt qua 4300 USD. Theo phương pháp 50 ngày/200 ngày đã đề cập lần trước, có thể theo dõi. Mức kháng cự tiếp theo là đường trung bình 200 ngày ở 4500 USD, nếu vượt qua lần nữa, sẽ mở rộng hoàn toàn vùng trên. Nhưng nếu không vượt được 4500 USD, nên chốt lời vừa phải rồi chuẩn bị cho đợt sóng tiếp theo, cũng rất thoải mái. Một số lý do quan trọng khiến vàng tăng giá: · Đô la yếu: Tình hình Trung Đông hạ nhiệt nhanh, tối nay Iran và Oman đã đạt được đồng thuận về tuyến đường vận tải; đồng yên mạnh lên gây áp lực lên đô la · Trần nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ: Kết hợp với lo ngại chính phủ đóng cửa vào tháng 9, làm giảm tín nhiệm đô la · Hiệu suất yếu kém của Fed: Cuộc họp tháng 7 chỉ hô khẩu hiệu, để nợ công Mỹ thay thế việc Fed tăng lãi suất, khiến thị trường tức giận · Số liệu phi nông nghiệp yếu: Phi nông nghiệp tháng 7 chỉ 44 nghìn, thấp hơn dự kiến, phi nông nghiệp kém, tăng khả năng giảm lãi suất Diễn biến tiếp theo của vàng, là bứt phá mạnh hay tăng chậm, phụ thuộc vào chỉ số đô la, tức là tình hình bộ ba đô la, yên và nợ công Mỹ. Hiện tại vấn đề này khá khó giải quyết: Vấn đề tài chính của Nhật Bản, giao dịch chênh lệch lãi suất khổng lồ, trần nợ công Mỹ. Ban đầu hiệu suất của Fed tháng 6 từng khiến tôi nhầm tưởng rằng chủ tịch diều hâu có thể nâng đỡ nợ công Mỹ, nhưng lần thứ hai đã lộ rõ, thị trường bị rơi mạnh. Nhưng tôi sẽ không đánh giá thấp khả năng của Bostic, sau kiểm tra cửa sổ, liệu còn chiêu nào nữa không. Về trung hạn, cửa sổ cho vàng đã mở. Còn cách phân bổ, vị thế, đòn bẩy, đầu tư theo sóng hay dài hạn, không có câu trả lời chung, mọi người làm theo khả năng vận hành của mình. Chỉ muốn nhắc bạn mới chưa hiểu về vàng, đừng nắm giữ quá nhiều, làm tài sản gia đình thì tỷ lệ 5-10% là đủ. AI vẫn là xu hướng chính hiện nay. Hôm nay thị trường A cổ phiếu rất mạnh, mô-đun quang học khá ấn tượng, tiếp tục đứng vững và hồi phục. Cổ phần đã giảm trước đó nên tăng lại chút ít, khoảng 70% là phù hợp. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, chú ý rủi ro.

Cục Dự trữ Liên bang cũng khó cứu thị trường Hai kỳ trước đã phân tích đội ngũ cải cách của Cục Dự trữ Liên bang và ba áp lực cấu trúc mà hệ thống đồng đô la đang đối mặt, hôm nay sẽ giải thích toàn bộ 5 mô-đun cải cách, xem hệ thống đồng đô la lần này sẽ tiến hóa theo hướng nào. 5 mô-đun cải cách này về bản chất là một nâng cấp toàn diện cơ sở hạ tầng cho hệ thống đồng đô la từ 5 chiều hướng, mỗi mô-đun giải quyết một vấn đề cốt lõi hiện hữu. Mô-đun cốt lõi đầu tiên: tái cấu trúc khung lạm phát, thay đổi mỏ neo chính sách tiền tệ. Nhóm công tác lạm phát do hai nhà kinh tế hàng đầu Mankiw và Sargent dẫn đầu là trung tâm của mọi cải cách. Hướng đi hiện tại là dùng PCE trung bình cắt tỉa thay cho PCE lõi truyền thống làm mục tiêu quan sát chính của chính sách tiền tệ. PCE trung bình cắt tỉa đơn giản là loại bỏ các nhóm mặt hàng có mức tăng cao nhất và thấp nhất trong PCE hàng tháng, chỉ tính phần giữa. Cách thống kê này có thể lọc bỏ các cú sốc giá ngắn hạn do xung đột địa chính trị và biến động chuỗi cung ứng, phản ánh chính xác hơn xu hướng lạm phát dài hạn. Khách quan mà nói, mục tiêu lạm phát này sẽ mượt mà hơn và thấp hơn đối với Fed. Ý nghĩa cốt lõi của cách tính này là nới lỏng mục tiêu lạm phát cho Fed, không còn bị ràng buộc bởi lạm phát cao truyền thống. Mô-đun cốt lõi thứ hai: đưa năng suất AI vào khung chính sách, tạo mỏ neo tăng trưởng mới cho hệ thống đồng đô la. Nhóm công tác AI là điều chỉnh mang tính thời đại nhất trong cải cách lần này, cũng là bước then chốt để hệ thống đồng đô la nâng cấp từ đồng đô la dầu mỏ sang đồng đô la công nghệ. Nền tảng dài hạn của hệ thống đồng đô la không chỉ là quân sự và thanh toán bằng đô la, mà còn là tỷ suất lợi nhuận dài hạn của tài sản Mỹ. Cuộc cách mạng công nghiệp AI đã bắt đầu, theo tính toán của Trường Kinh doanh Wharton, đến năm 2035 AI tạo sinh sẽ thúc đẩy năng suất tổng hợp của Mỹ tăng 1,5%, năm đỉnh điểm có thể đóng góp 0,2% năng suất hàng năm. Fed chủ động đưa AI vào khung chính sách tiền tệ về bản chất là muốn gắn kết sâu sắc lợi ích công nghệ với hệ thống đồng đô la, gửi tín hiệu rõ ràng đến vốn toàn cầu: Mỹ vẫn là trung tâm của cuộc cách mạng công nghệ toàn cầu, tài sản đô la phản ánh đầy đủ nhất phần thưởng dài hạn của cuộc cách mạng này, từ đó thu hút dòng vốn toàn cầu liên tục đổ vào. Mô-đun cốt lõi thứ ba: tối ưu hóa bảng cân đối kế toán của Fed, nâng cao công cụ điều tiết thanh khoản. Trước đây Fed dù là nới lỏng định lượng hay thu hẹp bảng cân đối đều khá thô sơ, dễ gây biến động lớn về thanh khoản thị trường. Hướng cải cách lần này là điều chỉnh cấu trúc kỳ hạn trái phiếu Mỹ, tối ưu nhịp độ mua bán, phối hợp quản lý đường cong lợi suất, biến bảng cân đối thành công cụ điều tiết tinh vi hơn, khiến trái phiếu Mỹ không còn là gánh nặng cho hệ thống đồng đô la, đồng thời giảm thiểu tác động ngược của chính sách Fed lên thanh khoản hệ thống tài chính. Hai mô-đun còn lại là hỗ trợ phụ trợ: dữ liệu kinh tế và truyền thông chính sách. Mô-đun trước đưa dữ liệu lớn thời gian thực vào, giúp Fed có khả năng điều tiết nhanh và chính xác hơn; mô-đun sau tối ưu cách thức giao tiếp với thị trường, nâng cao hiệu quả quản lý kỳ vọng, giúp truyền dẫn chính sách tiền tệ trôi chảy hơn. Nhìn toàn cảnh sự tiến hóa của hệ thống đồng đô la sau chiến tranh, từ hệ thống Bretton Woods đến hệ thống đồng đô la dầu mỏ rồi đến đồng đô la công nghệ hiện nay, vị thế thống trị của đồng đô la chưa bao giờ là bất biến, mà dựa trên việc liên tục tự nâng cấp, tự làm mới để thích ứng với bối cảnh toàn cầu mới nhất. Cải cách do Wash dẫn đầu lần này về bản chất là một lần nâng cấp chủ động nữa của hệ thống đồng đô la, quyết định quy tắc vận hành của hệ thống trong 10 năm tới, đồng thời ảnh hưởng sâu sắc đến hướng dòng vốn toàn cầu, logic định giá tài sản, thậm chí phân bổ nguồn lực ngành công nghệ toàn cầu. Hiểu được bộ quy tắc mới này mới có thể nhìn rõ xu hướng trên thị trường tài chính tương lai và nắm bắt cơ hội. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.