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柒染
AI存储的狂欢走到尾声，很多人只看到NAND涨价、财报高毛利，却忽略两件事：存储强周期见顶，以及本期期权交割带来的微观结构崩塌风险 。
马上迎来本月个股期权交割日，大量虚值、实值看涨期权集中到期。一旦合约到期，做市商不再需要维持对冲仓位，之前被动买入的现货头寸将集中 unwind（解除对冲），短期会涌出不小卖压，这就是交割日效应。过去几个月，正是源源不断的call开仓推着股价往上；交割之后，这股被动买盘直接消失，股价失去重要支撑。
再看基本面：
1、NAND涨价周期已经临近尾声，三星、SK海力士良率修复，后续产能逐步释放，大宗商品属性的闪存，高毛利不可能永久维持。AI服务器需求固然强，但手机PC消费端持续疲软，无法消化未来新增供给。历史上存储行业每一轮超高毛利率之后，无一例外都是毛利率快速下杀、业绩戴维斯双杀 。
2、股价经历十几倍上涨，筹码极度松动，获利盘堆积如山。稍有风吹草动，就容易出现踩踏。近期反弹，更像是周期顶部的诱多修复，不是新一轮主升浪开启。
3、机构已经出现分歧，部分云厂商一边签存储长协，一边开始用看跌期权对冲闪存价格下行风险，侧面印证行业大佬已经在防备周期反转。
