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Oli.
当10年期美债收益率逼近5%时，美联储即使不加息，金融环境也已经在自行收紧。
企业贷款、房贷和资产估值并不只参考政策利率，大量长期融资会围绕国债收益率重新定价。美债接近5%，意味着企业想发债扩张，需要支付更高利息；投资者买股票，也会要求更高回报来补偿风险。
这就是当前市场最拧巴的地方。大家盯着美联储会不会加25个基点，债券市场却可能已经替它完成了更大规模的紧缩。财政部扩大长期债券回购，只能让交易更顺畅，无法消除能源通胀、财政赤字和新增债券供给。
对加密市场来说，接近5%的无风险收益尤其残酷。资金可以躺在国债里收息，就不会轻易为遥远的故事和高波动买单。BTC必须证明自己提供的不只是上涨想象，科技公司也必须拿出真实现金流。
真正压垮市场的未必是一次加息，而是长期资金成本一直降不下来。
#美债收益率逼近5%，回购难缓长期压力
