8月17日—23日全球宏观指引： 数据已经给出答案，美国经济从“抗通胀”转向“防失速”本周需要验证，7月议息会议纪要反馈美联储未来预期成为重点。原油与日本成为两大外部风险依旧是隐性重点风险！ 本周的宏观环境并不乐观，市场锚点以能源与通胀预期为主，而美国经济已经从抗通胀预期进入防失速的危险边缘，本就脆弱的经济预期能源如果反弹谨防“滞胀”预期抬头 本周最大的宏观变化就是从宏观数据变成政策解读与验证 上周我们宏观数据得到三个答案: 通胀有没有重新失控？暂时没有 美国需求有没有走弱？有，且明显高于市场预期 软着陆预期是否成立？预期短期软着陆预期被动摇 而本周的数据解读与验证我们要得到三个答案： Fed会议纪要7月有多鹰，Fed关注点是否警惕经济失速，面对通胀与经济失速风险Fed的观点如何？ 美国消费经济是短期失速，还是系统性风险扩大？ 原油与日本是否重新制造全体通胀甚至美国滞胀预期，以及流动性风险！？ 一，Fed会议纪要，7月有多鹰？鹰的重点在哪？是否对就业风险做出解读？是否以及提前预期经济失速风险？ 本周没有固定Fed官员讲话，沃什也没有讲话议程，这意味着面对上周数据市场无法及时得到美联储官

8月18日美伊最新动态整理与分析：美军打与不打，特朗普已经输掉了这场战争！ 1，伊朗官员释放军事冲突信号，反向威胁美国如果不在规定期间履约将会重燃战火，从外交施压到军事施压，伊朗强度增加，让美伊军事风险开始倒计时 #黄金站上4430美元，期权资金转向看涨 2，胡塞武装开始在红海附近袭击沙特军舰，美伊地缘风险明显外溢， 3，媒体报道沙特阿美明显扩大了 绕开霍尔木兹海峡的原油输出体系，显然是已经为美伊局势的长期不利局面做出最坏预期。 4，土耳其埃尔多安与特朗普通话，要求充当美伊局势地区调停人，作为北约成员国又与伊朗接壤，这个信号意味着欧洲坐不住了，开始尝试以代理人方式参与美伊斡旋。这视为积极信号，但是短期难见效果。 5，Kpler统计显示，周一有6艘货轮穿过海峡，但是没有VLCC与LNG大型油轮，而通常恢复的数量也仅仅算是回升而不是恢复，实际同行情况还是不妙。 6，周二8月18日，一艘货轮尝试通过海峡被袭击，目前尚不能确定是否是伊朗革命卫队的袭击，在目前阶段再次出现疑似袭击事件，无疑是给海峡通行安全情绪上雪上加霜。 7，路透社报道，沙特阿美在8月12日-16日期间，已经尝试装载3艘VLC

美伊最新动态整理与分析： 1，伊朗议会加速《霍尔木兹海峡法》的推进，伊朗在用国际立法彰显对霍尔木兹海峡的主权，一旦法案达成，对海峡局势以及美西方为主的伊朗敌对国家并不友好#BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖 2，阿布占比国家石油公司第三艘货轮被袭击，伊朗与卡塔尔出现军事人员摩擦，此前伊朗3名飞行员目前证实被卡塔尔扣押，随后遭到卡塔尔否定。卡塔尔作为重要的地区调停国，此时与伊朗交恶并不是良好信号， 3，伊朗外长再次澄清，当前阶段与阿曼达成的协议只是航线问题，并不代表海峡会恢复，伊朗继续保持外交强硬态度防止能源价格走弱减缓特朗普的压力。 4，Kpler数据记录，周六只有5艘货船通过海峡，周日记录为零，上周总量31艘，航运实际情况走弱进一步刺激能源价格上涨。 5，周末消息爆料，美国此前因为无法确定谈判代表是否可以代表伊朗革命卫队（伊朗强硬派）所以导致60天停火协议很快被推翻，期间美国试图接触革命卫队高层。但是伊朗方面对此事予以否认。此类依旧是美国的“攻心计”，核心就是挑动伊朗内部领导层与革命卫队之间的矛盾。 6，此件美伊之间的60天停火协议已经临近到期，美伊双方对此还未明确表态是否要延长协

伊朗最新消息，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运地图达成协议，消息属实，但是利好有限 相信很多小伙伴看到这条消息认为是协议达成，迎来真正的利好？其实不太对 1，海峡航运地图早在8月5日就开始进入关键讨论，现在通过只是一个初级阶段，这份协议只是定航线，而不是意味着新的海峡共管协议完成 2，一个完整的海峡协议包含，地图协议+管理协议+检查+收费+安全规则待定，然后才是联合文本完成，最后才是签署协议，如果按照章程来看，这仅仅是第一步， 3，别忘了伊朗议会昨天提到的《霍尔木兹战略法案》，昨天已经通过了7条，这意味着一旦立法成功，就算海峡通过，伊朗有国家立法作为凭证可以拒绝美国、以色列以及判定为敌对国家的任何船只通过其领海，所以美伊关键矛盾步调节，海峡协议很难完全达成。#消费动能转弱，9月政策仍受通胀制约 $CL $BZ 4，后续关注什么？关注点应当从美伊的外交施压言论上转移，双方为了谈判与政治需求，外交言论可能与私下实际沟通不符，外交言论有需求，但是推动谈判是另一套方案。除非是美伊官方公开声明，这对局势推动有一定的判断与分析作用 应当关注海峡协议是否继续被积极推进，看海峡航运船只是否开始恢复通航

相较于日本的窘境以及高市早苗在外交与政治上的极端化，隔壁韩国算是迎来近代历史一位优秀的总统，甚至有媒体报道认为李在明可以打破“青瓦台诅咒” 李在明上任以来，明显可以看出是一位在外交政治上的“聪明人”，长袖善舞，风生水起。 其政策主张可以看出，安全靠美国，经济稳中国，对朝主动缓和，并且将关系维持到相对平衡的状态，这是近代历史韩国总统很少能做到的，可见李在明外交能力 至于媒体所谓的打破“青瓦台诅咒”我认为还能100%确定，但是李在明的动作上，确实有很大概率打破诅咒 所谓的青瓦台诅咒就是指韩国总统在任期间权利极大，但是在卸任后都被政治清算，多位总统没有好下场，核心问题就是权力过大导致。 而李在明近任期做了什么？ a，承认韩国总统存在帝王式专政，试图削弱总统权利 b，将部分总统权利交还国会，强化国会制度与权力 c，提议将五年单任制改为四年任期+可连任制度 将这几个政策连贯起来看，就是削弱总统权利，扩大国会影响力，让总统权利得以平衡然后变成连任制度，增加任期，减缓5年单任制度带来的权利最大化使用的弊端 我认为这一套小连招才是李在明的聪明之处，更何况任期内在敏感外交中、美与朝鲜问题上得到认可，其国

日元已经从尾部风险进入到了基本验证阶段，我大概从5月份开始关注日元风险的问题，但是很多人忽视了这个问题，现在风险明显暴露，我反而不愿意多讲。当一个风险从隐含风险到风险暴露阶段，意味着风险进入可控阶段，黑天鹅就要走向灰犀牛的方向。接下来对于日元风险，就看是否能否形成灰犀牛。#财报观察员：AI基建财报接力登场 通过本周的日本央行会议纪要和通胀数据来看，9月加息基本成为既定事实，这已经不是我们要关注的重点，重点是后续日元加息节奏是否会从每年2次变成频繁、多次甚至是单次大幅加息，这才是市场最担忧的。而且本周的日本通胀数据，基本算是给日本鹰派“上眼药”了，有更多的理由加息。与日本不同，美国通胀数据反而削弱了9月加息的可能，这种宏观组合对日元最有利，但未必是美国希望看到的。此前日本从预期管理、利率调控再到干预汇率，最终近期是美日联合干预，这是美国十几年来首次帮助日本干预汇率，而贝森特也是首次明确对日本的帮助。换一个视角来看，日本政府对于日元失控已经没有太多可用的工具。而现在，最头疼的还是美国，既不能让日本这个“血包”崩了，也不能让日本快速回归高利率时代，因为利率冲高，美日利差缩小原则上是有助于日元。