帖子

我是刺哥，AI基建财报周正式开打。Lumentum、CoreWeave、Coherent、Applied Materials、Cisco，从光通信到算力云到半导体设备到企业网络，整条AI产业链的核心环节在同一周交卷。SpaceX首批解禁后重新站上IPO价，但8月20日下一批约7%的限售股又要解禁了。市场要验证的核心问题只有一个，烧了这么多钱，订单到底有没有转化成利润。 Lumentum，光通信景气度的试金石 Lumentum今晚盘后交卷，市场预期营收约9.88亿美元，同比翻倍增长。这是谷歌TPU和英伟达GPU两条AI算力链都绕不开的光学组件供应商。三季度营收已经创了8.08亿美元的历史纪录，非GAAP营业利润率32.2%。四季度的核心看点是营收能否突破10亿美元，以及利润率能不能继续往上走。Lumentum的数据直接回答一个问题，光互联这条线的景气度到底有多强。如果营收和利润率继续超预期，短期做空存储、做多光通信的交易逻辑会进一步被强化。 CoreWeave，营收翻倍但亏损也在翻倍 CoreWeave同样今晚盘后出业绩，市场预期营收25.6亿美元，同比增长111%。但调整后每股亏损1.21美元，同比扩大339%。这是一家典型的AI基建公司，营收在翻倍，亏损也在扩大。市场给CoreWeave的定价已经反映了极高的增长预期，股价从高点跌了21%。如果营收超预期但亏损收窄幅度不够，市场不会买账。如果连营收都达不到预期，那整个AI算力租赁赛道的估值逻辑都要重新审视。 Coherent，光子学的AI时刻 Coherent周三盘后公布，市场预期营收约19.8亿美元，同比增长30%。管理层此前给出的指引是19.1亿到20.5亿美元。Coherent是光子学领域的龙头，AI数据中心对高速光模块的需求正在爆发。市场预期调整后每股收益同比增长62%。如果Coherent的数据跟Lumentum形成共振，光通信板块的情绪会被彻底点燃。如果两者出现背离，那意味着光互联这条线内部也在分化。 Applied Materials，半导体设备的风向标 Applied Materials周四公布，市场预期营收90亿美元，同比增长23.3%，每股收益3.36美元，同比增长35.5%。半导体设备公司的财报直接反映整个芯片行业的资本开支意愿。如果Applied Materials的业绩和指引都强，说明晶圆厂还在扩产，AI芯片的供给端没有放缓。如果不及预期，市场会开始担心AI芯片的资本开支周期是否已经见顶。 Cisco，AI订单从50亿调到90亿 Cisco周三盘后公布，市场预期营收168.5亿美元，同比增长15%。Cisco已经将2026财年AI基础设施订单预期从50亿美元上调至90亿美元。全年营收指引已上调至628亿到630亿美元。Cisco是AI基建链条上最能反映企业端需求的公司，它的AI订单增速直接告诉市场，企业客户到底愿不愿意为AI基建买单。 AI基建赛道的分化已经开始了 这五家公司的财报会共同描绘出一幅完整的AI基建景气度图景。Lumentum和Coherent验证光通信，CoreWeave验证算力租赁，Applied Materials验证设备端，Cisco验证网络端。市场当前的核心矛盾已经不是AI有没有需求，而是这些需求能不能转化成可持续的利润。 从目前的数据看，营收增长普遍在20%到100%以上，但利润率的分化非常明显。Lumentum三季度利润率已经做到32%，CoreWeave还在亏损扩大。市场会越来越挑剔，只给能把毛利率做上去的公司溢价，只靠堆订单烧钱的公司会被重新定价。 对BTC的传导 AI基建的资本开支还在加速，Cisco AI订单从50亿调到90亿，Applied Materials营收预期90亿，Lumentum营收翻倍。烧钱速度没有放缓，法币信用的损耗还在加速。每一笔AI基建的融资和订单落地，都在提醒市场美元信用的边界在哪里。短期看，AI财报如果整体偏强，科技股情绪修复，BTC作为高Beta资产同步受益。如果出现分化甚至不及预期，科技股短期承压，BTC被拖累。但中期逻辑不变，AI基建的资本开支还在扩张，法币信用还在被持续消耗，BTC的非主权资产叙事只会越来越硬。 AI基建赛道的分化是短期的，方向是长期的。烧钱不是问题，烧钱看不到回报才是问题。这周的五份财报会告诉市场，哪些钱烧出了利润，哪些钱还在烧着等答案。 刺哥说完了。你细品。#财报观察员：AI基建财报接力登场 $BTC $ETH $BICO