帖子
以太王（秒回复版）
#SpaceX上市首季财报出炉，营收78.1亿美元
财报高于预期，但是会有大量期权解禁，还是要注意风险的
SPCX（SpaceX）Q2财报完整影响复盘
信息仅供参考，不构成投资建议
财报核心数据（8月4日盘后披露，上市后首份季报）
• 总营收：78.14亿美元，同比+92%，大幅高于市场预期69亿美元
• 净亏损：5.41亿美元，亏损同比大幅收窄，每股亏损0.09美元，优于预期
• 调整后EBITDA：35.4亿美元，远超机构预估，星链业务现金流很强
• 致命变量：资本开支183.7亿美元，同比暴涨550%，主要砸向xAI人工智能算力建设
• 现金储备接近千亿，在手订单475亿美元，基本面业务增长很硬
盘面反应：财报前大涨，盘后杀跌
1. 财报当日盘中：市场博弈财报超预期，盘中大涨9.43%收于125.33美元
2. 财报公布盘后：直接暴跌‑8.37%，跌至114.8附近
现象：营收、盈利全部超预期，但股价大跌，杀的不是收入，是AI巨额烧钱+即将到来的巨量解禁
为什么业绩很好，股价反而砸盘
1. AI资本开支爆炸是第一利空
市场原本以为AI只是副业，本季度直接把大量现金投入算力服务器；管理层电话会议表态：AI投入节奏还会继续加大。
投资人担忧：大量现金被AI消耗，航天、星链赚来的现金流被AI黑洞吞噬，回本周期被拉长，估值要打折。
2. 马上迎来大规模解禁（8月6日开启）
合计约12.3亿股解禁，早期投资人、员工可以大规模卖出。
财报如果足够炸裂，可以对冲解禁抛压；现在财报出现“烧钱隐忧”，市场提前定价解禁踩踏风险，资金选择避险离场。
3. 估值本就处在高位
即便经过前期大跌，市值依旧1.4‑1.6万亿级别；高估值股票对资本支出、烧钱容忍度极低。
星链、火箭业务赚钱，但AI板块持续大额投入，直接压制远期估值想象空间。
4. 宏观大环境：美债收益率高位，高估值成长股整体承压，放大回调力度。
财报带来的中长期两面影响
✅利多部分
1. 星链、发射业务增长实打实，B端算力租赁订单落地，营收增长逻辑确认；
2. 亏损持续收窄，主业造血能力很强，手里上千亿现金，不存在短期破产风险；
3. AI算力租赁已经产生实际收入，不是纯讲故事。
⚠️利空部分
1. AI板块资本开支没有见顶信号，未来会持续消耗现金流；
2. 巨额解禁窗口开启，短期供给暴增；
3. 市场内部分裂：一部分机构看好星链+AI双故事；一部分认为AI烧钱不可控，看空估值。
分析师目标价极端分化，最高240+美元，最低仅30美元，分歧巨大。
关键价位与情景推演
• 短期强支撑：107‑110美元（前期低点），如果解禁抛压释放，这里是生死关口，跌破会打开更深下行空间
• 第一压力：125‑128美元（财报前收盘位置），只有放量站稳，才算消化财报利空
• 情景1：守住107‑110区间，解禁抛压充分释放，会进入震荡磨底；
• 情景2：放量跌破107，代表解禁+烧钱双重恐慌，会继续下探。
后续重点盯3个信号
1. 解禁后成交量：观察是否出现持续大额卖出；
2. 下季度资本开支指引：AI投入是否收敛；
3. 星链新增用户、AI算力租赁实际收入兑现情况。
总结：这份财报验证主业很强，但戳破AI乐观幻想。短期最大风险不是财报本身，是接下来的巨量解禁。
$SPCX
