Creo que el mercado actual está negociando la expectativa de que la "Reserva Federal se rinda", pero la señal anómala en los bonos del Tesoro a largo plazo indica que el riesgo está lejos de haberse disipado; Bitcoin, Ethereum, las acciones estadounidenses y las acciones coreanas son esencialmente saltamontes en la misma cuerda. Primero, veamos la dirección macroeconómica. El informe de Goldman Sachs del 17 de agosto señala que la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre es muy baja, debido principalmente a que las ventas minoristas de julio cayeron un 0.6% mensual, el IPC bajó a 3.4%, el IPP a 4.7% y el empleo no agrícola disminuyó inesperadamente en 23,000 personas; estos cuatro datos apuntan conjuntamente a una menor necesidad de ajuste monetario. Sin embargo, hay una gran divergencia en el mercado. El mercado de predicciones muestra una probabilidad de aproximadamente 74% de que las tasas se mantengan sin cambios en septiembre, y el 90% de los economistas encuestados por Reuters comparten esta opinión; pero el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se disparó a su nivel más alto desde 2007 (en un momento tocó 5.326%), con operaciones a corto plazo "más dovish", mientras que a largo plazo se está valorando la inflación y el déficit fiscal. Ahora veamos el desempeño específico de cada activo. Bitcoin se ha mantenido anclado en el rango de 62,000 a 66,000 dólares desde principios de julio, alrededor de 64,150 dólares el 18 de agosto. Cuando las expectativas de aumento de tasas se enfriaron, los fondos de ETF regresaron, pero la semana pasada hubo una salida neta de aproximadamente 390 millones de dólares; su movimiento está completamente atado a las expectativas sobre la Reserva Federal. Ethereum está actualmente alrededor de 1,890 dólares, con un desempeño ligeramente mejor que Bitcoin. La tasa de staking alcanzó un máximo histórico (alrededor del 34.4%, con más de 40 millones de monedas bloqueadas), Morgan Stanley ya presentó una solicitud para un ETF spot, la narrativa institucional es más sólida, pero en esencia sigue siendo impulsada por expectativas de liquidez. El S&P 500 se mantiene cerca de sus máximos históricos, UBS mantiene una perspectiva alcista, y los informes financieros de infraestructura de AI son fuertes (英

Creo que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó un máximo desde 2007, lo que representa un "viento en contra" a corto plazo para BTC, ETH y el oro, así que no te apresures a comprar en el fondo. Justo ayer, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años llegó momentáneamente al 5.32%, un dato realmente alarmante. ¿Qué significa esto? Significa que los activos en dólares "sin riesgo" ahora son demasiado atractivos y están absorbiendo la liquidez del mercado. La semana pasada estuve observando el mercado, y cada vez que el rendimiento de los bonos subía, el oro y Bitcoin caían en picada, con una correlación extremadamente alta. Especialmente Ethereum, que como un activo con mayor apetito por el riesgo, sufre más presión en la valoración que Bitcoin en este entorno de altas tasas de interés. Porque el capital tiene un costo de oportunidad; cuando comprar bonos del Tesoro te garantiza un 5% sin esfuerzo, ¿quién querría mantener oro que no genera intereses o criptomonedas con alta volatilidad? Por eso, estos activos han estado en una fase de consolidación y oscilación, ya que la amenaza macroeconómica está sobre sus cabezas. Para nosotros, la estrategia ahora no es apostar por un rebote de Bitcoin o Ethereum, sino aprender a "actuar según las señales". Esa "señal" es el rendimiento de los bonos del Tesoro; solo cuando comience a bajar de forma sostenida será la señal para volver a invertir fuertemente en estos activos. Antes de eso, aunque caigan tentadoramente, hay que controlarse, porque en una era de altas tasas de interés, el efectivo es el rey.

Considero que la valoración actual de SanDisk está gravemente sobreestimada, y el riesgo principal radica en la credibilidad cuestionable de la narrativa de almacenamiento para AI, sumado a controversias sobre la integridad tecnológica que están minando la confianza del mercado. Aunque la empresa reveló un acuerdo a largo plazo por 9,390 millones de dólares, la cláusula de precios variables en el acuerdo significa que los ingresos siguen el mercado y no aseguran ganancias reales. Lo que me alarma aún más es que la tecnología HBF que promueven fue acusada en el día del inversor de haber subestimado deliberadamente los parámetros del competidor HBM y de ocultar defectos en la durabilidad de escritura; esta comparación selectiva ha generado amplias dudas en la comunidad tecnológica. Desde el punto de vista financiero, un margen bruto del 84.6% es sin precedentes en la industria del almacenamiento, apoyado completamente en un aumento interanual del 1298% en el negocio de centros de datos. Una vez que Samsung y SK Hynix liberen nueva capacidad, la oferta y demanda se invertirá y la caída del margen bruto será muy severa. Comparado con el PE de 15 veces de Micron, el PE futuro de 32 veces de SanDisk es una prima demasiado alta, y el modelo DCF incluso sugiere un precio objetivo de solo 372 dólares. En 2025 compré acciones de almacenamiento en su punto máximo y experimenté pérdidas de mitad de valor por la reversión del ciclo. Ahora, al ver que SanDisk empaqueta su valoración como "el boleto de comida para los próximos cinco años", me pone aún más en alerta: la verdadera ventaja competitiva es la barrera tecnológica, no un contrato. Recomiendo seguir de cerca si el volumen de envíos de bits en 2027 puede reemplazar el aumento de precios como motor de crecimiento, y si la tecnología HBF realmente puede romper el monopolio de HBM tras su comercialización. No se dejen llevar por narrativas a corto plazo; las lecciones de las acciones cíclicas siempre valen la pena recordar. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证

Creo que la principal corriente de fondos en el mercado de criptomonedas probablemente se moverá de BTC hacia activos como ETH, en lugar de quedarse esperando en la baja volatilidad de BTC. La evidencia más directa para este juicio es hacia dónde fluye el dinero. Mira los datos de julio, la proporción de entradas netas en ETFs spot de ETH es 9.4 veces la de BTC. Esto indica que el apetito de las instituciones ha cambiado, ya no solo se enfocan en el "pan viejo" que es Bitcoin. Aunque BTC parece estar estancado, con un volumen de transacciones que se ha reducido drásticamente. Pero mis amigos traders últimamente hablan mucho sobre la lógica del repunte de ETH, el ánimo es claramente más animado. Sin embargo, no he liquidado completamente BTC, después de todo UBS aumentó sus opciones call de IBIT en el segundo trimestre. Este tipo de maniobras de grandes instituciones, "disimulando una cosa mientras hacen otra", indica que todavía están apostando. Por eso mi estrategia ahora es: mover el 60% de mi posición a corto plazo a ETH para buscar rendimientos superiores. El 40% restante de BTC lo mantengo como base defensiva, esperando la próxima señal de ruptura. Para los jugadores comunes, ahora no pierdan la paciencia en la oscilación lateral de BTC y ETH. Seguir el flujo de fondos para hacer cambios puede ser mucho más inteligente que aferrarse a una sola posición sin moverse. #BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖

Creo que el rebote actual de BTC y ETH es un poco "falso", porque las instituciones se están retirando, y en cambio son los inversores minoristas los que están jugando con apalancamiento. Mira los datos, la semana del 3 al 7 de agosto, el ETF fue realmente fuerte, con una entrada neta de 1,100 millones de dólares. Pero en la semana del 10 al 14, la tendencia cambió de inmediato, y el ETF de BTC volvió a ser una salida neta. ¿Qué significa esto? Que el "dinero grande" inteligente no está entrando continuamente para sostener el mercado. Al mismo tiempo, veo que los contratos abiertos de futuros han vuelto a subir a más de 760,000. La tasa de financiamiento sigue siendo positiva, lo que significa que todos están pidiendo prestado para comprar al alza, y el apalancamiento largo se está calentando. Esta divergencia de "spot débil, derivados fuertes" es bastante peligrosa. Me recuerda que el año pasado también hice lo mismo, cuando el spot no se movía, aumentaba el apalancamiento para apostar por un rebote. Pero cuando el ETF dejó de entrar, y el precio cayó un poco, mis posiciones largas fueron liquidadas en cadena. La situación actual es que, si el ETF sigue perdiendo fondos, estos altos apalancamientos serán corderos esperando ser sacrificados. Solo cuando el capital spot regrese para sostener el mercado, este apalancamiento será seguro. Así que no solo mires el color del mercado, seguir el flujo del ETF es la clave para sobrevivir. #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升

Creo que en septiembre la Reserva Federal probablemente mantendrá la política sin cambios, e incluso podría emitir señales hawkish debido al repunte en las expectativas de inflación, así que no tengan demasiadas esperanzas en una reducción de tasas. Las ventas minoristas de julio cayeron inesperadamente un 0.6% mensual, un dato realmente alarmante que representa la mayor caída desde mayo de 2025. Cuando revisé el mercado el viernes pasado, pensaba que los datos de consumo solo serían un ajuste menor, pero esto eliminó directamente las expectativas del mercado sobre la necesidad de un aumento de tasas en septiembre. Sin embargo, no deben pensar que esto es algo positivo, porque el índice de confianza del consumidor de Michigan cayó a 51.0, mientras que la expectativa de inflación a un año aumentó de 4.2% a 4.3%. Esto es el síntoma más típico de "estanflación": la gente común no se atreve a gastar, pero siente que los precios siguen subiendo. En este contexto, la Reserva Federal está en una situación muy difícil: teme que subir las tasas destruya la economía, pero no subirlas puede descontrolar la inflación. Por eso, estimo que el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo estarán bajo presión, pero esto no significa que los activos de riesgo puedan festejar. Para el oro y BTC, esto sí representa una lógica de soporte, pero recomiendo no apostar todo a una reducción de tasas. Antes de la publicación de los datos, ya vendí todas mis monedas dispersas y acciones, y añadí un poco de oro y BTC y ETH. Porque si las expectativas de inflación siguen subiendo, el tiempo que las tasas se mantengan altas será más largo de lo que el mercado espera, y BTC y ETH podrían ser una oportunidad. En este momento, perseguir activos de alto riesgo puede convertirte fácilmente en una víctima de la narrativa de "estanflación". La estrategia actual debería ser: observar más y actuar menos, esperando señales más claras de recesión económica o una caída definitiva de la inflación