Dans les années 1990 aux États-Unis, de nombreuses familles recevaient pour la première fois un CD imprimé avec "AOL accès Internet gratuit". Les gens inséraient le CD dans l'ordinateur, installaient le logiciel en suivant les instructions à l'écran, puis connectaient la ligne téléphonique au modem. Quelques secondes plus tard, une série de bruits électroniques stridents résonnait dans la pièce. Connexion réussie, l'écran affichait un message familier : "You've Got Mail." La messagerie électronique, les salons de discussion, les actualités, les jeux et le monde des inconnus apparaissaient tous sur cet ordinateur beige. AOL était autrefois synonyme d'Internet lui-même. En 2001, AOL et ses services associés comptaient plus de 33 millions d'utilisateurs dans le monde. Profitant de la valorisation élevée durant la bulle Internet, elle a réalisé une fusion historique d'une valeur d'environ 165 milliards de dollars avec Time Warner, propriétaire de HBO, CNN, Warner Bros et du magazine Time. Deux ans plus tard, la société a supprimé "AOL" de son nom. En 2009, les deux entités se sont officiellement séparées ; en 2015, Verizon a acheté AOL pour seulement 4,4 milliards de dollars. L'accès existe toujours, et Internet est même devenu une infrastructure économique mondiale. Mais ce jardin clos qui organisait tout pour les utilisateurs a été démantelé par le haut débit, les navigateurs, les moteurs de recherche et les plateformes mobiles. 1. AOL vendait à l'origine une simple voie d'accès à Internet En 1985, Quantum Computer Services a été fondée aux États-Unis, initialement pour fournir des services en ligne aux ordinateurs Commodore, puis s'est progressivement étendue à d'autres.

Le 31 août 2026, la société française de matériaux semi-conducteurs Soitec a révélé qu'elle est en train de signer des accords d'approvisionnement pluriannuels avec plus d'une dizaine de clients en photonique sur silicium. Les clients doivent verser un acompte, accepter un prix fixe, partager les données de stock et assumer des pénalités en cas d'achats insuffisants. Plus de 80 % des contrats devraient être finalisés dans les deux semaines. Ces types de clauses étaient autrefois courants lors des pénuries de puces mémoire, et apparaissent désormais sur les plaquettes photoniques. Soitec estime détenir environ 95 % du marché mondial des substrats photoniques sur silicium. La société prévoit que ses revenus liés à ce secteur dépasseront 200 millions de dollars pour l'exercice en cours, et son cours de bourse a triplé par rapport à une période antérieure, stimulé par la demande croissante en interconnexion optique liée à l'IA. Dernières dispositions d'approvisionnement de Soitec Le marché commence à réaliser que l'achat de GPU ne constitue que la moitié de l'usine de calcul. La capacité de dizaines de milliers de puces à échanger efficacement des données détermine si l'équipement coûteux est en train de calculer ou d'attendre. Le cuivre atteint ses limites physiques Les premiers centres de données utilisaient principalement des câbles en cuivre pour connecter les serveurs. Les câbles en cuivre sont peu coûteux et faciles à entretenir, très efficaces sur de courtes distances et à faible débit. Avec l'expansion du cloud computing, la fibre optique a progressivement été introduite entre les salles informatiques, les étages et les commutateurs. L'IA générative a modifié la structure du trafic réseau. Lors de l'entraînement de grands modèles, les GPU doivent fréquemment échanger paramètres et résultats de calcul. Une fois qu'une puce a terminé sa tâche, si les données ne peuvent pas être transmises rapidement à la puce suivante, l'utilisation de l'ensemble du cluster diminue. Avec des vitesses de transmission atteignant 800G, 1,6T et au-delà, le cuivre fait face à des problèmes d'atténuation du signal, de distance, de dissipation thermique et de consommation d'énergie. Les modules optiques enfichables traditionnels convertissent le signal électrique vers le panneau du commutateur, puis

Au printemps 2015, Wall Street avait déjà commencé à discuter sérieusement de la possibilité que AMD fasse faillite. Cette entreprise de puces, qui avait autrefois défié Intel de front, a vu son chiffre d'affaires du premier trimestre chuter à 1,03 milliard de dollars. La demande pour les ordinateurs personnels continuait de diminuer, le marché des serveurs était presque inexistant, et les cartes graphiques étaient dominées par NVIDIA. À la fin de l'année, AMD affichait une perte nette de 660 millions de dollars, avec seulement 785 millions de dollars en liquidités et investissements à court terme, tandis que sa dette atteignait 2,26 milliards de dollars. Plus inquiétant encore, AMD développait une nouvelle architecture de processeur qui ne générerait pas de revenus à court terme. Les frais de recherche et développement devaient être payés immédiatement, mais le succès du produit ne serait connu que deux ans plus tard. Lisa Su ne disposait pas d'un bouton magique pour lever des fonds. Ce qu'elle pouvait faire, c'était vendre des actifs, réduire la gamme de produits, s'appuyer sur les puces pour consoles de jeux pour maintenir les revenus, et concentrer les ressources d'ingénierie limitées sur l'architecture codée "Zen". En 2017, Ryzen et EPYC ont été officiellement lancés. Ce pari a ensuite aidé AMD à réintégrer les marchés des ordinateurs personnels et des serveurs, et lui a également permis d'obtenir un ticket de grande valeur dans la vague d'investissements en capital dans l'infrastructure IA mondiale de plusieurs centaines de milliards de dollars en 2026. Au dernier trimestre publié le 4 août, le chiffre d'affaires d'AMD a atteint 11,54 milliards de dollars, en hausse de 50 % sur un an ; les revenus du centre de données ont atteint 6,72 milliards de dollars, en hausse de 107 %. Les résultats ont dépassé les attentes du marché, mais le cours de l'action a quand même chuté de 6,6 % le lendemain. Le message des marchés financiers est clair : survivre est une histoire ancienne. Aujourd'hui, AMD doit encore prouver qu'elle peut tirer parti des investissements mondiaux de plusieurs milliers de milliards de dollars dans l'infrastructure IA.

Un lundi soir tard dans les années 1990, un groupe de jeunes attendait devant Tower Records. À minuit pile, le nouvel album était officiellement en vente. Les employés ouvraient les cartons, plaçaient les CD sur les étagères, et les clients faisaient la queue avec leurs disques pour passer à la caisse. Avec un peu de chance, on pouvait même croiser dans le magasin un artiste venant de terminer un concert. À cette époque, pour écouter un nouvel album, il fallait entrer dans un magasin de disques et ramener la boîte en plastique chez soi. Tower Records, avec son fond jaune et ses lettres rouges, était l'une des portes d'entrée musicales les plus familières au monde pour les mélomanes. Sa boutique phare était ouverte toute la nuit et proposait des centaines de milliers de disques. Les employés pouvaient venir travailler en t-shirt de groupe et recommandaient souvent à la clientèle des albums peu connus qu'ils appréciaient. Elton John, Bruce Springsteen et d'autres musiciens étaient des habitués du magasin. À son apogée, Tower Records possédait plus de 200 points de vente dans 20 États américains et 18 pays, avec un chiffre d'affaires annuel dépassant le milliard de dollars. En 2006, les 89 derniers magasins américains ont été liquidés. La musique n'a pas décliné. Vingt ans plus tard, les revenus de l'industrie du disque aux États-Unis ont atteint un nouveau sommet, et les gens écoutent plus de chansons chaque jour qu'auparavant. Ce qui a disparu, c'est tout un système économique construit autour de la production, du transport, de l'exposition et de la vente des disques. 1. Le royaume musical né dans un coin de pharmacie L'histoire de Tower Records commence à Sacramento, en Californie, aux États-Unis. En 1941, Russ Solomon, âgé de 16 ans, installait une petite sélection dans la pharmacie Tower Drug Store tenue par son père.

En août 2026, la start-up américaine Heron Power a annoncé un investissement de 100 millions de dollars pour transformer un entrepôt près de San José, en Californie, en une usine avancée de transformateurs. Les investisseurs derrière l'entreprise incluent Andreessen Horowitz et Breakthrough Energy Ventures, avec un soutien financier total d'environ 140 millions de dollars. Heron prévoit de produire des systèmes de conversion d'énergie moyenne tension de 5 mégawatts, en espérant utiliser des technologies de contrôle par puce et logiciel pour rénover la structure traditionnelle des transformateurs utilisée depuis des décennies. L'objectif de production en série est fixé à la fin de 2027, les clients n'ont pas encore été rendus publics, mais les compagnies d'électricité et les développeurs de centres de données ont déjà manifesté un intérêt pour l'achat. L'opportunité de cette entreprise provient d'un déficit très concret : les délais de livraison de certains grands transformateurs électriques aux États-Unis se sont allongés jusqu'à quatre ans. Les entreprises d'IA peuvent acheter des GPU, acquérir des terrains, voire construire leurs propres installations de production d'électricité, mais elles peuvent être incapables d'acheminer l'électricité en toute sécurité vers leurs salles informatiques faute de transformateurs et d'équipements de commutation. La compétition en puissance de calcul pourrait finalement être bloquée par une machine en acier qui semble dépourvue de toute technologie. Des équipements du réseau électrique négligés depuis des décennies Le rôle fondamental du transformateur est de modifier la tension du courant alternatif par induction électromagnétique. Les centrales électriques doivent augmenter la tension pour permettre un transport à faible perte sur de longues distances ; avant d'être utilisée par les villes, les usines et les foyers, la tension doit être progressivement réduite. Sans transformateur, la production, le transport et la consommation d'électricité ne peuvent pas être connectés en un système complet. Une grande partie des réseaux électriques en Europe et aux États-Unis a été étendue dans les années 1960 et 1970. À cette époque, la demande d'électricité augmentait régulièrement, et les compagnies d'électricité continuaient d'acheter des équipements

Le 27 décembre 1996, Marvel, créateur de Spider-Man, des X-Men et de Captain America, a déposé une demande de protection contre la faillite selon le chapitre 11 auprès d'un tribunal américain. Cette entreprise, qui possédait l'une des collections de super-héros les plus célèbres au monde, ne pouvait pas se sauver elle-même. Les ventes de bandes dessinées se sont effondrées, la bulle des cartes de joueurs a éclaté, et des acquisitions successives ont laissé plus de 700 millions de dollars de créances. Le cours de l'action de la société est tombé à environ 2 dollars, et les créanciers, les banques ainsi que les principaux actionnaires se disputaient le contrôle devant le tribunal. Les employés ont été licenciés, les œuvres réduites, et la Bourse de New York a finalement radié les actions Marvel. Ce qui est vraiment ironique, c'est que l'actif le plus précieux de Marvel est toujours resté entre ses mains. Le problème était que, à l'époque, la société ne gagnait de l'argent qu'en vendant des bandes dessinées, des jouets et des licences, générant ainsi de petits revenus répétés. Spider-Man et les X-Men avaient déjà été licenciés à d'autres sociétés de cinéma, et Marvel ne recevait qu'une part limitée des bénéfices, la majeure partie des profits des films réussis revenant aux studios hollywoodiens. Après la sortie de la faillite, Marvel a pris une décision qui aurait pu replonger la société dans l'abîme : emprunter 525 millions de dollars en utilisant ses personnages comme garantie pour produire ses propres films. Ils n'ont pas choisi Spider-Man. Le premier héros principal était Iron Man, alors peu connu du grand public et dont les droits cinématographiques avaient même été restitués. En 2008, Iron Man est sorti en salles. Onze ans plus tard, l'univers cinématographique Marvel est devenu l'une des franchises les plus rentables au box-office mondial. La société de bandes dessinées qui se tenait alors devant le tribunal de faillite est désormais l'un des moteurs les plus importants de l'empire de contenu Disney. Le cœur de cette histoire de renaissance n'a jamais été seulement les super-héros. Il s'agit de capital.

Au début du 20e siècle, un volumineux catalogue de vente par correspondance Sears a été envoyé aux familles rurales américaines. Les agriculteurs, assis à leur table, le feuilletaient, découvrant des vêtements, des montres, des machines à coudre, des outils agricoles, des meubles, des pianos, et même des kits complets de matériaux pour maisons pouvant être livrés par chemin de fer. Ceux qui vivaient dans des petites villes isolées pouvaient enfin acheter des produits venus de tout le pays à des prix proches de ceux des villes. Les prix affichés dans le catalogue étaient transparents, ce qui rendait difficile pour les commerces locaux de continuer à augmenter les prix arbitrairement grâce à un avantage informationnel. Sears avait résolu l’un des problèmes les plus difficiles du commerce de détail américain : comment livrer un large choix de produits à des consommateurs dispersés sur un vaste territoire. Pendant près d’un siècle, l’entreprise est passée de la vente par correspondance à la présence en ville, puis a suivi l’automobile et la population des banlieues dans les centres commerciaux. Dans les années 1970, Sears représentait jusqu’à 1 % de l’économie américaine, et le siège, la Sears Tower, était alors le plus haut bâtiment du monde. En octobre 2018, ce symbole du commerce de détail américain a déposé le bilan. À ce moment-là, la société ne comptait plus que moins de 700 magasins Sears et Kmart, avec environ 68 000 employés. Il y a plus d’un siècle, elle contournait les magasins traditionnels grâce au catalogue et au chemin de fer ; plus d’un siècle plus tard, Amazon a refait ce que Sears connaissait le mieux, mais avec des pages web, des entrepôts et un réseau de distribution. 1. Le chemin de fer, la poste et l’industrialisation ont transformé les États-Unis en un marché. En 1886, Richard Sears, agent de fret ferroviaire, a commencé à vendre des montres par courrier. À cette époque, les chemins de fer s’étendaient rapidement vers l’ouest, la fabrication industrielle produisait en masse des vêtements, des outils et des articles ménagers, mais les zones rurales manquaient de...