Kasus ini, yang telah dipoles selama dua bulan, muncul sekali empat tahun lalu Biasanya saya tidak menggali foto-foto lama, tapi hari ini saya tidak bisa menahan diri untuk melakukannya sekali. BTC telah bergerak bolak-balik antara 58.000 dan 67.000 selama hampir dua bulan, maju satu per satu, hampir tumpang tindih dengan bentuknya dari Juni hingga Agustus 2022. Rentang yang sama, volume transaksi yang sama semakin melemah setiap hari, dan setiap kali naik, tidak ada yang mengambilnya. Beberapa orang mengingat apa yang terjadi kemudian ketika mereka melihat tahun 2022. Izinkan saya memperjelas terlebih dahulu: bentuk itu tidak selalu berarti akhir. Tahun lalu itu adalah peristiwa ledakan terpisah, bukan sesuatu yang dibuat oleh grafik candlestick itu sendiri. Peta lama hanya memberi Anda satu pengalaman: dalam bentuk ini, uang biasanya bukan persiapan untuk masuk, melainkan perlahan bergerak keluar. Tingkat air saat ini persis seperti ini. USDT turun dari 190 miliar menjadi 183 miliar, USDC turun dari 79,5 miliar menjadi 72 miliar, total 14,5 miliar saham di pasar berkurang. Stablecoin, secara sederhana, adalah uang tunai yang dapat dibeli kapan saja. Saat jumlahnya menyusut, uang untuk mengambil alih juga berkurang. Premi Coinbase telah negatif selama lebih dari 80 hari berturut-turut, dengan angka terbaru -0,0978. Angka ini tergantung pada seberapa agresif pembelian di AS; negatif berarti pihak lain tidak membelinya. Rata-rata pergerakan 200 minggu berada di angka 63.657, yang merupakan garis biaya rata-rata bagi semua pembeli selama empat tahun terakhir. Harganya baru saja mencapai target, tapi volumenya tidak mengikuti. Berdiri di atasnya tanpa mengukur tidak jauh berbeda dengan tidak berdiri di atasnya. Apa sebenarnya yang kurang? Terus terang, ini adalah uang baru. Dua bulan terakhir ini benar-benar terjadi: BTC ETF BlackRock mencatat arus bersih 9.269 koin selama empat hari perdagangan berturut-turut, dan rumor on-chain mengklaim bahwa paus telah mengumpulkan 38.000 koin—satu saja sudah cukup mengesankan. Namun harganya sama sekali tidak berubah, yang hanya menunjukkan bahwa pembeli ini mengambil chip lama dari orang lain, bukan uang baru yang masuk dari luar. Itulah bentuk pasar saham: koin bergerak dari satu kantong ke kantong lain, dan volume totalnya tidak berubah, sehingga candlestick secara alami tidak menunjukkan apa-apa. Jadi biaya termahal dalam dua bulan terakhir bukan soal melihat ke arah yang salah, tapi soal terseret bolak-balik di antara dua dinding. Di atas 67300, ada lebih dari satu miliar posisi short yang ditekan; di bawahnya, 61456 memegang lebih dari satu miliar dalam pesanan. Jika Anda terus mengejar di antaranya, Anda tidak akan bisa mengenakan biaya atau menyelipkan pendanaan setiap hari. Saat ini saya memperlakukan periode ini sebagai periode observasi, menurunkan posisi saya, dan menunggu setidaknya dua dari tiga angka menjadi positif: total pasokan stablecoin stabil dan rebound, ETF kumulatif total masuk masuk menjadi positif, dan premi Coinbase menjadi positif. Sebelum saya membuat dua, saya memperlakukan setiap lilin bullish yang muncul sebagai short covering, bukan sebagai uang baru yang masuk ke pasar. Melihat ke arah jangka panjang, perdagangan sampingan itu sendiri bukanlah hal buruk—chip bergeser dari mereka yang tidak bisa mempertahankan ke mereka yang bisa, dan ketika benar-benar jatuh, penjualan menjadi lebih jarang. Bagian yang menyakitkan adalah proses ini tidak memiliki jadwal; mungkin akan berlangsung dua bulan lagi, atau seseorang mungkin memulai perjuangan minggu depan. Tangkapan layar kepemilikan Anda—apakah dua bulan ini hijau atau merah? Dengan metode ini, apakah Anda memilih untuk menunggu posisi pendek atau menahan setengah posisi Anda dan menunggu?

Dana pendapatan on-chain institusional pertama telah mengamankan lebih dari 100 juta yuan Institusi telah melangkah ke pasar dan mengambil langkah maju yang kokoh. Sharplink dan Galaxy Digital bersama-sama meluncurkan Galaxy Sharplink Onchain Yield Fund, yang dikatakan sebagai dana tingkat institusional pertama di dunia yang didedikasikan untuk menginvestasikan modal dalam strategi hasil on-chain dan proyek investasi terkait. Dana ini dikelola oleh Galaxy, dengan modal awal sebesar $125 juta. Dari mana dana itu berasal: Sharplink menyumbang $100 juta dari cadangan ETH yang dipertaruhkan, sementara Galaxy memasukkan $25 juta miliknya sendiri. Signifikansi dari hal ini bukanlah angka 125 juta itu sendiri, melainkan bahwa institusi akhirnya memiliki platform yang sah untuk pengembalian on-chain. Di masa lalu, yang disebut pengembalian on-chain biasanya adalah investor ritel yang menambang di Curve atau Aave, atau institusi yang secara pribadi menggunakan OTC untuk membuat produk terstruktur, tanpa lisensi dana yang layak atau laporan rutin. Sekarang, dua perusahaan tercatat mengemas ini sebagai dana patuh, yang membuka pintu bagi dana konservatif seperti pensiun dan kantor keluarga: jika Anda ingin menyentuh pendapatan on-chain, Anda tidak perlu mengelola dompet sendiri atau memahami kontrak—cukup beli saham. Secara blak-blakan, dana-dana ini menghasilkan spread risiko on-chain dengan risiko rendah atau sedang-rendah, seperti staking untuk mendapatkan block rewards, arbitrase basis, dan menjalankan strategi delta-netral, meningkatkan skala pekerjaan yang dikenal institusi dalam TradFi. Galaxy sendiri adalah staker besar, mampu mengelola ETH dalam jumlah besar, yang tidak bisa ditandingi oleh investor ritel. Masuknya pada dasarnya menetapkan harga tolok ukur institusional untuk pengembalian on-chain, sehingga semakin sulit bagi investor ritel untuk mendapatkan penawaran murah melalui penambangan manual di masa depan. Bagi kami para investor ritel, ini sebenarnya adalah pedang bermata dua. Di sisi positif, institusi membawa kerangka kerja keuangan dan kepatuhan, memaksa transparansi dan keamanan strategi hasil on-chain meningkat. Strategi seperti staking, restaking, dan netralitas delta tidak lagi hanya menjadi perhatian industri. Kekurangannya adalah ketika uang besar masuk ke pasar dengan biaya lebih rendah untuk mendapatkan keuntungan, ruang berlebih untuk penambangan manual oleh investor ritel semakin menipis. Keuntungan kecil yang Anda peroleh dari kerja keras mungkin sebenarnya adalah keuntungan yang mereka peras setelah meningkatkan skala. Jangan lupa, Sharplink sendiri menyimpan ratusan juta ETH dalam cadangan. Alih-alih menyebutnya sebagai investasi, ini lebih tentang menemukan cara yang sesuai untuk menghasilkan bunga dari cadangannya. BTC kini berada di angka 65.044, ETH1922 periode samping justru saat infrastruktur hasil on-chain seperti ini secara diam-diam membangun kerangka kerjanya. Pada saat reli pasar berikutnya meningkat, saluran masuk untuk dana ini mungkin sudah ditetapkan. Apakah Anda akan mempertimbangkan mengalokasikan sebagian posisi Anda ke dana hasil on-chain ini, atau bersikeras mengendalikan kunci privat Anda dan mendapatkan pengembalian kecil itu sendiri?

Mereka yang telah dihancurkan oleh pasar kini menjadi yang paling dicari di Silicon Valley Pada masa itu, di akhir Juli, Leopold yang berusia 25 tahun mungkin sedang tidak dalam kondisi baik. Nilai dananya, Situational Awareness, turun 67% dalam sebulan, memaksanya menjual portopolio long/short senilai lebih dari $10 miliar ke Citadel. Apa arti diskon di atas 10%? Artinya pihak lain tahu Anda harus menjual dan Anda tidak punya ruang untuk negosiasi. Biasanya, setelah kejadian seperti ini, orang akan menghilang untuk sementara waktu. Hasilnya justru sebaliknya. Dalam beberapa hari saja, sejumlah besar investor Silicon Valley secara proaktif menghubungi dana tersebut, mengatakan mereka ingin menambah dana tambahan. Pat Grady dari Sequoia secara terbuka menyatakan bahwa dia akan menjadi sosok penting di Silicon Valley untuk waktu yang lama. Kapitalis ventura veteran Elad Gil mengumumkan aplikasi pertamanya untuk berinvestasi dalam dana ini. Logan Bartlett dari Redpoint mengatakannya dengan lebih blak-blakan: ada arketipe pahlawan di sini—Leopold dipukul, tapi itu sebenarnya memicu persatuan semua orang. Yang lebih menarik lagi, dana tersebut menjawab bahwa mereka tidak akan menerima dana baru untuk saat ini. Dalam surat kepada para investor, Leopold sendiri mengatakan bahwa ia sudah menghilangkan semua leverage-nya, menyebut insiden ini sebagai pelajaran mahal namun tak ternilai, dan setidaknya sementara tidak lagi bergantung pada bisnis broker utama bank untuk memperluas posisinya. Sebagai tambahan, dana ini masih mencatat sekitar 80% pengembalian positif tahun ini, dengan portofolio aset yang tersisa sekitar $10 miliar. Agar dia tidak kehilangan semua uangnya; dia menggunakan kekuatan yang salah ke arah yang sudah dia tetapkan. Pengembalian luar biasa di paruh pertama tahun ini nyata, dan kerugian 67% pada bulan Juli saja juga nyata—kedua angka berasal dari posisi yang sama. Saham penyimpanan dan daya komputasi yang dipegang berat turun lebih dari 30% pada bulan Juli, sementara saham perangkat lunak yang dipendek kembali bangkit, mengalami dampak dari kedua belah pihak dan memegang leverage hampir empat kali lipat di antara keduanya. Ulasan di Wall Street benar-benar berbeda. Pendiri S3 mengatakan ini adalah posisi dengan konsentrasi super, sangat padat, dan leverage yang sangat tinggi. Barclays sebelumnya menolak merekrutnya sebagai klien, dengan alasan terlalu banyak fokus pada paparan industri. Saya rasa seorang profesor di New York University menjelaskannya dengan cukup akurat: Silicon Valley memberi penghargaan kepada mereka yang membuat penilaian yang tepat dalam arah teknologi transformatif, sementara Wall Street memberi penghargaan kepada mereka yang mempertahankan prinsipnya sambil menghasilkan pengembalian yang disesuaikan risiko. Orang yang sama ditempatkan dalam dua sistem penilaian: satu adalah pahlawan, yang lain adalah contoh negatif. Kami sebenarnya sangat familiar dengan naskah ini. Likuidasi on-chain tidak pernah menanyakan apakah pembacaan Anda benar; begitu harga mencapai garis itu, mereka langsung menutup garis tersebut. Yang benar-benar diambil dari pengaruh bukanlah penilaian, melainkan hak untuk menunggu. Mungkin pada akhirnya Anda benar, tapi Anda tidak sempat melihat titik itu. Jadi ini pertanyaannya. Dulu ada orang yang bertaruh ke arah yang benar dan langsung pingsan di tengah jalan; sekarang dia bilang tidak lagi butuh tumpuan. Apakah kamu akan memberinya uangnya?

Memegang 65.000 selama sebulan masih terpecah Saat membuka aplikasi pagi ini, BTC tercatat sebesar 64.974,5, sedikit di bawah 65.000. Garis pasar OKX menunjukkan kenaikan 24 jam hanya sebesar 0,13%, artinya rebound kemarin telah benar-benar hilang. Angka ini mungkin tampak sepele, tetapi para pelopor tren tahu bahwa 65.000 bukanlah angka bulat biasa; angka ini berada di antara harga beli rata-rata untuk pemegang jangka pendek sebesar 67.523 dan rata-rata bergerak 200 minggu sebesar 63.657 — di atas adalah biaya rata-rata semua pembeli selama lima bulan terakhir yang telah tenggelam dalam pasar selama lima bulan terakhir, dan di bawah adalah garis biaya rata-rata semua pembeli selama empat tahun terakhir. Dengan kedua ujungnya saling menempel, namun terjebak di tengah, bergesekan maju mundur—posisi seperti ini paling menegangkan—tidak bisa naik atau turun dengan mulus. Melihat di buku harian trading saya sendiri, selama sebulan terakhir, BTC pada dasarnya berada di antara 58.000 hingga 67.000, dan berayun 1.000 poin per hari adalah hal yang biasa. Kerusakan hari ini terasa lebih seperti garis yang sudah miring selama lebih dari tiga puluh hari yang ditusuk dengan lembut—bukan modal yang masuk dari saluran manapun. Lihat volume transaksi—beberapa perusahaan besar masih menghasilkan puluhan miliar dalam omzet harian, tapi yang satu ini bahkan tidak bisa membuat gelombang, bahkan bentuk gemukannya. Jika Anda benar-benar bertanya siapa yang jatuh, lebih tepat mengatakan tidak ada yang membelinya. Setelah bertahan terlalu lama, pasar secara alami turun ke bawah, dan ketika pasar kehilangan arah, pasar bergerak menuju resistensi paling rendah. Yang harus lebih diperhatikan adalah tingkat air dalam konteks yang lebih luas. Dalam sebulan terakhir, USDT turun dari 184,2 miliar menjadi 183,1 miliar, dan USDC turun dari 73,28 miliar menjadi 72,15 miliar—total kerugian sebesar 2,23 miliar. Pipa-pipa sedang diperbaiki, kolam renang bocor, dan uang tunai di tangan pembeli perlahan-lahan berkurang. Selain itu, premi negatif Coinbase telah berlangsung selama 82 hari berturut-turut, dengan yang terbaru di -0,0759, menunjukkan bahwa belum cukup banyak orang di AS yang bersedia secara aktif menaikkan harga untuk membeli saham. ETF, di sisi lain, mengalami arus masuk bersih selama lima hari berturut-turut, dengan 98,84 juta yuan masuk baru kemarin. Namun dibandingkan dengan puluhan miliar transaksi harian, jumlah ini tidak dapat menggerakkan pasar—paling tidak, hanya bisa mempertahankan garis akhir, tetapi tidak bisa mengisi kekosongan yang disebabkan oleh aliran keluar stablecoin. Gerakan menyamping seperti ini paling menguji kesabaran, bukan keterampilan. Tembok di atasnya dibangun dari pesanan pendek senilai miliaran dolar, dan rata-rata bergerak di bawahnya adalah garis biaya pembeli empat tahun. Kedua dinding itu dipindah-pindahkan, dan biaya serta biaya pendanaan dikenakan setiap hari—siapa pun yang tidak bisa menahan diri akan kalah terlebih dahulu. Saya sudah melihat terlalu banyak orang sering masuk dan keluar dari kisaran ini, dan biaya yang mereka dapatkan bahkan tidak cukup untuk kehilangan uang dalam satu sisipan. Jadi breakout hari ini adalah: Saya tidak menganggapnya sebagai pembalikan tren atau tanda kerusakan. Ini hanya mengingatkan Anda bahwa gerakan menyamping belum selesai. Manajemen posisi lebih penting daripada menebak arah. Cobalah untuk menghindari memesan pada jam-jam ketika kedalaman sangat tipis di pagi hari, dan jangan coba-coba saat tidak ada yang mengambil alih. Hari ini, apakah kamu disapu bersih untuk melupakan kerugian, atau kamu hanya berbaring di tempat pura-pura mati?

Peretas yang dicuri senilai 1,5 miliar yuan telah digugat oleh bursa tersebut Sebuah pertukaran telah membawa kelompok peretas tingkat nasional ke pengadilan. Bybit telah menggugat Korea Utara, badan intelijennya, Reconnaissance Bureau, dan Lazarus Group yang terkenal di Pengadilan Distrik AS untuk District of Columbia—kelompok yang sama yang mencuri $1,5 miliar dari Bybit tahun lalu. Yang lebih penting, pengadilan federal AS telah mengeluarkan perintah penahanan sementara yang membekukan sebagian aset yang dicuri, melarang transfer dan pembuangan selama masa litigasi. Langkah ini adalah sesuatu yang ingin dilakukan banyak platform hack tapi gagal dicapai, karena lawan bukanlah perusahaan biasa yang bisa memanggil summon. Ini adalah sesuatu yang tak pernah dia bayangkan sebelumnya. Ketika sebuah bursa diretas, biasanya hasil adalah perusahaan menanggung kerugian, memberikan kompensasi, memperkuat pengendalian risiko, dan paling banyak laporan dilaporkan ke polisi. Jarang sekali ada pemain tingkat nasional yang langsung dibawa ke pengadilan. Bybit kini mengambil jalur klaim perdata. Perintah pembekuan berarti sebagian aset tidak dapat disentuh sementara, secara efektif mengunci sebagian uang yang masuk daftar hitam terlebih dahulu, dengan kemungkinan bantuan tambahan nanti, memperpanjang rantai akuntabilitas dan meninggalkan preseden bagi korban lain untuk dirujuk. Tapi mari kita perjelas: ini tidak berarti seluruh 1,5 miliar bisa dipulihkan. Pelacakan on-chain dapat melacak sebagian aliran, tetapi hampir mustahil untuk memulihkan semuanya. Korea Utara bahkan lebih kecil kemungkinannya untuk tampil di pengadilan dengan patuh, dan bahkan jika putusan dikeluarkan, mungkin tidak ditegakkan. Gugatan ini lebih bertujuan untuk membuka akun-akun, meninggalkan celah hukum untuk tekanan dan penyadapan aset selanjutnya, serta menjadi pengingat bagi industri: bahkan perusahaan besar pun bisa menjadi target peretas tingkat nasional dan kehilangan 1,5 miliar, tanpa batas keamanan. Jangan pernah berpikir bahwa menjadi cukup besar membuat Anda aman. Ketika berbicara tentang diri kita sendiri, pelajarannya tetap pepatah lama: jangan menyembunyikan kekayaan Anda di satu tempat. Izin penarikan, pencabutan otorisasi, dan membaca isi dengan cermat sebelum menandatangani — upaya sederhana ini adalah trik penyelamat nyawa yang sesungguhnya. Pada hari kejadian, memiliki kunci privat yang bisa Anda kendalikan lebih berguna daripada permintaan maaf siapa pun. Platform mengatakan bahwa ketika sistem ditingkatkan dan dipelihara, sebaiknya simpan salinan koin Anda di tempat lain juga, agar Anda tidak menyesal menunggu sampai saluran penarikan ditutup. Jika melihat ke belakang, nilai yang lebih besar dari kasus ini mungkin adalah pencegahan. Di masa lalu, kelompok peretas melakukan kejahatan dengan biaya hampir nol, dan kemungkinan untuk bertanggung jawab sangat rendah sehingga hampir tidak berarti. Jika sebuah bursa bersedia mengeluarkan uang nyata untuk mengejar akuntabilitas internasional dan bahkan memperoleh perintah pembekuan pengadilan, mereka yang datang terlambat harus berhati-hati sebelum melakukan kejahatan. Lambat, tapi arahnya benar. Apakah Anda pikir gugatan lintas batas seperti ini benar-benar bisa menakut-nakuti para peretas?

Korea Selatan sangat mengontrol dana ETF leveraged tetapi akhirnya berada di Hong Kong Batch ETF leveraged dan inverse saham tunggal di Korea Selatan mendingin lebih cepat dari perkiraan. Hanya satu minggu setelah regulasi baru diterapkan, omzet gabungan 16 produk turun menjadi 941,2 miliar won, turun di bawah 1 triliun won selama dua hari perdagangan berturut-turut, dibandingkan dengan 12,45 triliun won pada hari terakhir sebelum regulasi. Penurunan dari 12 triliun menjadi kurang dari 1 triliun hanya dalam tujuh hari perdagangan, dengan penurunan lebih dari 90%, hampir seperti penyusutan seperti tebing. Apa yang dulu hidup kini menjadi tenang. Akarnya terletak pada ambang batas itu: mulai 31 Juli, investor biasa individu yang ingin memperdagangkan ETF leverage saham tunggal harus menaikkan margin mereka dari 10 juta won menjadi 30 juta won dalam bentuk tunai. Ketika uangnya habis, pintu setengah tertutup. Pangsa produk-produk ini dalam transaksi ETF Korea Selatan telah turun dari 30% teratas menjadi 40% tingkat regulasi, turun menjadi 5,6%. Ledakan sebelumnya yang sebelumnya sebesar lebih dari sepuluh triliun yuan dalam omzet harian pada dasarnya telah memudar, menyisakan hanya uang lama dan institusi yang masih memenuhi syarat untuk bermain. Tapi uangnya tidak hilang, hanya berpindah. Pihak sekuritas Korea mengatakan bahwa setelah regulasi, volume perdagangan ETF leverage saham individu turun, sementara perdagangan ETF leveraged semikonduktor justru meningkat. Beberapa dana bahkan mengalir ke produk serupa yang terdaftar di Hong Kong—misalnya, leverage 2x CSOP SK Hynix, yang merupakan salah satu ETF leveraged saham tunggal terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar secara global. Fenomena ini disebut efek balon di industri: jika Anda memegang satu ujung dan balon mengembang di sana, regulator akan menutup celah di sini, dan gelembung naik di sana. Anda bisa mengendalikan di dalam negeri tapi tidak di luar negeri. Yang penting bagi kami bukanlah transaksi di Korea Selatan, melainkan bayangan: ketika leverage tinggi dikendalikan oleh regulator, dana perjudian yang melimpah akan menemukan saluran berikutnya. Di sisi kripto, meme dan kontrak selalu menjadi landasan dari sentimen semacam ini. Pasar mana pun yang dikendalikan secara longgar, uang panas mengalir masuk. Regulator bisa mengendalikan pasar, tetapi mereka tidak bisa mengendalikan naluri orang untuk memanfaatkannya. Uang harus menemukan tempat untuk pergi; bedanya adalah uang mengubah mereknya dan terus berlanjut. Pada akhirnya, leverage itu sendiri bukanlah hal buruk; masalahnya adalah mengemas leverage tinggi sebagai sesuatu yang mudah dimainkan oleh orang biasa. Langkah Korea Selatan ini bertujuan untuk menaikkan standar lagi, tetapi harganya adalah runtuhnya transaksi dan aktivitas sementara. Bagi kami, ingatlah satu hal: pasar tidak pernah kekurangan saluran untuk memanfaatkannya; yang kurang adalah mereka yang mengendalikan tangan mereka sendiri. Regulasi memotong di satu sisi, uang panas menekan di sisi lain—ini adalah naskah lama. Risiko sebenarnya bukanlah regulasi, melainkan emosi yang didorong ke arena yang lebih liar lagi. Apakah ada di sekitar Anda yang pernah tertipu oleh produk bertekanan tinggi ini?

Robinhood mengatakan mereka menginginkan saham dan koin meme Seseorang dalam grup tersebut memposting ulang sebuah wawancara, dan Johann Kerbrat dari bisnis kripto Robinhood mengatakan yang sebenarnya: Robinhood Chain mereka diposisikan untuk menyeimbangkan produk keuangan yang sah—saham tokenisasi, derivatif—dan koin meme. Secara sederhana, ini adalah citra CEO sebelumnya: dua serigala, satu RWA, satu Meme, keduanya harus dibesarkan—satu mengelola bisnis yang sah, yang lain mengelola lalu lintas, dan tidak ada yang dirugikan. Jaringan ini sudah online selama sebulan, yang memang mengesankan. TVL mencapai hampir $800 juta, dengan lebih dari 200 juta transaksi diproses. Kerbrat juga mengungkapkan bahwa memilih Ethereum Layer-2 bertujuan memanfaatkan keamanan dan desentralisasi yang sudah ada, sehingga menghemat energi untuk pengembangan produk. Tujuan utamanya bukan untuk bersaing dengan rantai lain untuk mendapatkan pengguna yang sudah ada, melainkan menjangkau mereka yang belum pernah menyentuh koin sebelumnya—intinya adalah, jika Anda bisa membawa puluhan juta pelanggan untuk mencoba rantai ini, itu adalah kesuksesan besar. Pengguna tambahan jauh lebih penting daripada yang sudah ada, dan jaringan lain sudah lama mendistribusikan pengguna yang sudah ada tersebut. Kamu lihat, pendekatan ini sangat mirip Robinhood. Perusahaan ini sudah memiliki 28 juta pengguna, dengan volume perdagangan kripto harian hampir $400 juta, dan saham rata-rata hampir $16 miliar per hari. Perlakukan RWA sebagai bisnis yang sah, gunakan meme sebagai pengait lalu lintas, tarik pengguna tambahan terlebih dahulu melalui Cat Coin, lalu secara bertahap beralih ke tokenisasi saham. Kapitalisasi pasar CashCat sebelumnya melampaui 200 juta, contoh utama dari strategi ini, membuktikan bahwa broker dengan perdagangan lalu lintas dan meme mereka sendiri benar-benar memberikan dampak disruptif—kemampuan distribusi yang sangat diidamkan oleh proyek kripto tradisional. Tapi jangan sampai ke puncak. Para eksekutif berbicara sia-sia, tidak membayar tagihan. Meme datang cepat dan pergi dengan cepat. Dari 800 juta TVL, berapa banyak dari $800 juta itu yang benar-benar uang panas untuk Cat Coins? Kita akan tahu dalam dua bulan. Data on-chain juga menyebutkan bahwa hanya 1,7% alamat baru di Robinhood Chain yang menyentuh DeFi, menunjukkan bahwa sebagian besar pendatang baru adalah pendatang baru murni. Ketika emosi mereda, mereka habis lebih cepat daripada siapa pun, meninggalkan bulu kucing yang berantakan, dengan batch terakhir mengambil alih. Sebenarnya, pendekatan ini awalnya bukan diciptakan oleh Robinhood. Bursa sudah lama terlibat dalam perdagangan meme, tetapi tidak ada yang memiliki puluhan juta investor nyata seperti sekarang. Perbedaannya terletak pada distribusi: sementara yang lain membayar untuk membeli lalu lintas, itu hanya menjadi pop-up bagi penggunanya sendiri. Tim proyek tradisional merasa iri, tetapi yang mereka kurang bukanlah teknologi, melainkan cara untuk menjangkau orang biasa. Tapi sepopuler apapun Catcoin, itu tetaplah gerbang lalu lintas, bukan pencetak uang. Jika Anda benar-benar ingin pengguna tetap bertahan, meme saja tidak cukup; Anda harus memberi makan setengah serigala tokenisasi saham. Jika tidak, jika kerumunan datang dan pergi, TVL akan turun lebih cepat daripada naik. Apakah Anda percaya pada strategi seperti ini di mana perusahaan broker masuk ke pasar untuk memposting meme?

Pemegang Bitcoin mendapatkan salinan rantai baru secara gratis Ada rantai baru bernama ECX, dan apa yang mereka lakukan cukup luar biasa: pada ketinggian blok tertentu, mereka menyalin seluruh riwayat transaksi Bitcoin ke masa lalu. Kecuali bagian Satoshi Nakamoto, hampir semua pemegang BTC dapat menerima jumlah ECX yang sama. Jaringan Bitcoin itu sendiri tetap utuh, yang seperti memberi Anda salinan ekstra dari udara tipis—cukup pegang token dan berikan secara gratis, tidak perlu melakukan apa-apa, bahkan tindakan mengklaim token pun dilewati, dan deposit otomatis. Awalnya, dikatakan bahwa 23 Agustus akan menjadi hard fork sekali saja, tetapi sekarang akan dibagi menjadi tiga tahap. Pengembang Paul Sztorc mengumumkan: Versi Alpha akan diaktifkan pada ketinggian blok 963648 pada 23 Agustus, Beta akan diluncurkan pada 20 September di 967680, dan versi lengkap permanen akan dirilis pada 973728 pada 31 Oktober. Token yang dikumpulkan selama fase Alpha dan Beta dapat dibakar dan ditukar dengan ECX resmi setelah rantai permanen diluncurkan, jadi partisipasi awal bukan sia-sia; hanya butuh beberapa bulan untuk mendapatkan uang. Tips penting: perlindungan replay masih bersifat opsional. Dompet resmi akan mengaktifkan perlindungan ini, dan pop-up akan memberi tahu Anda sebelum transaksi. Namun Sztorc mengatakan bahwa jika Anda mengabaikan peringatan tersebut, ECX akan memutar ulang transaksi Bitcoin Anda—artinya, jika Anda mentransfer BTC, operasi ini dapat disalin ke ECX, mentransfer Bitcoin yang sesuai ke pemegang baru. Tanggal 31 Oktober kebetulan adalah ulang tahun ke-18 white paper Satoshi Nakamoto, sebuah tanggal yang beruntung, tetapi juga berarti prosesnya akan tertunda hingga akhir tahun, dengan banyak variabel di antaranya. Bagi pemegang biasa, token gratis pada rantai terdengar menarik, tetapi memutarnya ulang tidak bisa dianggap enteng. Jangan tiba-tiba menandatangani transaksi yang sama antara dua rantai. Tunggu prompt dompet resmi muncul, lalu klik untuk konfirmasi secara jujur. Jika Anda benar-benar ingin berpartisipasi, tunggu sampai versi permanen keluar dan ekosistemnya stabil—dua bulan tidak akan berpengaruh. Bagian termahal dari barang gratis seringkali tersembunyi di baris teks kecil yang tidak bisa Anda pahami—jika Anda tidak bisa membacanya, jangan sentuh saja. Ngomong-ngomong, jenis fork penyalinan sejarah seperti ini bukan hal baru; BitCash dan BitSV juga melakukan hal serupa, keduanya memanfaatkan ketenaran Bitcoin untuk menciptakan rantai baru. Perbedaannya adalah ECX memperpanjang laju ini sangat lama, mencakup tiga fase selama dua bulan, memberi pasar waktu yang cukup untuk mencerna dan mempersiapkan diri. Keuntungannya adalah gangguan yang lebih sedikit, tetapi kekurangannya adalah antusiasme mudah terkuras oleh waktu. Bagi kami para pemegang kecil, cara paling aman adalah menunggu—menunggu sampai edisi permanen aktif, dompet sudah matang, dan perlindungan replay diaktifkan secara default—lalu belum terlambat untuk menyentuhnya. Chip gratis tidak bisa hilang; terburu-buru selama satu atau dua hari tidak ada gunanya; keamanan jauh lebih penting daripada mengklaim lebih awal. Apakah BTC yang Anda miliki akan mengklaim salinan gratis ini?

Orang yang menjual seharga empat belas kuartal dengan diam-diam membeli Google senilai $10 miliar Untuk pertama kalinya, gunung uang tunai di tangan Buffett mulai jatuh. Berkshire merilis laporan pendapatan Q2 tadi malam, menunjukkan cadangan kas turun dari $397,4 miliar pada kuartal pertama menjadi $365,51 miliar, penurunan lebih dari $30 miliar dalam satu kuartal. Yang lebih penting, rekor empat belas kuartal berturut-turut penjualan bersih berakhir di sini. Terakhir kali Berkshire begitu jelas membeli saham adalah pada kuartal keempat tahun 2022. Ke mana uangnya pergi? Pada kuartal kedua, pembelian saham bersih mendekati $20 miliar, dengan yang paling menonjol adalah sekitar $10 miliar dalam private placement untuk Alphabet, yang dimaksudkan untuk mendukung investasi seperti pusat data AI Google. Sisa $6,8 miliar diberikan kepada pembangun rumah Taylor Morrison, $4,5 miliar untuk membeli kembali sahamnya sendiri, dan sekitar $3 miliar untuk pembelian pasar publik yang tidak dijelaskan. Kita harus menunggu pengajuan 13F tanggal 14 Agustus untuk mengetahui secara pasti apa yang dibeli. Kini, Alphabet secara resmi masuk lima besar saham Berkshire, bersama American Express, Apple, Bank of America, dan Coca-Cola, yang bersama-sama membentuk 66% dari portofolio saham. Inilah bagian menariknya. Selama lebih dari dua tahun, penjelasan pria tua itu selalu bahwa valuasi pasar terlalu tinggi dan dia tidak bisa menemukan peluang menarik, jadi dia hanya bisa menyimpan uang tunai dan menunggu. Setelah empat belas kuartal, uang besar pertama dialirkan ke pusat data AI, tepat sebagai arah valuasi yang paling kontroversial dan dipertanyakan saat ini. Waktunya juga sangat sensitif. Beberapa hari yang lalu, Arthur Hayes menulis artikel panjang yang mengatakan bahwa putaran pengeluaran modal AI ini pada dasarnya adalah investasi properti, bukan investasi teknologi, dan bahwa peminjam mengira mereka meminjamkan kepada Apple tetapi sebenarnya membiayai aset real estat Lehman, menilai ini sebagai gelembung kredit ala 2008, bukan gelembung keuntungan ala 2000. Pasar obligasi memang telah mengalami perubahan untuk pertama kalinya. Pada pertengahan Juli, sebuah perusahaan pusat data Inggris meninggalkan penerbitan obligasi rekor €1 miliar dan beralih ke bank. Dua dari tiga CMBS pusat data terakhir terpaksa memperluas harga mereka, dan premi risiko untuk aset-aset ini meningkat selama dua belas bulan terakhir. Sekarang lihat Google itu sendiri. Jeff Dean meninggalkan pekerjaannya setelah 27 tahun untuk memulai bisnisnya sendiri, membawa tiga anggota inti bersamanya; Hassabis mengundurkan diri sebagai CEO DeepMind dan menjadi ketua; Alphabet pernah turun lebih dari 5% intraday, menghapus hampir $175 miliar nilai pasar. Ini menandai keempat kalinya dalam enam minggu pasar mendapat pelajaran dari hal-hal terkait AI. Ada juga rumor di industri bahwa Hassabis awalnya berencana keluar bersama Jeff Dean, tetapi manajemen menyarankan agar dia beralih ke posisi ketua terlebih dahulu dan pensiun dengan martabat setelah memprediksi harga saham akan jatuh. Dengan kata lain, 10 miliar yuan ini diinvestasikan pada saat sentimen publik paling tidak stabil dan pasar obligasi sangat selektif, dan itu melalui penempatan ekuitas, bukan pembelian obligasi. Posisi ini sangat berbeda dari obligasi maksimum Blackstone sebesar $36 miliar untuk Anthropic, SoftBank yang dipinjam $10 miliar dengan jaminan saham OpenAI, dan obligasi Alphabet sendiri senilai $25 miliar yang menarik langganan $115 miliar—ini berada pada tingkat yang benar-benar berbeda. Yang sebelumnya menggunakan leverage ke atas, dan yang ini mengubah uang tunai menjadi ekuitas. Bagi yang sudah mengenal mungkin ingat saham preferen yang ia berikan kepada Goldman Sachs pada tahun 2008, yang juga diambil saat tidak ada yang berani mengambil langkah. Tentu saja, ada penjelasan lain. Abel sudah mengambil alih sebagai CEO, dan gaya alokasi modal selalu berubah. Berkshire telah bergeser dari kesabaran menjadi tindakan, mungkin tidak banyak tentang siapa yang optimis terhadap AI, hanya bahwa orang lain yang mengambil alih. Di pihak kami, suasananya sangat sunyi. Bitcoin masih diperdagangkan sekitar 65.000 yuan, dan paus yang melakukan short $102 juta sebagian dilikuidasi, menurunkan posisinya menjadi 60 juta setelah margin terisi ulang, dan memindahkan harga likuidasi ke 65.310. Tidak ada yang memasang taruhan di kedua belah pihak; kabar baik tidak muncul, berita buruk tidak jatuh—ini sudah berlangsung lebih dari sebulan. Jadi apakah 10 miliar yuan ini tanda bahwa pria tua itu akhirnya melihat sesuatu yang layak dibeli setelah menahan diri selama tiga setengah tahun, atau gaya Berkshire berubah setelah berganti pelatih? Jika yang pertama, perbedaan valuasi dalam AI mungkin perlu dihitung ulang. Jika yang terakhir, maka tidak terlalu penting apakah Anda optimis atau tidak. Mana yang lebih kamu percayai?

Orang yang dulu diusir oleh Eropa mungkin sekarang bisa dipanggil kembali Pada Mei 2023, ketika Uni Eropa mengesahkan MiCA, Eropa menerima gelar bergengsi: wilayah pertama di dunia yang menulis aturan lengkap untuk industri kripto. Aturan tersebut menetapkan persyaratan rinci bagi penerbit stablecoin, mencantumkan di mana aset harus disimpan, apakah aset tersebut dapat ditebus kapan saja, apakah harus mendirikan entitas fisik di Eropa, dan sebagainya. Mereka yang tidak memenuhi persyaratan akan dieliminasi. Tidak perlu banyak bicara tentang apa yang terjadi setelahnya. Pasangan perdagangan USDT di akun pengguna Eropa secara bertahap menghilang, platform dihapus satu per satu, dan Tether ditinggalkan tanpa persetujuan UE. Circle memperoleh lisensi tersebut dan menjadi siswa teladan sesuai dengan regulasi. Sekarang masalah ini akan segera selesai. Menurut Bitcoin.com News, Uni Eropa telah memutuskan untuk merevisi MiCA, dan masalah yang harus diatasi adalah bersikap sederhana: penerbit stablecoin non-Uni Eropa seperti Tether dikecualikan dari pasar Uni Eropa. Seorang diplomat Uni Eropa mengungkapkannya dengan tegas: meninjau kembali dokumen ini kini tak terelakkan. Alasannya tidak disembunyikan; banyak ketentuan yang disetujui pada Mei 2023 tidak lagi mengikuti realitas industri. Yang benar-benar mendorong Eropa untuk mengubah pikirannya bukanlah Tether, melainkan yang menyeberang Atlantik. Di AS, GENIUS Act diterapkan, pemerintahan Trump mendorong stablecoin maju, dan Eropa melihat ke bawah dan melihat bahwa mereka tetap mematuhi seperangkat aturan dari tiga tahun lalu, menjaga pemain terbesar tetap terlibat, sementara saluran distribusi stablecoin dolar semakin tebal di pihak lain. Yang paling menarik adalah orang-orang yang memberikan saran. Patrick Hansen, kepala kebijakan UE di Circle, sebelumnya memperingatkan bahwa ada celah regulasi yang signifikan dalam MiCA saat ini, sehingga pengguna Eropa tidak terlindungi atau terputus kontak. Circle adalah salah satu penerima manfaat terbesar dari aturan ini, yang mendapatkan lisensi, dan secara teori, semakin tinggi ambang batas, semakin menguntungkan nilainya. Pemimpin kebijakan mereka membalas dengan mengatakan ambang batas tersebut bermasalah, sebuah pernyataan yang lebih berbobot daripada surat lobi industri manapun. Kita semua tahu apa arti frasa 'memutuskan kontak'. Pengguna tidak akan berhenti menggunakan USDT hanya karena pasangan trading dihapus; mereka hanya menggunakannya di tempat lain, tanpa lisensi, tanpa pengungkapan, dan tanpa jaring pengaman. Mereka yang ingin dilindungi regulator justru didorong ke sudut-sudut tak terlihat oleh regulator. Ini bukan masalah Eropa saja; ini adalah tembok yang pada akhirnya akan ditemui oleh setiap tempat yang mencoba mengendalikan mobilitas melalui penghalang masuk. Ambisi revisi ini melampaui stablecoin; pembayaran yang ditokenisasi dan setoran yang ditokenisasi juga sedang dipertimbangkan. Kedua sektor ini menjadi medan pertempuran utama bagi bank tradisional yang bergerak on-chain: Wells Fargo melakukan setoran tokenisasi korporat, dan JPYC di Jepang telah mengamankan pembiayaan untuk membayar biaya pengiriman sopir truk. Eropa jelas tidak ingin tertinggal dalam putaran ini. Jadi masalahnya ada di sini. Tiga tahun lalu, Eropa menulis aturan untuk menetapkan standar bagi seluruh industri. Tiga tahun kemudian, Eropa mengubah aturannya, didorong oleh kecepatan orang lain. Seperangkat aturan harus ditulis ulang karena orang-orang terkunci di luar. Apakah ini kematangan regulasi, atau pengunduran diri regulasi? Bagaimana menurut Anda?

USDC yang Anda pegang menghasilkan bunga untuk orang lain Circle menyelesaikan panggilan pendapatan Q2-nya, dan dua berita muncul kembali. Salah satunya adalah perjanjian kerja sama USDC dengan Coinbase diperbarui, tanpa perubahan syarat dan USDC terus berintegrasi secara mendalam ke lini produk Coinbase, meskipun rasio pangsa pendapatan spesifiknya tidak diungkapkan. Yang lain adalah CFO telah menyatakan dengan jelas bahwa tidak akan ada dividen triwulanan, artinya pengembalian investasi di platform jauh melebihi yang dibayarkan kepada pemegang saham. Pertama, lihat angka-angkanya. Total pendapatan Circle ditambah pendapatan cadangan untuk kuartal tersebut adalah $701 juta, naik 7% dari tahun sebelumnya. Pada akhir kuartal, pasokan USDC yang beredar mencapai $73,3 miliar. Gabungkan kedua angka ini, situasinya menjadi jelas. USDC tidak dicetak begitu saja; sebenarnya ditukar dengan uang asli. Jika Anda memasukkan 1 dolar, Circle memberi Anda 1 USDC, dan 1 dolar itu bisa digunakan untuk membeli obligasi Treasury AS jangka pendek dan repo untuk mendapatkan bunga. Dengan saham sebesar $73,3 miliar pada suku bunga jangka pendek saat ini, bunga tahunan saja mencapai puluhan miliar dolar. Dan USDC yang Anda pegang tidak memiliki bunga sama sekali. Ini bukan untuk mengkritiknya; inilah model bisnis stablecoin itu sendiri. Yang Anda dapatkan adalah likuiditas dan ketersediaan kapan saja, tapi harganya adalah mengorbankan bunga. Apakah kamu ingin berubah adalah pilihanmu sendiri. Ada lapisan lain yang bahkan lebih menarik. Circle tidak bisa mempertahankan semua kepentingan ini sendiri; sebagian besar harus didistribusikan ke Coinbase berdasarkan perjanjian distribusi. Itulah mengapa perpanjangan kontrak sangat penting bagi Circle. Syarat-syaratnya tidak berubah, tapi biayanya tidak membaik atau memburuk. Pasar sebelumnya khawatir Coinbase mungkin menggunakan negosiasi untuk menaikkan harga, tetapi masalah yang menggantung ini telah diselesaikan sementara. Maka tidak ada dividen. Sebuah perusahaan dengan pendapatan kuartalan sebesar 700 juta yuan, dengan jumlah uang tunai yang tidak kekurangan di pembukuannya, dengan jelas menyatakan tidak akan mendistribusikan dana kepada pemegang saham, dengan klaim akan diinvestasikan kembali ke platform tersebut. Circle kini memiliki lebih dari 150 perjanjian distribusi dan terus memperluas salurannya. Singkatnya, mereka ingin menggunakan uang ini untuk membeli trafik, skenario, dan mitra, serta memadatkan USDC ke lebih banyak tempat. Ini adalah taruhan pada skala, bukan pengembalian uang langsung. Bagi kami yang berdagang, ada sinyal yang lebih praktis tersembunyi di sini. Penerbit stablecoin masih menggelontorkan dana untuk memperluas saluran mereka, menunjukkan bahwa mereka masih percaya pertumbuhan bertahap masih ada. Pasokan stablecoin adalah bahan bakar bagi pembeli on-chain, dan sisi bahan bakar memperluas produksi, yang bertentangan dengan data sebelumnya yang menunjukkan penyusutan total pasokan stablecoin selama sebulan. Siapa yang benar di akhir kontradiksi ini mungkin lebih layak diperhatikan daripada berapa banyak arus masuk ETF yang terjadi minggu ini. Dalam jangka pendek, grafik ini pada dasarnya tidak berdampak pada pasar; USDC tidak akan kehilangan peg-nya hanya karena satu panggilan telepon. Melihat ke depan, siapa pun yang mengendalikan saluran distribusi dolar on-chain akan memegang gerbang untuk putaran dana berikutnya yang masuk ke pasar. Terakhir, satu pertanyaan terakhir: berapa banyak stablecoin yang Anda miliki di bursa dan dompet yang tidak menghasilkan bunga sama sekali? Menurutmu kesepakatan ini sepadan?