A decisão do Fed em setembro sobre a taxa de juro elevou a taxa dos fundos federais em 25 pontos-base, de 3,75% para 4%, em linha com as expectativas do mercado. As duas decisões anteriores, em junho e julho, mantiveram as taxas inalteradas em 3,75%, e este é o primeiro aumento desde essa fase. Isso quebra as duas sequências consecutivas anteriores de manutenção estável e indica que, após um período de hesitação, o Fed está retornando ao aperto, fornecendo um novo ponto de referência para o caminho dos futuros aumentos das taxas. #本周FOMC揭晓, os aumentos de juros podem se concretizar?

O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA subiu 3,4% ano a ano em agosto, totalmente alinhado com as expectativas do mercado e as leituras de julho. Após começar de uma máxima de 4,2% em maio, a tendência de queda da inflação estagnou em torno dos 3,4%. O IPC subjacente ano a ano foi de 2,4%, diminuindo ligeiramente em 0,1 ponto percentual em relação aos 2,5% de julho, em linha com as expectativas, e ainda cerca de 0,4 ponto percentual acima da meta de inflação de 2% do Fed. Em agosto, os preços do petróleo bruto Brent ultrapassaram US$ 107, e os preços internacionais do petróleo dispararam em menos de um mês, com a pressão do lado da oferta continuando a se transmitir para o consumidor; No mesmo dia, o PPI de agosto subiu inesperadamente, confirmando ainda mais esse caminho de transmissão. O resfriamento marginal da inflação subjacente mostra que a pressão do lado da demanda interna diminuiu em meio à desaceleração dos gastos com cartão de crédito e do varejo, com as duas direções protegidas, fazendo com que a leitura geral da inflação permaneça em torno de 3,4%. A leitura do IPC atendeu totalmente às expectativas, não fornecendo uma razão clara para suspender os aumentos das taxas nem desencadear novos sinais de um aperto mais agressivo, e o equilíbrio da janela de decisão não se inclinou em conformidade. Desde junho de 2026, o Federal Reserve manteve sua taxa de referência em 3,75% por dois anos consecutivos. Se retomarão os aumentos nas taxas na reunião de 15 a 16 de setembro dependerá em grande parte do julgamento dos formuladores de políticas sobre a persistência dos preços da energia. Se os preços do petróleo permanecerem altos e a inflação se consolidar em torno de 3,4%, um aperto adicional dentro do ano é difícil de decidir. #PPI高于预期, o IPC definirá sua direção esta noite

Dados divulgados pelo Departamento de Trabalho dos EUA em 5 de setembro mostraram que as folhas de pagamento não agrícolas aumentaram em 162.000 em agosto, muito acima da expectativa do mercado de 56.000 e cerca de 2,9 vezes a previsão, enquanto reverteram a queda líquida de 23.000 em julho. O setor privado adicionou 127.000, também significativamente acima dos 45.000 esperados e dos 30.000 de julho. Esta é a maior diferença entre dados de emprego e expectativas até agora este ano, revertendo completamente a recente narrativa de esfriamento contínuo do emprego. No lado dos salários, os salários horários de agosto subiram 3,1% ano a ano, ligeiramente acima dos 3,0% esperados, mas ligeiramente abaixo dos 3,2% de julho, indicando que o crescimento salarial permanece em uma faixa de contração leve. Anteriormente, a ADP adicionou apenas 38.000 novos empregos no setor privado em agosto, o menor número desde janeiro deste ano, e o mercado esperava amplamente dados fracos de folha de pagamento não agrícolas; As vagas de emprego em julho se recuperaram para 7,27 milhões, com demissões caindo para o nível mais baixo desde janeiro, sinalizando uma forte alta não agrícola, mas não totalmente precontada. A recuperação inesperada dos dados de folha de pagamento não agrícolas fortalecerá significativamente as discussões sobre um aumento da taxa do Fed em setembro. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, após a divulgação dos dados do ADP, o mercado esperava uma probabilidade de 62,2% de um aumento de 25 pontos base na taxa em setembro; Após o relatório de emprego melhor do que o esperado, espera-se que essa probabilidade aumente ainda mais. No entanto, vários analistas já apontaram que um único dado de emprego não pode determinar a direção da reunião do Fed em setembro, e o Índice de Preços ao Consumidor de agosto, divulgado na próxima semana, será outra variável-chave na direção da política. #OKX预言家: Previsão de decisão sobre taxa do FOMC para setembro divulgada

O PMI de Serviços ISM dos EUA em agosto subiu para 55,4, acima dos 54,3 esperados, um aumento de 1,3 ponto em relação aos 54,1 de julho e 1,1 ponto acima da previsão. Esse índice ficou 5,4 pontos acima da linha de expansão-contração de 50, marcando o nível mais alto desde abril, indicando que os serviços permanecem em território de expansão e o momento está esquentando em comparação com junho e julho. Para o mercado, isso enfraqueceu a certeza de mudanças de política baseadas apenas no resfriamento do emprego. Desde abril, o PMI dos Serviços ISM tem sido 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 e 55,4, encerrando a faixa estreita em torno de 54 desde junho. A melhora no índice de difusão não pode ser traduzida em crescimento da produção, mas o nível subiu, indicando que a atividade empresarial do setor de serviços permanece resiliente. Os sinais de emprego são inconsistentes. Segundo dados da ADP, o emprego no setor privado dos EUA aumentou apenas 38.000 em agosto, o aumento mais fraco desde janeiro e abaixo das expectativas. Um forte PMI de serviços e desaceleração do emprego fazem com que o Fed continue enfrentando uma combinação de resiliência ao crescimento e um mercado de trabalho esfriado na taxa de política de 3,75%, tornando as decisões de política de setembro mais dependentes das folhas de pagamento não agrícolas de sexta-feira e dos dados subsequentes de inflação. #FOMC前最后一组数据: Folhas de pagamento não agrícolas desta sexta-feira

O PMI da indústria manufatureira ISM dos EUA de agosto caiu para 54,6, abaixo dos 55,2 esperados e caindo 1,0 ponto em relação aos 55,6 de julho, mas ainda 4,6 pontos acima da linha de expansão-contração de 50. O núcleo dos dados não é um enfraquecimento da indústria manufatureira devido à contração, mas sim um resfriamento do momentum dentro da faixa de expansão. A avaliação do mercado sobre resiliência ao crescimento e pressão inflacionária precisa considerar ambas as dimensões. Os dados históricos mostram um caminho mais claro: 52,7 em abril, subiu para 54,0 em maio, caiu para 53,3 em junho, subiu para 55,6 em julho e depois caiu novamente para 54,6 em agosto. A indústria manufatureira esteve em território de expansão por pelo menos cinco meses consecutivos, mas agosto não conseguiu manter a tendência de alta de julho e ficou 0,6 ponto abaixo das expectativas do mercado, indicando que a atividade empresarial ainda está em expansão e a força marginal é mais fraca do que o preço anterior. O Fed manteve a taxa dos fundos federais em 3,75% tanto em junho quanto em julho. Esse PMI não indicou contração na manufatura, mas ficou abaixo das expectativas e recuou em relação aos valores anteriores, o que pode minar a necessidade de um aperto adicional; Uma leitura acima de 50 também limita o motivo para uma rápida transição para o afrouxamento, e espera-se que o caminho de política continue focado na observação dos dados subsequentes de inflação e emprego.

Dados oficiais dos EUA mostraram que o PPI de julho foi de 0% mês a mês, abaixo da expectativa do mercado de 0,2%, um aumento de 0,3 pontos percentuais em relação a -0,3% em junho; o PPI núcleo subiu 0,2% mês a mês, abaixo dos 0,3% esperados e inalterado em relação a junho. Os preços gerais passaram de crescimento negativo para crescimento zero, mas não retornaram ao aumento esperado do mercado, indicando que o impulso inflacionário no lado da produção permanece moderado. O IPP subiu 0,5% mês a mês em março, subiu para 1,4% em abril, caiu para 1,1% em maio, voltou a -0,3% em junho e, embora julho tenha se recuperado em comparação com junho, ainda permaneceu abaixo dos níveis de março a maio. O IPP núcleo não se recuperou com o item como um todo, indicando que a pressão sobre o preço após excluir itens de volatilidade não acelerou. Para o Fed, o PPI de julho foi mais fraco do que o esperado, consistente com narrativas anteriores sobre o alívio das pressões inflacionárias. Com a taxa dos fundos federais estável em 3,75%, esses dados podem reduzir a necessidade de novos aumentos de taxa de curto prazo, mas o PPI geral voltou de negativo em junho para crescimento zero, e o julgamento do mercado sobre o caminho da política ainda precisa continuar acompanhando os dados subsequentes de inflação e emprego.

Dados oficiais dos EUA mostraram que o IPC anual de julho dos EUA foi de 3,4%, alinhado às expectativas e abaixo dos 3,5% de junho; O IPC subjacente ano a ano foi de 2,5%, também alinhado às expectativas, mas abaixo do valor anterior de 2,6%. Ambos os indicadores de inflação esfriaram simultaneamente, continuando a queda de 4,2% em maio. Para o mercado, os dados não surpreenderam novos aumentos na inflação. No entanto, a inflação permanece acima da meta de 2% do Fed e permaneceu acima da meta pelo nono mês consecutivo. Em outras palavras, o tema principal desses dados é uma desaceleração do momento dos preços, não que as pressões inflacionárias tenham desaparecido; A queda ano a ano melhorou a narrativa da inflação de curto prazo, mas ainda há uma lacuna nas metas de política. A taxa de fundos federais do Federal Reserve está atualmente em 3,75%, enquanto as taxas de política monetária de abril, junho e julho permaneceram todas em 3,75%. Com a inflação alinhada com as expectativas e continuando a esfriar, a necessidade do Fed continuar aumentando as taxas de juros diminuiu; No entanto, o IPC permanece acima da meta de 2%, e a política pode permanecer cautelosa quanto a uma mudança precoce para cortes de juros. #今晚CPI公布, o preço para um aumento de juros em setembro será reescrito?

A contradição central neste relatório de emprego está na coexistência entre contração de empregos e queda no desemprego: em julho, as folhas de pagamento não agrícolas diminuíram 23.000, em comparação com um aumento esperado de 80.000 e um aumento anterior de 57.000, com novos empregos se tornando negativos em relação a um nível baixo. O emprego no setor privado aumentou 30.000, abaixo dos esperados 78.000 e também abaixo do valor anterior de 49.000. A demanda por trabalho está mais fraca do que o previsto anteriormente, e a precificação do caminho das taxas de juros pode mudar para dar mais atenção aos riscos de queda no emprego. A taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%, abaixo dos 4,2% esperados, o que contrasta com o contrato negativo de folha de pagamento não agrícola. Sinais mais diretos vêm da criação de novos empregos por empresas, da expansão mais lenta do setor privado e de uma contração geral na folha de pagamento não agrícola. Os salários esfriaram simultaneamente. Os salários horários médios em julho subiram 0,1% mês a mês, abaixo dos 0,3% esperados e também abaixo dos 0,3% anteriores, indicando um alívio marginal na pressão sobre o crescimento salarial. Após a decisão mais recente do Fed, a taxa de política era de 3,75%. O aumento do emprego e a desaceleração dos salários podem aumentar o peso dos riscos de crescimento nas discussões de política, mas a taxa de desemprego permanece em 4,1%, e os dados mensais são insuficientes para confirmar que a postura de política mudou. #联储鹰派信号升温, o emprego fraco pode superar a inflação?

O índice de preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA para junho foi de 3,7% ano a ano, alinhado com as expectativas do mercado, mas com queda de 0,4% em relação aos 4,1% de maio. O PCE subjacente, excluindo alimentos e energia, subiu 3,3% ano a ano, em linha com as expectativas e se estreitou ligeiramente em relação ao valor anterior de 3,4%; O PCE subjacente subiu apenas 0,1% mês a mês, abaixo da expectativa de mercado de 0,2% e também abaixo dos 0,3% de maio, que é a parte ligeiramente melhor do que o esperado nesses dados. Antes da divulgação dos dados, o presidente do Fed, Kevin Walsh, disse que o comitê utiliza uma dimensão de dados mais ampla do que o PCE para avaliações de inflação. Na reunião do FOMC em julho, a taxa de fundos federais permaneceu inalterada em 3,75%, mas, segundo avaliações anteriores do analista do UBS Peter Kinsella, os membros do comitê interno Hamack e Logan claramente apoiaram aumentos de juros, e os desentendimentos se tornaram públicos. Segundo analistas como o estrategista da Carson, Ryan Detrick, a desaceleração nos aumentos dos preços de moradias, roupas e carros é um sinal positivo, mas se setembro conseguirá se manter estável ainda dependerá da direção dos dados de emprego e inflação em julho e agosto.