Publicar

马斯克的$SPCX 究竟状况如何呢？ 截至2026年8月13日，$SPCX 报收146.15美元，当日大涨9.65%。 回顾$SPCX 上市以来的走势：6月12日以135美元IPO，四天后冲至历史高点225.64美元，随后进入漫长回调通道。8月4日财报公布后，市场对巨额资本开支反应剧烈，股价一度暴跌至108.27美元，较最高点腰斩过半。近期从104.85美元低点反弹，累计涨幅约42%，已重新站上IPO发行价。 二、Q2 2026财报：营收爆发，但"烧钱"掩盖了所有亮点 1. 营收：全面超预期 指标 实际 预期 同比 总营收 78.14亿美元 68.19亿美元 +92% 营收大幅超预期近10亿美元。 三大业务板块拆解： 业务板块 Q2营收 同比 亮点与隐忧 星链（Connectivity） 42.91亿美元 +66% 最稳现金牛，经营利润16.56亿美元，利润率38.6%；用户1200万，略低于预期 AI业务 25.61亿美元 +247% 增速最猛，但经营亏损12.57亿美元——基础设施投入吞噬利润 航天业务（Space） 9.62亿美元 +29% 星舰研发致经营亏损扩大至5.42亿美元 2. 利润：亏损大幅收窄，但仍是亏损 · 净亏损：5.41亿美元，远好于市场预期的20.81亿亏损 · 每股亏损：仅0.09美元，优于预期的0.26美元 · 调整后EBITDA：35.38亿美元，同比暴增191% 从TTM口径看，过去12个月累计净亏损仍高达82.18亿美元。 3. 真正的"炸弹"：资本支出 Q2资本支出高达183.69亿美元，是去年同期的6.5倍。其中： · AI相关支出：158.28亿美元，占比超八成 · 上半年资本支出合计285亿美元，较上年全年同比增长约六倍 · CFO明确表示：未来两个季度资本支出仍将维持相近水平 市场逻辑很简单：星链日赚约1800万美元，但AI烧钱速度远超其造血能力。 三、估值：贵，还是"过度惩罚"？ 当前估值水平 指标 数值 市值 1.76万亿美元（8月13日） 市销率（TTM） 64倍 市盈率 仍为亏损，无意义 对比峰值：市值曾一度逼近3万亿美元，目前已蒸发超1万亿美元。 争议核心 德银通过SOTP估值指出：按当前约1.4万亿美元市值计算，太空与连接业务已基本可覆盖全部股价，市场对AI业务的定价接近于零，德银将此定性为"过度惩罚"。 换句话说，市场目前几乎免费赠送了SpaceX的AI业务——要么是极度低估的机会，要么是市场认为AI烧钱最终无法兑现。 四、关键催化剂与风险 利好 · 限售股解禁顺利消化：8月6日首批约9.115亿股解禁，对应市值约1010亿美元，当日股价不跌反升6.14%，随后两日累计涨幅达23% · 机构普遍看多：大摩目标价300美元、小摩240美元、花旗长期目标价900美元 · 马斯克画饼：将万亿美元营收目标从2031年提前至2030年 风险 · 后续解禁潮：8月20日另有约4.558亿股可能释放，后续还有八批限售股分批解禁 · 马斯克本人股份锁定期延至2027年6月，最大股东持仓压力长期悬挂 · AI盈利无时间表：Grok模型何时盈利，目前无官方指引 · 星链用户增速放缓：1200万用户略低于分析师预期的1219万 五、小结 SPCX交出了一份"经营面极强、资本面极痛"的割裂财报。营收近乎翻倍、亏损大幅收窄，证明核心业务造血能力在增强；但单季184亿美元的烧钱速度，让市场对"增长代价"展开了苛刻审视。 当前146美元的价格，较52周低点104.83美元已反弹近40%，但距历史高点225.64美元仍有约35%的距离。市场正在博弈一个核心命题：SpaceX的AI故事，究竟是下一个万亿增长的起点，还是一个无底洞？ 德银认为市场对AI定价为零是过度惩罚，但在AI盈利路径清晰之前，每一次财报可能都会重复"营收超预期→烧钱引发抛售"的剧本。 #SPCX因星舰发射与解禁引发多空分歧 #SPCX首份财报将公布，千亿美元解禁在即