Postare

#SpaceX首份财报超预期, deblocarea rămâne o variabilă cheie $SPCX SpaceX își revine după deblocarea restricțiilor: Deblocarea nu înseamnă neapărat vești proaste Mulți traduc automat "911,5 milioane de acțiuni deblocate" ca "911,5 milioane de acțiuni vândute". Acel pas este deja greșit. Primul lot de 911,5 milioane de acțiuni pe 6 august s-a schimbat de la "nu poate fi vândut" la "poate fi vândut", fără a fi o emisiune suplimentară, și nici nu va dilua capitalul social total. SpaceX deține în prezent un capital social total de aproximativ 13,182 miliarde de acțiuni, acest lot de unități deblocate reprezentând doar 6,9%. Chiar dacă toate acțiunile ar intra în circulație, acțiunile teoretice în circulație ar crește doar de la 638,9 milioane la 1,55 miliarde de acțiuni, reprezentând aproximativ 11,8% din capitalul social total. Ceea ce contează cu adevărat este cine le poate vinde, care este costul și dacă piața poate ține pasul. SpaceX nu a dezvăluit costul mediu unificat al acestor acțiuni deblocate, dar datele publice pot oferi câteva referințe: La sfârșitul lunii martie, compania deținea încă 133,8 milioane de opțiuni Clasa A la un preț mediu de exercițiu de 27,65 dolari; și alte 358,2 milioane de opțiuni Clasa B cu un preț mediu de exercițiu de doar 8,22 dolari. Cea mai recentă tranzacție internă, din decembrie 2025, a fost evaluată la 421 de dolari, echivalentul a 84,2 dolari pe acțiune, conform împărțirii 5 la 1 din acest an. Comparativ cu prețul actual de 133,11 dolari, mulți angajați și investitori timpurii încă au câștiguri semnificative nerealizate. Reducerea pozițiilor, plata taxelor, îmbunătățirea condițiilor de trai și diversificarea riscului sunt toate normale, așa că presiunea potențială de vânzare nu este falsă. Dar "profit" nu înseamnă "vânzarea tuturor lucrurilor în aceeași zi". Documentele de revânzare ale angajaților depuse pe 4 august acoperă aproximativ 136,95 milioane de acțiuni, aproximativ 15% din scala nominală inițială de deblocare, iar înregistrarea permite vânzarea, ceea ce nu înseamnă că tranzacția a fost finalizată. De ce au crescut prețurile după ridicarea detenției? În primul rând, panica de deblocare a fost de mult timp tranzacționată dinainte. Înainte de blocare, prețul acțiunilor SpaceX scăzuse aproape la jumătate de la maximul din iunie, iar îngrijorările legate de deblocare, evaluarea ridicată și cheltuielile masive de capital au fost apăsate în mod repetat de preț. În al doilea rând, suportul pieței a depășit așteptările. Pe 6 august, acțiunea a crescut cu 6,1% în ziua blocajului și a urcat cu încă 15,9% în ziua următoare, închizând la 133,11 dolari, cu un volum de tranzacționare într-o singură zi de 242 milioane de acțiuni. Creșterea prețurilor, în loc să scadă sub un volum mare de tranzacționare, indică mai bine dacă vânzarea este scăpată de sub control decât "câte acțiuni sunt oficial deblocate". În al treilea rând, pozițiile scurte sunt supraaglomerate. La data de 29 iulie, aproximativ 219,3 milioane de acțiuni SpaceX fuseseră short-up, reprezentând 34% din flotarea inițială. Vânzările masive așteptate nu s-au materializat, așa că achizițiile short au amplificat în mod natural revenirea. Totuși, recenta creștere din ultimele două zile nu poate fi interpretată în întregime ca "toate știrile negative de la deblocarea închisorii". Veniturile SpaceX în trimestrul al doilea au fost de 7,814 miliarde de dolari, în creștere cu 92% față de anul precedent, cu un EBITDA ajustat care a ajuns la 3,538 miliarde de dolari; îmbunătățirile de rating și o revenire generală a acțiunilor din domeniul tehnologiei au oferit, de asemenea, catalizatori suplimentari. Între timp, cheltuielile de capital ale companiei în trimestrul al doilea au atins 18,369 miliarde de dolari, iar afacerea de AI a reprezentat 15,828 miliarde de dolari. Aceasta este adevărata problemă pe care evaluarea pe termen lung trebuie să o digere. Așadar, judecata mea este: Deblocarea inițială nu s-a transformat în vânzările concentrate așteptate de piață, indicând că cererea actuală este mai puternică decât se aștepta, dar presiunea ofertei nu s-a încheiat complet. Aproximativ 319 milioane de acțiuni vor fi eliberate pe 20 august, cu deblocare etapizată ulterioară în septembrie și octombrie. Până pe 8 decembrie, acțiunile teoretic tranzacționabile ar putea ajunge la 40% din capitalul social total. În continuare, accentul va fi pus pe dacă prețul emisiunii de 135 de dolari poate rămâne ferm odată cu creșterea volumului. Dacă deblocarea ulterioară crește și prețul acțiunii poate rămâne peste 135 de dolari, acest lucru indică faptul că cipurile cu costuri reduse sunt cu adevărat absorbite de piață. Ridicarea interdicției deschide doar ușa. Partea negativă reală este că cipurile cu costuri mici curg într-adevăr spre exterior, iar piața nu poate ține pasul.