Крупнейший в мире корпоративный биткоин-казначейский фонд начал продавать монеты с убытком — а вы всё ещё бездумно копите?
Если бы вам доверили управление казной компании с 840 000 биткоинов на балансе — что составляет 4% от общего предложения — как бы вы поступили?
Держать до последнего или гибко корректировать позицию?
Раньше один человек дал вам категоричный ответ: никогда не продавать.
Теперь этот человек передумал.
10 августа Strategy подала в SEC документы: на прошлой неделе продано 1 690 биткоинов по средней цене 64 262 доллара, выручка составила 108,6 млн долларов.
Все средства направлены на выкуп привилегированных акций STRC.
Эта сделка принесла убыток в 18,8 млн долларов.
Что ещё больнее — это уже не первый раз. За последние шесть недель Strategy продала в общей сложности 6 916 BTC на сумму 429 млн долларов.
Шесть недель назад их позиция составляла 847 363 монеты. Сейчас — 840 447.
Крупнейший в мире корпоративный биткоин-казначейский фонд продолжает сокращать позиции с убытком.
Кто-то скажет: всего 1 690 монет? Это менее 0,2% от общего портфеля, не стоит драматизировать.
Но дело не в этом.
Дело в том, что фраза «никогда не продавать» исчезла из корпоративного словаря.
В июне этого года Strategy объявила о реформе модели финансирования: совет директоров уполномочил продавать биткоины для пополнения долларовых резервов, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и обратного выкупа акций, с максимальным лимитом в 1,25 млрд долларов.
Генеральный директор Фонг Ле сказал: «Мы теперь позиционируем себя как центральный банк биткоина».
Проще говоря: раньше мы были просто держателями, теперь — маркет-мейкеры.
Переход от «только покупаем, не продаём» к «динамическому управлению» важнее любых колебаний цены в десять тысяч раз.
Но интересно, что пока Strategy продаёт, другие покупают.
Strive во втором квартале увеличил позицию на 6 236 BTC, за первое полугодие купил 12 237 монет.
Общий портфель превысил 20 000 BTC, и компания поднялась на седьмое место по корпоративным биткоин-активам.
BitMine одновременно реализует программу обратного выкупа акций на 4 млрд долларов и продолжает покупать ETH.
На прошлой неделе куплено ещё 7 430 ETH.
На одном рынке одни продают, другие покупают. Корпоративные казначейства переходят от «все копят» к «каждый идёт своим путём».
Так что вопрос: если бы вы управляли этим казначейством, что бы выбрали?
Сторонники долгосрочного хранения скажут: BTC перспективен в долгосрочной перспективе, краткосрочные колебания не важны. Средняя цена Strategy сейчас 75 385 долларов, нереализованный убыток — 8,6 млрд долларов. Но если вы верите, что через десять лет BTC будет стоить миллион, то эти убытки — пустяк.
Сторонники гибкого управления скажут: компания — не личный кошелёк, нужно платить зарплаты, гасить долги, отчитываться перед акционерами. На балансе 40+ млрд долларов нереализованных убытков и 4,65 млрд долларов наличных — что делать, если начнётся новый медвежий рынок?
Обе стороны правы.
Но настоящий ответ гораздо сложнее.
Честно говоря —
долгосрочное хранение возможно только если вы можете это выдержать.
Strategy с убытком в 8,6 млрд долларов продолжает работать, потому что у неё есть возможности финансирования, бренд и доверие рынка. Обычная компания с таким убытком давно бы обанкротилась.
Долгосрочное хранение — это не стратегия, это привилегия.
Есть ли у вас такая привилегия?
Если нет — не пытайтесь копировать крупных игроков, которые держат позиции в 1000 раз больше, но имеют в 10 000 раз больше возможностей для ошибок.
Это разделение корпоративных казначейств отражает более глубокую тенденцию —
BTC как «корпоративный резервный актив» перестаёт быть вопросом веры и становится вопросом математики.
Раньше было просто: «купил и всё». Теперь нужно считать: альтернативные издержки, потребности в ликвидности, баланс активов и пассивов, ожидания акционеров.
BTC перестал быть религией одного Сейлора, это бизнес.
В бизнесе нужно считать. А считать — значит иногда продавать.
В конце — три вывода:
Первое: Strategy не прекратит продавать. Из лимита в 1,25 млрд долларов использована лишь часть, впереди ещё много.
Второе: но и не ликвидирует позиции полностью. 840 447 монет — это 4% от общего предложения, и это само по себе защитный ров.
Третье: эпоха «чистых покупок» корпоративных казначейств закончилась. В будущем будет сочетание наращивания, сокращения, обратного выкупа и дивидендов.
Что это значит для розничных инвесторов?
Это значит, что нельзя больше использовать аргумент «даже Strategy покупает» как оправдание бездумного накопления.
Потому что даже Strategy больше не использует этот аргумент.
$BTC$ETH$SOL#Strategy再卖1690枚BTC，企业财库出现分化
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
