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Robinhood八月加密交易量环比增长61%，同比却仍下降38%。把这两个数字放在一起，才是完整故事。 环比大涨说明交易情绪从低谷恢复，Robinhood和Bitstamp也成功接住了一轮波动；同比下降则说明当前活跃度仍远低于上一轮高峰。对平台是好消息，对估值却不能只看最好看的那一半。 交易平台最让人上头的地方是经营杠杆。行情热的时候，用户会提高频率，公司不必等比例增加成本，收入就能迅速放大。问题是这个过程反过来也一样快。波动消失后，交易量、手续费和市场热度可以同时缩水。 因此Robinhood真正需要证明的，是自己不再只靠加密牛市吃饭。八月股票交易额同比增长68%，事件合约数量同比增长约15倍，平台正在主动分散收入来源。 市场可以为一次61%的反弹兴奋，但长期估值应该建立在完整周期上。能在冷清月份继续赚钱，才配拥有金融基础设施的估值。 #Robinhood加密交易量8月环比增61%