Допис

最近$BTC 在64000趴着不动，很多人问钱去哪了。说穿了就三个字：流动性。钱不是没来，是半道被AI截胡了。老黄拉着黑石高盛计划撬动5000亿搞AI工厂，SpaceX一个季度AI烧158亿，谷歌云积压5140亿还在喊不够——这些天量capex背后全是天量发债，美债收益率被往上顶，机构资金全去买AI债券了，谁还来买BTC？这就是为什么ETF连续流入5天，BTC摸了一下65000又被砸回来 ——增量资金被AI吸走了，币圈全是存量博弈。光看ETF数据更明显。上周现货ETF连续5天净流入，全周8.53亿美元，4月以来最猛的一周，结果昨天（8月10号）一天就流出1.446亿，五连阳直接终结。但真正有意思的不是流出本身，是资金在内部分化。上周8.53亿里面，贝莱德IBIT一家就占了6.93亿，81%的钱全往一个地方涌。其他ETF呢？GBTC在流血，FBTC在流血，BITB也在流血。到了昨天更明显：IBIT流出5360万，GBTC流出5200万，FBTC流出4030万，BITB流出2840万——但灰度的Mini Trust反而流入3710万。看明白了吗？钱不是在离开BTC，是在从高费率产品往低费率产品搬。GBTC费率高，资金持续往外跑；Mini Trust费率低，资金在接。这不是看空BTC，这是机构在省手续费。但问题是，这种内部腾挪不会带来净买盘，BTC该承压还是承压。 $ETH 比BTC还惨，被按在1900附近，ETH/BTC一路阴跌。上周ETH ETF还净流入2.45亿、连续第五周流入，8月10号当天就翻脸净流出，势头直接断了。更要命的是链上：L2把手续费抽干、销毁形同虚设，质押提款随时砸盘，自身抛压比买盘还重。BTC是缺增量，ETH是增量来了都接不住，所以永远跟涨少、领跌多。更麻烦的是卖压不只来自ETF。今年一季度上市矿企合计抛了32000多枚BTC，比2025年全年抛的还多。减半后挖矿收益砍半，15%-20%的算力已经在亏损线下运营，不抛就得关机。6月挖矿难度下调10%，低效矿机在集中下线，但只要币价在64000附近晃，边际矿工的抛压就停不了。但反过来想，AI算力和加密挖矿现在在抢电抢机房，不少矿企已经转型做AI算力托管了。矿企一边抛BTC续命，一边把机房改成AI数据中心赚新钱，这反而可能加速行业出清——活下来的矿企不再单纯靠挖币吃饭，抛压长期看反而会减轻。花旗更狠，直接把未来12个月ETF净流入预期从100亿砍到零——注意，这不是极端假设，是基准情景。结合7月ETF创了上线以来最小月度流入，机构买盘确实在放缓。当然也不是全是利空。长期持有者锁仓比例到了79%，创历史新高，市面上真正在流通的筹码越来越少。这种结构下，一旦有催化剂（比如明晚CPI温和、降息预期回升），拉起来也会很快。但短期来看，BTC64000这个位置上有65000的压力，下有62000的支撑，ETF内部分化、矿工持续抛压、宏观流动性被AI抽走，向上突破缺乏弹药。别追多，也别瞎抄底，等数据选方向。你们觉得这波ETF流出是一天的事，还是趋势开始了？评论区聊聊 #现货ETF资金分化，BTC卖压仍在

Останнім часом фінансові звіти про інфраструктуру ШІ з'являються один за одним, як ринковий день. Після їх прочитання хочу сказати: вони витрачають гроші швидше, ніж я втрачаю. AMD оприлюднила дані дата-центрів 4 серпня, подвоївшись у річному вимірі до 6,7 мільярда доларів США, EPYC встановила рекорди п'ять кварталів поспіль, але ціна акцій впала. Капітальні витрати склали 808 мільйонів порівняно з очікуваними 300 мільйонами, що потроїло суму, залишивши вільний грошовий потік лише 784 мільйонами. Су Ма сказав, що це ще на ранній стадії розвитку ШІ — не питайте про вихід у нуль, просто запитайте про ранні етапи. $SPCX Того ж дня перший фінансовий звіт SpaceX після лістингу показав дохід у 7,8 мільярда, що на 92%, а сегмент ШІ зріс на 2,56 мільярда, що на 247% більше. Але капітальні витрати були приголомшені: загальні витрати склали 18,4 мільярда, штучний інтелект витратив 15,8 мільярда. Кількість користувачів Starlink подвоїлася до 12 мільйонів, тоді як ARPU впав з $85 до $66. Вони навіть співпрацювали з NVIDIA для запуску Starmind AI1, щоб підняти дата-центри в небо, але коли на землі закінчилася електроенергія, вони спалили їх у космосі. Великий керівник, Nvidia, оприлюднив звіт про прибутки 26 серпня. Минулого кварталу дохід склав 81,6 мільярда, дата-центри — 92% із 75,2 мільярда, а мережевий бізнес зріс на 199%. Прогноз за цей квартал — 91 мільярд, Bank of America підвищує його до 107-108 мільярдів, а Vera Rubin почала закупівлю. Дохід Google Cloud у другому кварталі склав 24,8 мільярда, що на 82%, з накопиченням у 514 мільярдів. Фінансовий директор сказав: «Попит все ще перевищує інвестиції» — так само, як моя дружина сказала, що в гардеробі завжди бракує якогось предмета одягу. Але Хуанг не залишився склавши руки. 10 серпня він об'єднався з Blackstone і Goldman Sachs для запуску платформи фінансування на основі штучного інтелекту на 500 мільярдів юанів, що стосується річного ВВП Словаччини. Ще 3 мільярди інвестували в техаську енергетичну компанію Lancium, яка орендувала 1 ГВт дата-центрів. Продавати лопати недостатньо; вони навіть хочуть побудувати власну електромережу. Але одна річ стає більш тривожною: два клієнти Nvidia забезпечують 40% доходу, а троє — 54%. Microsoft, Meta та Amazon розміщують замовлення як шалено, прикуп надходить від випуску облігацій. Тепер NVIDIA кредитує фабрики штучного інтелекту — так само, як Cisco позичала стартапи у 2000 році. Можна сказати, що цього разу все інакше — у Google Cloud накопичується 514 мільярдів, а Copilot збирає кошти. Але всі розкидають гроші — коли ж будуть розраховані рахунки? Капітальні витрати AMD потроїли очікування і знизилися; SpaceX витратила 15,8 мільярда доларів на штучний інтелект за один квартал, а також знизилася після робочих годин. Ринок голосує ногами — історія хороша, чи може він показати мені, скільки грошей можна повернути? 26 серпня — критичний період; якщо прогноз перевищить 107 мільярдів, його все одно можна просувати вперед. Якщо Хуанг не зможе пояснити капітальні витрати та концентрацію клієнтів, це означає, що всі хороші новини вичерпаються. Для криптосвіту все зводиться до двох слів: ліквідність. За величезним обсягом капітальних витрат стоїть масовий випуск облігацій, прибутковість казначейських облігацій США зростає, що створює тиск на ризикові активи. Але з іншого боку, обчислювальна потужність на основі ШІ та майнінг криптовалют конкурують за електроенергію та дата-центри, і багато майнінгових компаній вже перейшли на хостинг на основі ШІ. Не зосереджуйтеся лише на свічниках — також подивіться, як інші витрачають свої гроші. Кожна копійка, яку вони витрачають, зрештою перейде на вашу посаду. #财报观察员: Звіт про прибутки інфраструктури ШІ з'являється один за одним

Плаваючі PnL-830.08%·Середня ціна субордера153,96·Ринкова ціна136,92