Очікую, що цей AI-десктоп незабаром стане широко поширеним

Unitree Technology впала з 444,9 мільярда до 192,9 мільярда: боротьба за оцінку 477 юанів. Це була ціна закриття Unitree Technology 11 вересня, при цьому ринкова вартість офіційно впала нижче 200 мільярдів юанів. Відраховуючи 18 торгових днів назад, ця «перша акція гуманоїдних роботів» досягла 1 100 юанів під час аукціону STAR Market, що відповідає ринковій вартості 444,9 мільярда юанів. За 18 днів понад 240 мільярдів юанів випарувалося, і більше половини ринку було відрізано. Емоційна премія з'являється швидко, але зникає ще швидше Ціна випуску Unitree Technology становила 150,8 юаня з коефіцієнтом ціна-прибуток у 219 разів, тоді як індустрія виробництва загального обладнання в середньому становила лише 38 разів. У перший день лістингу компанія відкрилася безпосередньо на рівні 1 100 юанів, що означає додавання сентиментальної премії у 629% до ціни випуску. А потім? Великі падіння, маленькі краплі, темні краплі, а потім ще один великий спад — класичний «емоційний ретрит». Вони майже не залишили жодного пристойного вікна для втечі для короткострокових трейдерів. Зростання різко впало, а прибутки стали ще болючішими У першій половині 2026 року дохід досягне 1,152 мільярда юанів, що на 48,54% у річному вимірі — це справді вражаюче для традиційної виробничої галузі. Але не забувайте, що темп зростання доходів у 2025 році очікується на рівні 332%. З 332% до 48% цей прорив надто крутий. Прибуток ще складніший — чистий прибуток, що приписується акціонерам, становив 274 мільйони юанів у першій половині, що дійсно приносило прибуток, але чистий прибуток без урахування нерегулярних товарів знизився на 19,34% у річному вимірі. Компанія стверджує, що це пов'язано зі значним зростанням витрат на дослідження та розробки та продажі, що логічно, але водночас показує реальність: гуманоїдні роботи перейшли від «бігу і стрибання» до «прибуткових», а прогалина в комерціалізації заповнена реальними грошима. Ще гірше те, що навіть після падіння до 477 юанів співвідношення ціни до прибутку TTM залишається у 330 разів вище за 330 разів. Інституційні поділи надзвичайно масштабні Цільова ціна Nomura становить 370 юанів, CCB International — лише 269 юанів, а CITIC ще агресивніша, з розумним ціновим діапазоном від 130 до 145 юанів. Ціновий діапазон між трьома установами перевищує 200%. Основна суперечка зводиться до одного речення: чи є Unitree «виробником апаратного забезпечення» чи «компанією, що працює на платформі ШІ»? Ціноутворення згідно з першим, співвідношення ціни до прибутку не більше ніж удвічі перевищує середній показник галузі; Ціни у другому випадку можна терпіти високі оцінки під час періодів збитків, але передумовою є постійне підтвердження зростання. Коли зростання падає з 332% до 48%, ринок природно схиляється до першого. Малі циркуляційні пластини стали «прискорювачами» На початку IPO Unitree дуже мало акцій можна було вільно торгувати; багато акцій до IPO та стратегічного розміщення були заблоковані, а найраніше масове відкриття відбулося лише в серпні 2027 року. Ця надзвичайно мала обігова акція посилює прибуток при зростанні цін і також посилює збитки при падінні. 11 вересня рівень обороту досяг 85,28% — майже всі акції в обігу перевернулися за один день. Проблема не лише Unitree; весь сектор очищають З початку 2026 року до початку вересня індекс сектору гуманоїдних роботів впав на 13%, відставши від Шанхайського композитного індексу на 12 відсоткових пунктів. Перцентиль PE сектору знизився до 0%, як і минулого року, опинившись у діапазоні «дешево». Але між дешевим і вартим купівлі залишається одна ключова змінна: терміни реалізації прибутку. Jiao Yin International влучно висловилася: логіка оцінки індустрії змінюється від «технологічної бета» до «поставки альфа». Ви показуєте технологічні прориви, і ринок більше не купує; Потрібно надавати кількісні замовлення та можливості для повторюваної доставки. Повністю автономна бойова технологія Unitree, випущена 7 вересня, справді вражала, але ціна акцій продовжувала падати наступного дня. Політичні тенденції також змінюються Сигнал MIIT полягає в тому, щоб зосередитися на ключових компонентах і втіленому інтелекті, сприяючи впровадженню роботів у сільському господарстві, охороні здоров'я, догляді за літніми людьми та інших сферах. NDRC чітко дав зрозуміти: запобігати сліпому стеженню і поспішати вперед. Перекладаючи: підтримка індустрії змінилася від «заохочення входу» до «вибору переможців». Для провідних компаній, таких як Unitree, це насправді добре — конкуренти, які покладаються на хайп навколо концепцій, будуть швидше усунені. 477 — це не кінець, а проміжна оцінка Сам генеральний директор Unitree визнає, що коли роботів просто збирають на власних фабриках, все одно виникає розрив у швидкості та ефективності. Це чесно, але також означає, що майбутнє «універсальної платформи гуманоїдних роботів», яка раніше оцінювалася у 444,9 мільярда юанів ринкової вартості, все ще перебуває на ранній стадії валідації. Вікно для концептуальної премії закривається, і відкривається вікно для реалізації прибутку. Цей перехід не буде м'яким.

#AI发展焦虑升温 акції чіпів колективно ослабли Unitree Technology впала з 444,9 мільярда до 192,9 мільярда: боротьба за оцінку 477 юанів. Це була ціна закриття Unitree Technology 11 вересня, при цьому ринкова вартість офіційно впала нижче 200 мільярдів юанів. Відраховуючи 18 торгових днів назад, ця «перша акція гуманоїдних роботів» досягла 1 100 юанів під час аукціону STAR Market, що відповідає ринковій вартості 444,9 мільярда юанів. За 18 днів понад 240 мільярдів юанів випарувалося, і більше половини ринку було відрізано. Емоційна премія з'являється швидко, але зникає ще швидше Ціна випуску Unitree Technology становила 150,8 юаня з коефіцієнтом ціна-прибуток у 219 разів, тоді як індустрія виробництва загального обладнання в середньому становила лише 38 разів. У перший день лістингу компанія відкрилася безпосередньо на рівні 1 100 юанів, що означає додавання сентиментальної премії у 629% до ціни випуску. А потім? Великі падіння, маленькі краплі, темні краплі, а потім ще один великий спад — класичний «емоційний ретрит». Вони майже не залишили жодного пристойного вікна для втечі для короткострокових трейдерів. Зростання різко впало, а прибутки стали ще болючішими У першій половині 2026 року дохід досягне 1,152 мільярда юанів, що на 48,54% у річному вимірі — це справді вражаюче для традиційної виробничої галузі. Але не забувайте, що темп зростання доходів у 2025 році очікується на рівні 332%. З 332% до 48% цей прорив надто крутий. $UNITREE

Ведмежа дорога довга, у орендодавців закінчилися запаси, вони не можуть триматися, а Балансер більше не планує грати. Остаточне врегулювання заплановане на кінець липня 2028 року.

Дубао — це справжній сок

Останнім часом Pop Mart став настільки тихим, що здається, ніби це вже не так. Після проміжного звіту ціна акцій колись впала до близько 140 гонконгських доларів, а потім швидко піднялася вище 150 гонконгських доларів. З кінця серпня ціна акцій коливалася близько 155 гонконгських доларів, а обсяг торгів зменшився до кількох сотень мільйонів на день. Для акції зростання з ринковою капіталізацією близько 200 мільярдів і відомої своїми різкими коливаннями, ця ситуація справді є дещо ненормальною. Дуань Юнпін безперечно є ключовою змінною. Він уже є основним акціонером і створив величезну позицію на опціонах. Йдеться не лише про купівлю і утримання, а про створення цілого портфеля — Sell Put, Covered Call для продажу вгору, а при торгах побічно покладатися на Theta для купівлі часової вартості. З великими ордерами на купівлю нижче і пропозицією опціонів зниженою ціною, ціна акцій Pop Mart, здається, оснащена амортизаторами, а волатильність згладжується штучним втручанням. Чому саме зараз? 2026 рік — це рік адаптації для Pop Mart — не те щоб зростання зупинилося, але вибухове зростання у 2025 році вже добре відоме. Зараз ринок чекає: наскільки він ще може зростати в нормальному році? Поки не з'явиться наступний пристойний результат, бики та ведмеді не придумають нових цінових причин. Крім того, з висококонцентрованими акціями, Wang Ning володіє великою кількістю акцій, Duan Yongping — майже 100 мільйонами, а фактична кількість акцій, залучених до щоденного ціноутворення, значно менша за загальний акціонний капітал. Ще більш дивовижно, що кількість акцій, що відповідають одній партії опціонів, навіть більша, ніж обсяг спотових торгів Pop останніми днями. З таким величезним капіталом, що надходить у акції з дедалі скороченням активного обігу, мікроструктура неминуче змінюється. Хто почувається найкомфортніше? Той, хто продає волатильність. Припустимо, що ціна акцій залишається на рівні 155 юанів. Місячна прибутковість звичайного акціонера приблизно дорівнює нулю; Дуань Юнпін міг уже зібрати премію за пут і колл. Якщо вона падає, він купує акцію; якщо вона зростає — продає кол. Ще приємніше, якщо вона не зростає і не падає — з кожним днем частина премії йде в кишеню. У тому ж боковому русі різні люди заробляють зовсім різні речі. Хто насправді страждає? Ті, хто купує опціони, щоб ризикувати напрямком, і ті, хто може лише купити базову акцію і чекати без діла. Останні програють не на папері, а на альтернативних витратах. Не сприймайте це як «гроші звичайних інвесторів були взяті Дуань Юнпіном». Премії надходять від покупців опціонів — ті, хто купує пути, витрачають гроші на страхування, ті, хто купує колл, витрачають гроші на потенціал зростання; Дуань Юнпін просто продає їм невизначеність. Якщо фактична волатильність пізніше менша за імпліцитну волатильність під час ціноутворення опціонів, гроші переходять від сторони покупця до продавця. Щодо чистих інвесторів у акції, гроші не зменшилися, але через півроку вони все ще 155, тоді як інші активи могли вже зростати на 20%. Це також витрати, більш приховані, ніж збитки. Чи може цей стан тривати? Це може тривати деякий час, але не вічно. Великі опціони Дуань Юнпіна у поєднанні з хеджуванням Delta маркет-мейкерів справді можуть пригнічувати короткострокову волатильність: коли ціни падають, хтось їх купує; коли ціни зростають, деякі продають, а ціни залишаються в межах певного діапазону. Але найбільшим обмеженням є не те, чи достатньо грошей, а фундаментальні показники. Справжні великі коливання все одно мають чекати на наступний звіт про прибутки, щоб скинути ціну ринку. Якщо ця тенденція триватиме, ринок самостійно коригується. Короткострокові фонди виходять першими; без волатильності вартість торгівлі втрачається, а обсяг торгівлі лише погіршується. Тоді більше людей розуміють, що продаж опціонів прибутковий, і приходять продавати волатильність. Внаслідок цього все більше людей продають, премії стають меншими, і бізнес поступово стає складнішим у керуванні. Інші власники акціонерів також думають: якщо немає короткострокового каталізатора, навіщо мені витрачати гроші тут? Фонди починають відхилятися до інших можливостей. Таким чином формується цикл: низька волатильність → повільна торгівля → сильніший великий капітал → нижча волатильність, доки нова інформація не порушить тренд. Подібні випадки траплялися в історії. Типовий приклад — JPMorgan Collar у США: гігантські фонди давно розміщують великі позиції Put і Call на S&P 500, а трейдери з Волл-стріт зосереджуються на своїх угодах за страйк-ціною. Коли наближається термін дії, поведінка маркет-мейкерів щодо хеджування явно впливає на ціновий шлях. Такі «стіни опціонів» зазвичай мають лише два результати: обмін позицій на момент погашення або пряме порушення реальним великим ринком. Справа не в тому, що Дуань Юнпін суб'єктивно контролює ринок, але об'єктивна реальність така: у вікні скорочення транзакцій, концентрації чіпів і нестачі нової інформації його величезні позиції та стратегія опціонів справді стали ключовими змінними у короткостроковому формуванні ціни Pop Mart. Зрештою, справжня проблема — це альтернативні витрати. Дуань Йонпін давно оптимістично налаштований щодо Pop Mart: коли він падає, він хоче купити; коли він зростає — продає з невеликим потенціалом; торгує боком, щоб отримати премії — усе це цілком раціонально з його власної точки зору. Але різні структури капіталу означають різні витрати очікування. Він може використати величезні гроші, щоб перетворити саме «очікування» на бізнес із грошовим потоком, тоді як звичайні акціонери можуть лише чекати — ті ж півроку він отримує орендну плату, а ви просто несете альтернативні витрати. Отже, справжнє питання для Pop Mart вже не «чи це дорого?» Це питання «коли це буде реалізовано?» Якщо акція явно не є дорогою, але не може знайти причину для переоцінки в найближчі місяці, то найбільший ризик — не втрата грошей, а поступове зменшення часу та альтернативних витрат. Що, якби все більше акціонерів базових акцій це зрозуміли і вирішили вийти першими? На першому етапі чіпи послабли, але обсяг торгів фактично зріс — раніше сотні мільйонів щодня не хотіли, бо ніхто не хотів рухатися; тепер довгострокові акціонери активно постачають фішки, крива пропозиції зміщується вправо, і ціновий якір 155 починає хитатися. На другому етапі Дуань Юнпін та інші фонди вартості беруть на себе справу. Вони досі вважають, що якщо 150, 145 або навіть нижче значно нижче внутрішньої вартості, ці чіпи більш ніж бажані. По суті, це передача фішок від тих, хто не може чекати — не від тих, хто помиляється, до тих, хто бачить правильно, а від тих, кому бракує терпіння, до тих, хто терплячий. Коли настає день, коли прибутки знову перевищують очікування і з'являються нові фундаментальні сигнали, відбувається щось цікаве. Бо до того часу дуже мало чіпів готові продавати, і навіть невелика кількість покупок може спричинити значні стрибки цін. Це інший бік високої концентрації чіпів — зазвичай, як застійна вода, після переоцінки вона може бути шокуюче жорсткою. Найскладніше в довгостроковому інвестуванні ось що: ви маєте правильне судження про компанію, оцінку та довгострокові терміни, але через різний час вас витісняє альтернативні витрати напередодні зростання ціни. Це не обов'язково вважається неправильним продажем; альтернативна вартість — це також реальна вартість. Усі можуть мати однакове судження про компанію, але різні структури капіталу означають, що «ціна» очікування зовсім інша. Справа не в тому, що «терпіння перемагає нетерпіння», але терплячий капітал давно перетворив очікування на актив, який можна торгувати та здавати в оренду. Отже, зрештою, хто виграє, а хто програє, ринок ніколи не дивиться на правильне чи неправильне, а на те, у кого більше активів.

Moore Threads впали на 50 мільярдів за один день, а вітчизняні GPU разом «замовкли» Moore Threads, «перша власна акція GPU», вперше з моменту виходу на біржу досягла лімітного падіння. 7 вересня Moore Threads відкрилася приблизно на 4% нижче, після чого ціна акцій впала до денного ліміту і закрилася на 415,49 юанів за акцію — новий мінімум з моменту лістингу. Ринкова вартість компанії також впала до 195,3 мільярда юанів, що нижче позначки у 200 мільярдів юанів, і майже 50 мільярдів юанів зникли за один день. Розблокування обмежених акцій стало поштовхом до падіння ціни акцій Moore Threads. У грудні минулого року Moore Threads була зареєстрована на ринку STAR, з 70 мільйонами акцій, з яких 25,7745 мільйона акцій були звільнені від обмежень і введені в обіг 7 вересня, що еквівалентно 5,48% загального акціонерного капіталу компанії та 85% поточних обігових акцій. За останньою ціною акцій ринкова вартість сьогоднішніх розблокованих акцій становить близько 1,071 мільярда юанів. Акціонери, які щойно були розблоковані, також мають достатньо мотивації зменшити свої частки. Усі акції, розблоковані цього разу, були придбані за ціною випуску 114,28 юаня, і навіть якщо продатися за денною лімітною ціною 415,49 юаня, прибуток все одно буде приблизно у 2,6 рази. Щодо зниження ліміту ціни акцій, співробітники Moore Threads відповіли, що сьогодні настав день масштабного розблокування обмежених акцій, розміщених офлайн, і закликали інвесторів розглядати питання раціонально. Фундаментальні показники компанії є нормальними. Окрім розблокування обмежених акцій, ще одна провідна національна компанія з GPU, Suiyuan Technology, готується до виходу на біржу ( 7 вересня Suiyuan Technology оголосила результати випуску, плануючи випустити 43,0352 мільйона акцій за ціною випуску 142,18 юаня за акцію, і очікується, що компанія незабаром вийде на STAR Market. Оскільки Suiyuan Technology буде зареєстрована на ринку STAR, дефіцит Moore Threads як цілі GPU A-share значно зменшиться. Щодо ринкової вартості, загальна ринкова вартість Suiyuan Technology після випуску становить близько 61,187 мільярда юанів, що менше третини від поточної ринкової вартості Moore Threads. Варто зазначити, що це розблокування стосується лише офлайн-обмежених акцій Moore Threads. Зі закінченням періоду блокування акціонерів до IPO компанія переживатиме ще більшу хвилю розблокування акцій. Четвертий за величиною акціонер Moore Threads, Shenzhen Minghao, та п'ятий за величиною акціонер, Guosheng Capital, серед інших інституційних акціонерів, отримають свої акції розблокованими у грудні цього року. За даними iFind від iFind, кількість обмежених акцій, розблокованих у грудні цього року, досягне 186 мільйонів акцій, що становить близько 39,55% загального акційного капіталу. За останньою ціною акції, 186 мільйонів обмежених акцій відповідають ринковій вартості близько 77,242 мільярда юанів. У грудні 2028 та грудні 2029 року Moore Threads розблокує 73,81 мільйона акцій та 145 мільйонів акцій обмежених акцій. Muxi Co., Ltd., яка вийшла на біржу після Moore Threads ( Оскільки Moore Threads досягла свого денного ліміту, остання ціна акцій компанії впала вдвічі порівняно з піком після IPO минулого року. У грудні минулого року ціна акцій компанії досягла піку в 941,08 юаня за акцію, але порівняно з піком, остання ціна акцій впала приблизно на 56%, а загальна ринкова вартість також знизилася майже на 250 мільярдів юанів. Як фактичний контролер Moore Threads, чистий капітал Чжан Цзяньчжуна також зменшився. Наразі Чжан Цзяньчжун безпосередньо володіє 9,41% акцій компанії, що котується, а через свою холдингову платформу Nanjing Shen'ao та платформи власності співробітників Hangzhou Hua'ao, Hangzhou Zhong'ao та Hangzhou Jing'ao опосередковано володіє 1,42% акцій зареєстрованої компанії, що становить загалом 10,83%. За останньою ціною акцій його частка оцінюється приблизно у 21 мільярд юанів. Вітчизняні GPU загалом зменшилися У той самий день, коли ціна акцій Moore Threads досягла денного ліміту, акції кількох вітчизняних компаній GPU у A-share та Гонконгу також знизилися. Ціна акцій Muxi Co., Ltd. впала на 9,67% до 570,08 юаня за акцію, а акції Tianshu Zhixin ( Ці чотири вітчизняні компанії GPU були зареєстровані на акціях категорії A-сегменту та гонконгських акціях з грудня минулого по січень цього року, а з березня по червень цього року отримували дивіденди зростання напівпровідникового сектору. У червні цього року Tianshu Zhixin і Biren Technology досягли найвищих цін акцій з моменту лістингу; у липні Muxi Co., Ltd. досягла нового максимуму після лістингу, тоді як Moore Threads досягла найвищої точки року. Однак після цього ціни акцій кількох компаній загалом знизилися, кожна впала більш ніж на 40% приблизно за два місяці, а акції Tianshu Zhixin впали на 60%. Зниження цін на акції компаній з виробництва власних GPU пов'язане не лише з такими факторами, як розблокування обмежених акцій і збільшення обігу акцій, а й з тим, що галузь вступає у перегрітий цикл корекції. У липні цього року Майкл Вілсон, головний стратег з акцій у США в Morgan Stanley, надіслав чіткий сигнал ринку. Він вважає, що настав час для ротації секторів, і інвесторам слід скоротити свої напівпровідникові активи та перейти до провайдерів гіпермасштабних хмарних обчислень. З липня глобальний ланцюг індустрії обчислювальної потужності ШІ зазнав глибокої корекції. З точки зору самих вітчизняних компаній GPU, хоча кілька компаній досягли швидкого зростання доходів у першій половині року, їхній рівень доходу залишається відносно низьким, і жоден із основних бізнесів не приніс прибутку, що ускладнює довгострокову підтримку високої ринкової капіталізації. З точки зору співвідношення ціни до продажів, станом на 1 липня цього року світовий лідер обчислювальної потужності NVIDIA PS (TTM) становив 18,86, тоді як Moore Threads, Muxi Co., Tianshu Zhixin і Biren Technology — відповідно 125, 152, 103 і 59; оцінки значно вищі, ніж у лідерів галузі. Коли ціни акцій чотирьох компаній знизилися, їхнє співвідношення ціни до продажів також знизилися, досягнувши відповідно 77, 111, 48 і 42 до закриття 7 вересня. Щодо прибутковості, у першій половині цього року чисті збитки Moore Threads і Biren Technology, пов'язані з акціонерами, дещо звузилися і досі не відновили збитків. Хоча Muxi Co. та Tianshu Zhixin отримали чистий прибуток, що належить акціонерам у розмірі 612 мільйонів юанів і 106 мільйонів юанів відповідно, їхні відбитки були здебільшого зумовлені нереалізованими прибутками від фінансових активів. Серед них прибуток Muxi Co., Ltd. від змін справедливої вартості торгових фінансових активів у першій половині року склав 887 мільйонів юанів, але компанія також заявила, що цей дохід «не є стійким». Виключаючи пов'язані наслідки, Muxi Co., Ltd. зафіксувала чистий збиток акціонерам після відрахування нерегулярних прибутків і збитків у розмірі 49 мільйонів юанів. Відновлення Tianshu Zhixin також відбулося завдяки нереалізованому прибутку від фінансових активів, зафіксувавши зміну справедливої вартості на 756 мільйонів юанів через свою частку в Shenghe Jingwei. Після виключення цього прибутку чистий прибуток компанії, що належить акціонерам, також стане негативним. Комерціалізація Moore Threads прискорюється Як перші «Чотири маленькі дракони вітчизняних GPU», які вийшли на біржу на капітальному ринку, Moore Threads була заснована у 2020 році Чжан Цзяньчжуном, колишнім глобальним віцепрезидентом і генеральним директором Великого Китаю. Наразі Moore Threads є одним із небагатьох вітчизняних виробників, здатних досягти масового виробництва та продажу повнофункціональних GPU, створивши повну матрицю чипів, що охоплює хмару, edge та кінцеві пристрої. У першій половині цього року Moore Threads досягла операційного доходу у розмірі 1,736 мільярда юанів, що на 147,42% зростання у річному вимірі, при цьому обсяг доходу перевищив рекорд за повний рік 2025 року; Чистий збиток, що належить акціонерам, становив 12 мільйонів юанів, що звузилося на 95,73% у річному вимірі; Чистий збиток, що належав акціонерам після вирахування нерегулярних прибутків і збитків, становив 151 мільйон юанів, що звузилося на 52,37% у річному вимірі. За зростанням доходів Moore Threads прискорюється процес комерціалізації компанії. У 2024 році Moore Threads випустила архітектуру GPU четвертого покоління «Pinghu», репрезентативний продукт якої, MTT S5000, забезпечує підтримку обчислень повної точності від FP8 до FP64, роблячи її флагманським продуктом Moore Threads. На основі S5000 Moore Threads створила кластер інтелектуальних обчислень KUAE на 10 000 карт, що забезпечує підтримку обчислювальної потужності для навчання та висновків надвеликих моделей. Moore Threads представив приклад прикладу інтелектуального обчислювального кластера під час нещодавньої конференц-дзвінка. Компанія у співпраці з Пекінським інститутом штучного інтелекту Чжіюань завершила повне навчання втіленої моделі мозку RoboBrain2.5 від Zhiyuan за допомогою кластера інтелектуальних обчислень MTT S5000. Команда EvoPhys Пекінського університету навчила 5D-модель світу EvoPhys-World на повнофункціональному GPU MTT S5000. Крім того, компанія виконала «адаптацію релізу» на MTT S5000 для останніх моделей, таких як DeepSeek-V4, MiniMax H3, Kimi-K3 та Zhipu GLM-5.3-Flash. Щодо клієнтів, Moore Threads також зазначив, що в першій половині цього року компанія вже представила ключових клієнтів, таких як провідні інтернет-компанії та телекомунікаційні оператори. Паралельно з комерціалізацією Moore Threads активно розробляє GPU-продукти наступного покоління. Раніше компанія випустила архітектуру GPU п'ятого покоління «Huagang», яка підтримує повноточні обчислення, значно підвищуючи щільність і продуктивність обчислень. На основі цієї архітектури Moore Threads запустить високопродуктивний інтегрований чип для навчання та інференції штучного інтелекту «Huashan», а також чип «Lushan», спеціалізований на високопродуктивному графічному рендерингу. Компанія заявила, що GPU-продукти, пов'язані з Lushan, очікується запуск протягом року.

Як пояснити «Doubao» і «полуниця 🍓 на шиї»?

Почнемо з Russell, адже воно краще ілюструє позицію Tron Inc. (Nasdaq:TRON) на ринку капіталу США, ніж просто те, скільки купила одна установа. Включення компанії до індексів Russell 2000, Russell 2500 і Russell 3000 означає участь у трирівневому покритті основної системи американських індексів: Russell 3000 охоплює весь ринок, Russell 2500 заповнює прогалину між ринками малої та середньої капіталізації, а Russell 2000 безпосередньо орієнтується на капітальний пул малих компаній. Для компанії, що впроваджує стратегію казначейства TRX, вхід у індекс — це не лише про номінализацію; згодом це змусить індексні фонди, кількісні продукти, пенсії та рахунки розподілу дотримуватися правил або створювати позиції, роблячи глибину торгівлі та вторинний ринок більш стабільними. Повертаючись до інституційних активів, публічна інформація вже свідчить про присутність традиційних фінансових установ. Згідно зі сторінкою інституційних активів Nasdaq та відповідними критеріями 13F, фонди, якими керують BlackRock, Vanguard і Goldman Sachs, всі входять до списку інституційних активів Tron Inc. Цей портфель є досить репрезентативним: BlackRock більше орієнтований на ринкові та ETF-потоки, фонди Vanguard зосереджені на довгострокових індексах, а керовані фонди Goldman Sachs охоплюють управління активами, інвестиційний банкінг і стратегічні портфелі. Одночасна поява всіх трьох у активах свідчить, що компанії, зареєстровані на TRON, більше не перебувають лише під наглядом крипто-фондів; традиційні платформи управління активами також починають нарощувати експозицію через акційні рахунки. Інституційні дані переважно надходять із регуляторних звітів 13F, що слід уточнити: 13F розкриває щоквартально, і після подання є затримка у часі. Те, що показано на сторінці, може не обов'язково відповідати ситуації в реальному часі після сьогоднішнього закриття; будь ласка, звертайтеся до останніх публічних документів для конкретики. Навіть із затримкою часу тенденція залишається очевидною — все більше установ вносять Tron Inc. до своїх інвестиційних списків, не лише спекуляції щодо концепції, а й через поточне впровадження TRX як казначейського активу. Стратегія казначейства TRX є ядром усієї лінії. Tron Inc. котується на Nasdaq як компанія, що котирується в США, але її баланс вказує TRX як один із основних казначейських активів, які постійно накопичувалися; Згідно з розкриттями компаній, частка готівки та еквіваленти поза операційними потребами, разом із TRX формує казначейські резерви, при цьому TRX є регулярним основним активом і динамічно коригується відповідно до ринкових умов і потреб бізнесу. Ще важливіше, компанія планує постійно накопичувати TRX і проводити ліквідний стейкінг через DeFi-канали, такі як JustLend, виводячи стейкінг для зворотного повернення доходів казначейських облігацій. Ця структура безпосередньо пов'язує фінанси компаній із економікою блокчейну TRON: збільшення обсягу торгівлі, обігу стейблкоїнів і участі у стейкінгу впливає на якість активів; Подальше купівля та утримання TRX зменшує тиск на продажі та підвищує обізнаність ринку про стратегічне використання TRX. З точки зору екосистеми, Tron Inc. фактично є транзитним пунктом для переходу TRON у традиційний капітал. Раніше інституції, які хотіли торкнутися TRX, проходили через біржі, гаманці, зберігання та перевірку відповідності; Тепер, через розкриття акцій Nasdaq, індексів Russell та активів 13F, установи можуть отримати доступ до наративу TRON через знайомі американські дослідження акцій, контроль ризиків і процеси дотримання вимог. Фонди BlackRock, Vanguard і керовані Goldman Sachs з'являються в холдингах, і в поєднанні з включенням індексу Russell це утворює тришаровий зв'язок: «розподіл акцій, відстеження індексу, а також казначейство та заставу на блокчейні». Чим тісніший цей зв'язок, тим нижчі когнітивні витрати для екосистеми TRON у американському інституційному колі, що робить подальше поступове розподілення більш плавним. Щодо потенціалу зростання та потенціалу, немає потреби називати мультиплікатори — просто подивіться на три реальні змінні. По-перше, пасивні та напівактивні прирости після включення індексу — Russell 2000, 2500, 3000 — що охоплюють усі типи стратегічних продуктів малої та середньої капіталізації, можуть бути включені до спостереження; По-друге, інституційні активи, що переходять з нуля на керовані фонди BlackRock, Vanguard і Goldman Sachs, виходять на ринок, і демонстраційний ефект спонукатиме більше взаємних фондів, ETF і сімейних офісів проводити вторинні дослідження; По-третє, казначейство TRX продовжує розширюватися, компанії купують, тримають і стейкують, формуючи експозицію криптоактивів у своїх балансах. Попит TRX стосується не лише роздрібної торгівлі, а й додає довгостроковий шар покупця до казначейства зареєстрованих компаній. Загалом, Tron Inc. паралельно перейшла від «бекдор-лістингу криптопроектів» до «американський фондовий індекс + інституційні активи + казначейство TRX». Як традиційні фінансові установи, так і шлях капіталізації екосистеми TRON, прискорюються. Подальше інституційне розподілення, ребалансування індексу та розширення резервів TRX позитивно вплинули на ціну акцій та оцінку екосистеми TRX. Легко перевірити дані про зареєстровані компанії. На сторінці інституційних активів Nasdaq ви можете безпосередньо переглянути назву закладу, кількість акцій та останні зміни в торгівлі: Співпрацюйте з регуляторною декларацією 13F. @justinsuntron @trondao #TRONEcoStar @trondaoCN @anchor9960