Delta 中性策略完整指南！3 分鐘看懂如何對沖虛擬貨幣投資組合！

當您進行長期加密貨幣交易時，您可能會遇到持續的催化劑，導致您持有的投資組合出現劇烈波動。這種波動對於風險承受能力較高的交易者來說，或許可以接受，但有時也可能引發更嚴重的情況，例如追加保證金，因為波動性可能會導致投資組合被清算。

Delta 以符號 Δ 表示，是衡量選擇權價值價格變動的指標（標的資產變動 1 美元）。 Delta 的範圍通常是從 0 到 1，可以是正值也可以是負值，這取決於選擇權合約是買權還是賣權。

Delta 的計算通常基於 Black-Scholes 模型，其數值是透過將選擇權價值的變化除以其標的資產價值的變化來得出的。以下是 Delta 的表示方法。

例如，如果當 BTC 價格上漲 100 美元時，BTC 看漲期權的權利金增加了 70 美元，則看漲期權的 Delta 為 0.7。相對地，對於看跌期權，如果當 BTC 價格上漲 100 美元時，BTC 看跌期權的權利金減少了 20 美元，則其 Delta 值為 -0.2。

Delta 在加密貨幣選擇權交易中的受歡迎程度主要因為它能幫助交易者輕鬆確定所需的對沖比率，以維持零 Delta 投資組合。本文將探討 Delta 中性投資組合的運作方式及其如何降低基礎價格波動的風險。

假設您持有 1 BTC，並對 BTC 長期價格上漲持樂觀態度，但對於比特幣減半事件後的價格走勢感到不確定。為了對沖目前 Delta 為 1 的投資組合，您可以選擇購買 25 個 Delta 為 -0.4 的看跌期權。這樣的操作使整體投資組合的 Delta 為 0，因為 BTC 看跌期權的負 Delta 被您持有的 BTC 的正 Delta 抵消。

值得注意的是，從長期來看，這 25 個 BTC 看跌期權可能無法持續提供有效的對沖。由於隱含波動率變化和 Theta 衰減等因素，針對 1 BTC 的對沖可能會隨著時間的推移變得不完善。此外，選擇權的 Gamma 值也會影響 Delta 的波動，Gamma 衡量的是標的資產每變動 1 美元時，選擇權 Delta 的變動率。

因此，加密貨幣選擇權交易者需要持續關注和調整其部位。由於 Delta 中性策略僅在短期內對即將到來的催化劑有效，因此，保持 Delta 中性需要不斷調整和修改投資組合。

讓我們以 BTC 為例來理解 Delta 中性的空頭寬跨式選擇權策略。假設 BTC 的最新交易價格為 37,000 美元，我們關注的選擇權到期日為 2023 年 12 月 29 日。

在執行 BTC 空頭寬跨式選擇權策略之前，我們需要考慮具有相似 Delta 值的買權和賣權合約。由於比特幣目前呈現看漲勢頭，看漲期權的溢價可能會高於看跌期權。為了確保有足夠的安全邊際，我們可以選擇空頭寬跨式選擇權策略，其中買權和賣權的 Delta 值約為 0.3。這樣，我們將選擇 36,000 美元和 41,000 美元作為空頭寬跨式選擇權的執行價格。

具體來說，加密貨幣選擇權交易者將出售 36,000 美元的 BTC 看跌合約和 41,000 美元的 BTC 看漲合約。這樣可以形成 Delta 中性的選擇策略，因為看漲合約的 0.35 Delta 被看跌合約的 -0.35 Delta 抵消。通過執行這些期權交易，您將收到約 0.0797 BTC 的期權費用。

要使此策略獲得最佳回報，比特幣的價格需在 36,000 美元至 41,000 美元之間波動，且在選擇權到期日之前不得突破這些執行價格。理想情況下，比特幣會在該範圍內交易，這將導致選擇權的隱含波動率下降，最終使價外選擇權在到期時變得一文不值。

Delta 中性策略使您能夠有效地對沖即將到來的催化劑，而無需出售現有資產。通過深入了解加密貨幣選擇權的運作，您不僅可以管理風險，還能通過簽訂針對未來波動的選擇權合約來賺取額外的選擇權溢價。

如果您有興趣嘗試加密貨幣選擇權交易，請查看我們的 BTC 選擇權，並利用我們經過價格調整的 Delta 值來做出最明智的交易決策。

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