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ANGRYMARK！💸
Microsoft’s Two-Speed CapEx
微软单季410亿美元资本开支，约三分之二、接近270亿美元流向CPU、GPU及其他短周期设备。
对微软来说，这是需要不断更新的成本；
对英伟达$NVDA 、美光$MU 、SK海力士$SKHY 、三星$SAMSUNG 和闪迪$SNDK 来说，却是持续扩大的收入池。
建筑可以使用25年，但HBM、DRAM、企业级SSD和计算设备仍要不断升级，AI资本周期远没有因一项折旧调整而结束。
#海力士业绩创纪录但不及预期，存储股剧烈波动
#微软单日市值增近4500亿，创美股纪录
#折旧年限延至25年，微软资本开支指引下调
ANGRYMARK！💸
资本开支少了150亿美元，微软的AI机房却一座没少
微软把2026年资本开支预期从1900亿美元调整至1750亿美元，但公司明确表示，实际投资计划并未缩减。少掉的150亿美元，主要来自资产寿命和租赁分类的变化。 1900亿美元变成1750亿美元，足以让任何担心AI支出失控的投资者松一口气。 微软公布财报后，市场迅速抓住了两个数字。Azure收入增长43%，而公司对2026日历年资本开支的最新预期，比三个月前少了150亿美元。更快的云增长配上一张更轻的投资账单，几乎是华尔街能期待的最好组合。 图1｜华尔街先为收入兑现投票。 微软财报后股价单日上涨约15.5%，市值增加接近4500亿美元； 同期Azure收入增长43%。投资者得到的是更快的云增长，以及一张表面上更轻的资本开支账单。 数据来源：Microsoft、Reuters。 问题在于，微软并没有少花这150亿美元。 公司在财报电话会上说得相当直接：排除会计分类变化，原有资本投资预期没有改变。机房仍然要建，服务器仍然要买，电力和冷却系统也没有从施工图上消失。变化发生在资产预计可以使用多久，以及相关租赁应该进入财报的哪一栏。 这不是一场削减开支的故事。至少现在还不是。 少掉的是资本开支口
