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上市矿企的算力从2025年Q4的368 EH/s降到了2026年Q2的319 EH/s，下降了13.4%。 排除还在扩张的Bitdeer，降幅达到21.2%。 算力在往AI数据中心转移。Core Scientific二季度托管收入1.367亿，挖矿收入只有2,750万。托管收入是挖矿收入的五倍。TeraWulf的HPC租赁收入3,190万，挖矿收入1,280万。这两家公司已经不能叫矿企了，叫“AI基础设施运营商”更准确。Riot和Bitdeer还在转型早期，挖矿仍然占收入大头。 一个减半周期之后，挖矿盈利能力持续下滑，AI算力需求在2022年之后爆炸式增长。矿工把电力和场地从比特币挖矿转给AI数据中心用。矿工不挖矿了，去给AI公司托管服务器了。长期来看，如果AI算力租赁一直比挖矿赚钱，算力可能会持续流失。$BTC