#XiaomiQ2Earnings

Xiaomi у другому кварталі показала "кращий за очікування" результат під тиском. Звіт, опублікований у вівторок, показує, що загальний дохід Xiaomi у другому кварталі склав 1089,2 млрд юанів, що на 6,1% менше порівняно з минулим роком, але на 9,9% більше, ніж у першому кварталі; чистий прибуток — 9,46 млрд юанів, що на 20,3% менше, ніж торік, але кращий за середні ринкові очікування. Однак, виключивши нерегулярні статті, такі як зміни справедливої вартості інвестицій, скоригований чистий прибуток за другий квартал склав лише 6,22 млрд юанів, що на 42,6% менше порівняно з минулим роком, і це є справжнім відображенням якості основної діяльності Xiaomi за цей період. Зростання вартості комплектуючих через глобальний дефіцит пам’яті проходить червоною ниткою через увесь звіт — валова маржа смартфонів впала з 11,5% торік до 8,5%, а загальна валова маржа знизилася з 22,5% до 19,8%, досягнувши найнижчого рівня за останні роки. З погляду всього року, у першій половині 2026 року загальний дохід Xiaomi склав 2080,6 млрд юанів, що на 8,4% менше, ніж торік; скоригований чистий прибуток — 12,29 млрд юанів, що впав удвічі (на 42,8%). Удар кризи з пам’яттю ще не минув, а Xiaomi одночасно несе постійні збитки від розширення електромобільного бізнесу, що створює подвійний тиск і змушує цю колись відому високим зростанням технологічну компанію переживати рідкісні труднощі. З початку року Xiaomi викупила акції на суму близько 11,7 млрд гонконгських доларів, викупивши близько 377,5 млн акцій, що перевищує загальну суму за весь минулий рік, що свідчить про достатню впевненість керівництва у поточній ціні акцій. Смартфонний бізнес: значне падіння обсягів, стратегія "якість за ціну" починає давати результати У другому кварталі обсяг поставок смартфонів склав лише 31,2 млн одиниць, що на 26,5% менше порівняно з минулим роком. Однією з причин є свідоме скорочення Xiaomi поставок бюджетних моделей, але не можна ігнорувати загальне ослаблення світового попиту — за даними Omdia, у другому кварталі світовий ринок смартфонів скоротився на 6%. Проте стратегія Xiaomi щодо преміум-сегмента принесла переконливі результати: середня ціна продажу смартфонів (ASP) зросла на 25,9% у річному обчисленні, до рекордних 1351 юаня за одиницю. На ринку материкового Китаю частка моделей з ціною від 3000 юанів вперше досягла 32,1%, а частка моделей у ціновому діапазоні 3000-4000 юанів зросла до 16,2%, що є історичним максимумом. Серія Xiaomi 17T, випущена у травні, також ефективно збільшила частку преміальних моделей на зовнішніх ринках. Однак зростання цін на комплектуючі значно перевищує вигоди від підвищення ASP. Валова маржа смартфонів впала з 11,5% торік до 8,5%, а порівняно з першим кварталом (10,1%) ситуація погіршилася, фактична прибутковість смартфонного бізнесу залишається досить крихкою. IoT та інтернет: зниження внутрішніх субсидій, інтернет-сервіси — найстабільніше джерело готівки Дохід від IoT та споживчих товарів склав 31,3 млрд юанів, що на 19,2% менше, головним чином через скорочення внутрішніх субсидій, що призвело до значного зниження доходів у материковому Китаї. Валова маржа знизилася з 22,5% до 20,1%, також під тиском зростання цін на ключові комплектуючі. Проте на зовнішніх ринках IoT-бізнес показав позитивну динаміку — планшети, смарт-телевізори та носимі пристрої сприяли швидкому зростанню доходів за кордоном, а обсяги поставок планшетів і доходи досягли історичних максимумів. Інтернет-сервіси, навпаки, продемонстрували стійкість до циклічних коливань. У другому кварталі дохід від інтернету склав 9,04 млрд юанів, практично без змін у річному обчисленні, а валова маржа зросла до 76,8%, що на 1,4 в.п. більше, завдяки зростанню доходів від реклами на 4,8% до 7,2 млрд юанів і покращенню якості прибутку. Станом на червень кількість активних користувачів у світі досягла 766,5 млн, що є історичним максимумом, при цьому частка доходів від інтернет-сервісів за кордоном зросла до 32,1%, що свідчить про міжнародну тенденцію монетизації екосистеми Xiaomi. Платформа AIoT підключила 1,1608 млрд пристроїв (без смартфонів і планшетів), що на 17,4% більше, ніж торік; кількість користувачів з п’ятьма і більше підключеними пристроями досягла 24,6 млн, збільшившись на 20,2%, що свідчить про зростання екосистемної лояльності. Електромобілі: перевищено 100 тис. поставок, валова маржа під тиском, збитки зростають Бізнес зі смарт-електромобілів став найбільшим драйвером доходів у кварталі, але й найбільшим тягарем для прибутку. У другому кварталі дохід від автомобільного та AI-інноваційного бізнесу склав 24,9 млрд юанів, що на 17,1% більше, ніж торік; обсяг поставок автомобілів — 104 199 одиниць, що на 28,2% більше, ніж торік, зберігаючи зростання кілька кварталів поспіль — варто відзначити, що цей приріст відбувся на фоні падіння ринку легкових автомобілів материкового Китаю на 22%. Станом на 17 серпня загальна кількість поставлених SU7 перевищила 500 тис. одиниць. Але фінансовий тиск залишається значним. Середня ціна продажу автомобілів (ASP) знизилася з 254 тис. юанів торік до 229 тис. юанів, головним чином через зниження частки поставок дорогих моделей SU7 Ultra, тоді як серія YU7 поступово стала основною у поставках. Зростання цін на ключові комплектуючі та збільшення витрат на AI призвели до падіння валової маржі автомобільного та AI-бізнесу з 26,4% торік до 19,2%. Разом із зростанням витрат на дослідження, розробки та продажі, операційний збиток цього підрозділу у другому кварталі склав 2,6 млрд юанів, а операційні витрати зросли на 25,7% до 7,4 млрд юанів. У липні було анонсовано серію гібридних SUV "Пенчен" (N90 Max з рекомендованою ціною 299,900 юанів, N70 Max — 259,900 юанів), яка вийде на ринок у вересні. Це перша гібридна модель Xiaomi, яка, як очікується, розширить продуктовий портфель, але в короткостроковій перспективі призведе до збільшення амортизації НДДКР і витрат на канали збуту. Дослідження і розробки та AI: великий акцент на базові технології, прориви в робототехніці та великих моделях Інвестиції в НДДКР продовжують активно зростати. У другому кварталі витрати на НДДКР склали 9,23 млрд юанів, що на 18,9% більше, ніж торік, основним джерелом зростання стали інвестиції в AI-інфраструктуру. Станом на кінець червня частка співробітників, зайнятих у НДДКР, становила 47,2%, а загальна кількість патентів у світі перевищила 47 тис. У напрямку AI Xiaomi вийшла за межі смартфонів. Велика модель MiMo-V2.5 на платформі OpenRouter має найбільшу у світі кількість викликів на тиждень — 10,5 трлн токенів; у червні була представлена відкрита AI-система для розумного будинку Miloco 2.0, яка прагне реалізувати "пам’ять, розпізнавання людей і розуміння дій" для активного домашнього інтелекту. У сфері робототехніки також досягнуто важливих успіхів: у липні представлена модель Xiaomi-Robotics-U0 (380 млрд параметрів, мультимодальна модель з утіленням) посіла перше місце серед 126 моделей у світовому тесті WorldArena; Xiaomi-Robotics-1 також посіла перше місце у симуляційному тесті RoboCasa365. Найочевидніше — роботи Xiaomi вже застосовуються на автомобільних заводах, де успішність двосторонніх операцій зросла з 90,2% до 98%, що підтверджує комерційну життєздатність у промислових сценаріях. Витрати та грошовий потік: значне зростання доходів від субсидій підтримує прибуток, грошові резерви міцні Щодо операційних витрат, у другому кварталі сумарні витрати на НДДКР та маркетинг склали близько 18 млрд юанів, що на понад 10% більше, ніж торік. Варто відзначити, що інші доходи зросли з 300 млн юанів торік до 2,2 млрд юанів, головним чином завдяки значному збільшенню доходів від субсидій, що частково підтримало операційний прибуток за квартал. Щодо грошового потоку, у другому кварталі чистий грошовий потік від операційної діяльності склав 3,84 млрд юанів, що компенсувало негативний грошовий потік першого кварталу; на кінець періоду грошові кошти та їх еквіваленти становили 37,3 млрд юанів, а загальні грошові резерви досягли 219,3 млрд юанів, що забезпечує достатню стратегічну гнучкість для подолання поточних викликів. Щодо фінансової діяльності, викуп акцій триває, а підтримка плану викупу на 20 млрд гонконгських доларів свідчить про чітку впевненість керівництва у довгостроковій вартості.